圖片來源：Nikola Motor

鈦媒體注：本文來源于微信公眾號硅兔賽跑（ID：sv_race），作者丨王王，編輯丨Juni，鈦媒體經授權發布。

2015年左右，“造車新勢力”井噴。

Crunchbase數據顯示，僅2015一年間就有近300家新能源車相關企業成立，此后數年中，每年也有100多家新公司入局。其間對部分公司騙取補助、數據造假、技術不合格、龐氏騙局的質疑聲不斷。5年的市場考驗，可以說起到了大浪淘沙作用。隨著特斯拉在全球領跑一騎絕塵，理想、小鵬等品牌量產交付，輿論對它們的態度才逐漸好轉。

就在各家努力摘掉“PPT造車”的帽子時，卻有這樣一家新能源汽車企業，憑著一套“好PPT”，不僅拿下25億美元的風險投資，還成功IPO。

這家神一般的企業就是美國氫能卡車公司：Nikola Motor。

01、讓人無法呼吸的一支神股

被譽為“全球氫能重卡第一股”的Nikola成立于2015年，是創始人Trevor Milton的第四個創業項目。

他創辦的上一家公司dHybrid研發天然氣動力卡車，在2014年被收購后，Milton把視線放在了氫燃料電池上，創辦了Nikola Motor，主打氫動力卡車。

Nikola成立五年來，因為有“環保0排放”和“先進的氫燃料電池技術”兩大噱頭加持，一路吸金25億美元，投資方都是汽車和機械行業赫赫有名的機構，包括通用汽車、博世、韓華株式會社、凱斯紐荷蘭工業等，還得到美國能源部的支持。

2020年6月，Nikola反向收購VectoIQ Acquisition Corp.上市。掛牌四個多月來，股價幾起幾落，時而5天暴漲200%，時而一周縮水50%，最高時飆升至93.99美元，成為北美第三大汽車制造廠（僅次于特斯拉和通用汽車），最低時落到17.88美元，不可謂不刺激。

而這一切甚至都發生在Nikola未拿出一個正式產品的情況下！由此，Nikola作為“SPAC界的一支神股”吸引了許多人的注意。

Nikola Motor股價走勢

02、Nikola、Tesla傻傻分不清楚

在新能源汽車領域，明里暗里宣稱要做下一個特斯拉的企業不少，像Nikola這樣直白的不多。

和特斯拉一樣，Nikola的名字來自知名的天才物理學家尼古拉·特斯拉，從公司名開始就毫不掩飾要和特斯拉分庭抗禮的勢頭。

在產品上，Nikola也緊盯特斯拉。

Nikola目前有8款車型，主打半掛重卡系列，提供氫燃料動力和純電動力兩種產品，另外還有一些電動的越野車、摩托艇等。其中Nikola One對標特斯拉的純電卡車Semi，皮卡Badger對標特斯拉Cybertruck。

Nikola Badger連字體風格都有點像Tesla Cybertruck

在商業模式上，Nikola也和特斯拉一樣野心勃勃。Nikola不滿足于只做一個汽車制造商，而是要圍繞自己的產品建立一個“氫網絡”，在各地建設加氫站，相當于特斯拉的超級充電站。

其C輪融資的信息顯示，預計在2028年前在全美建設700座加氫站、2032年前在歐洲建設70座，每座加氫站都自備太陽能發電制氫—儲氫—加氫的閉環自造血能力。

用戶購買了Nikola的卡車，將在整個生命周期內享受氫氣燃料、整車保養和維修等完整服務。在Milton看來，Nikola商業模式的核心是能源，掌握了先進的氫燃料技術，就把握住了市場的命脈，卡車只是一種承載其能源服務的載體罷了，出售燃料的盈利高達賣卡車的5倍。

有了如此美好的商業模式，當Nikola宣布自己能以每公斤2.47美元的成本生產氫氣時，也無怪乎華爾街激動不已，把Nikola推上了“下一個特斯拉”的寶座。

03、是下一個特斯拉，還是下一個Theranos？

2020年6月4日，Nikola上市，股價應聲上揚，當天市值就達到120億，創始人Trevor Milton春風得意。

然而一盆冷水猝不及防潑下來，Hindenburg Research發布做空報告，稱“從未見過一個上市企業有這種程度的欺騙”，Nikola后續的回應則無不印證了Hindenburg揭發的都是實錘。

投資人尷尬了，吃瓜群眾震驚了：這到底是下一個特斯拉，還是下一個Theranos？

簡單來說，Hindenburg做空報告的大意是：Nikola從里到外都是騙局。有這樣幾個重錘：

產品視頻造假。

Nikola發布的一支宣傳視頻展示了Nikola One高速行駛的狀態，但Hindenburg調查得知，這支視頻是在一段坡道上拍攝的，Nikola故意傾斜攝像機，拍攝了卡車在重力作用下“溜車”，而非真正靠燃料動力行駛。Nikola表示，視頻由第三方制作，并未明確聲明過該卡車是自驅行駛。

氫能技術造假。

Nikola對外宣稱其已經掌握了一種制備氫氣的方法，可節約最高81%的成本，并已投入生產，但Hindenburg指控這項技術不存在，Nikola也沒有開始生產氫氣。

關鍵零部件造假。

Hindenburg的報告指出，Nikola目前所使用的電池、逆變器等關鍵零件都來自其他合作廠家，還貼上膠帶來遮擋原廠家商標，與創始人宣稱的自主研發不符。Nikola對此則表示，前期研發階段使用第三方產品，未來生產時會換成自主研發零件。

