12月10日，有消息稱美國(guó)短租服務(wù)公司愛彼迎（Airbnb）IPO發(fā)行價(jià)將定于68美元，按此計(jì)算，其IPO估值將達(dá)470億美元。如此次IPO成功，其估值將超出美國(guó)銷售額第二大的電子商務(wù)平臺(tái)eBay近130億美元。

　　就在3天前，愛彼迎剛剛上調(diào)了IPO發(fā)行價(jià)區(qū)間，從每股44美元至50美元提高至每股56美元至60美元。盡管外界有消息稱，愛彼迎上市進(jìn)入倒計(jì)時(shí)階段，但連續(xù)三年凈虧損、捉襟見戳的現(xiàn)金流也引起業(yè)內(nèi)不斷質(zhì)疑。

　　愛彼迎屢次上調(diào)IPO發(fā)行價(jià) 累計(jì)虧損超17億美元

　　愛彼迎IPO蓄力并非臨時(shí)起意，作為一家成立13年之久的老牌美企，其上市之路一直為外界所關(guān)注。早在2017年和2018年連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)盈利，并任命美國(guó)運(yùn)通前CEO肯尼斯?切諾爾特為董事會(huì)成員后，愛彼迎IPO的言論便在行業(yè)中傳開。

　　今年1月19日，愛彼迎啟動(dòng)了全球房源審查，也意味著10年磨劍正式備戰(zhàn)IPO。但是計(jì)劃不如變化快，新冠疫情突如其來，使整個(gè)旅游業(yè)備受打擊，愛彼迎民宿雖然推出了住房的免費(fèi)退改政策，但整體旅游市場(chǎng)受疫情影響中短期情況十分堪憂，也使得愛彼迎2020年的上市進(jìn)展異常艱難。

　　對(duì)已下定決心IPO的愛彼迎而言，自然不會(huì)知難而退，短短9天時(shí)間，先后獲得累計(jì)20億美元的現(xiàn)金流，持續(xù)為IPO之路做著準(zhǔn)備。今年4月7日，愛彼迎從私募股權(quán)公司籌集了10億美元融資后；4月15日，愛彼迎宣布從機(jī)構(gòu)投資者獲得10億美元定期銀團(tuán)貸款。

　　但上述措施依舊難以掩飾愛彼迎不斷吃緊的現(xiàn)金流窘境。招股書顯示，截至今年9月30日，公司用于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈額為4.906億美元，同比減少9.097億美元;自由現(xiàn)金流為-5.2億美元，比去年同期減少了8.399億美元。

　　除了不斷吃緊的現(xiàn)金流，自成立以來，愛彼迎就深陷“赤字”難題，受到疫情影響其業(yè)績(jī)更是急轉(zhuǎn)直下。招股書顯示，2015年至2019，以及截至2020年9月30日的前9個(gè)月，凈虧損達(dá)1.35億美元、1.47億美元、7000萬美元、1690萬美元、6.743億美元和6.969億美元，報(bào)告期內(nèi)累計(jì)虧損達(dá)17.401億美元。截至2019年12月31日和2020年9月30日，愛彼迎累計(jì)赤字分別為14億美元和21億美元。

　　對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)，愛彼迎表示，我們調(diào)整后的EBITDA和自由現(xiàn)金流一直處在下降趨勢(shì)，且這一趨勢(shì)可能會(huì)繼續(xù)下去。我們的營(yíng)收增速已經(jīng)放緩，預(yù)計(jì)未來還會(huì)繼續(xù)放緩。

　　分析認(rèn)為， 愛彼迎在今年遭遇史上最大“黑天鵝”情境之下，急迫選擇IPO，加速上市背后資方的壓力著實(shí)不小，迫不得已選擇此特殊時(shí)期上市，很顯然是真的“缺錢”。

　　愛彼迎業(yè)績(jī)滑鐵盧 緊急IPO上市或難“自救”

　　屢次上調(diào)發(fā)行價(jià)尋求高估值背后，也有愛彼迎的些許無奈，畢竟受到疫情影響業(yè)績(jī)重創(chuàng)之下，此時(shí)赴美IPO并不是愛彼迎的好時(shí)機(jī)，但面對(duì)吃緊的現(xiàn)金流、巨額的虧損，以及持續(xù)放緩的營(yíng)收，只有IPO才是最直接快速“自救”的辦法。

　　經(jīng)歷了共享經(jīng)濟(jì)的紅利期之后，伴隨著Uber、Wework等企業(yè)陷入困頓和疫情沖擊，愛彼迎的估值一再腰斬。今年4月一項(xiàng)救援融資協(xié)議顯示，投資者僅愿意以180億美元的估價(jià)完成對(duì)愛彼迎的認(rèn)購。按此計(jì)算，這與愛彼迎拉高的470億的估值，足足相差2.61倍之多。

　　那愛彼迎不斷拉高估值的底氣何來？或許與中國(guó)市場(chǎng)強(qiáng)勁的增長(zhǎng)動(dòng)力有關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，2020年3月至8月期間，愛彼迎中國(guó)的新增房客數(shù)量全球第二，無論是從客源地還是從目的地來看都僅次于美國(guó)。而在9月之后，中國(guó)已經(jīng)成為了愛彼迎最大的訂單市場(chǎng)。

　　但不得不提的是，隨著《共享住宿服務(wù)規(guī)范》發(fā)布實(shí)施，國(guó)內(nèi)對(duì)于共享住宿的監(jiān)管也在持續(xù)收緊，與酒店“標(biāo)準(zhǔn)化”住宿不同，短租公寓平臺(tái)的非標(biāo)住宿也將面臨更多風(fēng)險(xiǎn)，而這也將成為愛彼迎在中國(guó)市場(chǎng)發(fā)展是否“水土不服”的一大關(guān)鍵點(diǎn)所在。

　　去年9月，愛彼迎（Airbnb）中國(guó)區(qū)總裁彭韜曾談及外資互聯(lián)網(wǎng)公司如何克服“水土不服”這一問題。彭韜透露，其一直在試圖從文化、硬件、互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)架構(gòu)等各個(gè)層面，讓公司內(nèi)部了解中國(guó)市場(chǎng)的與眾不同，想要真正本土化，必須要采用“中國(guó)”的速度。

　　但就目前而言，愛彼迎的“中國(guó)”速度仍需提升。截止目前，黑貓投訴、聚投訴平臺(tái)顯示，愛彼迎如今的投訴量累計(jì)達(dá)5385條，其中“虛假宣傳”、“霸王條款”等為投訴重災(zāi)區(qū)。 投訴人彭波在聚投訴平臺(tái)表示，其花費(fèi)480元在愛彼迎訂購的房源與發(fā)布房源不符，且客服以時(shí)間限制和平臺(tái)處理程序?yàn)橛刹⑽磳?duì)該問題予以解決。在“后疫情”時(shí)期的愛彼迎能否絕處逢生，又能否撐起470億的高估值呢？顯然上述諸多的客訴問題仍然是愛彼迎IPO之路的又一大攔路虎。

　　隨著在線旅游市場(chǎng)的復(fù)蘇，愛彼迎除了時(shí)刻關(guān)注政策，以及解決眼下最緊迫的問題不斷吃緊的現(xiàn)金流外，更應(yīng)關(guān)注的是用戶體驗(yàn)。在經(jīng)歷過訂單大幅銳減以及裁員之后，愛彼迎的上市之路可謂一波三折，上市后的愛彼迎能否加速復(fù)蘇撥開迷霧，有待進(jìn)一步觀察。