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文丨消金界

近日，微眾信科科創(chuàng)板IPO成功過(guò)會(huì)，引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

當(dāng)下，在個(gè)人信貸重壓之下，全行業(yè)或?qū)I(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移至金融科技方面。其中，信用科技是值得關(guān)注與挖掘一項(xiàng)業(yè)務(wù)。微眾信科的上市，將引發(fā)資本對(duì)此類(lèi)項(xiàng)目的追逐。

不同于這幾年各巨頭在C端征信市場(chǎng)的廝殺。微眾信科專(zhuān)注于B端企業(yè)征信市場(chǎng)，特別是中小微企業(yè)征信體系。

眾所周知，中小企業(yè)融資渠道相對(duì)單一，征信體系并不健全。微眾信科通過(guò)自身在中小微企業(yè)征信領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)與技術(shù)積累，不僅成為國(guó)內(nèi)眾多金融機(jī)構(gòu)征信系統(tǒng)及方案服務(wù)商，也借此敲開(kāi)IPO的大門(mén)，成為國(guó)內(nèi)科創(chuàng)板企業(yè)征信第一股。

這也為我們觀察B端征信領(lǐng)域，還有征信科技，打開(kāi)了一扇窗戶(hù)。

01、緊抱銀行“大腿”，做征信“小管家”?

微眾信科，一家從名稱(chēng)上很容易讓人與騰訊旗下微眾銀行聯(lián)想到一起的公司，但其實(shí)與微眾銀行沒(méi)有半點(diǎn)關(guān)聯(lián)，相反，它卻投向騰訊陣營(yíng)對(duì)面的阿里懷抱。

一家在深圳本土生根壯大的企業(yè)，被“杭州馬”看中，于互聯(lián)網(wǎng)的吃瓜群眾來(lái)講已經(jīng)不算新鮮事兒，畢竟見(jiàn)慣了阿里、騰訊在對(duì)方各自核心領(lǐng)域“腥風(fēng)血雨”，這種互相將觸角伸向?qū)Ψ介T(mén)口的小伎倆，已經(jīng)算是春風(fēng)細(xì)雨了。

微眾信科全稱(chēng)為深圳市微眾信用科技股份有限公司，成立于2014年，公司實(shí)際控制人為孫淏添，其通過(guò)中潤(rùn)四方控制公司 32.04%的表決權(quán)，通過(guò)稅銀一號(hào)控制公司 7.73%的表決權(quán)，通過(guò)共青城國(guó)駿控制公司 1.82%的表決權(quán)，通過(guò)上述三家合計(jì)持有公司41.59%，從股權(quán)上面絕對(duì)控股微眾信科。

其他股東方方面，螞蟻集團(tuán)旗下云鑫創(chuàng)投于2018年7月以4.3億元認(rèn)購(gòu)其增資注冊(cè)資本822萬(wàn)元，持有其26%的股份。至微眾信科IPO之前，云鑫創(chuàng)投依然持有其25.9%的股份，為實(shí)際控制人之外的第二大機(jī)構(gòu)股東。

螞蟻集團(tuán)之所以直接出手拿下企業(yè)征信領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊，大概率上也是為了與其C端征信形成互補(bǔ)，填補(bǔ)其在B端征信的空白。

而原本今年螞蟻金服與微眾信科“雙喜臨門(mén)”的IPO盛宴，也隨著螞蟻金服被監(jiān)管叫停，變成了微眾信科的一致獨(dú)秀，不得不讓人感到世事無(wú)常。

客戶(hù)層面，公司服務(wù)客戶(hù)基本上為商業(yè)銀行。

根據(jù)其招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年6月30日，公司主要客戶(hù)包括6家國(guó)有大行。9家股份制商業(yè)銀行，12家民營(yíng)銀行，32家城商行。產(chǎn)品主要為商業(yè)銀行提供征信科技、風(fēng)險(xiǎn)決策、信用科技一體化等三大業(yè)務(wù)。

說(shuō)的簡(jiǎn)單一點(diǎn)就是協(xié)助銀行對(duì)于擬放貸企業(yè)做征信服務(wù)，如基于公司征信數(shù)據(jù)推出個(gè)性化信貸產(chǎn)品，出具針對(duì)企業(yè)的征信報(bào)告等等。

前五大客戶(hù)2017-2020年一季度貢獻(xiàn)收入分別為2,634.69 萬(wàn)元、4,733.67 萬(wàn)元、8,490.05 萬(wàn)元和 1,679.84 萬(wàn)元，占各期總收入的比重分別為 81.75%、68.25%、55.04%和 52.47%。

