【獵云網】12月11日報道（文/尹子璇、王瀟宵）

當地時間12月10日，備受矚目的Airbnb正式登陸納斯達克上市交易，股票代碼“ABNB”，公開發行5000萬股A股普通股，發行價68美元/股，截至12月10日美股收盤，Airbnb上市首日暴漲112%，報144.71美元/股，市值863億美元，成為2020年美國市場最大的IPO。

目前該股市值超過864億美元，已超過旅游巨頭Booking（市值超過860億美元）。其市值也遠遠超過了連鎖酒店，如萬豪和希爾頓，兩者市值分別約為427.4億美元及298億美元。

誰也沒想到，靠著三張床墊，三個年輕人居然在日后養出了一匹超級獨角獸。

1、資本辣子雞的誕生

2007年，26歲的布萊恩·切斯基（Brian Chesky）放棄了年薪4萬美元的工作，從洛杉磯來到舊金山和好友兼大學室友喬·杰比亞（Joe Gebbia）搭伙創業。窮困潦倒之時，兩人將家中3張空置的床墊以每晚80美元的價格租了出去。

敏銳的商業嗅覺告訴切斯基，這是個有利可圖的生意，他邀請自己的工程師朋友——畢業于哈佛大學的軟件工程師內森·布萊卡斯亞克（Nathan Blecharczyk）入伙，提供技術支持。2008年8月，Airbnb的前身airbedandbreakfast.com正式上線。新奇的創業模式讓三位年輕人收到了來自YC聯合創始人保羅·格雷厄姆2萬美元的啟動資金，從此敲開了共享經濟創業的大門。

2009年3月，該公司的名字被縮短為Airbnb.com，網站的內容也從空氣床和共享空間擴展到各種房產，包括整棟住宅和公寓、私人房間和其他房產。

從成立開始，Airbnb就成為了資本市場的當紅辣子雞：2009年4月，Airbnb獲得了紅杉資本（Sequoia Capital）的種子資金；2010年11月，Airbnb從Greylock Partners和紅杉資本獲得A輪融資；2011年7月，Airbnb再次融資1.12億美元;2014年4月，Airbnb獲TPG資本4.5億美元投資，估值達100億美元；2015年6月，Airbnb在E輪融資中獲得了15億美元的資金，得到了高瓴資本的加持；2016年9月，Airbnb獲得了5.555億美元的融資，公司估值為300億美元；2017年3月，Airbnb融資10億美元。

成立至今，Airbnb斬獲了16輪融資，募資超60億美元，背靠百余家知名投資機構，包括了Y Combinator 、紅杉資本、銀湖資本、DST、淡馬錫、KPCB、老虎環球基金等全球一線機構，資本的追捧促使Airbnb一路飛馳。Airbnb與Airbnb的代表的共享經濟模式也進入國內，改變了國內的酒店格局。

然而，這家企業的的上市之路卻是一波三折。

2、一波三折，流血上市

2014年，在完成累計6.75億美元的兩輪融資后，關于Airbnb是否應該IPO的討論引發一片熱議。2015年，Airbnb聘用黑石集團的Laurence Tosi作為CFO，被外界認為是沖擊IPO的重要舉措，同年，Airbnb向SEC提交相關文件，文件中顯示，公司已完成由40余家機構參與的、近15億美元的E輪融資，估值超過250億美金。2017年Airbnb的高管公開表示“出于上市籌備期，目前僅是準備階段。”時間又過去兩年，2019年9月，Airbnb發布聲明，公司將在2020年上市。

可是，突如其來的疫情打亂了Airbnb原有的上市節奏。

今年1月，切斯基表示計劃在今年完成IPO，隨后在3月底向美國證監會（SEC）提交了IPO文件。

隨后的疫情，給Airbnb帶來了巨大的打擊，Airbnb在北京房源的預定量，3個月內銳減96%；其最大的市場美國，訂單量跌幅超過了一半；在歐洲和亞洲的其他城市，訂單量也遭遇了41%~46%不同程度的下降。

