【獵云網北京】12月31日報道

近期，源碼資本創始合伙人曹毅在2020碼會投資人大會暨智能制造峰會上，與在座嘉賓分享了他《源碼六年創業路及股權投資的幾點思考》，總結了在做一家最具創業者精神的投資機構道路上，他的心得與感悟，并以此致敬堅韌敢為、一路同行的創業者們。

回顧源碼資本創業的六年，既是做投資的六年，也是在新經濟股權投資領域創業探索的六年。這期間，我自身也經歷了成長蛻變：從狙擊手到連隊長，從一個純粹投資人變為一個在資產管理行業的創業者。

同時，源碼資本也從誕生之初的小團隊，逐步發展成為團隊接近80人，辦公室分布北上深三地的跨區域機構。在內部組織建設與革新上，源碼資本堅持走機構化道路，目前早期投資與成長期投資組成的前端“特種部隊”，同包括投后和平臺專業人士組成的“武器庫”之間，形成了實時多維的高效協作與專業分工，組織力得到極大提升。在國內外各類創投機構的獎項榮譽榜單上，源碼資本也有幸多次上榜，這些都是得益于創業者的堅定選擇和投資人們的大力支持。

投資機構的金字塔模型

2014年成立至今，源碼資本資金管理規模已經達到15億美金、88億人民幣，成員企業中字節跳動、美團、貝殼、理想汽車等一大批新生力量開始引領中國新經濟的發展浪潮。如果要對過去的六年進行總結，我們就要從這一個一個投資案例背后入手，首先應該要回答“為什么做”，“去做什么”，和“怎么去做”這三個問題，也就是如何是看待我們自己的why、what、how。

我們如果從投資的角度去定義一家機構的why、what、how，答案會呈現出一個有序的金字塔模型。最底層是投資的初心，這既是在回答“why”這個發端起始的問題，也為后續的各層打下基礎。如果一個投資機構的初心不是那么純粹堅定，那么在中國這種競爭浪潮下，實現持續優秀的回報可能是比較困難的，也會患得患失做得體乏心累。

“投資初心”與“投資理念、投資策略、投資邏輯、投資判斷”幾者之間是衍生遞進的關系，其中“投資策略、投資邏輯、投資判斷”回答了一家機構“how”的問題。我們從成立初期就確認了“三橫九縱”的投資地圖，以“互聯網+”、“智能+”、“全球+”為投資主線，不斷前行，這也是最為容易被外界所感知的。

投資理念可以理解為價值主張，就好像一個人的價值觀。君子有所為，有所不為，投資機構需要面臨取舍。對比具體的投資策略、投資邏輯、投資判斷，一家機構的價值主張更加泛化、更加抽象，也更加底層。這個世界機會太多了，你必須得有一個相對底層的理念：我相信的是什么，相信什么是有價值的。

源碼的投資理念和價值主張

1. 關注大變化

在2014年創立源碼資本之前，我已經在國內創投機構工作多年，期間多次到國外尤其是硅谷學習交流，關注大變化的投資哲學逐漸深植于心，這點也順理成章的成為了我們的價值主張之一。

源碼一開始便將信息科技視作最核心的大變化，技術的創新是推動商業變革，推動社會變革的恒久力量。這其中又會有許多的演變，如“互聯網＋”、“智能＋”等等各個產業與信息技術的融合。

投資于大變化可以讓有限的時間聚焦在最大的事物之上，從中型、小型的變化中解脫出來。在這一點上，源碼希望把有限的時間，最美好的時光“浪費”在最大的公司成長和技術最大的變革之上。

投資于大變化是很有挑戰的，因為你也可以選擇投資于小變化，或者投資于微變化，這也是一個投資邏輯，投資小變化相對來講確定性會比較高，且回報周期可能會更短一些，判斷起來也可能不是那么難。投資于大變化，時間周期會拉長，不確定性會增多，而每一個變化后續的方向和速度也充滿未知。所以大變化的捕捉是需要投資機構具備更多能力的，其中很重要就是堅定的理念：相信大變化，也要接受大變化所伴生的挑戰和壓力。

