作者：李珠江

來源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

2020年以來，游戲行業(yè)表現(xiàn)得似乎格外火熱。

根據(jù)易觀分析發(fā)布的《中國移動(dòng)游戲年度市場綜合分析2020H1》顯示，2020年上半年，移動(dòng)游戲市場迎來了自2017年以來的增速新高，市場規(guī)模達(dá)1206.32億元，同比增長率達(dá)40.85%。

然而，熱鬧之下，仍然不缺惘然。

根據(jù)游戲公司發(fā)布的中報(bào)數(shù)據(jù)，GPLP犀牛財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)：游戲行業(yè)發(fā)展極不均衡，所謂的狂歡盛宴屬于小部分行業(yè)佼佼者，而更多的是僅僅是喝湯的人，甚至是喝不上湯的人。

那么，真實(shí)的游戲行業(yè)如何？

第一部分：行業(yè)頭部凸顯 前三囊括80%的市場份額

“版號”加持和“宅經(jīng)濟(jì)”利好雖然加大刺激了游戲產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，但同時(shí)也使得游戲行業(yè)兩極化格局愈加凸顯。

據(jù)易觀分析數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，騰訊游戲和網(wǎng)易游戲分別以54.46%和15.29%的市場份額占據(jù)行業(yè)第一和第二，三七互娛則是10.51%的市場份額占據(jù)第三，當(dāng)然還有更多公司共享7.36%的市場份額。

圖1：易觀分析

由此可見，游戲的規(guī)模紅利給大廠帶來的利益更多。騰訊游戲、網(wǎng)易游戲和三七互娛這三家廠商的市場份額高達(dá)80.26%。

騰訊游戲自不必說，作為行業(yè)領(lǐng)頭羊，旗下《王者榮耀》和《和平精英》表現(xiàn)自是不俗。騰訊二季度財(cái)報(bào)顯示，上半年網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)營收為755.96億元，占總營收的33.9%。其中，一季度游戲業(yè)務(wù)同比增長31%至372.98億元；二季度同比增長40%為382.88億元。

網(wǎng)易二季度財(cái)報(bào)顯示，上半年游戲收入為273.5億元，占總營收的77.22%。其中，第一財(cái)季游戲業(yè)務(wù)同比增長14.1%至135.2億元；第二財(cái)季同比增長20.9%至138.28億元。

而市場份額位居第三的三七互娛（002555.SZ），2020年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入79.89億元，同比增長31.6%；實(shí)現(xiàn)凈利潤17.00億元，同比增長64.5%；經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為24.5億元，同比增長297.7%。其中，網(wǎng)絡(luò)游戲的毛利率高達(dá)89.19%。

但與此同時(shí)，三七互娛上半年研發(fā)投入同比增長102.48%至6.45億元；銷售費(fèi)用同比增長25.26%至45.5億元。

可見，即使是頭部公司，對于銷售和研發(fā)的投入也是不少，更惶恐是一些尾部公司，為獲取市場份額和消費(fèi)者，不得不背負(fù)沉重的銷售費(fèi)用來獲取用戶，而這也成為壓倒他們凈利的很大一部分原因。

因此，當(dāng)游戲行業(yè)被高利潤和高營收充斥著的時(shí)候，似乎在向外界昭示著，這個(gè)行業(yè)的繁華景象。然而，背后更多的是無法獵取到更多市場份額的中尾部公司，沒有人能夠想象到他們的“掙扎”。

中尾部游戲公司營收不足大廠一款游戲一個(gè)月流水

根據(jù)SensorTower數(shù)據(jù)顯示，《王者榮耀》6月的全球收入超過1.93億美元，約合13億元。

這是一個(gè)大廠一款游戲一個(gè)月的流水。

然而，這絕不是游戲行業(yè)的全部——在真實(shí)的游戲行業(yè)當(dāng)中，更多的游戲公司的生存現(xiàn)狀是半年?duì)I收不及這一款游戲一個(gè)月流水的存在，例如A股游戲上市公司的掌趣科技（300315.SZ）、愷英網(wǎng)絡(luò)（002517.SZ）、姚記科技（002605.SZ）、凱撒文化（002425.SZ）等等。

其中，掌趣科技半年報(bào)顯示，上半年實(shí)現(xiàn)營收9.26億元，同比增長33.04%；凈利潤為4.43億元，同比增長110.11%。數(shù)據(jù)顯示，上半年，《一拳超人：最強(qiáng)之男》營收業(yè)績最為突出。其于2020年1月上線港澳臺地區(qū)并持續(xù)多時(shí)位于港澳臺地區(qū)APP Store及Google play榜單前列；于2020年6月上線東南亞地區(qū)，并一舉登上新加坡、馬來西亞、泰國、菲律賓等國Google Play下載榜及App Store下載榜第一。

