作者：韞匿

來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）

2020年教育賽道風起云涌，但這股風始終是吹不到豆神教育（300010.SZ）的頭上。其他參賽選手都氣勢洶洶，豆神教育卻只能當個后備選手。

豆神教育到底是怎么了？

高買低賣加對賭協議 豆神教育在搞慈善？

12月10日，豆神教育收到了深交所下發的對于股權轉讓相關事項的關注函。

11月28日，豆神教育發布公告，豆神教育同意全資子公司云安信息以2.5億元交易作價向共青城眾智、中電信息、奇安基金、馬莉出售其全資下屬子公司江南信安100%股權。

此次轉讓江南信安100%股權的交易作價為2.5億元，而江南信安是豆神教育2016年發行股份及支付現金收購的資產，當時的收購價格為4.04億元。

豆神教育的這波操作確實很讓人費解，用4.04億的價格收購過來的江南信安卻以低于差不多一倍的價格轉賣出去，這不禁讓人猜想豆神教育葫蘆里賣的是什么藥？

更匪夷所思的是，據豆神教育2015年11月的公告顯示，當時把江南信安賣給豆神教育的股東就包括了此次接盤的共青城眾智。

此外，豆神教育還簽了對賭協議。江南信安需在2021年至2023年實現凈利潤分別不低于2700萬、3100萬和3700萬，三年累計實現凈利潤不低于9500萬。

若江南信安實現凈利潤未達到承諾凈利潤的80%，則豆神教育全資子公司云安信息需向江南信安現金補償至80%。

有些人那么普通，卻那么自信。這句話放在豆神教育這家企業身上沒想到也同樣適用。雖然豆神教育泥菩薩過江自身難保，但還有勇氣簽訂對賭協議，這一系列操作都讓人覺得豆神教育是否還有另一項業務——搞慈善。

豆神教育業績塌房 學員數量增多也沒能挽回

豆神教育發布的2020年第三季度報告顯示，豆神教育第三季度實現營收5.900億元，同比增長39.74%；實現凈利121.62萬元，同比下降94.03%。而豆神教育2020年前三季度實現營收13.03億元，同比下降1.65%；實現凈虧損9349.92萬元，同比下降257.09%。

值得注意的是，2020年前三季度豆神教育利潤表上還有2311.77萬的其他收益，其中大部分是政府補助，所以，豆神教育實際的業績虧損數額遠比其披露的要多得多。

報告顯示，前三季度豆神教育報名學生人次為22.51萬人，同比增長74.23%；當期累計就讀學生人次為21.20萬人，同比增長124.42%；其中第三季度，報名學生人次為10.85萬人，同比增長77.96%；當期累計就讀學生人次為9.46萬人，同比增長121.79%。

對此，豆神教育在報告中表示，往年大語文業務上半年報名高峰期主要集中在4至6月。但受疫情影響，2020年報名高峰期延后至7到9月，隨著疫情得到控制，各地業務也逐步恢復正常。

豆神教育北京分校線下暑期課受疫情影響未能開課，導致2020年全國暑期在讀學員數低于2019年第三季度，各地復課后，全國秋季在讀學員數超過2019年第三季度，持續增長。

雖然學員數量增多，但豆神教育營收與經營利潤一點都沒有受到學員數量增多帶來的積極影響，反而依舊呈下降趨勢。

此外，豆神教育前三季度的經營活動產生的現金流量凈流出3.20億元，同比下降1718.85%。降幅如此之大，這讓豆神教育現金流壓力劇增。

不僅如此，豆神教育還存在商譽減值以及應收賬款的風險。

近年來，豆神教育通過投資并購等方式向教育業務轉型，導致商譽金額大幅增加。

截至2020年9月底，豆神教育應收款賬面價值6.63億，占總資產的8.91%；其他應收款7.87億，占總資產的10.58%；存貨賬面價值5.74億，占總資產的7.72%。

同時，截至2020年9月30日，豆神教育的貨幣資金余額為1.76億，短期借款余額為7.38億，一年內到期的非流動負債為2.89億，短期借款加一年內到期的非流動負債合計余額為10.44億。

對此，豆神教育在其半年報中表示——如果被并購的公司市場拓展、內部管理出現問題，導致經營狀況惡化，需要對商譽計提減值，將對豆神教育未來的經營業績造成不利影響，而此不利影響似乎正在逐漸顯現。

主營業務轉型 并沒能拯救豆神教育

公開資料顯示，豆神教育創立于1999年1月,前身為北京立思辰辦公設備有限公司，主營業務為信息安全。2009年，豆神教育在深交所創業板上市。2013年，豆神教育才開始轉型涉足教育領域。

目前豆神教育涉及三大服務領域，學習服務、升學服務以及智慧教育。在學習服務領域，主要業務為語文學習服務，產品內容體系以語文為核心。在升學服務領域，業務包括高考升學服務及留學服務。在智慧教育領域，業務包括區域教育云、智慧校園頂層設計、校本課程及核心學科應用服務等。

在2020年在線教育井噴式發展的大環境下，以語文學習服務為主要業務的豆神教育受到了巨大沖擊——客觀而言，這跟語文學習服務的特性也有關，語文這門學科的發展對比于數學及英語本來就相對受限。對于多數學生來說，語文作為母語，這門學科很難拉開分數差距，日常的積累做到位，補課就沒有太大的實質意義。

比如，在目前眾多的的輔導機構中，多數的補課學生都是以補習數學為主；英語作為三大主科之一，很多輔導機構開設興趣班，學員數量也不容小覷；而補習語文的學生數量是三大主科中最少的，甚至很多輔導班都不開設語文項目。
2020年疫情給大多企業帶來了極大沖擊，豆神教育的留學服務也沒有了太多施展機會，很多有意向留學的學生都因疫情打消了念頭，已在國外的多數留學生也選擇了回國就業。

這樣的背景下，很明顯豆神教育的轉型不是一次成功的轉型。要想獲得更多的學員，豆神教育不僅需要思考下擴科問題，如何扭轉虧損局面也亟待解決。