文 | 深潮TechFlow

重倉(cāng)押注特斯拉，投資比特幣（GBTC）……今年的財(cái)富風(fēng)口似乎都在ARK Invest（方舟投資）創(chuàng)始人凱瑟琳?伍德的投資棋局之中，華爾街推崇其為”女版巴菲特“、”科技股女股神“。

據(jù)Seekingalpha統(tǒng)計(jì)，在今年以來(lái)表現(xiàn)最佳的10只ETF基金中，ARK旗下的三只主動(dòng)ETF基金入選，ARKG年初至今上漲147%，ARKK年初至今上漲125%……大幅領(lǐng)先同期SPY（標(biāo)準(zhǔn)普爾500）指數(shù)。

2015年，當(dāng)不少人還在疑惑比特幣是什么之時(shí)，ARK Invest旗下的ARKW便親身入局，投資了灰度投資發(fā)行的GBTC。當(dāng)時(shí)，比特幣價(jià)格僅250美元。

如今，ARK依然是灰度比特幣信托的持倉(cāng)大戶，累計(jì)持有2.4億美元的GBTC。

2016年，特斯拉股價(jià)暴跌之際，幾乎所有分析師都在看衰特斯拉，ARK逆勢(shì)重倉(cāng)特斯拉，并成為特斯拉的最大“奶王”。現(xiàn)在，ARK累計(jì)持有38.47億美元市值的特斯拉股票。

凱瑟琳?伍德如何實(shí)踐“顛覆式創(chuàng)新”的投資理念，成功布局特斯拉和比特幣？從中，我們又可以學(xué)到什么？深潮TechFlow為大家剖析女王的投資棋局。

特斯拉背后的女人

2018年8月8日，特斯拉CEO馬斯克發(fā)布內(nèi)部信，稱“正考慮以每股420美元、總價(jià)713億美元的價(jià)格“將特斯拉私有化，并且已找到充足的資金來(lái)源。

內(nèi)部信一出，大眾嘩然。輿論的壓力如潮水般向馬斯克襲來(lái)，特斯拉董事會(huì)、投資者以及SEC輪番轟炸，但馬斯克似乎心意已決：對(duì)于特斯拉這樣一家懷抱長(zhǎng)期使命的公司，上市公司身份實(shí)在太礙手礙腳。

一旦決議通過(guò)，特斯拉將再度變成一家“私有”公司，這意味著特斯拉沒(méi)有股價(jià)顧慮、不必對(duì)抗做空，更不必定期發(fā)財(cái)報(bào)對(duì)外披露數(shù)據(jù)，公司運(yùn)營(yíng)也會(huì)更自由。

然而，突如其來(lái)的一封公開信，馬斯克不得不格外重視。

這封公開信來(lái)自凱瑟琳?伍德，ARK Invest（方舟投資，下稱ARK）的創(chuàng)始人。

在公開信中，凱瑟琳?伍德措辭激烈，強(qiáng)烈反對(duì)特斯拉私有化，并且重申，特斯拉是一只很有投資價(jià)值的股票，“4000美元才是特斯拉應(yīng)有的目標(biāo)價(jià)”。

她認(rèn)為，對(duì)于具有光明前景的特斯拉而言，馬斯克提出的每股420美元私有化價(jià)格是對(duì)特斯拉的嚴(yán)重低估，從而剝奪很多投資者參與公司成功的機(jī)會(huì)。

馬斯克表示，他和董事會(huì)在閱讀凱瑟琳?伍德的信件后，影響了他們的決定。迫于壓力，馬斯克在特斯拉官網(wǎng)上發(fā)表公開信正式宣布特斯拉放棄私有化。

凱瑟琳?伍德的話當(dāng)然值得馬斯克重視。

從2014年，ARK成立之初，便是特斯拉的鐵桿擁躉，持倉(cāng)公司中特斯拉排列第五。

在對(duì)特斯拉投資的過(guò)程中，ARK公司基本不參考其他分析師的評(píng)級(jí)，只相信自己的判斷。

2016年，特斯拉股價(jià)大跌11％，幾乎所有分析師調(diào)低特斯拉評(píng)級(jí)的時(shí)候，ARK將其特斯拉頭寸增加了兩倍。

2017年，特斯拉大漲46％時(shí)，仍有68％的分析師看跌，而ARK將持股量擴(kuò)大了至少13倍。

作為特斯拉最大的“奶王”，凱瑟琳?伍德每年要做的事情，就是為特斯拉的股價(jià)畫上一個(gè)天價(jià)的大餅。

凱瑟琳?伍德多次在公開場(chǎng)合唱多特斯拉。

2018年2月，特斯拉股價(jià)還在270美元附近徘徊時(shí)，凱瑟琳?伍德就表示：特斯拉未來(lái)5年的目標(biāo)價(jià)格是每股4000美元。

