本文由河南創(chuàng)業(yè)圈（ID：hncyqz）整理編輯推送。

8月20日，河南銀鴿實業(yè)投資股份有限公司迎來了上市23年以來的最后一個交易日。

最終，銀鴿投資的股價定格于0.28元/股。截至收盤，銀鴿投資總市值4.5億元，與2016年末的高點192.7億元市值相比，蒸發(fā)188億元，接近98%。

當(dāng)日晚間，銀鴿投資發(fā)布公告稱，截至2020年8月20日，公司股票退市整理期已結(jié)束。上海證券交易所將在2020年8月27日對公司股票予以摘牌，公司股票終止上市。

根據(jù)上交所規(guī)定，終止上市后，銀鴿投資股票將轉(zhuǎn)入全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進行股份轉(zhuǎn)讓。銀鴿投資應(yīng)當(dāng)立即準(zhǔn)備股票轉(zhuǎn)入全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌轉(zhuǎn)讓的相關(guān)事宜，保證公司股票在摘牌之日起的45個交易日內(nèi)可以掛牌轉(zhuǎn)讓。

早在1997年，作為河南地區(qū)著名的造紙企業(yè)，銀鴿投資頭頂“中國草漿第一股”的光環(huán)實現(xiàn)了上交所上市。

經(jīng)過20年的曲折發(fā)展，銀鴿投資最終成為了河南當(dāng)?shù)貒Y開展國企改革試點的項目。

資料顯示，銀鴿投資主要從事紙品及紙漿的生產(chǎn)及銷售，主要產(chǎn)品包括包裝紙、生活用紙和特種紙。公司前身為始建于1967年的漯河第一造紙廠，是河南省規(guī)模最大的造紙企業(yè)之一。

1999年公司更名為河南銀鴿實業(yè)投資股份有限公司，是河南最大的精制麥草漿造紙龍頭企業(yè)，是河南省水污染治理先進企業(yè)。

2002年以來，銀鴿集團凈利潤增長率和凈資產(chǎn)收益率均居國內(nèi)行業(yè)第一，總資產(chǎn)收益率和主營業(yè)務(wù)增長率分列第2和第3位，獲河南省工業(yè)五十強企業(yè)、全國造紙行業(yè)十大領(lǐng)袖企業(yè)等一系列榮譽稱號，是中國上市公司成長性百強和中國企業(yè)集團競爭力500強企業(yè)。

2008年，集團機制紙總產(chǎn)量突破60萬噸，實現(xiàn)銷售收入34.2億元，利稅3. 6億元。

2010年，集團主業(yè)產(chǎn)量突破100萬噸，銷售近50億元，較世紀(jì)初雙雙增長了25倍多，一舉跨入中國造紙產(chǎn)量百萬噸俱樂部；利潤突破4億元；資本市場成功發(fā)行并掛牌上市7.5億元公司債，并創(chuàng)下了中國證券市場發(fā)行公司債掛牌上市的銀鴿速度。

轉(zhuǎn)變從2011年開始。

財報顯示，2011年至2019年，公司僅在2012年、2015年、2017年實現(xiàn)盈利，扣非凈利潤除2017年外，其余年度均為虧損，扣非凈利潤合計虧損超28億元。

其中，2019年虧損額達6.38億元，為近幾年最高。報告期，其內(nèi)機制紙產(chǎn)量40.15萬噸，銷量41.24萬噸，產(chǎn)量同比下降24.59%，銷量同比下降23.37%，產(chǎn)量減少的原因主要是包裝紙限產(chǎn)、春節(jié)檢修時間長、無廢紙等影響致包裝紙生產(chǎn)期縮短，包裝紙產(chǎn)量同比下降35%，產(chǎn)量減少致銷量同比下降。

今年一季度，*ST銀鴿業(yè)績表現(xiàn)也很差，實現(xiàn)歸屬凈利潤約為-6662萬元。

據(jù)河南創(chuàng)業(yè)圈了解，由于2018、2019年連續(xù)兩年歸屬凈利潤為負(fù)值，并且2019年年報被會計師事務(wù)所出具無法表示意見的審計報告，*ST銀鴿在今年4月30日被實施退市風(fēng)險警示，公司股票簡稱由“銀鴿投資”變更為“*ST銀鴿”。4月30日復(fù)牌后，*ST銀鴿便開啟了“一”字跌停模式。

