來源 |?A輪資訊

作者 | 知家 ??

采訪編輯 | Mark高

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長江商學院工商管理碩士、新加坡國立大學工程碩士、廈門大學理學學士。

曾參與創立原子創投，并為多家上市公司提供戰略管理咨詢服務。早期曾服務于多家歐美高科技企業，在歐洲意法半導體公司、美國美光應用材料公司擔任過亞太區管理職位，對高科技公司的研發，運營管理都非常熟悉，擁有豐富的海內外投資、咨詢、及運營管理經驗。他參與投資的早期公司有將近30家。

你可能想象不到，「澤厚資本」的名稱，竟來自一本文藝理論著作。

這本書是李澤厚的著作——《美的歷程》。

劉國煒說，他從這本書中，學習到了做早期投資的方式，并總結出獨有的投資邏輯。為紀念這獨有的啟蒙方式，因而，紀念性地將作者名作為機構名，「澤厚資本」由此誕生。

關于他從書中學到的投資邏輯，業內人士給出四字評價——「新穎獨到」，劉國煒的投資邏輯，到底有何不同之處？他對于投資又有什么樣的新穎見解？讓我們一起來看看。

1

「大中見小」與「小中見大」預判方式

有人問過我：「投資的風險該如何把控？」

我用英特爾前任首席執行官格魯夫的話回答了他：

「如果你想知道未來10年科技會發生什么，只要回頭看看過去10年發生了什么就可以了。」

在我看來，投資是一件預判未來的事情，未來會產生的變化是如此廣泛，誰都沒有一雙可以預測未來的眼睛。但未來的果，是過去種下的因。所以，要預判未來的投資方向，可以從過去中找到一些啟示。只要發現事物的早期發展趨勢，就能把握事物，甚至可以大致判斷它的未來。

當然，一個事物的成長需要多方面的條件配合才能達成。就如同革命的成功一樣，需要徐徐圖之，不能一蹴而就。

作為投資人，如果我們能夠判斷出過去「革命」失敗的天花板在哪里，那么當天花板被打破的時候，「革命」的機會就來了。創業者永遠是充滿理想的革命者，而作為投資人看到「大革命」的時候，一定要做堅定的機會主義者。

通常來說，投資人觀察未來比較宏觀，因此，預測未來主要是利用「大中見小」的方式。而創業者對于未來的看法，往往是「小中見大」，他們專注于具體事實的變化。

宏觀的預測很少出錯，但是對趨勢發生的時間節點是很不準確的。預判未來，應該從具體微觀的變化著眼，對趨勢的到來要更加敏感，對項目爆發的時間點要有更深刻的感知。

所以，早期的投資人要用宏觀的思路判斷出大的行業和賽道，再通過和創業者的不斷溝通和交流，獲得更多基于事實的更具體的信息，才能夠洞見未來。

只要我們常常以「大中見小」和「小中見大」的不同視角，反復審視未來，或許能夠看見，未來正昂首闊步向我們走來。

如果我們事先看清了未來，我們就可以在其他的投資人或創業者還沒有意識到的情況下，「先下手為強」。

2

「蛻變式」投資邏輯

做投資已經有很長時間了，關于我的投資邏輯，可以用四個詞來形容——

第一個詞，「如洞之閑」。

這時，你對如何看人、看項目，如何判斷企業的成長，什么都不了解。這個時候，沒有辦法投資，會自己感覺腦子空空如也，沒有什么見解。

第二個詞，「如泥之黏」。

在看了很多項目之后，很多信息進了我的腦袋，當時的我，還沒有能力進行梳理，信息在腦子里漿糊一樣，非常黏稠。有很多信息，但沒有辦法幫助我做清晰的判斷。

第三個詞，「如土之淺」。

隨著看的項目越來越多，慢慢地，有了一定的判斷和見解，但和真正優秀的創業者比起來，還是非常膚淺。

和創業者交流時，覺得他有亮點，能超越我思考層次的話，我有可能會投。這個階段有時候比較痛苦，有時候又比較興奮，不知道自己多深多淺。

第四個詞，「如石之堅」。

最后，當我覺得對行業通透得了然的時候，會形成自己的真知灼見，就會很「不幸」地進入到這個層次，思維如石頭一般固執，沒有辦法再接受一些新的事物，新的機會。

3

「看人投早期，投人投過去」的投資方式

我覺得，做天使投資就像在森林里走夜路，摸索著走，每天的路都不同；又像「賭石」，投了錢，才能切開原石看里面，沒有人能賭十塊中十塊；還像小學班主任預測哪個學生能考上清華北大，其實能把學生送到重點高中就很好，投出幾個完成B輪、C輪融資的項目就很成功。