2. 重視創新

首先是選擇科技創新。在之前的一段時間，我們看到市場上存在將歐美成熟的商業模式復制到中國，利用中國的成本優勢、人口紅利獲取性價比上的優勢，這樣的產品往往不需要太多技術創新。以芯片領域投資為例，目前熱門的投資方向有兩個：一個是國產替代，一個是新增場景的芯片研發。我們會堅定的選擇后者，即便是芯片巨頭的新產品也能覆蓋新增的使用場景，但至少這個區域會存在交集，既有創新突破也有國產替代，這是我們想要堅持的技術創新。

除了科技創新之外，源碼也強調科技創新需要跟模式創新的融合，創新公司必須也得有好的模式創新才可以把技術創新的威力發揮出來，且通過好的商業模式積累資源、獲取利潤，進而更好的投入到技術創新，做更深更長期的底層技術投入。

另外一個是管理創新，或者組織創新，這一點在人口增量紅利消失、國內外市場競爭都日趨激烈的當下就顯得格外關鍵。今天中國領先的互聯網公司已經開始在全球范圍內引領一些組織管理創新，比如字節跳動。字節跳動目前管理著全球約十萬人的團隊，組織發展的問題尤其復雜，同時還有全球化背景的挑戰，怎樣做好自上而下、自下而上的內部創新，怎樣做到又要有戰略指引、又要有靈活空間等等，這些問題對字節跳動組織層面的考驗都是非常大的。為了應對組織變革帶來的挑戰，字節跳動設立了管理研究院，而飛書不僅是提升效率的溝通工具，也在層級組織向網狀組織轉變過程中扮演了重要的角色。

面對這三類創新：科技創新、模式創新、管理創新，無論是投資機構、還是創業公司，都需要有開放的心態，做到愿意去嘗試，甚至去主動擁抱不確定性。這個世界上從來沒有歲月靜好的一塊領域。如果有的話，也是短期的局部的，更大范疇更長時間維度里肯定是一浪接著一浪的創新，沒有人可以躺在那靠品牌效應、靠網絡效應去坐享其成。 正如今天所有大公司都懷揣著的巨大焦慮感，這也注定了創新迭代將會是一個不可回避的問題。而我們投資機構能做的，就是要投資于創新企業，從而在變局之中找到自己的位置。

3. 選擇質變

在投資世界里，投資于量變、甚至投資于不變可能是挺主流的一派。不變的是相對確定的龐大需求，相對確定的供給方式；而量變存在于某些線性變化，比如領先公司通過比較更好的商業模式實現市場份額利潤率的雙重提高等等。從根源上來講，這種投資理念是相信世界的某個局部是連續的。

源碼投資于質變，是相信這個世界某些區域或某個階段是不連續的、非線性的，是需要有一些質變才能夠轉型或者進化的。我們希望更早看到一些相對長期確定性的大趨勢，這種大趨勢中往往蘊藏質變型的投資機會，而這類機會潛在回報和空間也是非常可觀的。

在投資量變還是投資質變這個路口上，我們會趨向于選擇投資于質變，投資于0到1、1到10這個階段。即便是源碼目前的成長期投資，也是認為這些公司在業務量變過程中，依舊還有某個新業務可能存在質變的可能性，比如從鏈家到貝殼，從頭條到抖音，這期間都是既有量變又有質變交叉的狀態。

4. 現在的邊緣，未來的主航道

目前在市場上，很多行業容易形成“顯學”，進而行業內迅速達成一致、形成共識，吸引行業內絕大部分的資金、目光和時間。我們內部極力強調拒絕滑入“短、平、快”的慣性通道。“短”，是指總傾向于短期就能見效；“平”，是指平庸，別人這么做我這么做，導致投資行業的平庸化；而“快”，是指總是在尋找快進快出的機會。人性是會受到向下重力影響的，如果沒有一些理念、哲學、原則層面上的堅持，容易陷入行業的慣性洪流中，難以自拔。

