知識(shí)可以改變命運(yùn)，販賣知識(shí)則可以改變羅振宇的命運(yùn)。

　　深圳證券交易所官網(wǎng)9月25日晚間披露，北京思維造物信息科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“思維造物”）正式遞交招股說(shuō)明書(shū)，擬創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，中金公司擔(dān)任保薦人。而思維造物便是“羅輯思維”與“得到APP”的母公司，創(chuàng)始人為羅振宇。

　　一場(chǎng)知識(shí)與資本的“革命”

　　思維造物的起源還要從羅振宇從央視辭職說(shuō)起，2008年，羅振宇選擇從央視離職，成為自由職業(yè)者，先后在《決戰(zhàn)商場(chǎng)》、《中國(guó)經(jīng)營(yíng)者》、《領(lǐng)航客》等節(jié)目中拋頭露面，完成了臺(tái)后到臺(tái)前的轉(zhuǎn)身。隨著網(wǎng)絡(luò)視頻節(jié)目的風(fēng)潮，羅振宇一路走上了互聯(lián)網(wǎng)，開(kāi)啟了知識(shí)脫口秀的全新篇章。

　　2012年12月，羅振宇推出“羅輯思維”微信公眾號(hào)，以音頻及文章形式為用戶提供免費(fèi)、輕量級(jí)的知識(shí)服務(wù)，并推薦圖書(shū)及相關(guān)衍生品。與此同時(shí)，羅振宇的脫口秀節(jié)目《羅輯思維》也以周播視頻的形式也正式登陸優(yōu)酷，憑借著包羅萬(wàn)象、幽默詼諧的內(nèi)容，羅振宇很快收獲了大量的粉絲。

　　在當(dāng)時(shí)，沒(méi)有人能想到，羅輯思維能成為“知識(shí)付費(fèi)時(shí)代”的革命代表，羅振宇也會(huì)憑借此成為一個(gè)徹底的商人。

　　在原始粉絲的積累下，羅振宇開(kāi)始尋求變現(xiàn)。2013年8月9日，羅輯思維推出付費(fèi)會(huì)員，分200元、1200元兩檔會(huì)員價(jià)。僅僅6小時(shí)內(nèi)，5000個(gè)親情會(huì)員、500個(gè)鐵桿會(huì)員售罄，羅振宇也由此收入160萬(wàn)元。2014年6月，羅振宇賣了8000套“事先不告訴你是什么”的圖書(shū)包；眾籌制作、“找人代付”的“真愛(ài)月餅”，共計(jì)售出4萬(wàn)多盒。

　　2015年，羅振宇嗅到了新的商機(jī)，并于2015年推出“時(shí)間的朋友”跨年演講，為用戶總結(jié)過(guò)去一年創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域的學(xué)習(xí)心得，首創(chuàng)“知識(shí)跨年”新形態(tài)。隨后，羅輯思維推出了得到APP、得到大學(xué)等產(chǎn)品。

　　一艘知識(shí)付費(fèi)的“航空母艦”儼然成形。

　　知識(shí)付費(fèi)“過(guò)氣化”與終生教育“新概念”

　　但其實(shí)從一開(kāi)始，羅振宇就不認(rèn)可“知識(shí)付費(fèi)”這個(gè)詞語(yǔ)。

　　第六季《奇葩說(shuō)》里，當(dāng)選手在辯論中提到羅振宇在做知識(shí)付費(fèi)時(shí)，坐在嘉賓席上的羅振宇就曾直接打斷表達(dá)不滿：“你才做知識(shí)付費(fèi)，你全家都是做知識(shí)付費(fèi)的！”羅振宇認(rèn)為，來(lái)不認(rèn)為存在為知識(shí)付費(fèi)，他做的一直都是服務(wù)。

　　在招股書(shū)中，同樣難尋“知識(shí)付費(fèi)”這個(gè)詞語(yǔ)，留下的只有“終身教育”四個(gè)字。但對(duì)于羅振宇來(lái)說(shuō)，知識(shí)付費(fèi)和終身教育只是“換湯不換藥”的一種表現(xiàn)。

　　招股書(shū)顯示，思維造物提供的主要服務(wù)包括線上知識(shí)服務(wù)、線下知識(shí)服務(wù)、電商和其他。主要產(chǎn)品類型依舊是得到APP中的線上付費(fèi)音頻課程、聽(tīng)書(shū)節(jié)目、電子書(shū)，以及線下的得到大學(xué)、跨年演講、知識(shí)春晚等課程。

　　那為何羅振宇強(qiáng)調(diào)知識(shí)付費(fèi)中的服務(wù)？或許這與行業(yè)變遷有所關(guān)系。2016年以來(lái)，知識(shí)付費(fèi)成了創(chuàng)業(yè)的風(fēng)口，但始終未有太大突破。所以，在穩(wěn)固的模式出現(xiàn)之前，“知識(shí)付費(fèi)”的邊界線還有待商討。從行業(yè)巨頭思維造物的招股書(shū)中，也能尋覓到其下滑的蹤跡。

