圖片來源@視覺中國

隨著產業互聯網的深入推進，垂直行業know-how對整個企服來說越來越重要。作為最了解行業know-how的一個群體，企服垂直賽道正在跑出越來越多的獨角獸企業。

不久前，房地產行業垂直ERP服務商明源云（全稱：明源云集團控股有限公司）宣布在港股上市，股票代碼“00909”。服務房地產行業十幾年，這家剛上市的ERP企業的業務情況怎么樣，它是憑借什么把市值做到500億港元的？

整體利潤率70%以上，SaaS業務尚未盈利

從收入上來說，明源云2020年Q1營收為2.54億元人民幣，2017-2019三個年度的營收分別為：5.80億元、9.13億元以及12.64億元，2018年-2019年兩個年度的營收同比增長率為57.41%和38.44%。

截圖來源@明源云招股書

在毛利潤上，明源云2020年Q1的毛利潤約為1.93億元，毛利潤率高達76.89%。

2017年-2019年三個年度的毛利潤分別為4.60億元、7.36億元以及9.95億元，毛利潤率分別為：79.31%、80.61%以及78.71%。

從業務上來看，明源云的主營業務是向房地產客戶提供兩類服務：企業級ERP解決方案和SaaS產品。

截圖來源@明源云招股書

其中企業級ERP解決方案主要包括為房地產企業提供關鍵指標分析、運營效率分析，以及采購管理、成本管理、費用管理、銷售管理等系統工具。

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這類業務的盈利模式是靠收取軟件許可費（一次性將軟件賣出的傳統ERP收費方式），服務費及其他增值服務收費等。

招股書顯示，明源云企業級ERP業務2020年Q1營收約為1.24億元，2017年-2019年度的營收分別為4.00億元、5.84億元及7.54億元，2018-2019年的營收增長率分別為46%和29.10%。這部分業務占明源云總營收的68.96%、63.96%、59.65%。

由此來看，ERP業務雖然抗住了明源云的營收大旗，但ERP業務的營收增速實際是有下降的。并且該類業務在總業務占比中也呈小幅下降態勢。

明源云的SaaS業務，主要有云采購、明源云鏈、明源云客、明源云空間四類產品，他們分別針對房地產開發商、建筑材料供應商、建筑承建商等多類客戶，其中房地產開發商占到很大一部分。

截圖來源@明源云招股書

這四類業務中，以智慧營銷、智能接待、成交為主要業務的明源云客，營收比重最大，占到SaaS整體業務的60-70%；以設計協同、成本協同、風險管理等為主要業務的云鏈次之，占到SaaS整體業務的20%左右。

以在線招募、供應商管理、流程管理以及營銷、業務等的線上化系統工具為主的明源云采購以及提供租賃管理、物業運營服務的明源云空間在SaaS業務中的整體占比較小，分別占到4-6%的營收比重。

截圖來源@明源云招股書

整體營收上，明源云的SaaS業務2020年Q1的營收總額為1.29億元，2017年-2019年營收分別為1.79億元，3.29億元、5.10億元，2018年-2019年的營收增長率為83.80%、55.01%，在增長率上有較大降幅。

與ERP業務呈相反趨勢的是，明源云的SaaS業務占總營收比重2017年-2019年分別為30.86%、36.03%以及40.34%，在總營收占比中呈小幅上升態勢。

只不過，作為明源云2014年起才開始起步的業務，SaaS業務目前尚未實現盈利。

截圖來源@明源云招股書

報告期內，2017年度-2020 Q1，明源云SaaS業務都處于虧損狀態，2020 Q1虧損約775萬元，2017年-2019年分別虧損約5069萬元、4511萬元、4144萬元。整體虧損情況呈縮小態勢。也就是說明源云目前的盈利狀態全都依賴傳統ERP。

重要支撐：PaaS平臺及開放的技術架構

當下，構建自己的PaaS平臺已經成為ERP以及SaaS服務商向更大規模發展所以考慮的重要一步。

多年前，國外SaaS巨頭Salesforce讓第三方服務商或者基于自己的PaaS平臺自定義開發適合更多場景的SaaS應用，在業界傳為佳話。ERP巨頭SAP早在去年也已經將自己的PaaS平臺通過阿里云落地到了中國。我國移動CRM品牌銷售易也曾表示，曾連續多年共拿出億級資金投入內部PaaS平臺的建設。

在這樣的大環境下，明源云也嘗試了構建了自己的PaaS平臺。

招股書顯示，明源云使用了阿里云和微軟Azure的云服務，并基于此構建了自己的PaaS平臺。憑借ERP開放平臺及PaaS平臺架構，明源云產品具備了可擴展性、連通性以及軟件解決方案整合的可能性，這也成為明源云繼續開拓市場的重要支撐。

從明源云ERP解決方案及SaaS產品的底層技術上，明源云采用了微服務技術來構建云的技術開放架構，這使得明源云可借助第三方開發商及業務專家的力量，在短時間內根據客戶的多樣需求構建數量不斷增加的應用程序。

此外，明源云也建立了低代碼應用平臺HpaPaaS ，該平臺使用陳述性的高級編程抽象（例如模型驅動的基于元數據的編程語言）來支持快速應用程序開發、簡易部署、實施及管理。與傳統應用程序平臺比較，HpaPaaS 平臺支持用戶界面開發、業務邏輯及數據服務。

通過HpaPaaS 平臺，明源云能在較短的時間內向客戶提供優質的SaaS產品并進行產品更新，迎合不斷變化的客戶需求及技術創新。HpaPaaS 目前已向第三方開發商及業務合作伙伴開放。

PaaS平臺帶來的可定制化、應用場景的靈活性為明源云的客戶留存做出了一定貢獻。

招股書顯示，明源云已經形成了廣泛且長期合作的客戶群體。截止2019年明源云直接及間接服務99名百強地產開發商終端集團客戶，此類客戶共占明源云2019年總收入的42%。同時，有超過70家百強地產開發商已經連續五年使用明源云軟件解決方案。

整體來看，明源云在業務上毛利率已經維持在70%，并且在客戶上已經形成了較高的客戶粘性。不過目前的營收增長和客戶粘性可能大部分都要歸功于傳統的ERP業務。前文我們提到，明源云自2014年推出SaaS業務尚未實現盈利。雖然在增速上明源云的SaaS業務2018年曾達到80%以上的營收增長率，但2019年營收增長率卻降至了50%。

未來明源云的更大挑戰可能是如何用更深入的場景化服務拉攏到更多房地產企業使用SaaS業務，逐步收窄虧損，實現營收的穩步增長。畢竟，相比于傳統ERP，云ERP才是趨勢。（本文首發鈦媒體App，作者 | 秦聰慧，編輯 | 趙宇航）

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