財(cái)報(bào)平平，緊鄰農(nóng)夫山泉上市，董事長(zhǎng)陷賤賣(mài)股權(quán)風(fēng)波……致使百勝此次募資艱難。

繼餐飲巨頭農(nóng)夫山泉之后，肯德基母公司、坐擁萬(wàn)家門(mén)店的百勝中國(guó)今日在港交所上市。

9月10日，百勝中國(guó)開(kāi)盤(pán)報(bào)410港元，較發(fā)行價(jià)（412港元/股）跌了0.49%，上市首日破發(fā)。此后，百勝中國(guó)股價(jià)進(jìn)一步下降，跌幅一度達(dá)5.1%，不過(guò)當(dāng)前市值仍超過(guò)1600億港元。

百勝中國(guó)可謂國(guó)內(nèi)最有知名度的餐飲集團(tuán)之一，旗下的品牌矩陣除了營(yíng)收規(guī)模達(dá)七成的肯德基和超過(guò)二成的必勝客外，還包括塔可貝爾、東方既白、小肥羊、COFFii & JOY、Lavazza和今年4月收購(gòu)的黃記煌。

此次赴港上市，也意味著百勝中國(guó)同時(shí)在香港和美國(guó)二地上市，這是中概股紛紛嘗試赴港二次上市浪潮中的首例餐飲股。

入華三十余年，從高光時(shí)刻到瓶頸時(shí)期

1987年11月，肯德基在中國(guó)的第一家餐廳于北京前門(mén)開(kāi)業(yè)。彼時(shí)，這家讓國(guó)人勾起好奇心的炸雞店在開(kāi)業(yè)第一日就排起了長(zhǎng)龍，也掀起了赴京游玩的旅客與山德士上校合影的熱潮。

作為首家進(jìn)入中國(guó)的現(xiàn)代化西式快餐品牌，肯德基的火爆有其里程碑式的意義。開(kāi)業(yè)3個(gè)月，肯德基平均日銷(xiāo)售額達(dá)4萬(wàn)多元人民幣，日賣(mài)炸雞1300只，為全世界7700家肯德基連鎖店之首。

此后，肯德基啟動(dòng)了開(kāi)疆拓土之路：1992年10家，1996年100家，2004年1000家......從首都到一線、二線城市，它在國(guó)內(nèi)的擴(kuò)張很快呈燎原之勢(shì)。

肯德基的起點(diǎn)，也開(kāi)啟了百勝集團(tuán)在國(guó)內(nèi)長(zhǎng)達(dá)三十余年的拓展版圖的征程。

從早期的自有品牌輸入——肯德基和必勝客連鎖店的規(guī)模性增長(zhǎng)，到后來(lái)一系列的本土化措施，讓其開(kāi)發(fā)/收購(gòu)了東方既白、小肥羊和黃記煌等子品牌。歷經(jīng)30余年的發(fā)展，百勝集團(tuán)旗下目前已坐擁8大品牌和超過(guò)萬(wàn)家的門(mén)店。

而百勝的高光時(shí)刻，在其開(kāi)啟本土化之路后開(kāi)始出現(xiàn)瓶頸。

16年前，在利益驅(qū)使之下，百勝集團(tuán)在上海開(kāi)出了第一家中式快餐店“東方既白”。然而，由于定位模糊、菜品不夠豐富等原因，東方既白的發(fā)展每況愈下。東方既白自首店開(kāi)業(yè)以來(lái)的7年內(nèi)，僅發(fā)展了30家加盟店，并至2015年底，門(mén)店數(shù)量更是已腰斬，在財(cái)報(bào)中都少有提及。

此后，發(fā)現(xiàn)自建之路難走的百勝中國(guó)，又開(kāi)始了收購(gòu)之路。

2009年，百勝集團(tuán)斥資巨資46億港元完成了對(duì)“中華火鍋第一股”小肥羊的收購(gòu)，持股量達(dá)93.2%；卻發(fā)現(xiàn)小肥羊存在地域管理水土不服的問(wèn)題，墻內(nèi)開(kāi)花墻外香，如今在國(guó)內(nèi)的開(kāi)店數(shù)量已減了三分之一以上。

