帶著一份高速增長的半年業績，京東健康正式宣告進入上市倒計時。

昨日晚間，京東（09618.HK）在港交所發布公告稱，擬通過以京東健康股份于香港聯交所主板獨立上市的方式分拆京東健康。香港聯交所已確認京東可進行擬議分拆。

這也繼京東數科、京東物流之后，京東第三只獨角獸啟動上市計劃。

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異軍突起的“中國最大在線零售藥房”

從去年分拆獨立，運營到今年正式遞交上市招股書，京東健康被行業認為是國內醫療健康領域的一匹“黑馬”。

公開信息顯示，2014年初京東集團開始初涉醫療健康業務，2017年7月京東和泰州市簽署“健康泰州”戰略合作協議。2017年12月，京東健康推出在線問診服務，京東健康從醫藥電商開始跨入互聯網醫療階段，“醫、藥聯動”閉環體系初具雛形。

2019年，京東健康進入了高速發展期。2019年5月，京東健康正式從京東集團拆分，開始獨立運營；同年7月17日，京東集團宣布集團副總裁、京東零售生活服務事業群總裁辛利軍擔任京東健康CEO，全面負責京東健康的戰略、管理、業務發展等工作；京東零售集團輪值CEO徐雷擔任京東健康董事長。當年11月，京東健康宣布成功完成A輪優先股融資，投后估值約70億美元。

也是在2019年，京東健康第一次公布了自己的營收額——年營收超過100億。

2020年8月，京東健康宣布正式獲高瓴資本超8.3億美元B輪投資。同月，在由胡潤研究院攜手蘇州高新區發布的《蘇州高新區·2020胡潤全球獨角獸榜》中，中美兩國占據了全球獨角獸總數的八成，而京東集團旗下的京東健康成為全球最年輕的獨角獸企業。

實際上，京東健康能在幾年內迅速成長為國內頭部醫療零售渠道，跟京東的供應鏈體系和物流體系分不開。

根據招股書披露，背靠京東強大的物流體系，京東健康利用京東集團的11個藥品倉庫和230個其他倉庫，可以按需求為用戶實現次日達、當日達甚至30分鐘達。

在線醫藥健康服務主要包含在線問診、處方續簽、慢性病管理、家庭醫生和消費醫療健康服務等。為了更好地服務用戶，京東健康還組建自有醫生和外部醫生團隊，截至2020年9月20日，平臺擁有6.5萬多名醫生。目前，京東健康還與胡大一、韓德民等國內頂級專家共建心臟中心、耳鼻喉中心等16個專科中心。

2020年上半年，京東健康日均在線問診量約9萬次，是2019年同期的近6倍；截至2020年6月30日，超過1.5億名用戶曾使用京東健康的平臺購買醫藥和健康產品或醫療健康服務。

良好的體驗帶來了用戶的持續增長，2017年，2018年，2019年京東健康的年活躍用戶分別達到了4390萬，5050萬，5610萬。

全球最大的企業增長咨詢公司弗若斯特沙利文咨詢（Frost & Sullivan）報告顯示，按2019年收入計，京東健康是中國最大的在線醫療健康平臺及全國最大的在線零售藥房。??

收入主要來自醫藥和健康產品，上半年營收88億元

招股書顯示，京東健康的主營業務為零售藥房及在線醫療健康服務。其中，京東健康的在線零售藥房業務通過三種模式運營：自營、在線平臺及全渠道布局——自營模式主要是指京東大藥房；在線平臺模式主要是第三方商家入駐。

根據招股書顯示，公司收入主要來自通過自營業務銷售醫藥和健康產品，其次來自向第三方商家收取傭金和平臺使用費以及向供貨商和第三方商家收取廣告服務費等。

京東健康2017年至2019年的收入分別為56億元、82億元、108億元，到2020年漲幅更為可觀，半年營收88億是去年同期的50億的176%。盈利方面，分別為1.78億元、2.15億元及虧損人民幣9.72億元，2020年上半年虧損54億元，去年同期盈利2.36億元。其中，2020年中期虧損主要是因為A輪可轉換優先股公允價值，因股權價值增加而增加。不計可轉換優先股和若干其他非經常性項目公允價值變動的影響，京東健康2017年至2020年上半年的經調整凈利潤分別為2. 1億元、2. 5億元、3. 4億元和3. 7億元。

