作者：有局兒

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）

近日外界頻頻議論一個話題：貝因美（002570.SZ）是否有望重現(xiàn)輝煌？

2020年11月1日，貝因美創(chuàng)始人謝宏在致全體員工的一封內(nèi)部信中首次談到自己理想中的貝因美。內(nèi)部信中提到這樣一句話：“這幾年來，我們只做了一件事，就是“活著做強(qiáng)”。”

只是，貝因美的重生值得期待，但想活著做強(qiáng)也許并不容易。

據(jù)貝因美發(fā)布2020年三季度報告顯示，公司在2020年前三季度實現(xiàn)營收22.05億元，同比增長9.3%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5079.75萬元，同比增長147.95%。

業(yè)績盡管漂亮，然而其隱患依舊不少，比如，近期，在電訴寶和黑貓投訴兩大電商投訴平臺上，貝因美旗下母嬰電商平臺媽媽購因長期拖欠多家供應(yīng)商貨款和保證金遭到大量投訴。許多會員消費者繳納數(shù)千元加盟費成為其“星店”店主后，并未享受相應(yīng)權(quán)益且無法退款。

更有投訴者表示，貝因美媽媽購公司以星店的名義全國各地拉人頭，以“打造網(wǎng)紅團(tuán)隊，幫助星店賣貨，給星店分紅”的名義被收取七千塊錢的星店費用，但收費后沒有任何的服務(wù)，現(xiàn)在平臺癱瘓，錢也不退，全國各地受騙的人很多，涉嫌金額巨大。

來源：黑貓投訴

貝因美能否活著做強(qiáng)呢？

貝因美活著做強(qiáng)并不容易

2016年，受市場假冒奶粉事件及奶粉新政配方注冊過渡期行業(yè)秩序混亂影響，貝因美上市后首次虧損，凈虧損7.81億元。

2017年，貝因美實現(xiàn)營收26.60億元，同比下降3.76%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-10.57億元，同比下降35.40%。

如今，貝因美因部分產(chǎn)品因未通過國家嬰幼兒配方注冊導(dǎo)致不能上市銷售，從而出現(xiàn)產(chǎn)品積壓和核銷。然而，配方注冊制“洗牌”效果未如預(yù)期般強(qiáng)烈，市場競爭的白熱化導(dǎo)致行業(yè)普遍競相殺價甩貨，導(dǎo)致貝因美整體銷售未達(dá)預(yù)期，同時市場投入費用門檻提高，嚴(yán)重影響利潤實現(xiàn)，經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)較大虧損。

兩年中貝因美凈虧損合計高達(dá)18億元。

于是，接下來，清理庫存便成為近幾年貝因美的主要“任務(wù)”，與此同時，貝因美的壞賬也在逐年走高。2017年，貝因美應(yīng)收賬款賬面余額12.53億元，計提壞賬準(zhǔn)備金額就高達(dá)4.45億元。2018年，貝因美共計提壞賬準(zhǔn)備4.46億元。2019年，貝因美再度計提壞賬準(zhǔn)備4.59億元。

面對巨大的業(yè)績壓力，貝因美不得不依靠變賣旗下多地房產(chǎn)來補(bǔ)填部分窟窿。

2017年年底，貝因美曾發(fā)布公告表示，為盤活資產(chǎn)、改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、提高資產(chǎn)運(yùn)營效率，擬將位于杭州、重慶、成都、武漢、深圳、廣州、北京等地的22套房產(chǎn)公開出售給非關(guān)聯(lián)方，建筑面積合計3398.47平方米，本次房產(chǎn)處置事項評估總價合計1.04億元，預(yù)計產(chǎn)生收益約3560萬元。

然而，這個數(shù)字和貝因美的虧損金額相比不值一提。因此，2018年4月27日起貝因美被實施“退市風(fēng)險警示”特別處理，由“貝因美”變成“ST因美”。

