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文 | 連線Insight，作者 | 王古鋒，編輯 | 子夜

趣店沒(méi)能迎來(lái)復(fù)蘇，新一季度的財(cái)報(bào)依然難看。?

12月14日晚間，趣店發(fā)布了2020年第三季度財(cái)務(wù)報(bào)告，其中總營(yíng)收8.5億元，較2019年第三季度的25.9億元營(yíng)收同比下滑67.2%。?

本年三個(gè)季度趣店分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.6億元、11.7億元、8.5億元，環(huán)比增速分別為-50.4%、21.8%、-27.2%。?

趣店曾推出趣分期，以校園貸發(fā)家，覆蓋國(guó)內(nèi)近3000萬(wàn)大學(xué)生，短短一年時(shí)間從Pre-A輪融資到C輪，到2017年上市紐交所成為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融第一股。?

但如今，趣店深陷泥潭。?

在金融調(diào)控的宏觀背景下，互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)口漸漸縮緊，貸款的準(zhǔn)入門檻不斷提高，同時(shí)趣店也表示在用戶的審核上更加嚴(yán)格，這導(dǎo)致貸款作為趣店主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)下滑。?

趣店一直在燒錢嘗試新業(yè)務(wù)，今年3月趣店推出萬(wàn)里目奢侈品電商平臺(tái)，大量的廣告鋪下去，卻沒(méi)能取得預(yù)期回報(bào)，隨后趣店逐步縮減在電商平臺(tái)上的市場(chǎng)推廣費(fèi)用。?

從凈利潤(rùn)來(lái)看，本季度凈利潤(rùn)為5.9億元，同比下降43.2%，但比年初的-4.7億元回血了一些。?

這是因?yàn)槿さ昙皶r(shí)止損，收縮了電商平臺(tái)萬(wàn)里目相關(guān)的投入，其中成本與費(fèi)用從今年第一季度的20.7億元下降到了第三季度的1.0億元。?

趣店進(jìn)入了一個(gè)尷尬的境地。如果不嘗試新業(yè)務(wù)，主營(yíng)業(yè)務(wù)在斷崖式下滑，很難支撐未來(lái)發(fā)展。而嘗試新業(yè)務(wù)，卻又選擇了燒錢的賽道，成本高昂。?

燒錢如果燒出了未來(lái)，也不見(jiàn)得是壞事，但趣店這些年相繼進(jìn)入汽車、社交、電商領(lǐng)域，都是雷聲大雨點(diǎn)小，花了錢沒(méi)效果，其中在汽車和電商的大手筆投入對(duì)趣店來(lái)說(shuō)是吃力不討好。?

近期，趣店還被曝出要進(jìn)軍教育領(lǐng)域，趣店投資者關(guān)系副總裁朱思茵表示，趣店會(huì)開(kāi)拓新的業(yè)務(wù)，包括但不限于兒童素質(zhì)教育。?

從今年行情來(lái)看，教育領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度不亞于電商，趣店這是知難而進(jìn)還是另有圖謀？教育領(lǐng)域會(huì)是趣店的救命稻草嗎？?

趣店的業(yè)績(jī)有多差？?

業(yè)績(jī)下滑是不爭(zhēng)的事實(shí)。?

從2018年開(kāi)始，趣店的業(yè)績(jī)已經(jīng)開(kāi)始震蕩下行，2018年第二季度，它的營(yíng)收達(dá)到22.4億元，當(dāng)年第四季度，就跌到了18.0億元。?

2019年又開(kāi)始爬坡，第三季度，趣店?duì)I收達(dá)到了歷史高點(diǎn)25.9億元，此后一路下滑到2020年第三季度的季度的8.4億元。?

趣店作為一家金融公司，簡(jiǎn)單分類的話，它的業(yè)務(wù)主要分為兩大塊。?

