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文 | BT財經

京東今年在資本市場可謂動作頻頻，繼京東集團和京東健康先后完成在香港二次上市、以及京東數科啟動上市議程后，京東旗下三大獨角獸之一的京東物流，也傳出將于2021年上半年啟動香港IPO的消息，即將成為京東集團旗下進行IPO的第三家子公司。

“第二增長曲線”

據路透社的消息，本次IPO京東物流可能出售10%至20%的股份、籌集40億至80億美元的資金，公司估值將達到400億美元。

目前京東尚未為IPO選擇投行，但知情人士表示京東與瑞銀、美國銀行和海通證券關系密切。對此，京東物流表示不予置評。瑞銀、美國銀行和海通證券也未回應置評請求。

▲ 路透社報道

京東物流集團雖然成立僅三年，但已從事物流業務十多年，在國內快遞行業占據著重要位置。

2007年，劉強東決定自建物流。當時公司大部分人都持反對意見，認為做物流是重資產太燒錢，很難保證盈利。但劉強東力排眾議，堅持認為物流是電子商務中最為關鍵的一環，要想給消費者帶去更好的購物體驗，物流是少不了的。

那一年開始，京東著手在全國多個城市建物流基地，并在2012年8月注冊成立北京京邦達貿易有限公司，經營物流業務。2017年4月，京東成立京東物流集團，正式以“京東物流”這一品牌身份進軍物流界，提供物流一體化服務，包括京東物流供應鏈、京東快遞、京東快運、京東冷鏈、京東云倉、國際供應鏈等。

自立門戶后，在2017年至2019年的三年間，京東物流分別實現營收51億元、124億元、235億元，營收穩步增長。不過，這三年京東物流并未實現盈利，2018年公司虧損額達28億元，至此已連續虧12年，累計虧損近百億。

幸虧2018年2月京東物流及時完成了總額25億美元的融資（這也是中國物流行業迄今為止最大的單筆融資），為京東物流在虧損情況下繼續燒錢擴大業務規模提供了關鍵支持。

京東在今年三季度財報中披露，截至2020年9月30日，京東物流的服務收入約104億元，同比增長73%，遠高于京東集團整體營收28%的增速。

目前京東物流在全國運營超過800個倉庫，包含京東物流管理的云倉面積在內，倉儲總面積達2000萬平方米。不僅如此，自2017年京東物流向外部開放后，到2020年1月份京東物流的外部收入占比超過了40%，成為京東物流最重要的收入來源之一。

正是這種強勁的營收表現，京東物流如今已被母公司視為“第二增長曲線”。

上市幫助拓展業務版圖

目前，京東物流是全球唯一擁有中小件、大件、冷鏈、B2B、跨境和眾包(達達)六大物流網絡的企業。

而在配送速度方面，京東物流大件和中小件網絡，已實現內地行政區縣近100%覆蓋，90%區縣可實現24小時達，自營配送服務覆蓋全國99%的人口，超過90%自營訂單可在24小時內送達。

國內能與之比肩的企業，只有同樣采取自營模式的順豐一家。

憑借母公司京東集團的強大電商背景，以及不斷用技術提升流通效率，京東物流與"四通一達"（圓通速遞、申通快遞、中通快遞、百世匯通、韻達快遞）、順豐形成了“民營物流三巨頭”。其中，"四通一達"已被阿里悉數收入囊中組成菜鳥系，以低價為特點占據中低端市場絕大部分份額；順豐則穩坐中高端快遞市場第一把交椅。

目前京東物流仍在調整自己的業務。2020年6月，它宣布升級“千縣萬鎮24小時達"時效提升計劃，面向低線城市及重點縣鎮繼續布局物流新基建；10月，它在第五屆全球智能物流峰會上發布了“DL京東物流科技”品牌，要提供數字化、智能化、軟硬件一體化的供應鏈物流科技產品和解決方案。

京東物流獨立上市后，從機會層面講，公司將獲得更多資金支持，有助于它建設更多的倉儲體系和配送體系，市場潛力有望得到進一步挖掘，在物流市場競爭中占得先機，抵御更多風險。

從挑戰層面講，目前國內快遞業務近八成來自電商訂單，而電商訂單很大一部分來自老對手阿里旗下的淘寶、天貓，京東無法觸及這一塊，僅能靠自有電商渠道及一部分“非阿里系電商”來實現業務量增長。

未來，京東物流必須在保持服務水準的前提下進一步降低物流成本，才能在體量巨大的“菜鳥系”和順豐的夾擊下保持市場領先，并實現盈利。

全行業上演融資大戰

截至目前，京東物流僅有一輪融資——2018年2月份融資25億美元，投資方包括高瓴資本、紅杉中國、招商集團、騰訊以及中國人壽等，交易完成后京東集團持有京東物流81.4%股權。本輪融資后，京東物流估值達到135億美元。但在那之后30多個月，京東一直沒有新的融資行動。

值得注意的是，據傳京東物流在2018年這輪融資時，簽下了三年內上市的對賭協議，必須在2021年3月底以前完成上市，否則投資方要求京東以9.4%年利率回購股份。

從2019年年底開始，關于京東物流上市的消息就頻繁傳出，稱公司募資規模可能達到80至100億美元，目標估值至少300億美元。2020年11月，京東物流再次傳出IPO，估值升400億美元，成物流科技第一大估值“獨角獸”。

與此同時，國內快遞業正上演新一輪“資本大戰”，各個玩家爭相用各種手段融資。

除了京東物流，順豐控股日前也傳出消息，考慮將主營的快遞業務在港股IPO，籌資約50億美元。而在今年9月，中通快遞已經登陸港交所，實現二次上市，成為第一家同時在美股和港股上市的快遞企業。百世集團同樣被傳要赴港二次上市。

其他一些快遞公司則選擇其他方式募資“輸血”，比如今年6月，蘇寧物流以超過60萬平方米的物流倉儲資產為產品底層資產，發行了規模達26.54億元的倉儲物流基礎設施REITs；8月，韻達股份通過子公司YDHI在境外發行5億美元債券；11月，阿里巴巴增持圓通速遞的定增方案獲得審核通過，圓通速遞募來近38億元資金。

在業內看來，國內快遞行業除了大打價格戰，資本戰也將愈演愈烈，各家公司紛紛通過資本市場“廣積糧”，加大對人員、基礎設施和技術的投入，新一輪行業洗牌在所難免。

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