切斯基曾透露：“我們花了12年的時間打造了Airbnb的業務，在4-6周的時間里幾乎失去了這一切。”當時甚至傳出了Airbnb瀕臨破產的消息。

招股書也顯示，2019年，Airbnb創造了380億美元的總預訂價值（“GBV”），比2018年的294億美元增長了29%，收入為48億美元，比2018年的37億美元增長了32%。在截至2020年9月30日的9個月中，受到全球疫情的重大影響，GBV為180億美元，同比下降39%，收入為25億美元，同比下降32%。凈虧損6.669億美元，是2019年前九個月虧損3.22億美元的兩倍多。

市場對Airbnb的預期并不樂觀。

據外媒援引知情人士稱，3月初，Airbnb將內部估值從2017年的310億美元下調至260億美元；今年4月，Airbnb發布聲明稱獲得私募股權公司Silver Lake和Sixth Street Partners領投的10億美元債券和股權融資。緊接著，Airbnb再次發布聲明稱，獲得10億美元銀團貸款。融資之后，外界開始評論Airbnb資金周轉困難，不僅如此，在這之后，有海外機構對Airbnb的估值為180億美元，對比這家企業在去年的310億美元估值，幾乎腰斬。

這樣的情況下，Airbnb依然倔強地在8月正式提交了招股說明書。

因為疫情之下，本就緊張的現金流，正在逼迫Airbnb上市求生。

3、資金鏈緊張，倒逼上市

根據招股書，最近3年，Airbnb都是凈虧損狀態，且虧損額逐年遞增，2019年凈虧損6.743億美元，是2018年凈虧損的40倍。而最主要的支出項目是運營支持、產品開發和銷售成本，近三年公司在這3部分的支出高達主營業務成本的2.5-3倍。可見，公司為了與更多房東建立合作關系和吸引消費者，對其產品和業務持續擴大投資，從而造成了“入不敷出”。

疫情讓這一情況只增不減。

最直觀的就是，人們對于旅游短租和社交的需求急劇下滑，數據顯示，2020年1-9月Airbnb凈預訂的夜晚和體驗數為1.47億，同比下降41%；總預訂價值（GBV）為180億美元，同比下降39％。

即使是在行情回暖后，疫情帶來的影響也將持續。

一方面，政府機構頒布條令限制旅游和出行，其中跨境更是因疫情管控而變得困難，對應的，產品的需求量即便疫情緩和，即使是政府沒有限制出行的地區，人們也處于安全考慮會減少出行。

另一方面，airbnb代表的共享住宿雖然具有社交屬性，能夠為住戶帶來多元化的住宿環境和個性化的服務，但是在疫情之后，相比于擁有標準化流程的酒店連鎖，共享住宿的模式之下，健康安全問題則會成為用戶選擇住宿方式時的顧慮。

相比全球，中國旅游業無疑顯得恢復了不少，遺憾的是，Airbnb也并沒有把握好這個如今最具可能性的市場。

雖然Airbnb早在2013年就在中國試水業務，但最初，僅僅是聯合窮游網、馬蜂窩等一眾旅游平臺上線了一個名為“Win China”的項目計劃，向中國游客推廣共享住宿模式，同時希望中國年輕旅行者能夠在出境游的過程中使用Airbnb完成住宿。

直到2014年，Airbnb在北京迎來了首批常駐人員，9月29日，Airbnb正式注冊在華公司——安彼迎信息科技有限公司，2015年8月81日官宣進入中國市場；2016年底，Airbnb中國團隊員工數量近30人；同一時間， Airbnb也官網正式對外宣布Airbnb中國誕生，將把用戶個人數據存儲在中國境內，自12月7日起儲存和處理中國用戶信息……