股權結構方面，京東集團透過全資子公司持有京東健康已發行股本總額的約81.04%，為公司控股股東。擬議分拆完成后，集團將間接持有京東健康不少于50%的股權，京東健康將仍為本公司的子公司。

公司實現A\B類雙重股權架構，其中，A類股每股一票投票權，B類股一股20票投票權。此外，高瓴資本持股4.49%，私募基金管理公司霸菱亞洲投資旗下TritonBidcoLimited 持股3.16%，中金公司持股2.37%，中國人壽持股2.26%。

截至2020年6月30日，京東健康的在線電商平臺擁有超過9000家第三方商戶，平臺活躍用戶為7250萬；2020年上半年，京東健康的日均在線問診量約9萬人次，平臺累計用戶超過1.5億。

上述文件還披露，京東健康的線上零售平臺有超過1000萬種商品（SKU），入駐超過9000家第三方商家，在全國范圍內共有11個藥品專用倉庫和超過230個非藥品倉庫，O2O服務“京東藥急送”已覆蓋全國超過200個城市。

不過，招股說明書未披露募集金額和銷售股份數量。今日早間，據道瓊斯報道，京東健康IPO籌資至少30億美元。

2019 年經營好于阿里健康，但上市也僅是一個開始

在2019年11月京東健康的A輪融資中，它的估值僅僅是70億美金；今年上市前，8月高瓴資本的B輪融資中，京東健康的估值已經達到300億美金。

作為對比，阿里健康市值高達2486億港元超320億美元。阿里健康2020財年（2019年4月1日—2020年3月31日）營收96億元，稅后利潤虧損1569.6萬元，經調整凈利為2.61億元；京東健康截至2019年營收108億元，凈利3.44億元，無論是營收還是凈利都比阿里健康更好。

在招股書中，京東健康邀請了美國一家獨立咨詢公司弗若斯特沙利文評估中國的大健康市場的潛力。根據報告的數據，中國是一個醫療大國，醫療健康的支出規模龐大且處于穩步增長中。中國2019年的醫療健康支出總額排名位居全球第二，2019年達到6.5萬億人民幣，預計到2024年，這個數字將超過10萬億。

據八點健聞消息，京東健康的CEO辛利軍曾表示，“和整個大健康10萬多億的體量相比，整個藥品零售領域非常小。如果我們僅僅聚焦于醫藥領域的話，格局就小了。”

在8月京東集團的財報會上，京東零售CEO徐雷表示，今年疫情加速了京東健康的業務增長，互聯網問診量同比增長400%以上，且用戶粘性在提高。他還稱，京東健康用戶結構和與京東平臺類似，使用問診服務的用戶年輕人和一二線城市用戶居多。

據科創板日報報道，一位觀察互聯網醫療的投資人表示，其實這個領域還是很難的，互聯網醫療的賽道那么多年了，除了背靠巨頭的那些企業，還沒有其他公司上市。“醫療需求最大的那部分人群，其實互聯網滲透率還是不夠高，或者不太習慣通過互聯網來做服務，更多還是年輕一些的人容易接受在線互聯網醫療。”上述人士如是稱。?

雖然京東健康將自己的使命定義為“國民首席健康管家”，? 但從一個以醫藥零售為主要收入來源的公司，真正成長為一個健康管理平臺，還需要漫長的努力。?

劉強東曾對辛利軍說，“健康這個領域做好了，能再造一個京東”。但是，正如辛利軍此前接受采訪時所說，上市是件相對容易的事。對于京東健康而言，這僅僅是一個開始。

（鈦媒體編輯武楓葉綜合自八點健聞、科創板日報、新浪財經、觀察者網）

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