WeWork IPO折戟后，共享辦公領域終于迎來行業第一股。

11月24日，優客工場正式登陸納斯達克，交易代碼為“UK”，開盤價9.25美元。截至收盤，優客工場股價報8.3美元，跌幅4.82%，市值6.18億美元。

優客工場此次是通過SPAC的方式實現上市，美東時間11月18日，特殊目的收購公司（SPAC）OrisunAcquisitionCorp.和優客工場聯合宣布完成合并，完成合并后的公司或Ucommune International Ltd.仍是公開交易主體。

敲鐘儀式現場，優客工場創始人毛大慶在致辭中表示，“從今天起，優客工場將在國際標準的企業治理要求下進行發展，我把它視作優客工場二次創業的開始。”

“一個新物種的誕生過程中必然伴隨著質疑和無窮無盡的困難。培育一個新型平臺型服務機構是非常不容易的，質疑非常正常，困難亦如影隨形。特別是過去一年，優客工場遭遇了美國友商（Wework）的困境，國際環境的強烈波動，突如其來的疫情沖擊……”

展望未來，毛大慶認為，這一行業已經從服務城市更新，促進社會創新和發揮平臺優勢進行企業服務等方面逐步找到了自身發展規律，具有多元價值的服務式辦公正在形成城市第三產業新的價值鏈條，“作為聯合辦公行業的探索者，我們將繼續創新前行，以聯合辦公為載體，積極探索樓宇經濟+多元化企業服務+社群電商服務平臺。”

三年虧損14億，正轉向輕資產

優客工場創立于2015年，先后獲得紅杉資本中國基金、真格基金、歌斐資產、億潤投資、中投漢富、創新工場等明星投資機構的投資，據不完全統計，共融資19輪超47億元。

目前，優客工場是國內最大的聯合辦公空間運營商，相關數據顯示，截至2020年6月30日，共覆蓋包括中國一線和新一線城市以及新加坡在內的49個城市，管理逾300個聯合辦公空間，會員達到85萬余名，其中有2.8萬余家企業以及超82萬的個人。

一般而言，聯合辦公企業的經營模式可以概括為“二房東”模式，即租房-裝修-出租，賺的是中間的差價，但目前的市場現狀是，租金差價難以覆蓋裝修及運營成本；而且租金收入并不穩定，極易受到經濟形勢及市場環境的影響，但支出卻無法收回，因此聯合辦公企業普遍難以盈利。

招股書顯示，優客工場2017年、2018年及2019年前九個月的營收分別為1.67億元、4.49億元、8.75億元，復合增長率達到209.9%；但虧損卻逐年擴大，三個階段分別為3.73億元、4.45億元、5.73億元。不難發現，2019年前九個月的虧損已經超過去年全年，而較2018年同期相比，擴大了111%。

此外，租房產生的大量前期投入，使得聯合辦公企業的資金鏈始終處于緊張狀態。招股書顯示，優客工場經營活動產生的現金流一直是凈流出狀態，2017年、2018年、2019年前九個月，經營活動現金流凈額分別為-1.52億元、-5207萬元和-2.32億元。

意識到二房東模式不可持續的優客工場，提出了輕資產模式，即不提供辦公空間，僅向業主輸出品牌、設計、管理和咨詢服務，收取市場和品牌服務費。

2019年以來，優客工場加大了輕資產業務的比重。2019年前9個月，優客工場8.74億元的營收中，二房東模式收入為4.19億元，占比48%；輕資產模式的收入為4.03億元，占比46%。而2018年前者占比為88%，2017年這一占比更是高達92% 。

受益于輕資產模式的快速增長，優客工場虧損擴大的幅度相較于營收增長幅度呈現收窄的跡象。今年4月18日，毛大慶稱，優客工場在2019年實現了盈利，實現收入3780萬元、同比增長191%，實現凈利潤300萬元。此外，在全球經濟受到新冠疫情的影響下，優客工場在今年上半年實現正向經營性現金流。

毛大慶表示，“成為上市公司后，我們可以運用更多資源、先進的技術、品牌知名度和專業的運營能力，為股東帶來更多地發展機會和更長期的增長價值。”

上市之路坎坷

從2019年底遞交招股書以來，優客工場上市可謂一波三折。

首先，聯合辦公鼻祖WeWork遭遇滑鐵盧。

2019年1月，WeWork估值達470億美元，被認為是繼Uber后當年美股第二大IPO。但嘗試首次上市發行中，WeWork估值一降再降，甚至尋求100億至120億美元估值上市，依然遭遇失敗。最終，WeWork創始人亞當·諾依曼出局，公司大裁員。

2020年，新冠肺炎疫情突然爆發，聯合辦公市場隨之受到重創。不久后，瑞幸咖啡暴雷，又使中概股面臨信任危機。由此，優客工場獨立上市的計劃也沒了后續。

直到今年7月，有消息傳出，優客工場通過SPAC收購公司達成合并協議，曲線繞道在納斯達克上市，但當時不到8億元的估值便認為是大幅縮水，而實際上市價格在此基礎上進一步走低。

8月6日，優客工場向美國證券交易委員會（SEC）申請撤回2019年12月11日提交的注冊聲明。優客工場在信中表示：“鑒于當前的資本市場狀況，公司正在考慮其他替代方案，并決定暫不進行證券的發行和出售。”

11月18日，特殊目的收購公司（SPAC）OrisunAcquisitionCorp.和優客工場合并正式落地，意味著繞道SPAC的優客工場正式在美股上市。據悉，此次上市，優客工場預計將從19位投資者中獲得不少于6650萬美元的投資，其中即包括小米的子公司Green Better Limited以及陽光100中國、易居中國、Tigerstep、泰華集團、愛康集團、翰合資本、核聚資本、外聯集團、摩天之星、第一摩碼等。

值得一提的是，此次上市過程中，優客工場的架構也進行了很大調整。

其中，新公司由何壯坤擔任CEO，Cheong Kwok Mun為CFO，現優客工場首席戰略官王國航、首席運營官關心、首席技術官徐彬超、首席市場官吾震飛及首席產品設計申江海還是擔任原有職務。

實際上，SPAC模式上市在美股市場并不少見，其最早出現在上世紀90年代，由GKN證券 (EarlyBird Capital的前身)創造。

作為美國資本市場特有的一種上市公司形式，區別于傳統"IPO上市"和"借殼上市"，SPAC創新之處在于，其不是買殼上市，而是先行造殼、募集資金，然后再行并購，最終使并購對象成為上市公司。相較于其他上市方式，SPAC流程相對簡單、所需的時間也更少，十分適合那些渴望上市但又顧慮時間花費長和不成功風險高的企業。

此次優客工場積極探索SPAC模式，實際上也更符合疫情下的"新常態"，不僅解決了傳統IPO不確定性等難題，同時也加速了公司的上市步伐，為公司在當前疫情特殊環境下搶抓資本市場及共享辦公市場機遇贏得了寶貴的時間。

上市并非終點，而是一個嶄新的起點，在今年黑天鵝事件頻發的大背景下，人們的生活方式和工作方式，以及企業用工模式、辦公方式等均得到了深層次的轉變，其中共享辦公憑借靈活度高、低成本、資源集中、個性化等優勢也得到了更多企業主的認可，市場空間進一步擴容。優客工場借力資本開啟發展加速度，也將有望持續在行業內跑馬圈地，占據領先地位。

（鈦媒體APP 編輯綜合自新京報、雷帝網、格隆匯等）

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