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11月18日，比特幣強勢突破18,000美元。截至發(fā)稿，BTC 幣價最高日內(nèi)達到18970美元，直指2017年12月17日19,875美元，距歷史高點僅僅“一步之遙”。

此輪比特幣價格的反彈始于今年3月，在創(chuàng)下3800美元的低谷之后，便一路高歌猛進，迄今為止已經(jīng)上漲超400%。目前比特幣總市值為3346億美元，約合人民幣2.3萬億元，一舉超越了A股市值第一的貴州茅臺（2.13萬億元），也在周末一舉超越了美國知名商業(yè)銀行摩根大通（2.29萬億人民幣）。?

而與此同時，我們發(fā)現(xiàn)中國市場和美國市場在這輪比特幣牛市行情中，發(fā)生了一些不容小覷的差異。中國的投資者，在經(jīng)歷了這一場“浩蕩50天”的單邊上漲行情后，大多數(shù)人都在盼望回調(diào)和踏空了整個行情。

但是，很多人渴望的回調(diào)和“牛市暴跌回調(diào)”遲遲不肯到來。又因近期某些交易所和 OTC 出入金等事件，中國的投資者對市場出現(xiàn)了一些擔憂和恐慌。這些不穩(wěn)定的因素導致中國投資者面對這場牛市的時候格外“冷靜”。

美國投資者：1.8萬美金？繼續(xù)買！

面對1.8萬美金的價格，美國市場上無論散戶還是機構(gòu)投資者都沒有出現(xiàn)大面拋售，反而在大規(guī)模加倉，他們相信 BTC 還擁有強大的上漲勢頭。

我們團隊經(jīng)過幾天的調(diào)研分析，以美國機構(gòu)投資者，散戶投資者為兩個視角，主要展現(xiàn)給大家一個美國社會目前真實的面對 1.8W 美金的比特幣是如何的心態(tài)，F(xiàn)OMO 心態(tài)糾結(jié)有沒有真正的到來？? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

美國機構(gòu)跑步入場

談及美國機構(gòu)，勢必要談論目前的機構(gòu)入金渠道 Garyscale。目前圈內(nèi)眾所周知，灰度基金的核心客戶是美國的機構(gòu)和家族基金辦公室主導。就在上周，灰度總資產(chǎn)管理規(guī)模剛好突破100億美元，與今年年初相比，增長了約426%。11月21日，灰度旗下的 BTC 信托又在1.8萬以上的價格一舉購入10550枚 BTC，總數(shù)已接近53萬枚，占比特幣總量的2.5%。如果除去已丟失的比特幣，灰度擁有比特幣數(shù)量應該占到真實流通量的3.6％。?

灰度基金加倉情況

美國有超過11家上市公司購買比特幣，除去我們熟悉的幾家基金平臺和本身就與加密貨幣行業(yè)有關的公司，? MicroStrategy 和 Squre 可能是比特幣交易市場今年迎來的最大驚喜了。在8月11日和9月15日，MicroStrategy 分兩批交易買入了38250枚比特幣，含手續(xù)費用共支出4.25億美元。目前該公司因投資比特幣的賬面盈利早已覆蓋多年公司經(jīng)營利潤，CEO 也時不時在社交媒體上為比特幣“喊單”。當他的公司第一次宣布投資意向時，Saylor 將比特幣描述為「數(shù)字黃金」，他說這種加密貨幣「比之前的任何貨幣都更硬、更強、更快、更智能」。

量子經(jīng)濟學（Quantum Economics）的比特幣分析師 Jason Deane 將比特幣大型投資機構(gòu)公開對比特幣大加贊賞稱為 「MicroStrategy 效應」。Deane 補充說，這些舉動「掀起了機構(gòu)搶購更多比特幣的熱潮」。

數(shù)據(jù)研究機構(gòu) Whalemaps 的未花費比特幣趨勢圖顯示，很多巨鯨是從幣價為1.2萬美金到1.6萬美金時進行大量買入的。盡管目前的幣價可以盈利，但很多機構(gòu)仍選擇持有，只要這些巨鯨還在，現(xiàn)貨交易所上比特幣價格應該不可能大幅下跌。

所附圖表著重顯示了巨鯨錢包（擁有多于1萬枚比特幣余額的機構(gòu)或交易所）在不同價位的流入量。

荷蘭加密投資機構(gòu) Plan B 則表示 BTC 此輪暴漲和2017年有一大不同之處：目前大部分賣出的 BTC 都被進行了冷儲存，永不得“再見天日”；同時，相比3年前，現(xiàn)在更多的買家具有專業(yè)投資素養(yǎng)、長期的視野以及持倉的決心。

美國散戶：熱情高漲

如果說灰度是機構(gòu)為主的入金渠道，那么 PayPal 就是散戶入金的核心渠道。

從 Pantera Capital 投資公司提供的數(shù)據(jù)可以看出，在 BTC 價格超越1.8萬新高后，通過 PayPal 買入的 BTC 數(shù)量反而有了出現(xiàn)了激增。目前，通過 PayPal 買入的每日比特幣數(shù)量已經(jīng)超過了每日新增的比特幣數(shù)量的70%。如果算上另一家支付公司 Cash APP，PayPal 和 Cash APP 每日買入的 BTC 之和已經(jīng)超過了每日新增的比特幣數(shù)量。