2020年1月，凱瑟琳?伍德在CNBC節(jié)目上稱，她相信未來(lái)5年內(nèi)，特斯拉股價(jià)有望超過(guò)6000美元。凱瑟琳?伍德表示，之所以這么看好特斯拉，是因?yàn)橄嘈盘厮估粫?huì)失去電動(dòng)汽車市場(chǎng)的主導(dǎo)地位。

而在一周之后，ARK發(fā)布了對(duì)特斯拉估值的更新，這次更為激進(jìn)：預(yù)計(jì)到2024年，特斯拉股票的價(jià)值將達(dá)到7000美元，如果在牛市的情況下，特斯拉的股價(jià)將達(dá)到或超過(guò)15000美元。而在2020年底，特斯拉的股價(jià)將會(huì)突破1500美元。

當(dāng)時(shí)，很多人嘲諷凱瑟琳?伍德盲目樂(lè)觀，但現(xiàn)實(shí)卻狠狠扇了他們的臉。

2020年12月1日，特斯拉股價(jià)584美元，相當(dāng)于1:5拆股前的2920美元，年初至今累計(jì)上漲598%。如此看來(lái)，對(duì)照飛漲的特斯拉股價(jià)，凱瑟琳?伍德的想象力還是有些不足。

凱瑟琳?伍德為何如此看好特斯拉？

與大多數(shù)人理解的不同，在凱瑟琳?伍德看來(lái)，特斯拉不僅僅是一家電動(dòng)車制造商，它還是一家自動(dòng)駕駛汽車平臺(tái)提供商。這是兩種完全不同的估值模型。

“特斯拉比大多數(shù)人意識(shí)到的更加以軟件為中心，而且供不應(yīng)求的軟件工程師都希望為特斯拉工作。“她表示。

在CNBC的采訪中，她詳細(xì)闡述了繼續(xù)長(zhǎng)期看好特斯拉的三個(gè)理由：

• 電池成本

伍德認(rèn)為，特斯拉正在沿著手機(jī)和筆記本電腦的成本曲線前行，特斯拉擁有更高效的電池，成本也在不斷降低，這會(huì)進(jìn)一步降低電動(dòng)汽車成本。

• 人工智能芯片

2019年，特斯拉推出了一款內(nèi)置自動(dòng)駕駛和冗余功能的內(nèi)部人工智能芯片。

凱瑟琳?伍德表示其曾與一位曾在英偉達(dá)就職的分析師合作，分析師表示，特斯拉的人工智能芯片比英偉達(dá)能放在汽車上的任何產(chǎn)品都要領(lǐng)先四年。

• 自動(dòng)駕駛數(shù)據(jù)

雖然目前真正的自動(dòng)駕駛汽車還不存在，但凱瑟琳?伍德認(rèn)為，特斯拉將成為自動(dòng)駕駛這個(gè)新興領(lǐng)域的主導(dǎo)者，因?yàn)樘厮估F(xiàn)有的近70萬(wàn)輛汽車已經(jīng)在收集數(shù)據(jù)了，并且已擁有100到120億英里的真實(shí)世界駕駛數(shù)據(jù)。

“在自動(dòng)駕駛平臺(tái)和人工智能領(lǐng)域要想成為贏家，必須擁有最多最高質(zhì)量的數(shù)據(jù)，而特斯拉就是這樣的公司”，伍德如此表示。

截止12月2日，ARK投資基金以及其旗下的三只基金ARKK、ARKW、ARKQ分別持有價(jià)值19.52億、13.52億美元、4.1億美元、1.33億美元特斯拉股票，累計(jì)持有市值達(dá)38.47億美元。