生產狀況造假。

Nikola在2016年發布會上展示的一臺Nikola One原型車，被Hindenburg和Bloomberg發現偷偷接了一條電纜，為中控屏幕供電，而非創始人當時宣傳的“功能齊備、完全可以使用”。今年7月，Nikola創始人又對媒體表示，5輛Nikola Tre成品即將在德國裝配完成，此事后來也被合作伙伴博世否認，雙方尚未開始生產。

此外，諸如總部屋頂其實沒安裝太陽能板、公司名下并沒有天然氣井、越野車產品其實是外包給廠商用幾周時間拼湊出來的、產品預定金額夸大兩倍等，與上述謊言比起來，簡直算是“輕如鴻毛”了。

Bloomberg記者發現Nikola的展品車偷偷使用電纜供電

此報告一出，Nikola股價暴跌，美國證券交易委員會和司法部立即介入調查，創始人Trevor Milton隨即辭職。

Hindenburg直接將Nikola與硅谷近十年最大的丑聞Theranos相提并論，可以說是相當強力的指控了。Hindenburg在報告中稱，Nikola利用了投資人和合作方們急于在電動車領域里搶占身位的心態，制造了大量的謊言，而投資人則沒有做好該做的功課。

04、通用力挺Nikola，故事還未完結

在Theranos的故事里，華爾街日報記者爆出其騙局后，Theranos基本是一路走低，政府調查和訴訟紛至沓來，投資人和合作伙伴迅速切割。

但Nikola的情形又有所不同。

一方面，做空機構本身有盈利目的，不如調查記者客觀中立，讀者心里自然對其爆料的真實性有所保留。

另一方面，Nikola目前最重要的合作伙伴通用汽車還沒放棄。做空報告發布前2天，Nikola剛宣布和通用戰略合作研發Badger皮卡，因此市場都緊盯著通用的反應，一旦通用宣布終止合作，幾乎就等于給Nikola下了死亡通知書。

不過，不久前通用CEO官方力挺Nikola，表示雙方的20億美元投資協議并未取消，未來仍然會簽署相關合作協議。消息一出，Nikola股價又迎來反彈，當天盤前最高漲幅一度來到13%，收報22.24美元，漲幅7.34%。

對過去幾個創投風口稍有了解的看官可能都會發出疑問：風投圈泡沫也破過不少了，怎么Nikola的投資人還能被PPT講故事唬住呢？投資人都被下蠱了，還是聯合割韭菜？

仔細翻看Nikola過去幾輪融資情況，發現事情不那么簡單。

Nikola在2018年之前完成3輪融資，包括200萬美元種子輪、1600萬美元A輪和4400萬美元B輪。直到2018年開始起飛，完成2.1億美元C輪融資，投前估值11億美元；2019年D輪融資2.5億美元，估值30億美元。

這兩輪的主要投資人都是CVC，和Nikola有更多資源支持的關系。比如商用車巨頭CNH Industrial，為Nikola提供卡車底盤，也合作生產Nikola Tre車型；太陽能電池板巨頭韓華株式會社為Nikola提供加氫站所需的太陽能技術；博世則帶來了動力系統、中控電腦系統、無鑰匙進入系統、車載攝像頭等大大小小的技術。

同時，這些關鍵技術也給投資方留下不少砍價的余地，雖然Nikola官方沒有披露每輪融資的構成，但確有消息表示，有相當一部分投資屬于以貨/服務代款。例如D輪的領投方CNH Industrial，現金認購僅占投資總額的不到50%。

所謂的 “最大冤大頭”通用汽車更可以說是空手套白狼，認購11%的股份（價值20億美元）沒花一分錢。

根據雙方協議，通用為Nikola提供自己研發的Ultium電池系統和Hydrotec氫燃料電池，雙方還將在通用的工廠生產Badger皮卡。更妙的是，通用不僅不花錢，還能掙錢：一邊收Nikola的研發和代工費用，一邊賺取Nikola 80%的電動車積分，共計大約20億美元。里外里一共能賺40億，更別說通用股價上浮帶來的收益了。

這樣看來，即便Nikola難以為繼，投資人們也虧得不多，我們吃瓜群眾暫時還不用為風投圈聰明的腦袋們擔心。不過，發生在Nikola身上的事情似乎正是市場對新能源車又一波狂熱的縮影。

且不說豐田、戴姆勒、現代、一汽等傳統車廠加大對電動車、氫燃料電池車的投入，此時此刻在美國，一眾新能源汽車和相關企業正排著隊SPAC上市。其中Fisker和Lordstown已經在十月底上市，Canoo、QuantumScape等公司也在籌備中，我們甚至還在名單里看到了沉寂已久的法拉第未來——而這些企業都還沒有開始盈利。

Fisker Motors

這一波資本追逐里，有多少是人云亦云“FOMO”（fear of missing out）的，有多少是想狙擊/再造特斯拉的，又有多少是懂技術懂市場的，不得而知，但我們確實深深地感到，風，又起來了。

無論結局是肥皂泡還是新一輪造富運動，Nikola在這場鬧劇里寫下的濃重一筆都將永遠留在史書上。

參考:

1. https://hindenburgresearch.com/nikola/

2. https://fortune.com/2020/09/21/gm-nikola-chairman-exits/

3. https://247wallst.com/technology-3/2020/10/02/7-coming-spac-ipos-in-electric-vehicles-and-green-technologies/2/

4. https://www.trucks.com/2019/09/23/funding-hydrogen-truck-builder-nikola-motor/

5. https://www.crunchbase.com/organization/nikola-motor-company

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