掌趣科技的營收增長自然無法離開銷售費(fèi)用的投入——掌趣科技半年報(bào)顯示，上半年銷售費(fèi)用同比增長1209.46%至1.85億元，而2019年同期僅為1413.76萬元，主要系執(zhí)行新收入準(zhǔn)則將推廣費(fèi)從主營業(yè)務(wù)成本調(diào)至銷售費(fèi)用核算所致。例如半年報(bào)提及的一款手游“游戲1”，上半年實(shí)現(xiàn)收入3.58億元，而投入的推廣營銷費(fèi)用則為1.36億元。

然而，掌趣科技旗下的五款主要游戲，無論是用戶數(shù)量還是活躍用戶數(shù)，亦或是付費(fèi)用戶數(shù)量，二季度數(shù)據(jù)較一季度都有所下滑。

愷英網(wǎng)絡(luò)（002517.SZ）也同樣如此——愷英網(wǎng)絡(luò)半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020年上半實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.12億元，同比下降22.80%；凈利潤為5025.53萬元，同比增加8.16%。愷英網(wǎng)絡(luò)的游戲業(yè)務(wù)主要是手游與頁游等的研發(fā)、運(yùn)營及發(fā)行；

比如，在頁游方面，愷英網(wǎng)絡(luò)自主研發(fā)并發(fā)行了《藍(lán)月傳奇》，代理發(fā)行了《三國群雄傳》、《傳奇盛世》等網(wǎng)頁游戲。而手游業(yè)務(wù)方面，推出并成功運(yùn)營《王者傳奇》、《敢達(dá)爭鋒對決》、《戰(zhàn)艦世界閃擊戰(zhàn)》等手游產(chǎn)品。

然而，這些業(yè)務(wù)增長并不太好——愷英網(wǎng)絡(luò)半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，愷英網(wǎng)絡(luò)移動(dòng)游戲和網(wǎng)頁游戲均出現(xiàn)下滑，降幅分別達(dá)28.38%和41.6%，值得注意的是，盡管營收和銷售費(fèi)用增長都有所下滑，但是其銷售費(fèi)用占營收比重仍然較大，上半年，銷售費(fèi)用為2.12億元，占營收比重為26.11%。

營收不足之外，更有甚于凈利潤還不到一億元的尾部游戲公司，仍在掙扎。如盛天網(wǎng)絡(luò)（300494.SZ），天舟文化（300148.SZ）。

盛天網(wǎng)絡(luò)半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上半年?duì)I收為4.46億元，同比增長81.53%；凈利潤為0.39億元，同比增長160.52%。其中，游戲運(yùn)營及授權(quán)業(yè)務(wù)營收為2.54億元，占總營收的56.91%，營收同比增長432.78%；然而，毛利率卻只有30.62%，同比減少6.6%。數(shù)據(jù)顯示，上半年游戲運(yùn)營及授權(quán)業(yè)務(wù)成本同比增長534.50%至1.73億元。

游戲行業(yè)還有虧損？

種種數(shù)據(jù)顯示，在游戲行業(yè)，虧損的上市公司比比皆是，這打破了大家“游戲行業(yè)多金”的想象。

事實(shí)上，在真實(shí)的游戲行業(yè)當(dāng)中，當(dāng)頭部游戲公司高歌猛進(jìn)，行業(yè)也被高毛利和高毛利率充斥著的時(shí)候，還有不少公司掙扎在虧損的泥潭中，無法脫身。

三五互聯(lián)就是其中之一。

三五互聯(lián)半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.19億元，同比下降22.33%；凈虧損為582.97萬元，由盈轉(zhuǎn)虧，同比下降295.14%。對于業(yè)績下滑的原因，三五互聯(lián)表示，主要系子公司道熙科技凈利潤較2019年同期減少所致。數(shù)據(jù)顯示，上半年，道熙科技凈利潤為1457.09萬元，同比減少34.72%。

據(jù)了解，道熙科技為網(wǎng)絡(luò)游戲研發(fā)企業(yè)，主要產(chǎn)品為網(wǎng)頁游戲和移動(dòng)游戲等，目前，道熙科技擁有策略類游戲(SLG)、角色扮演類游戲(RPG)以及社交游戲(SNS)三條業(yè)務(wù)線，主打游戲?yàn)榫W(wǎng)頁游戲《城防三國》《戰(zhàn)爭霸業(yè)》等，也是主要盈利產(chǎn)品。但是從成本上來看，上半年運(yùn)營成本同比增長40.41%，主要系道熙科技游戲運(yùn)營成本增加所致。

而且，在目前的國內(nèi)游戲行業(yè)中，手游卻有著端游無可比擬的優(yōu)勢。根據(jù)伽馬數(shù)據(jù)發(fā)布的《2019-2020年上市游戲企業(yè)競爭力報(bào)告》顯示，2020年，移動(dòng)游戲市場實(shí)際銷售收入占中國游戲市場比例將達(dá)到75.7%。

當(dāng)然，道熙科技也不是第一次拖累三五互聯(lián)的業(yè)績了。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018年和2019年，因?yàn)橛?jì)提道熙科技商譽(yù)減值準(zhǔn)備，三五互聯(lián)這兩年的凈虧損分別為3.46億元、2.57億元。