復(fù)盤凱瑟琳?伍德對(duì)特斯拉的投資策略，我們不難看出其對(duì)顛覆性創(chuàng)新的支持和擁護(hù)。而在這位女王的投資棋局中，除了特斯拉，還有一顆閃耀的棋子——比特幣。

女王的比特幣

2020年，灰度投資成為比特幣牛市的旗手。翻開灰度投資比特幣信托（GBTC）的股東名單，不難發(fā)現(xiàn)ARK的身影。

ARK的投資基金以及管理的“下一代互聯(lián)網(wǎng)ETF”一共持有1011萬(wàn)股GBTC，總價(jià)值為2.4億美元。

對(duì)于灰度投資而言，凱瑟琳?伍德和她的ARK稱得上是老朋友。

2015年3月，灰度投資的比特幣信托基金在場(chǎng)外交易市場(chǎng)OTCQX上市（代碼為GBTC），半年后，ARK公司旗下的ARKW宣布投資GBTC，成為第一只投資比特幣的公募基金管理公司，當(dāng)時(shí)比特幣僅250美元。

2017年，比特幣迎來(lái)的大牛市，ARK 6%的GBTC倉(cāng)位，迎來(lái)了16倍的漲幅，為ARKK的基金凈值貢獻(xiàn)了25.84%的收益。

隨后，比特幣沖頂下跌，凱瑟琳?伍德選擇將其擁有的GBTC悉數(shù)賣出，成功逃頂。

對(duì)比特幣的研究，凱瑟琳?伍德比大多數(shù)人都要知道得早。

“我們已經(jīng)關(guān)注比特幣很長(zhǎng)時(shí)間了。事實(shí)上，在中本聰設(shè)計(jì)出比特幣不久之后，我們就開始關(guān)注比特幣了。現(xiàn)在比特幣趨于穩(wěn)定，所以我們選擇投資它。”

2017年，凱瑟琳?伍德還公開表示：“比特幣是一個(gè)比蘋果公司更大的想法。”

在資本市場(chǎng)，看好一個(gè)行業(yè)或者一個(gè)公司的最好方式就是投資它。灰度的GBTC給了凱瑟琳?伍德和ARK一個(gè)合規(guī)的投資通道。

時(shí)任Grayscale的銷售主管邁克爾?索尼西恩說(shuō)，ARK 不能直接持有比特幣，因?yàn)槊绹?guó)國(guó)稅局將比特幣視為一種資產(chǎn)，但ARK可以持有比特幣信托基金的股份（GBTC）。

凱瑟琳?伍德為什么看好比特幣？這位女王是如何研究比特幣的？這一切或許可以在ARK的投資策略報(bào)告中管中窺豹。

在ARK2020年投資策略報(bào)告《ARK’s Big Ideas 2020》中，比特幣被描述成“一場(chǎng)貨幣體系的演進(jìn)”，壓軸出場(chǎng)。

報(bào)告中提到，在比特幣誕生之前，一個(gè)非政府支持的貨幣體系似乎既不可行，也不可想象：

• 貨幣發(fā)行與國(guó)家之間有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。

• 貨幣自由市場(chǎng)的缺失。

• 國(guó)家對(duì)實(shí)物的剝削。

• 黃金等非主權(quán)貨幣的局限性。

直到比特幣的出現(xiàn)，貨幣寒武紀(jì)大爆發(fā)：

• 私人部門開始引入資金。

• 數(shù)字化原生非主權(quán)貨幣體系的興起。

• 由公鑰密碼學(xué)促成的自我保管和主權(quán)財(cái)富所有權(quán)的可行形式。

因?yàn)楸忍貛牛澜缯谝?jiàn)證一場(chǎng)主權(quán)和非主權(quán)貨幣體系之間的全球戰(zhàn)爭(zhēng)。

ARK認(rèn)為，由開源網(wǎng)絡(luò)控制的加密貨幣正在為貨幣系統(tǒng)存儲(chǔ)和轉(zhuǎn)移價(jià)值的機(jī)制提供新的范例。