主業(yè)包含了融資收入、貸款便利化收入、交易服務(wù)相關(guān)收入；副業(yè)包含了銷售收入、銷售傭金收入，這一部分的收入主要來(lái)自萬(wàn)里目奢侈品電商平臺(tái)。?

其中主業(yè)部分貢獻(xiàn)了70%以上的營(yíng)收。

融資收入是自有資金的貸款收入；貸款便利化相關(guān)收入是依托金融創(chuàng)新的貸款收入，如類似聯(lián)合貸、ABS；交易服務(wù)相關(guān)收入來(lái)自趣店開(kāi)放平臺(tái)的交易產(chǎn)生的服務(wù)費(fèi)。??

近些年趣店主業(yè)下滑的原因，客觀在于互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管措施的不斷強(qiáng)化，但也離不開(kāi)趣店自身經(jīng)營(yíng)策略的失利。?

2019年以來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管措施不斷強(qiáng)化，監(jiān)管框架也不斷確立完善，高息現(xiàn)金貸、“砍頭息”、暴力催收、校園貸、用戶隱私等各方面劃清了法律底線，這對(duì)曾經(jīng)放高息貸款的趣店來(lái)說(shuō)影響很大。?

這一點(diǎn)從2019年第三季度開(kāi)始就有所體現(xiàn)，根據(jù)趣店財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2019年第三季度融資收入8.0億元，貸款便利化收入5.8億元，環(huán)比數(shù)據(jù)均出現(xiàn)了下降，此后便跌跌不休，一路下滑到2020年第三季度的4.9億元、1.8億元。

國(guó)家限制高息的同時(shí)，打擊杠桿率也同步進(jìn)行，導(dǎo)致了趣店不能靠金融創(chuàng)新的辦法擴(kuò)大貸款規(guī)模。?

最直接的體現(xiàn)是，像貸款便利化收入這樣依靠金融創(chuàng)新活動(dòng)增加收入的業(yè)務(wù)，下降幅度遠(yuǎn)大于融資收入的下降幅度。?

不過(guò)，下滑最厲害的還是交易服務(wù)相關(guān)收入，從2019年第三季度，僅僅一年的時(shí)間從9.9億元下滑到了0.1億元不到，降幅高達(dá)95.6%。

事實(shí)上，2019年推出的開(kāi)放平臺(tái)曾被寄予厚望，一度貢獻(xiàn)了90%以上的凈利潤(rùn)，但很快被曝出趣店推出的開(kāi)放平臺(tái)不過(guò)就是流量掮客，打著平臺(tái)的幌子，實(shí)際是在兜售旗下的不良資產(chǎn)。?

開(kāi)放平臺(tái)的營(yíng)收雖然取得了短暫的暴增，不過(guò)業(yè)內(nèi)很快看清其本質(zhì)，金融機(jī)構(gòu)也不再購(gòu)買趣店的流量數(shù)據(jù)。?

營(yíng)收一跌再跌，用戶增長(zhǎng)也盡顯頹勢(shì)。?

從2017年第三季度以后，趣店用戶注冊(cè)的增長(zhǎng)數(shù)就出現(xiàn)了比較明顯的下滑，從2018年開(kāi)始，注冊(cè)用戶的增速已經(jīng)基本維持在5%以下。?

活躍用戶數(shù)，從歷史數(shù)據(jù)上看占注冊(cè)用戶數(shù)的10%左右，這一數(shù)據(jù)的增速，2018年三季度在10%左右，到了2019年三季度，則下滑到8.7%，之后，趣店也不再公布活躍用戶數(shù)量和增速。?

從這幾個(gè)維度看，主營(yíng)業(yè)務(wù)已經(jīng)很難為趣店提供新的增長(zhǎng)動(dòng)力了。?

“快文化”拔高試錯(cuò)成本?

瞄準(zhǔn)風(fēng)口是趣店開(kāi)疆拓土的特性，其創(chuàng)始人羅敏也說(shuō)過(guò)，“當(dāng)下的互聯(lián)網(wǎng)不是大公司吃掉小公司，而是快公司吃掉慢公司。”

趣店瞄準(zhǔn)風(fēng)口很快，進(jìn)入的動(dòng)作很快，黯然離場(chǎng)也很快。?