　　2017年至2019年及2020年Q1，思維造物營(yíng)收分別5.6億元、7.4億元、6.3億元及1.9億元，2018年?duì)I收同比增長(zhǎng)32.64%，2019年則同比下滑14.91%，呈現(xiàn)較不穩(wěn)定的營(yíng)收增長(zhǎng)。

　　同期，思維造物凈利潤(rùn)為6131.96萬(wàn)元、4764.41萬(wàn)元、11505.40萬(wàn)元、1327.82萬(wàn)元。不過(guò)，思維造物的扣非凈利潤(rùn)卻逐年下降，2017年至2019年及2020年Q1，思維造物的扣非凈利潤(rùn)分別為4990.31萬(wàn)元、3280.95萬(wàn)元、3067.57萬(wàn)元、1309.65萬(wàn)元，呈現(xiàn)不斷下滑趨勢(shì)。

　　事實(shí)上，扣非凈利潤(rùn)是指扣除與企業(yè)經(jīng)營(yíng)沒(méi)有關(guān)系的一切收入與開(kāi)支后得到的利潤(rùn)，扣非凈后利潤(rùn)能夠真實(shí)地反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)盈利狀況。換言之，思維造物的經(jīng)營(yíng)盈利狀況正不斷惡化。

　　思維造物自身的“焦慮”

　　值得肯定的是，思維造物的凈利潤(rùn)正處于持續(xù)攀升狀態(tài)，并且符合《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》第2.1.2條第二款，即“預(yù)計(jì)市值不低于10億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于人民幣1億元”。

　　探其原因，凈利潤(rùn)攀升更多是因?yàn)槌杀究s減。招股書(shū)顯示，思維造物2017年至2019年及2020年Q1，營(yíng)業(yè)成本分別為30042.85萬(wàn)元、41919.47萬(wàn)元、34636.05萬(wàn)元，11149.19萬(wàn)元。2019年?duì)I業(yè)成本同比下降高達(dá)17個(gè)百分點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)，思維造物研發(fā)投入分別為5387.18萬(wàn)元、9411.36萬(wàn)元、11261.81萬(wàn)元、2838.33萬(wàn)元，呈現(xiàn)著不斷拔高的態(tài)勢(shì)。

　　有猜測(cè)稱，這或許與思維造物去年計(jì)劃沖刺科創(chuàng)板有所關(guān)聯(lián)。思維造物于2019年9月2日向北京證監(jiān)局報(bào)送科創(chuàng)板輔導(dǎo)備案登記材料，而后，思維造物結(jié)合自身業(yè)務(wù)實(shí)際情況于2020年4月決定上市板塊由科創(chuàng)板變?yōu)閯?chuàng)業(yè)板，于2020年5月27日向北京證監(jiān)局提交了由科創(chuàng)板轉(zhuǎn)創(chuàng)業(yè)板的輔導(dǎo)轉(zhuǎn)板申請(qǐng)。

　　鈦媒體報(bào)道稱，雖然上交所給出的上市規(guī)則中，并未對(duì)“科創(chuàng)”概念進(jìn)行硬性規(guī)定，但根據(jù)《發(fā)行上市審核問(wèn)答》中給出的發(fā)行人自我評(píng)估應(yīng)該重點(diǎn)考慮的五個(gè)方面中全部指向“核心技術(shù)”和“科技水平”。但思維造物在這方面的能力是十分薄弱的，思維造物更像是一家涵蓋了視頻、音頻、平面等形式的出版公司或傳媒公司。

　　此外，思維造物成本的縮減與研發(fā)投入增加卻未能換來(lái)用戶的高增長(zhǎng)。

　　2017年、2018年、2019年，思維造物主要產(chǎn)品得到App的累計(jì)激活用戶量分別為1357萬(wàn)、2586萬(wàn)、3475萬(wàn)，累計(jì)付費(fèi)用戶數(shù)分別為279萬(wàn)、444萬(wàn)、535萬(wàn)，增速出現(xiàn)放緩。并且付費(fèi)用戶的ARPPU值（每付費(fèi)用戶平均收益）也從去年的231.93元，降至今年Q1的134.89元。

　　值得一提的是，思維造物目前營(yíng)收還較為依賴線上渠道。2019年，線上知識(shí)服務(wù)、線下知識(shí)服務(wù)和電商業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比分別為66.26%、18.53%和13.85%。與2018年相比，思維造物的線上知識(shí)服務(wù)業(yè)務(wù)及電商業(yè)務(wù)收入分別同比下降18.75%和 16.77%。這對(duì)于思維造物來(lái)說(shuō)，無(wú)疑存在著較大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　在披露招股書(shū)的當(dāng)天，羅振宇也宣布：今年“時(shí)間的朋友”跨年演講的主題為“長(zhǎng)大以后”。成長(zhǎng)至今，思維造物雖已經(jīng)盈利，但其“可持續(xù)發(fā)展性”下滑的問(wèn)題已在招股書(shū)體現(xiàn)。作為主打“終身教育”理念的知識(shí)付費(fèi)公司，如何能在行業(yè)下滑的情況下“留住用戶”，這對(duì)于羅振宇來(lái)說(shuō)，仍然是個(gè)不小的挑戰(zhàn)。