也正因?yàn)槿绱耍刂聊壳埃系禄捅貏倏鸵廊皇前賱僦袊?guó)的營(yíng)收主力軍。

接下來(lái)，2016年，獨(dú)立分拆上市，是百勝中國(guó)發(fā)展以來(lái)的又一個(gè)重要拐點(diǎn)。

2016年11月，百勝中國(guó)正式從肯德基、必勝客和塔可鐘等知名餐飲品牌的母公司百勝餐飲集團(tuán)分拆出來(lái)，以獨(dú)立公司的身份在紐約證券交易所正式上市交易，開(kāi)創(chuàng)了資本市場(chǎng)上歷史性的一幕。

當(dāng)日，百勝中國(guó)以每股 24.51 美元在紐交所開(kāi)盤(pán)，略高于 24.36 美元的發(fā)行價(jià)。如今，近4年過(guò)去，百勝中國(guó)股價(jià)已經(jīng)翻了一倍多。9月8日，百勝中國(guó)美股收盤(pán)價(jià)報(bào)52.32美元，按照當(dāng)前匯率，約等于405.50港元。

營(yíng)收和利潤(rùn)狀況不容樂(lè)觀

坐擁萬(wàn)余家門(mén)店、市值超1600億港元的百勝中國(guó)，此次赴港二次上市，自然引發(fā)了業(yè)內(nèi)的不小關(guān)注。這家餐飲巨頭數(shù)年內(nèi)吸納了包括螞蟻金服、春華資本、高榕資本合伙人陳耀昌、前蔚來(lái)汽車(chē)CFO謝東螢在內(nèi)的許多企業(yè)巨頭和公司高管。

然而，本次在港股上市，與農(nóng)夫山泉的火爆募資相比，百勝中國(guó)的募資情況卻門(mén)可羅雀。這樣一家絕對(duì)的行業(yè)龍頭，為何難以得到投資者的認(rèn)可？

據(jù)招股書(shū)，百勝集團(tuán)近年的營(yíng)收和利潤(rùn)狀況不容樂(lè)觀。

百勝中國(guó)2020年上半年?duì)I收為36.56億美元，上年同期的營(yíng)收為44.28億美元，同比下降了17.43%；百勝中國(guó)2020年上半年凈利潤(rùn)為1.94億美元，上年同期凈利潤(rùn)為4億美元；同比下降51.5%。

如果說(shuō)疫情對(duì)餐飲業(yè)的影響情有可原，那再往前追溯，百勝集團(tuán)的財(cái)務(wù)成績(jī)單也不亮眼。

圖片來(lái)源@鳳凰網(wǎng)

招股書(shū)顯示，百勝中國(guó)2017年、2018年、2019年?duì)I收分別為77.69億美元、84.15億美元、87.76億美元，逐年提升但增速放緩；這三年凈利潤(rùn)分別為3.98億美元、7.08億美元、7.13億美元；與營(yíng)收相比，2018年至2019年的凈利潤(rùn)增速更是可以忽略不計(jì)，可見(jiàn)單店盈利能力的下降。

在肯德基業(yè)務(wù)方面，肯德基下鄉(xiāng)的瓶頸也在財(cái)報(bào)中體現(xiàn)了出來(lái)。盡管肯德基最近3年年末的門(mén)店數(shù)量分別為5488家、5910家、6534家，增長(zhǎng)率分別為7.7%和10.6%，但肯德基的營(yíng)收增速卻突然放緩，由前一年的12.2%放緩至6.1%，減少了一半。這也意味著肯德基此前下沉市場(chǎng)的拓店，存在單店?duì)I收、盈利能力下降的情況。