2018年1月，趣店旗下的大白汽車業(yè)務(wù)正式亮相，在羅敏的計(jì)劃中，大白汽車要在2018年賣出10萬(wàn)輛，成為全國(guó)汽車零售商的TOP5，再過(guò)幾年，銷量要達(dá)到200萬(wàn)輛，成為全球最大的汽車零售商。?

為此，同年3月，羅敏還向董事會(huì)提交一份“軍令狀”，稱在公司市值達(dá)到1000億元之前，不再?gòu)墓绢I(lǐng)取薪水。?

在羅敏看來(lái)，這是一個(gè)打破互聯(lián)網(wǎng)固化的流量格局的絕佳時(shí)機(jī)，通過(guò)大規(guī)模的資產(chǎn)投入，收割汽車領(lǐng)域的流量。?

但羅敏并沒(méi)有意識(shí)到跨入汽車行業(yè)的難度。?

2018年8月，趣店與支付寶合作協(xié)議到期，大白汽車失去流量入口；金融合規(guī)問(wèn)題導(dǎo)致趣店的融資受阻，大白汽車也被迫通過(guò)一系列車價(jià)包裝、附加增值保險(xiǎn)的模式抬高毛利，這引起多起用戶投訴。時(shí)至今日，依舊可以在黑貓投訴上查看道大白汽車相關(guān)的投訴，其中直指大白汽車的霸王條款、售后服務(wù)等問(wèn)題。?

隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，大白汽車業(yè)績(jī)也大不如預(yù)期，趣店解釋在宏觀汽車銷售放緩的情況下，公司以實(shí)現(xiàn)盈利預(yù)期為首要任務(wù)，迅速縮減了大白汽車業(yè)務(wù)，以減少管理費(fèi)用，避免潛在的資產(chǎn)殘差風(fēng)險(xiǎn)敞口。

曾經(jīng)歷時(shí)2個(gè)月擴(kuò)張的170多家門店也縮減到2019年3月的34家，直到5月20日，趣店正式暫停大白汽車業(yè)務(wù)。根據(jù)趣店2018年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，主要來(lái)自大白汽車的銷售收入為21.7億元，但其成本高達(dá)27.4億元。?

伴隨著業(yè)務(wù)停滯，趣店真金白銀的重資產(chǎn)投入幾近灰飛煙滅。?

趣店集團(tuán)CFO楊家康曾在2017年底豪言“我們資產(chǎn)負(fù)債表上有逾90億元現(xiàn)金”，不過(guò)截止2019年6月30日，也就是大白汽車宣布業(yè)務(wù)終止之后，趣店賬面現(xiàn)金余額約為26億元，現(xiàn)金儲(chǔ)備已經(jīng)損耗了近70%。?

趣店第二次重倉(cāng)的是奢侈品電商平臺(tái)。?

2020年3月，趣店推出奢侈品電商平臺(tái)萬(wàn)里目后，很快加入補(bǔ)貼大戰(zhàn)，打出了“百億補(bǔ)貼”，直接對(duì)標(biāo)天貓、京東、拼多多等電商巨頭。?

萬(wàn)里目撒錢都是真金白銀，根據(jù)其推出的一款黑卡會(huì)員權(quán)益，新用戶注冊(cè)即可獲得100元萬(wàn)里幣（相當(dāng)于100元人民幣），無(wú)任何使用門檻。其上線的一款神仙水品牌SK-II，原價(jià)1500元，經(jīng)過(guò)各類抵扣甚至可以壓低到500元以下。?

萬(wàn)里目還介紹，其線上門面堅(jiān)持全站自營(yíng)，與各類品牌供應(yīng)商建立了一手貨源的直采渠道。?