（圖中數(shù)據(jù)來自 PayPal 的加密設施提供商 Paxos。其中黃線代表 Paxos 的 itBit 交易所每日 BTC 交易量；白線代表 itBit 每日 BTC 購入量；虛線代表購入量預測趨勢。可以看出，在支持 PayPal 以前，itBit 的日BTC 購入量十分平穩(wěn)，而在 PayPal 支持了 BTC 購買之后，itBit 的 BTC 購入量激增。）

很多散戶都認為2020年的此輪上漲和2017相比更加穩(wěn)定和強勁。

比如在 Twitter 上，投資者 Alex Saunders 則表示：“數(shù)據(jù)顯示現(xiàn)在 BTC 正在從交易所離開，即使在1.8萬美金這樣的高價，投資者并沒有拋售，反而展示出了長期持有的決心。黃金市場牛市的時候，黃金產(chǎn)量會翻倍來滿足需求，而 BTC 產(chǎn)量無法翻倍，而在減半。因此，價格的上漲也就不難理解。”

名為“MarginCall”的投資者認為相比于2017年，更看好當前的 BTC 市場形勢。他指出：“在2017年，（幣價上漲的原因包括）ICO、FOMO、大V 傳播效應、交易量造假和不實新聞；但是現(xiàn)在，我們有量化投資、央行數(shù)字貨幣、傳統(tǒng)大型機構(gòu)入場、這不同于19年的經(jīng)濟蕭條和市場泡沫。”

同樣的 1.8W 美金，我們來看下在 Twitter 上有名的“大多頭” PlanB 是怎么看的。

相比較中國投資者的渴望回調(diào)，以及“恐高”。海外投資者表現(xiàn)出的是價格還是太低了。PlanB 發(fā)推特說：“直覺告訴他，11月價格將會接近20,000美金。”這樣的言論在海外其實還是有非常多的擁護者，無論他們用各種周期模型也好，數(shù)據(jù)分析也好，對市場的樂觀和看好是遠超中國人想象的。

中國投資者：18,000美金？到頂了吧？

而相比之下，此次國內(nèi)的聲音顯得對行情“謹慎”。首先在 1,6000$ 以上，很多投資者都表露出對行情的擔憂，過快的上漲讓他們會懷疑是否會面臨巨大的調(diào)整。

而在一次期待調(diào)整的心態(tài)中，錯過了大幅度的上漲是很多國內(nèi)投資者目前所面臨的“囧境”。

很多交易員面對當前的行情，一直是期待回調(diào)的，我們來看下 幣coin 統(tǒng)計的分析師觀點，我截圖翻看了很多分析師在10月和11月的結(jié)論，大家都是謹慎看漲，但是大家都非常認可技術面上各種指標的偏離，在一段行情上漲之后，基本都會提出橫盤、調(diào)整的觀點，其實這些觀點是很正確的，時刻對市場保持理性。但是這與美國群眾瘋狂搶籌已然形成了鮮明對比，太平洋另一岸的機構(gòu)已經(jīng)產(chǎn)生了 Fomo 的情緒，在瘋狂購買。

還有一個現(xiàn)象也印證了我們的觀點，國內(nèi)的分析師或者 大V 都對預測 BTC 價格，預測價格比海外理性，現(xiàn)在海外動輒一個分析師鼓吹 BTC 能到幾十萬美金，真的很嚇人。從預測價格來看，我們國內(nèi)對市場還是較為理性的。

解析：中美市場情緒差異分析

我們認為有三點原因影響了美國與中國市場對于行情判斷的差異：

一、受疫情大選等的負面影響，導致美國的投資者有更多避險的訴求

我們發(fā)現(xiàn)，很多美國的比特幣投資者在 Twitter 上表露出對國家面臨嚴重危機（疫情，未知的總統(tǒng)，不斷提高的失業(yè)率）的擔憂，同時在思考該用什么辦法挽救自己的家庭財富？他們發(fā)現(xiàn)比特幣其實是從避險而言是一個不錯的標的。

而海外與國內(nèi)社會局勢的不同，國內(nèi)表現(xiàn)的更為安定，受到疫情影響也較小，從這些細微之處，我們能夠發(fā)現(xiàn)投資者心態(tài)對于市場的影響。其實在海外，很多中產(chǎn)階層已經(jīng)發(fā)現(xiàn)超發(fā)的貨幣威脅到家庭的資產(chǎn)，出于避險他們有意愿選擇加密貨幣，近半年投資加密貨幣的熱情出現(xiàn)了極大的提升。