換言之，疫情就像是一塊遮羞布，為百勝中國(guó)的業(yè)績(jī)放緩找到了一個(gè)合理的借口。

財(cái)報(bào)表現(xiàn)乏力之外，百勝集團(tuán)此次上市艱難，還被認(rèn)為是時(shí)機(jī)欠佳。據(jù)阿爾法工場(chǎng)研究院，作為今年的“凍資王”，農(nóng)夫山泉認(rèn)購(gòu)火爆。據(jù)悉，多家券商在很早以前就已經(jīng)宣布預(yù)留的孖展額度在首日均已被用完。

對(duì)于港股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，農(nóng)夫山泉的火爆可謂雙刃劍：一方面，這一掃了疫情帶給投資者的陰霾；另一方面，接近2000億港元的凍結(jié)資金，讓市場(chǎng)中的短期流動(dòng)資金大幅減少。

董事長(zhǎng)陷賤賣(mài)股權(quán)風(fēng)波

此外，百勝中國(guó)上市募資受阻，或還與胡祖六陷賤賣(mài)螞蟻股權(quán)風(fēng)波有關(guān)。

胡祖六自2016年11月起擔(dān)任百勝中國(guó)獨(dú)立董事兼董事長(zhǎng)，他現(xiàn)任春華資本集團(tuán)主席，同時(shí)擔(dān)任工商銀行、螞蟻集團(tuán)、民生金融租賃等多家機(jī)構(gòu)的董事會(huì)成員。

就在近期，胡祖六陷入了一場(chǎng)“賤賣(mài)”螞蟻股權(quán)風(fēng)波。

這之前，《平安財(cái)富-秋實(shí)集合資金信托計(jì)劃》成立，信托總募集20多億元，胡祖六領(lǐng)導(dǎo)的春華資本為信托基金管理人。胡祖六旗下的春華（天津）股權(quán)投資合伙企業(yè)入股了螞蟻金服，還持有螞蟻集團(tuán)約0.1%。

投資人投訴稱(chēng)，上述0.1%的股權(quán)被胡祖六以4.49億元價(jià)格賤賣(mài)給了其親兄妹胡祖五、胡元滿，導(dǎo)致了自身投資收益大規(guī)模受損。當(dāng)前，該案正在審理中。

不過(guò)，春華資本表示，春華從未從事、并堅(jiān)決反對(duì)輸送不當(dāng)利益的關(guān)聯(lián)交易、向投資者作出回報(bào)承諾等違法、違規(guī)行為。侵權(quán)貼的發(fā)布者及其所謂投資人所陳述的關(guān)鍵情節(jié)嚴(yán)重失實(shí)、毫無(wú)事實(shí)依據(jù)，且包含詆毀春華商譽(yù)和侮辱胡祖六名譽(yù)的惡劣內(nèi)容，嚴(yán)重侵犯春華和胡祖六的合法權(quán)益。

胡祖六日前也在回復(fù)澎湃新聞時(shí)稱(chēng)：“那個(gè)胡先生我不認(rèn)識(shí)，但我也很尊敬他，這之間有很大的誤會(huì)，在一個(gè)適當(dāng)?shù)臅r(shí)間點(diǎn)我們會(huì)進(jìn)行澄清，只能說(shuō)現(xiàn)在時(shí)機(jī)還不夠成熟，我們這邊有很多事實(shí)性的東西還不能夠講，完全是有苦難言。”

胡祖六還表示，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中各方不可避免地有糾紛，一方不滿，就會(huì)尋求法庭去做一個(gè)判決，這是正常途徑，等到靜默期過(guò)去后，他還會(huì)將一些情況。

螞蟻金服指出，香港法律顧問(wèn)盛信律師事務(wù)所亦已書(shū)面確認(rèn)胡祖六同時(shí)符合港交所規(guī)則所規(guī)定的獨(dú)立董事任職資格。綜上，胡祖六具備獨(dú)立董事任職資格。

（鈦媒體編輯陶淘綜合自投資界、雷帝網(wǎng)、澎湃新聞、阿爾法工場(chǎng)研究院）