好景不長(zhǎng)，上線僅一個(gè)月，和大白汽車類似的輿論漩渦包裹著萬(wàn)里目，“假貨”、霸王條款、強(qiáng)制取消訂單、拒不退換，黑貓投訴上也聚集了大批針對(duì)萬(wàn)里目的投訴事件。?

經(jīng)歷這樣一個(gè)補(bǔ)貼、市場(chǎng)推廣的過(guò)程，趣店持有的現(xiàn)金直接從年初的25億元下滑至第二季度的10億元，現(xiàn)金損耗近60%。最終，趣店放棄在萬(wàn)里目上繼續(xù)投入，趣店相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，將維持小規(guī)模狀態(tài)運(yùn)行。

此外，趣店還相繼進(jìn)入過(guò)醫(yī)美、社交，淺嘗輒止后也不了了之。?

趣店并沒(méi)有放棄新業(yè)務(wù)的嘗試，在前幾天不久的財(cái)報(bào)會(huì)議上，趣店投資者關(guān)系副總裁朱思茵又表達(dá)了趣店對(duì)新業(yè)務(wù)的興趣，其中就包含兒童早期教育。

不過(guò)這令人懷疑，無(wú)論是線上、線下，從K12到大學(xué)生、研究生，還是課堂內(nèi)外，教育市場(chǎng)都已經(jīng)廝殺成一片紅海，這也不是一個(gè)賺快錢的行業(yè)。

金融機(jī)構(gòu)跨界做教育，靠譜嗎？?

根據(jù)Tech星球提供的相關(guān)信息，趣店少兒業(yè)務(wù)教育相關(guān)業(yè)務(wù)主要由萬(wàn)里目團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)，并于近日推出了“萬(wàn)里目少兒”APP，這款產(chǎn)品需要配合線下門店萬(wàn)里目少兒成長(zhǎng)中心使用。?

從開(kāi)設(shè)的課程看，萬(wàn)里目少兒中心主要聚焦在2-8歲兒童，涵蓋了籃球、足球、網(wǎng)球、芭蕾、樂(lè)高、游泳、英語(yǔ)、美術(shù)等9項(xiàng)科目。價(jià)格范圍從144元到7200元不等。?

“萬(wàn)里目少兒”APP課程截圖

金融分析師陸現(xiàn)對(duì)連線Insight表示，“金融相關(guān)企業(yè)跨界做教育基本沒(méi)有先例，趣店進(jìn)入到這個(gè)領(lǐng)域必然也不是自己做教育，他們頂多和教育機(jī)構(gòu)合作，為客戶提供分期貸款。”

對(duì)此，連線Insight聯(lián)系到萬(wàn)里目少兒教育相關(guān)客服人員，詢問(wèn)是否可以平臺(tái)墊底進(jìn)行分期付款?？头藛T表示，公司確實(shí)有這個(gè)計(jì)劃，但是還沒(méi)有明確通知，所以在墊資額度、利息上并不能給到更多信息。?

由此來(lái)看，趣店開(kāi)店進(jìn)軍教育，更可能是瞄準(zhǔn)了教育分期市場(chǎng)。?

這塊市場(chǎng)確實(shí)令人眼紅，海爾消費(fèi)金融相關(guān)負(fù)責(zé)人曾表示這一市場(chǎng)客戶優(yōu)質(zhì)，逾期率甚至不足1%，度小滿旗下一款涉及教育分期產(chǎn)品滿易貸，日息可達(dá)萬(wàn)分之五，折合一年可達(dá)到18.25%，可謂利潤(rùn)豐厚。?

除了度小滿，花唄、京東金融、中銀消費(fèi)金融、招聯(lián)金融這類背靠國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭、四大行的金融公司在教育分期都有布局，這一市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了僧多粥少的局面，趣店恐怕難有機(jī)會(huì)。?

還有多少時(shí)間找到救命稻草？?