源碼自身的做法是更早的去投入時間，哪怕這個行業現在沒有共識，哪怕短期可能沒有投資機會，哪怕只有很少的人在關注這個事物。我們要做的是，在一個看似邊緣的行業，十有七八都不看好的時刻，去做那十之一二，當邊緣變為主航道時，成為行業內準備最好的人。

相信邊緣，我認為是需要一些浪漫主義，一些理想主義，要嘗試以未來科幻的視角去看待這個世界。而現實中的自動駕駛，AR、VR，腦機連接，以及各種各樣的機器人，回頭看來也的確是之前科幻電影里所設想描述的。記得《鋼鐵俠》里面，某個時間最大的公司是機器人公司。當下最大的公司是手機公司，但未來某一天最大公司可能就是機器人公司。對于未來可能會出現的事物，是需要一些浪漫主義的。

在邊緣領域去尋找創新，會帶來一個明顯的優勢：快人一步。在這個時間窗內，聚焦所有的投資資源、研究資源、投后資源、網絡資源，很容易取得先進優勢，這將很大程度上避免現在創投機構之間出現的遭遇戰。遭遇戰可能無法完全避免，但在更大領域上，我們是希望打陣地戰或者打伏擊戰，提前在一些領域布局。當這個伏擊戰場最后切換成主戰場的時候，能有一個很好的位置來應對。

5. 與偉大愿景的創業者為伍

古語說“男怕入錯行，女怕嫁錯郎”，投資行業應該是既怕入錯行，又怕嫁錯郎的一個領域。與當下時代最優秀的創業者在一起，每一位投資人都可能面臨跟不上其步伐的壓力，但正是這樣的壓力才會給我們帶來更多的成長。

經過多年的梳理，我們認為最優秀的創業者通常是具備多個矛盾的集合體，他們能夠讓多個矛盾融合并且得到極致的發揮，比如既務實又浪漫。在源碼的眼中：

優秀的創業者既能攻于九天之上，又能守于九地之下。既能夠攻于九天，需要競爭的時候可以非常激烈的去競爭；又能守于九地，像一棵大樹一樣，向內自驅生長，成為蒼天大樹。

優秀的創業者既無限向外又無限向內。無限向外是指沒有邊界，在更大范圍去涉獵，形成肉眼可見的業務、規模、數字、市值；同時又是無限向內，以飛快的速度提升內在。優秀的創業者創業做一家公司，更廣泛同社會發展連接，并且創造價值，同時也是一條自我修行的路徑，二者合一，達到非常高的內在境界，所以他們既是無限向外，又是無限向內。

優秀的創業者既感性又理性。很多互聯網公司、科技公司的創業者們能夠非常有邏輯和體系的去梳理事物。但是他們對人性是很敏感的，對于不太能用邏輯和理性去描述的東西，他們并不認為這個東西就不存在，反而用一些感性的視角，很好的同理心來對待。

現在的創業者就像當代的搖滾明星一樣，能夠看到他們身上有熱愛的力量，理想的力量，偏執的力量，獨行的力量，純粹的力量。

初心即未來

投資策略、投資邏輯、投資判斷是基于投資理念，投資理念又是基于投資初心，而我們的初心就是去做最具創業者精神的投資機構，創造持久真實價值，助力創業者實現創業夢想，幫他們改變行業，進而改變世界。

六年之后的今天，源碼成員企業近200家，覆蓋中國新經濟領域的各個方面，源碼與成員企業一道正在成為推動中國崛起的新興力量。To C的企業是在讓人們的生活更美好，To B的企業是在讓商業更智慧，我們將繼續同偉大愿景的創業者一道，不忘初心，攜手創造持久真實價值。