截至11月22日，美國新冠肺炎感染人數(shù)已經(jīng)增加至1220萬，死亡人數(shù)達25.6萬，10月份失業(yè)率為7%，相比去年上漲1倍。灰度在11月11日發(fā)表的調(diào)研顯示，調(diào)研對象中有38％的投資者是在過去四個月內(nèi)開始投資比特幣的，其中63％的人表示，新冠肺炎造成的經(jīng)濟動蕩打擊了他們對傳統(tǒng)金融市場的信心，對購買比特幣的決定產(chǎn)生了積極影響。

美國大選的緊張局勢也不斷升級，美國人明確表示對整個大選過程的公正性缺乏信任。美元指數(shù)從3月份的高點103一路狂跌至當前的92。同時，美國目前債務總額增至27萬億美元，為本財年 GDP 的135%，而這一數(shù)字在二戰(zhàn)時期僅為121%。

同時，政府刺激資金對比特幣的價格變化產(chǎn)生了影響，美國政府未能就進一步的經(jīng)濟支持方案做出決定。10月7號，特朗普決定將進一步的經(jīng)濟刺激法案對話推遲至大選結(jié)束后，加密貨幣對這一消息做出了反應。BTC 從10月7日之后的一周內(nèi)連續(xù)上漲10%。

正如 Gemini 交易所 CEO Tyler Winklevoss 所說的：“比特幣上漲可以被看做是一次人們對政治、政府以及銀行（缺乏信任）的全民公投表現(xiàn)”；“比特幣是你面對眼前風暴的唯一避難所。”

和美國市場相比，面對1.8萬美金的比特幣，更多的中國投資者選擇了出售并且實現(xiàn)收益，甚至認為價格會很快回落，因此選擇摸頂做空。原因之一就是政治經(jīng)濟環(huán)境的不同：疫情、大選以及美元指數(shù)狂跌，都讓更多的美國投資者將目光轉(zhuǎn)向了比特幣這一避險資產(chǎn)。

二、灰度等信托的產(chǎn)品由于產(chǎn)品設計的原因，產(chǎn)生了套利的機會

除了受疫情、大選以及美元指數(shù)走低的影響之外，灰度比特幣投資工具的存在為機構(gòu)投資者提供了套利空間。

二級市場上的 GBTC（灰度比特幣信托基金）長期處于溢價狀態(tài)：每份 GBTC 的市場流通價值大于內(nèi)含比特幣的價值。美國的機構(gòu)投資者可以通過 GBTC 在以下四種情況下進行合規(guī)的套利：

• 第一種情況，利用市場價差套利。當 GBTC 價格高于初始成本，才有可能盈利；

• 第二種情況，比特幣借貸套利。GBTC 賣出時的溢價部分扣除相關費用即為利潤；

• 第三種情況，GBTC 份額借貸套利。賣出時，GBTC 溢價超過17%（此數(shù)值會上下浮動）才有可能盈利；

• 第四種情況，做空 GBTC 套利。溢價減去17%（此數(shù)值會上下浮動）部分即為盈利空間。

過去5年，GBTC 平均溢價幅度為38%，最高的時候達到132%，套利空間十分可觀。

三、相比國內(nèi)，比特幣在美國合規(guī)化的進展突破也是導致此次市場情緒差異的主要原因

首先，灰度比特幣信托是美國加密資產(chǎn)管理公司灰度投資（Grayscale Investments）旗下產(chǎn)品。該公司在 2013 年獲得 SEC 的非公開配售豁免登記；2015 年獲得美國金融業(yè)監(jiān)管局（FINRA）批準上市，并成為世界上第一個公開交易的比特幣投資工具。

今年1月21日，灰度比特幣信托（Grayscale Bitcoin Trust）成功在美國 SEC（證券交易委員會）注冊登記，并成為首個向 SEC 報告的加密貨幣投資工具。通過政府的監(jiān)督，灰度比特幣信托對機構(gòu)客戶更具吸引力。

國際支付巨頭 PayPal 也在今年 10 月宣布將在其平臺上推出加密貨幣買賣功能，該功能在10月29日正式上線，允許用戶在 Paypal 軟件中簡單快捷得直接使用美元購買 BTC。這個在全球擁有3億用戶的頂尖支付商的支持無疑加速了比特幣的主流化進程，也意味著將會有越來越多的機構(gòu)和人群接受這一新興資產(chǎn)。

相比之下，國內(nèi)的合規(guī)化進程暫未可知，而短期內(nèi)受到一些交易所和出入金困難等問題的影響，國內(nèi)投資者也出于風險考慮，沒有特別大的想法進入加密貨幣市場，同時特別大的資金入場目前而言也是比較困難的。

諸如上述，我們發(fā)現(xiàn)面對本輪上漲行情，海外和國內(nèi)因為環(huán)境和社會有一些差異導致面對市場的時候，出現(xiàn)了一些不同的想法。我們在有限的時間內(nèi)撰寫此文，還有很多信息以及不完善的地方希望大家多多提建議，歡迎聯(lián)系我們！（本文原發(fā)布于鏈得得，授權(quán)鈦媒體App發(fā)布，作者：rain,jade）

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