作者：肖兔

來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）

2021年1月5日，貴州振華新材料股份有限公司（下稱“振華新材”）申請科創板上市獲受理。

招股書顯示，振華新材成立于2004年，主營業務為鋰離子電池正極材料的研發、生產及銷售，注冊資本為3.32億元，實控人為中國電子信息產業集團有限公司，合計控制48.09%的股權。

據悉，振華新材本次擬發行股票不超過1.11億股，募集資金約12億元，將用于生產線建設項目及補充流動資金。

振華新材業績從2019年開始下滑，2020年前三季度甚至出現了虧損。招股書顯示，2017年至2020年前三季度，振華新材營業收入分別為13.47億元、26.55億元、24.28億元、6.84億元；凈利潤分別為0.47億元、0.69億元、0.34億元、-1.32億元。

超八成營收來自單一產品 價格波動導致業績下跌

振華新材業績從2019年起出現下滑。

振華新材表示，由于該公司的核心產品三元正極材料主要應用于新能源汽車動力電池市場，而2019年下半年，中國新能源汽車行業的下游需求減少以及上游原材料價格下跌，導致該產品銷售價格下跌，進而導致營收下滑。

GPLP犀牛財經注意到，2017年至2020年前三季度，來自三元正極材料的銷售收入占振華新材當期主營業務收入的比例分別為89.60%、95.44%、97.29%、87.66%。

（來源：振華新材招股書）

振華新材還表示，因為子公司義龍新材兩期生產線建設項目達到預定可使用狀態，導致新增了人員薪酬、折舊攤銷、項目貸款等費用，因此2019年凈利潤同比下滑了51.29%。

不過，對于2020年上半年業績的暴跌，振華新材則稱是受新冠疫情的影響，導致生產停工損失，若未來下游市場需求恢復不及預期，則仍存在業績進一步下滑及虧損的風險。

近九成營收來自前五大客戶 對寧德時代的話語權較弱

GPLP犀牛財經發現，振華新材的下游客戶集中度較高。

招股書顯示，2017年至2020年前三季度，來自前五大客戶的銷售收入占振華新材當期營業收入的比例分別為81.52%、85.67%、93.55%、89.88%。

特別是對第一大客戶寧德時代的銷售占比分別為51.72%、65.22%、74.44%，32.03%。

值得注意的是，寧德時代還是振華新材應收賬款的主要債務人。2018年末至2020年三季度末，對寧德時代的應收賬款余額分別為2.23億元、1.53億元、2.32億元，占總應收賬款余額比例分別為40.80%、33.97%、36.07%。

此外，寧德時代及其控股子公司湖南邦普還是振華新材的前五大供應商之一。

招股書顯示，2017年，湖南邦普是振華新材的第三大供應商，占原材料采購總額比例為14.22%；2018年至2019年，寧德時代及湖南邦普為振華新材的第二大供應商，合計占比分別為25.26%、18.29%，呈下降趨勢；2020年前三季度，寧德時代退出了前五大供應商的行列，而湖南邦普的占比也降為10.16%。

振華新材表示，若未來與寧德時代的合作出現不利變化，則會對其經營產生不利影響。

（本文僅供參考，不構成投資建議，據此操作風險自擔）