但是，Airbnb所代表的共享民宿也在那段時間面臨著最大的困境：詐騙、違約、虛假宣傳、投訴無門乃至治安事件、刑事案件……截止今日，黑貓投訴平臺顯示，愛彼迎如今的投訴量累計達5198條，其中“虛假宣傳”、“霸王條款”等為投訴重災區。

2017年，在確定了愛彼迎這個全新的中國品牌后，Airbnb不僅引入“體驗”（Experiences）產品，也上線全新“故事”功能，同時也全面提升中文客戶服務，包括將在中國設立本土客服中心，通過客服電話、微博、微信等渠道，全天候全方位支持中國用戶……

在一系列舉措后，雖然增速喜人，讓Airbnb在國內與途家及小豬短租共處行業第一梯隊，但是在房源方面，途家擁有房源約為60萬套、小豬短租約為36萬套，Airbnb在2017年突破15萬套。

而當下，國家層面不斷出臺政策以規范民宿短租行業，房源的拓展變得愈發困難，而從當下行業局面分析，Airbnb在房源問題上幾乎難以追趕途家甚至是小豬的腳步。

在疫情回暖時，Airbnb的業務回暖相比國內其他企業也更為遲鈍：根據國家信息中心的數據顯示，自3月中旬開始，共享住宿主要平臺（途家、愛彼迎、小豬等）總計的交易額，訂單量、接待人次等都出現回暖根據AirDNA的數據，愛彼迎3月中國的訂單量環環比2月無增長跡象，直到4月才開始復蘇。

因此，也有業內人士指出，Airbnb選擇在此時上市，就是在市場風向處在正向的時期，為自己尋找一個較為理想的“身價”。

4、疫情之下，如何求生？

那么，Airbnb是如何撐起自己的估值，在疫情下求生的？

在疫情期間，Airbnb迅速推出了48h內全額退款、7天內退款一半的舉措保護租客，也設立了2.5億美元的基金，用來補償房東損失的收入，最高補償比例為25％，并為超級房東提供額外的1000萬美元救助金。

今年5月，Airbnb裁掉了1/4的員工（1900人），創始人和高管帶頭停薪、降薪，縮減營銷支出，并開始縮減核心業務之外的投入。

同時，Airbnb發現國內和短途旅行的人數有所增加，越來越多的用戶傾向于車程范圍內的短途游、周邊游，因此他們更新了網站和APP，有針對性地推廣本地和非城市的住宿以滿足住客的需求。

疫情下，Airbnb的韌性正在展現，分季度來看，Airbnb的業務表現出逐步恢復的趨勢。2020年三季度該公司總營收13.4億美元，同時實現扭虧，錄得凈利潤2.2億美元。

同時，相較于其他競爭對手，疫情期間Airbnb的適應能力更強，從下圖中可以看到，Airbnb在2019年Q4的營收并不是最高的，但增長速度明顯高于競爭對手。

在招股書里，Airbnb更是找到了一個新故事：各國國內本地游復蘇帶領其走出疫情的陰霾，而一邊遠程辦公一邊旅行的趨勢，為其帶來新的營收增長動力。

其首席財務官（CFO）Dave Stephenson也強調，人們仍然想旅行，只是旅行方式不同。Airbn在向外界展示，這家企業可以應對疫情和新的出行方式。

因此，直到股票定價的最后幾天，Airbnb仍然在不斷調價。

11月末，《華爾街日報》援引知情人士消息稱，完全稀釋股份后，其公司估值目標會定在300億至330億美元之間。隨后，Airbnb路演開始時的初始價格區間是44-50美元，中途提升到56-60美元，最終發行價定在68美元，以68美元發行價估算，Airbnb此次上市融資約37億美元，估值將約為470億美元。

最終，這家企業在上市第一天，在并不樂觀的預期下，Airbnb取得了超出預計的高成績。

而這家企業在未來的時間里依然也帶著一些不確定因素，正如在招股書中強調的那樣，更加嚴格的法律法規、不斷發展的OTA和酒店帶來的競爭加劇，以及沒有明確的盈利途徑，都將成為這家企業未來的風險。