在這個業(yè)績包袱壓力下，這讓被貝因美很難一下子扭轉(zhuǎn)過來，難言做強(qiáng)。

恒天然多次減持讓貝因美再次失血

如今，在客觀現(xiàn)實面前，曾經(jīng)恒天然和貝因美之間的深厚感情早已經(jīng)成為過去。

2015年，恒天然以每股18元的價格高溢價購入18.82%的貝因美股份成為其第二大股東，斥資近35億元。一個是乳業(yè)巨頭、一個是奶粉大鱷，如此強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合本被行業(yè)人士紛紛看好，然而這場佳話卻在貝因美的連虧之下走向了一個不美好的情況。

入股之后連續(xù)兩年出現(xiàn)虧損的貝因美讓恒天然感到了失望，于是自2019年8月以來恒天然便4次減持貝因美股份。截至2020年9月28日，恒天然的持股比例已降至7.82%。

而此前曾不斷有消息傳出恒天然試圖控股貝因美，但遭到該公司創(chuàng)始人和實控人謝宏的抵制。雖然雙方均曾否認(rèn)這一消息，但謝宏的重新出山仿佛再一次坐實了二者的“不合”傳聞。

或受恒天然減持的影響，本來實現(xiàn)盈利的貝因美在2019年再次出現(xiàn)虧損。2019年貝因美凈虧損1.03億元，同比下降350.73%。

盡管貝因美2020年業(yè)績出現(xiàn)明顯的改善，但問題并未得到緩解，或許，恒天然的離場或許只是時間的問題。

有媒體曾報道，在入股貝因美期間，恒天然浮虧超20億元——對于恒天然來講，這是一個不愿意看到的結(jié)局。

在內(nèi)部信中，謝宏這樣說道：“早在2017年，我就寫過《請不要把貝因美當(dāng)乳企》的文章。”，并表示始終認(rèn)為親自（家庭）消費領(lǐng)域才是藍(lán)海，堅持走母嬰生態(tài)圈才是應(yīng)對互聯(lián)網(wǎng)化、發(fā)揮企業(yè)優(yōu)勢的競爭策略。

然而謝宏的話言之過早。

在自身產(chǎn)品沒有做好的背景下，貝因美還談不到母嬰生態(tài)圈——媽媽購因長期拖欠多家供應(yīng)商貨款和保證金遭到大量投訴就是一個現(xiàn)實證明。

天眼查APP顯示，媽媽購成立于 2015 年，是貝因美集團(tuán)全資成立的電商項目，聚焦母嬰賽道，提供母嬰相關(guān)的食品、美妝、家居等產(chǎn)品，主打高品質(zhì)、安全、高性價比，產(chǎn)品既有貝因美自營，也有其他母嬰品牌。

如今的貝因美因旗下媽媽購平臺資金鏈短缺的情況，也讓貝因美承受了不小的壓力。為了了解有關(guān)情況，GPLP犀牛財經(jīng)向貝因美發(fā)去求證函，截止發(fā)稿尚未收到企業(yè)回復(fù)。

另一方面，盡管謝宏表示貝因美不是一個乳企，但不可否認(rèn)的是奶粉仍然是貝因美的營收主力，2019年奶粉業(yè)務(wù)為貝因美貢獻(xiàn)營收約25.09億元，占全年總營收的90.05%。

從行業(yè)角度看，資料現(xiàn)實，中國奶粉行業(yè)可能迎來規(guī)模萎縮——從消費終端的角度來看，中國的新生兒數(shù)量已經(jīng)連續(xù)三年下降，預(yù)計下降趨勢未來仍將持續(xù)。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2019年，我國全年出生人口1465萬人，人口出生率為10.48‰，較2018年的新生兒數(shù)量減少58萬人，下降3.81%，是我國自1949年以來出生率的最低值。消費群體規(guī)模的收縮，從某種程度上也將限制奶粉的銷售。

這讓貝因美的“活著做強(qiáng)”又平添了一份難度。

貝因美成立于1992年，是國內(nèi)母嬰行業(yè)的頭部企業(yè)，2011年在深交所A股上市，自此開始了資本之旅。上市的那年其營收高達(dá)47.27億元。