趣店的持有現(xiàn)金曾是一個(gè)巨大的隱憂，從年初的30億元，截至6月30日下降到了10億元，僅僅半年現(xiàn)金儲(chǔ)備損失了近三分之二。

第三季度現(xiàn)金流已經(jīng)有所回升，其中經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流躍升至12.0億元，趣店解釋稱其中5.9億元屬于2019年歸還的服務(wù)費(fèi)還款。投資活動(dòng)現(xiàn)金流和籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流也是今年首次轉(zhuǎn)正，主要原因是公司已經(jīng)償還了借款，短期內(nèi)公司償債壓力有所縮減。?

這也導(dǎo)致了趣店第三季度實(shí)現(xiàn)了正向的現(xiàn)金流入，現(xiàn)金持有量從第二季度的10億元上升到了本季度的15億元。?

此外，趣店未償還借款人數(shù)量從第二季度的500萬(wàn)人下降到410萬(wàn)人，未償還的貸款總額也下降近三成，平臺(tái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)有所下降。?

不過(guò)，這些“回血”很難挽回投資者的信心。?

早在2018年第四季度財(cái)報(bào)會(huì)議上，趣店就表示著重發(fā)展開(kāi)放平臺(tái)，在2019年第三季度開(kāi)放平臺(tái)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)甚至達(dá)到90%以上。但僅僅三個(gè)月過(guò)去，這一利潤(rùn)數(shù)值直接蒸發(fā)34.6%。?

不僅如此，2019年第二季度，趣店曾承諾2019年全年盈利45億元，隨后在第三季度又將利潤(rùn)承諾下調(diào)至40億元，再到年報(bào)公布前夕又緊急撤銷全年盈利的目標(biāo)。?

趣店坐擁幾千萬(wàn)注冊(cè)用戶，但相當(dāng)一部分不具備信用能力，這一部分客戶流量被趣店打包轉(zhuǎn)賣，引發(fā)了暴力催收、高利貸等一系列問(wèn)題，趣店的客戶價(jià)值也大打折扣。?

陸現(xiàn)表示，“從17年趣店的股價(jià)就一路下行，19年趣店的日子就變得很艱難，即便是平臺(tái)上的不良貸款拿出來(lái)賣，回流現(xiàn)金，也沒(méi)人買?！?

投資者也已經(jīng)用腳投票，在二級(jí)市場(chǎng)，趣店股價(jià)已經(jīng)從2019年的7.89美元/股，跌至12月16日每股收盤1.29美元/股。?

趣店股價(jià)走勢(shì)圖，圖源東方財(cái)富網(wǎng)

趣店需要尋找新的救命稻草。?

一個(gè)值得關(guān)注的數(shù)據(jù)是，公司第三季度籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流大幅攀升至3.3億元。扭轉(zhuǎn)了過(guò)去為負(fù)的記錄。?

籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流一般反應(yīng)的是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)策略伸張與收縮。?

籌資活動(dòng)為正表明企業(yè)認(rèn)為市場(chǎng)上有良好的機(jī)會(huì)，籌集各類資金進(jìn)行擴(kuò)大生產(chǎn)；籌資為負(fù)則表明公司以償還債務(wù)和分配利潤(rùn)為主，并沒(méi)有在手上留更多的現(xiàn)金，也就沒(méi)有為擴(kuò)張生產(chǎn)儲(chǔ)備資金。?

從趣店相關(guān)負(fù)責(zé)人的發(fā)聲來(lái)看，未來(lái)拓展的業(yè)務(wù)不僅僅是兒童教育。而趣店一貫的作風(fēng)就是內(nèi)部同時(shí)進(jìn)行多個(gè)新項(xiàng)目的孵化，包括羅敏本人也進(jìn)行了數(shù)次的內(nèi)部創(chuàng)業(yè)。?

這些籌資現(xiàn)金也可能是為這些新業(yè)務(wù)的開(kāi)展準(zhǔn)備的。?

15億的現(xiàn)金流，還夠趣店折騰多少次？下一次，趣店將等來(lái)什么結(jié)果？

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