可以看出，雖然前五大客戶(hù)的占營(yíng)收的比重已經(jīng)有所下滑，但是依然占據(jù)50%以上的比重。

事實(shí)上，這也是行業(yè)現(xiàn)狀所決定的，當(dāng)與某一特定銀行業(yè)務(wù)綁定之后，因?yàn)槠鋮⑴c到銀行客戶(hù)的全流程信貸業(yè)務(wù)中去，與其深度綁定，伴隨著銀行客戶(hù)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，單一客戶(hù)所貢獻(xiàn)的營(yíng)收占比也會(huì)越來(lái)越高，進(jìn)而影響其營(yíng)收結(jié)構(gòu)顯示出相對(duì)比較集中現(xiàn)狀。

再一個(gè)，在公司成立初期，通過(guò)服務(wù)好典型，打出知名度，進(jìn)而拓展至其他用戶(hù)，也從間接層面影響其營(yíng)收結(jié)構(gòu)相對(duì)比較集中，不過(guò)隨著其IPO成功，企業(yè)知名度打開(kāi)的情況，這種情況應(yīng)該會(huì)有所改善。

不過(guò)，其客戶(hù)種類(lèi)重要集中于商業(yè)銀行客戶(hù)依然值得關(guān)注。

其作為一家上市的公司，后續(xù)發(fā)展也不能僅僅做好銀行業(yè)的征信小管家，也許要拓展企業(yè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

02、半壁江山靠“賣(mài)報(bào)告”，穩(wěn)定性待考?

如果再研究下可以看到，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品主要分為征信科技、風(fēng)險(xiǎn)決策、信用科技一體化等三大塊。

其中，征信科技業(yè)務(wù)包括征信系統(tǒng)、征信報(bào)告及其他信用服務(wù)，主要基于公司對(duì)中小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)的理解，推出適合中小微企業(yè)特點(diǎn)的大數(shù)據(jù)征信系統(tǒng)，向商業(yè)銀行等客戶(hù)提供各類(lèi)征信科技產(chǎn)品及服務(wù)。

風(fēng)險(xiǎn)決策業(yè)務(wù)包括風(fēng)險(xiǎn)決策模型、風(fēng)險(xiǎn)決策系統(tǒng)及其他服務(wù)，主要公司所獲取的多維度數(shù)據(jù)對(duì)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行自動(dòng)化評(píng)估與判斷，輔助信貸決策的模型、算法和系統(tǒng)。

信用科技一體化主要是針對(duì)銀行需求提供的使用于中小微企業(yè)的各類(lèi)場(chǎng)景下的一體化信貸科技解決方案，服務(wù)內(nèi)容主要包括信貸產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、征信服務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)決策模型及系統(tǒng)、信息系統(tǒng)開(kāi)發(fā)及運(yùn)維服務(wù)等，從服務(wù)內(nèi)容來(lái)看，有點(diǎn)類(lèi)似前兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的綜合。

從各業(yè)務(wù)服務(wù)內(nèi)容及產(chǎn)品提供來(lái)看，其三大業(yè)務(wù)呈現(xiàn)從易到難的特征，征信科技服務(wù)最為基礎(chǔ)，風(fēng)險(xiǎn)決策需要參與到銀行具體業(yè)務(wù)當(dāng)中，而信用科技一體化則像是征信科技與風(fēng)險(xiǎn)決策的結(jié)合體。

消金界發(fā)現(xiàn)，最為基礎(chǔ)的征信科技服務(wù)一直貢獻(xiàn)公司營(yíng)收最大的份額。

根據(jù)其招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，2017年至2020年Q1季度，征信科技業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營(yíng)收分別為3139.06萬(wàn)元、6033.2萬(wàn)元、10967.2萬(wàn)元、2065.94萬(wàn)元，征信科技業(yè)務(wù)占各期營(yíng)收的比重分別97.39%、86.99%、71.1%、64.53%。

在公司成立初期，受制于資源及專(zhuān)業(yè)度的限制，也會(huì)集中優(yōu)勢(shì)的力量拓展較為基礎(chǔ)的征信科技服務(wù)，也就相應(yīng)的造成了該業(yè)務(wù)營(yíng)收占比較高。

隨著經(jīng)驗(yàn)的積累及資源的增加，也逐漸向拓展其主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，向技術(shù)能力及專(zhuān)業(yè)度要求更高的其他兩項(xiàng)業(yè)務(wù)拓展。