作為一個(gè)開放的、中立的、無(wú)許可的不依賴任何國(guó)家的全球貨幣體系，比特幣在這場(chǎng)戰(zhàn)役中處于有利地位。

對(duì)于比特幣未來(lái)的估值，ARK分別采用了三種敘事邏輯進(jìn)行對(duì)標(biāo)：

第一種，是貨幣的非國(guó)家化。

比特幣作為一種潛在的交易媒介和貨幣非貨幣化的催化劑可能會(huì)在新興市場(chǎng)迅速發(fā)展。

排除全球經(jīng)濟(jì)實(shí)力最強(qiáng)的四個(gè)國(guó)家，剩余國(guó)家的貨幣M2（廣義貨幣供應(yīng)量）總量為40萬(wàn)億美元，如果比特幣能夠獲得5%的市場(chǎng)份額，其市值將會(huì)達(dá)到1.1萬(wàn)億美元。

第二種，數(shù)字黃金。

比特幣改善了黃金作為價(jià)值存儲(chǔ)的局限性，它具有高度的便攜性、嚴(yán)格的稀缺性和公開的可審計(jì)性。

黃金的總市值為9萬(wàn)億美元（2020年2月），比特幣如果取代其15%的份額，那么比特幣的市值將會(huì)是8000億美元。

第三類，資產(chǎn)保護(hù)。

合理配置比特幣作為資產(chǎn)扣押保障的比例，應(yīng)該與個(gè)人一生中資產(chǎn)被扣押的概率相近。

目前全球高凈值人群擁有的總財(cái)富金額為46萬(wàn)億美元，如果按照資產(chǎn)凍結(jié)50年的概率5%去配置比特幣，那么比特幣的市值將會(huì)是1.3萬(wàn)億美元。

正如凱瑟琳?伍德喜歡給特斯拉的股價(jià)不斷描繪新的“大餅”，11月，在接受媒體采訪時(shí)，伍德也給比特幣的價(jià)格畫了一個(gè)更大的“大餅”：

“機(jī)構(gòu)投資者的參與可能會(huì)使比特幣的價(jià)格升至50萬(wàn)美元。”

女王成長(zhǎng)路

凱瑟琳?伍德在她的整個(gè)職業(yè)生涯中似乎一直在為創(chuàng)辦一家像ARK這樣的公司做準(zhǔn)備。?

1981年，凱瑟琳?伍德以優(yōu)異的成績(jī)獲得南加州大學(xué)的金融學(xué)學(xué)士學(xué)位，隨后進(jìn)入Jennison Associates，成為該公司的股票研究分析師。

“在那里的分析師都是終身制，他們不會(huì)放棄他們固有思維中的任何東西，”她回憶說(shuō)，“所以我不得不四處奔波，尋找自己的方向，最終找到了那些被忽視的公司”。

她轉(zhuǎn)戰(zhàn)新興的互聯(lián)網(wǎng)股票，并開始關(guān)注無(wú)線通信領(lǐng)域，這讓她見(jiàn)證了隨著無(wú)線通信的崛起，新興市場(chǎng)正悄然發(fā)生跨越式創(chuàng)新。

“我了解到，當(dāng)分析師和投資組合經(jīng)理認(rèn)為某樣?xùn)|西太小或不能完全融入任何投資組合而不予考慮時(shí)，通常都是出現(xiàn)意外上漲的真正機(jī)會(huì)。”

在公司內(nèi)部，她在研究和投資上特立獨(dú)行一度被視為“怪人”，1981年，她提前成功預(yù)測(cè)通貨膨脹和利率已經(jīng)到達(dá)頂峰，被當(dāng)時(shí)的上司所白眼。

這段經(jīng)歷給伍德留下了深刻的印象，她意識(shí)到違背所謂“共識(shí)”的潛力非常巨大，反其道而行往往可以獲得巨大成功。

如今，她專注于找出五大創(chuàng)新領(lǐng)域中被忽視以及被誤解的股票：DNA測(cè)序、新能源、人工智能、機(jī)器人技術(shù)和區(qū)塊鏈技術(shù)。

如今，“顛覆性創(chuàng)新”已經(jīng)是一個(gè)時(shí)髦的詞，但凱瑟琳?伍德早早地領(lǐng)悟到這一詞背后的意義。

2001年，她進(jìn)入聯(lián)博資產(chǎn)管理任投資總監(jiān)，負(fù)責(zé)管理基金達(dá)50億美元的投資組合，這讓她得以大展拳腳，真正實(shí)踐“顛覆式創(chuàng)新”的投資風(fēng)格。

