凜冬已至，一級市場跨越了經濟周期，進入前所未有的忙碌和火爆。?

“第一次出差在5月，當時并未料及今年的自己會如此忙碌：尤其是進入下半年，基本上就沒停過?！币籉A告訴創頭條。?

出差，盡調看項目、匯報做決斷，見founder，這種日常比往年都要緊湊。?

金沙江朱嘯虎表示，今年下半年“竟然是他做15年投資生涯里最忙的時期”。?

金沙江并不是個案。?

有經緯、真格等投資機構內部人士接連向創頭條表示：今年下半年確實要比往年都要忙。?

裂變式增長：融資筆數和金額遠超去年?

火熱的市場直觀表現在融資數據上。?

機構方面，據IT桔子數據統計，截至12月15日，高瓴資本今年的投資數量是67家，投資金額近75億元；紅杉資本的投資數量為146家，投資金額76億元；君聯資本投資53家，投資金額26億元；國內幾家頭部投資機構的投資數據，都已超過去年全年。?

從投資次數和總金額上，兩者數量依舊同比高于去年。?

創頭條統計的融資月報數據顯示，今年10月披露的融資筆數（不包含IPO）為405，較去年的271起同比增加了49.45%，創三年新高。?

在投資金額方面，10月累計披露的風險投資總額約為1273.51億人民幣，與9月的632.8億元相比，亦翻了一倍。?

創頭條據公開資料整理?

創頭條統計發現，疫情原因，5月份融資筆數還僅為去年同期的一半，不過在進入6月份后融資開始回暖，且在7月后呈增長開始裂變。?

數據顯示，7月國內投融資事件（不包含IPO）為449起，趕超去年峰值，融資總額同比增加了500億元；8月投融資筆數為433起，亦高于去年同期的398。?

而走到9月，國內投融資事件為439起，遠多于去年同期的277，融資總額約為632.8億元，超去年同期100億元左右。?

數據還顯示，融資發生的賽道主要包括醫療、企服和消費等領域。一風投機構人士告訴創頭條，“這也是整個行業變化帶來的產物，因為消費和醫療領域是永遠穿越周期的，現如今該市場蓬勃發展，有大量新的優秀的創業公司涌現?！?/strong>??

什么因素催生了最忙下半年？?

內外部原因促使機構頻出手、融資額上漲。?

創頭條了解到，下半年交易變好主要在于上半年疫情所致積壓的反彈，導致下半年出現擠兌。“再有一個原因是市場的錢變多了。”真格基金一投資經理告訴創頭條。?

“央行不斷放水，導致出現資金的流動性過剩，但是這些資金進不到實體經濟中去，只能以投資的方式循環?！?香頌資本沈萌向創頭條解釋。?

“再有，要看到的是機構的‘忙’主要是針對很快能IPO的成熟期項目，或者三年內還達不到上市門檻的高科技項目。所以可以看到很多投資人忙著跑來跑去，但是早期項目談成的不多?！?

縱觀下半年融資項目發生階段，早期融資確實在明顯減少，成長期、后期以及戰略融資等的比例在逐漸擴大，機構在為推動IPO做準備。?

創頭條統計，今年9月早期融資的占比僅為6.04%，而成長期和戰略融資的占比已近高達35.34%和40.38%。今年10月，中后期的融資占比進一步擴大。

創頭條據公開資料整理

朗然資本創始合伙人潘育新表示，與之相伴的一個特性是，疫情增加了不確定性，相對于早期項目，中后期項目更容易上市，機構也更容易賺到錢。“今年最大的轉變，就是投資重點從早期項目變成了更加關注中后期項目?！?/strong>?

“利好的大環境可能未來就變化了，所以他們得抓住機會。資本都能看懂這個邏輯。”潘育新繼續表示。“對于成熟的中后期項目，投資只是錦上添花，相比起來，投資最佳的時間是在項目強大之前的雪中送炭?！?

沈萌繼續告訴創頭條，“可以看到的是，資本的投資方向目的性確實很強。相對于疫情下實體經濟的冷市場，資本的熱市場并不是說經濟和創業整體變好了，或許只是因為經濟變差，所以機構才要去忙著和別人搶稀缺的IPO項目。”?

忙著IPO，部分高科技項目估值變高了?

事實是，注冊制下，二級市場的政策松動為一級市場開放了退出通道。?

德勤數據統計，在疫情深刻影響金融市場和全球經濟的2020年，注冊制下A股IPO創紀錄融資4599億元。Wind數據顯示，這一數字較2019年增長八成，創下A股2010年以來IPO募資規模之最。德勤還統計，按照IPO進程來看，A股市場全年將有387家公司首發上市，位居全球第一。其中，科創板今年已經超越主板，募資額在A股各板中位列第一。?

“注冊制是大勢所趨，未來二級市場的流動性將會更強?！庇型顿Y人士表示，“一級市場忙并不難理解，資本最懂資本的邏輯?！?

不過同時亦由于科創板注冊制對高科技成長性公司的放開，導致了目前同賽道的項目估值更高。不過頭部機構手中“彈藥充足”，亦可一戰。?

“一些大機構出手頻繁，給人一種項目估值有所降低的感覺，但這都是錯覺?！币煌顿Y人表示。?

“觀察今年成交的高科技項目，一些還處于早期，但是估值確實比照科創板的高市盈率。不過這些項目是否真的能走到科創板還不好說，或者即便能走到上市目前也不能按照科創板那么估?！鄙蛎冉忉尅?

不過從資本的邏輯上看，IPO開放在即，即便有些項目融資出現泡沫，亦不會就此止步?！拔磥?，當退出機制越來越順暢，而資金也沒有更好的其他投資渠道，那么PE/VC就是唯一的選擇，機構也會在出資人壓力和退出上市誘惑的雙重刺激下，越來越忙?！庇袠I內人士告訴創頭條。

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