相應(yīng)的，也就使得征信科技服務(wù)營(yíng)收占比有所下滑，不過(guò)從營(yíng)收貢獻(xiàn)的絕對(duì)者金額來(lái)看，征信科技服務(wù)依然是營(yíng)收的“壓艙石”業(yè)務(wù)。起著公司拓展其他業(yè)務(wù)后盾支持的角色。

隨著越來(lái)越多的金融科技企業(yè)、行業(yè)巨頭關(guān)注到征信科技的這一巨大的蛋糕，微眾信科所面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力也不言而喻。

在此情況下，如果不盡快拓展除征信業(yè)務(wù)以外其他兩項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)收規(guī)模及營(yíng)收占比，在更多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手殺向征信科技這一業(yè)務(wù)之后，難免會(huì)沖擊其業(yè)務(wù)。

從招股書(shū)上的披露表明，微眾信科顯然也已經(jīng)意識(shí)到這個(gè)問(wèn)題。

03、產(chǎn)品嚴(yán)重依賴(lài)數(shù)據(jù)質(zhì)量，政策風(fēng)險(xiǎn)難忽視?

公司提供的產(chǎn)品主要為征信產(chǎn)品，也就不可避免要用到各式各樣的數(shù)據(jù)，而公司早期做為9省市銀稅互動(dòng)平臺(tái)的直接參與者，享有天然的優(yōu)勢(shì)，能夠直接從銀稅互動(dòng)平臺(tái)直接獲取中小微企業(yè)稅務(wù)數(shù)據(jù)。

不過(guò)隨著“113號(hào)文”的出臺(tái)及發(fā)布，要求銀稅直連之后，公司賴(lài)以維持產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的涉稅數(shù)據(jù)，不再成為公司單獨(dú)使用的資源，以往通過(guò)銀稅互動(dòng)平臺(tái)這種非直連模式下所獲取的涉稅數(shù)據(jù)也不再行得通，需要再通過(guò)銀行這一渠道獲相應(yīng)的涉稅數(shù)據(jù)。

這就使得直連模式下，不僅公司人力成本有所抬升，更為重要的是，會(huì)因直接模式多增加一道關(guān)卡，而流失部分客戶(hù)。

同時(shí)“113號(hào)文”也對(duì)直連模式的涉稅數(shù)據(jù)要求部分進(jìn)行脫敏，雖然脫敏的范圍暫時(shí)沒(méi)有公布，不過(guò)脫敏數(shù)據(jù)無(wú)疑會(huì)影響公司征信科技服務(wù)的質(zhì)量，進(jìn)而影響到公司的業(yè)務(wù)。

另外，直連模式，使得國(guó)內(nèi)具有同等征信資質(zhì)的企業(yè)同業(yè)可以通過(guò)與銀行的合作，獲取相應(yīng)的涉稅數(shù)據(jù)，進(jìn)而提供相應(yīng)的征信報(bào)告，而公司以往不通過(guò)銀行獲取涉稅數(shù)據(jù)的模式也不再行得通，也就間接表明公司與競(jìng)爭(zhēng)公司處于了同一起跑線(xiàn)上。

這種情況下，無(wú)疑會(huì)使得公司所處行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，進(jìn)而影響公司業(yè)務(wù)。

因此，透過(guò)上述不難發(fā)現(xiàn)，征信行業(yè)天然受到政策影響的因素特別大。

特別是涉及數(shù)據(jù)保護(hù)層面，因?yàn)楣静粌H涉及到使用稅務(wù)數(shù)據(jù)，同樣會(huì)使用到客戶(hù)提供的企業(yè)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，還有第三方供應(yīng)商采集的工商數(shù)據(jù)、司法數(shù)據(jù)、其他數(shù)據(jù)等。

如何保證使用數(shù)據(jù)的安全性及合理性，也是B端征信企業(yè)不得不面對(duì)的問(wèn)題。

04、小結(jié)?

作為國(guó)內(nèi)第一家擬上市的民企征信企業(yè)，微眾信科的上市無(wú)疑引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注到企業(yè)征信的機(jī)會(huì)。

按照一般經(jīng)驗(yàn)，更多的關(guān)注則意味著更多的期待與行業(yè)政策監(jiān)管。微眾信科摸著石頭過(guò)河所積累的征信科技經(jīng)驗(yàn)，到底還能走多遠(yuǎn)，我們拭目以待。

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