2002年，當(dāng)時(shí)亞馬遜在全球擁有4000萬(wàn)用戶，股價(jià)15-20美元左右，剛剛經(jīng)歷過(guò)互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂的資本市場(chǎng)并不看好此類互聯(lián)網(wǎng)公司，獨(dú)具慧眼的凱瑟琳?伍德逆勢(shì)而行，決定投資這家具有“規(guī)則破壞性”的公司。如今，亞馬遜股價(jià)已至3200美元，相比凱瑟琳投資時(shí)股價(jià)翻了一百多倍。

和大多數(shù)傳統(tǒng)投資的操盤手盯著公司過(guò)往的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不同，伍德認(rèn)為，投資需要“破壞式創(chuàng)新”，“沒(méi)有創(chuàng)新，絕不投資”，堅(jiān)決摒棄舊經(jīng)濟(jì)，果斷擁抱新經(jīng)濟(jì)。

ARK此后的投資組合也貫徹了這一投資理念。

特斯拉改變了傳統(tǒng)汽車；Square改變了付款，借貸和投資方式；2U改變了學(xué)生訪問(wèn)在線課程的方式；Zillow改變了人們搜索、出租、買賣房屋的方式；Zoom改變了人們參與會(huì)議的方式……

2014年，在聯(lián)博資產(chǎn)工作了12年后，她決定離開，建立自己的公司，專注于投資顛覆現(xiàn)狀的創(chuàng)新公司，然而此舉卻被身邊的朋友所反對(duì)。

“我的很多朋友都認(rèn)為我將會(huì)失敗，”伍德回憶道，“但我從未想過(guò)自己會(huì)失敗，因?yàn)楫?dāng)時(shí)有一個(gè)巨大的需求沒(méi)有得到滿足，這就是創(chuàng)業(yè)的最佳方式。”

Active Research Knowledge（積極研究知識(shí)），凱瑟琳?伍德將自己的公司命名為ARK Invest（方舟投資），專注于投資破壞行業(yè)規(guī)則，具有顛覆性創(chuàng)新的公司。

與其他神秘且高傲的投資機(jī)構(gòu)不同，ARK始終走平民化路線：

（1）公司將其研究報(bào)告免費(fèi)發(fā)布；

（2）公司在推特、Facebook等社交平臺(tái)與專業(yè)人士討論投資標(biāo)的；

（3）向外部人士開放每周五下午的公司研究會(huì)議；

（4）實(shí)時(shí)發(fā)布公司的交易日志；

伍德認(rèn)為，ARK的成功很大程度上得益于社交媒體。“當(dāng)我們進(jìn)行研究的時(shí)候，我們會(huì)讓那個(gè)領(lǐng)域的創(chuàng)新者參與談?wù)摚阆脒^(guò)這個(gè)嗎？’或者‘你錯(cuò)了’。”

ARK每天公布持倉(cāng)詳情以及變動(dòng)，免費(fèi)贈(zèng)予投資者“抄作業(yè)”，投資者也反哺ARK。

在比特幣和其他科技股的幫助下，財(cái)富和名利涌向凱瑟琳?伍德，特別是在男性主導(dǎo)的投資界，伍德更顯得出眾和另類。

伍德非常清楚女性在男性主導(dǎo)的行業(yè)中成名所面臨的挑戰(zhàn)，她希望自己能激勵(lì)下一代人突破天花板。她在位于洛杉磯的母校開設(shè)了一個(gè)培訓(xùn)中心，教育和鼓勵(lì)年輕女性參與科技創(chuàng)新行業(yè)。

“你必須非常從容地應(yīng)對(duì)困難。”伍德說(shuō)，“我沒(méi)有感覺(jué)到太多的打擊，或者我選擇不去記住它們，因?yàn)槲谊P(guān)注未來(lái)，去實(shí)現(xiàn)自己的夢(mèng)想“。

“我喜歡當(dāng)這個(gè)行業(yè)的女性。”凱瑟琳?伍德，因高額投資回報(bào)被華爾街推崇為”女版巴菲特“，但我們知道，巴菲特只有一個(gè)，而凱瑟琳?伍德，同樣也獨(dú)一無(wú)二。

*深潮TechFLow提示各位投資者防范追高風(fēng)險(xiǎn)，本文所提觀點(diǎn)不構(gòu)成任何投資建議。

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