做早期投資，最為重要的是，感受趨勢和抓住趨勢要「早」。

當一種商業模式和一個商業秘密能夠被清晰描述時，機會已不屬于早期投資，而屬于A輪及以后階段。我覺得A輪的投資人其實很幸運，因為天使投資人已經將風險都釋放了，估值卻差不了多少，且相對于B、C輪來講，它增長的空間還很大。

「早期項目靠投人，投人投的是過去。」在投天使輪的時候，創業者沒有成果給你看，你投的就是他的過去。對于A輪來說，我覺得投資的核心是看成長。

「成長」有很多方面：可以是創業者拿到天使輪以后幾個月內，對行業有了新的理解，這是成長；亦或者是他的執行力特別強，天使輪的時候有三家店，幾個月后開了五十家店了，這也是成長。

如果創業者拿了投資人的資金，過了一年，還在跟投資人講同樣的故事，這就沒法往下走了，因為沒有成長可以預見了。

投資，難就難在你要在充滿不確定性的資本市場，找到有確定性的投資策略，這本身就是反人性的，這本身也是不容易的。

但同時，這也是最重要的。?

4

「賽道式」投資方向

互聯網泡沫后，迎來了互聯網真正的崛起，數據的價值多次被熱炒后，真正的價值已開始顯現，人工智能的多次熱潮及消退之后，或許我們已迎來人工智能的爆發。這些過去發生的、令人激動的顛覆性機會，一定會卷土重來。

就拿醫療健康來說，我認為，醫療健康是一個逆作期的投資賽道，如果你經濟好，你投資的醫療健康行業會很平穩，如果你經濟差，你投資的醫療健康行業也還是很平穩的。

醫療健康并不是個風口來了又去了的行業，不會有太大波動，比較穩固。

未來五年內，可能會有個爆發期，在我看來，有兩個機會：

第一種，是醫療行業本身的新技術、新產品帶來的機會，與人工智能相關的產品可能會大量出現，現在我們也有看到一些圖像識別相關的智能產品。

第二種，是中國自己的醫療產業鏈的改革，這一方面主要看國家的政策。

關于人工智能的爆發，我覺得會與其他賽道有相似之處，因為在我看來，人工智能其實是一種能力。舉個例子：就像阿爾法狗，如果你訓練它跟柯潔下，它能贏柯潔，如果在它的訓練方式上稍作改動，讓它跟其他象棋大師去下，它可能也能贏象棋大師。所以說，人工智能是一個基礎的能力，它是基于算法的演變。

現在很多創業者認為，人工智能是一大風口，想要基于人工智能的熱點去創業。但我認為，人工智能對于很多創業者來說，并不是一個好的機會。為什么這么說呢？

第一，對于谷歌、百度這些巨頭來說，基礎的算法做好以后，開放就行了。而對于創業者來說，由于你的資金、你的團隊、你的技術的缺失，你辛辛苦苦做出來的東西，跟這些巨頭做出來的東西無法相比。

第二，做AI主要的關鍵是數據，對于創業者來說，到哪里去拿數據？除非去找公開的數據源，但是我覺得，利用語音、圖像這些公開的數據，做出來的東西不會有什么創新，所有人做出來的東西都差不多。

創業太艱難， 堅持走下去的創業者，才有成功的可能。有多少項目成功，就有百倍于他們的項目在默默死掉。

而且，創業殘酷的地方是：有時候就算你做對了所有的事情，可你仍然很難成功。

堅持很重要，創業者的韌性，是極其寶貴的品質。

最好的企業，一定是那些遇到困難不怕， 堅持不懈去做，像青銅器一樣堅定，經得起不斷熔煉的人。

「每代人都需要新的革命」

——托馬斯·杰弗遜

托馬斯·杰弗遜（Thomas Jefferson）曾說過——「每代人都需要新的革命」。

首先指的是，每代人里的每個人都需要完成對自己的革命，讓自己真正成為優秀的人。之后才是在他所屬的那個時代上，抓住時代的機遇，為國家和社會的進步、為他人的幸福作出努力。

在我看來，創業和投資，亦是如此。