4月30日至5月12日，*ST銀鴿連續(xù)6天一字跌停。5月13日，*ST銀鴿收跌2.94%，當(dāng)日收盤價0.99元/股，首度邁入仙姑行列。

“屋漏又逢連夜雨”。5月15日，公司發(fā)布公告稱，日前收到了證監(jiān)會的一紙立案調(diào)查通知書，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，證監(jiān)會決定對*ST銀鴿進行立案調(diào)查。之后的5月18日至21日，公司再度連收4個“一”字跌停板。

6月9日是*ST銀鴿的生死劫，已連續(xù)19個交易日股價低于1元面值，能否守住最后一個陣地，是8萬股民最后的希望。

當(dāng)日開盤后，其股價在0.97元~0.99元間震蕩，盤中再度在一筆神秘買單的拉升下，*ST銀鴿搶回失地，重新站上1元。之后在買賣雙方較量下，股價在0.99元、1元之間擺動。

不幸的是，14點54分24秒時，*ST銀鴿股價觸碰1元/股，但就在收盤前的最后幾分鐘內(nèi)，出現(xiàn)大量離奇拋單，至收盤時被26萬手的封單封死在跌停板上，收報0.92元，最終觸發(fā)面值退市。

“賣方在收市前五分鐘發(fā)力，一筆巨額賣單直接砸盤至跌停板。現(xiàn)在來看，選擇尾盤出手，更像是提前計算好的砸盤退市操作。”某投行分析人士表示，“目前來看，退市無論對投資者還是公司都是雙輸?shù)摹！?/p>

對于尾盤這筆巨額賣單引發(fā)的面值退市，近一個月以來一直引發(fā)市場猜測，不少股東紛紛發(fā)表觀點，甚至通過投訴方式質(zhì)疑這一價格走勢存在市場操縱嫌疑，并向監(jiān)管部門進行申訴。

面對這些質(zhì)疑，*ST銀鴿已于6月10日第一次向上交所遞交了申訴申請，要求豁免退市，但無功而返。

7月2日，銀鴿投資收到上交所的監(jiān)管決定書，決定終止其股票上市。7月10日，銀鴿投資進入退市整理期交易，證券簡稱變更為退市銀鴿。

“隨著資本市場改革的深入，低于面值退市將成常態(tài)化。”北京某投行分析人士稱，“不過銀鴿投資無奈退市的背后是，近十年公司經(jīng)營慘淡，陷入到持續(xù)虧損的常態(tài)化之中。”

曾經(jīng)的造紙業(yè)龍頭和河南國企改革名片，就這樣黯然落幕。

經(jīng)營慘淡和業(yè)績巨虧的銀鴿投資，也曾試圖自救，頻繁祭出“大招”。

2016年，公司原間接控股股東河南能源化工集團出讓實控權(quán)，深圳市鰲迎投資管理有限公司入主，此次重組讓公司股價在當(dāng)年12月份達到歷史高點12.91元/股，但這只是銀鴿投資短暫的高光時刻。

鰲迎投資入主同時，承諾將于2019年5月26日前注入符合上市條件的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，但并未如期履行，而是將履約日期延后至2020年5月26日。

但很快，銀鴿投資就遭遇監(jiān)管和來自市場的重?fù)簟３舜蠊蓶|持有上市公司全部股票被輪候凍結(jié)，銀鴿投資及其部分高管也因為違規(guī)被監(jiān)管機構(gòu)出具“警示函”，并計入證券期貨市場誠信檔案。

5月12日晚間，*ST銀鴿發(fā)布公告，由漯河市金融工作局和銀鴿集團聯(lián)合召集的“紓困溝通會”舉行，決定由漯河市發(fā)展投資有限公司與中植企業(yè)集團聯(lián)合發(fā)起紓困基金方案，以有效、徹底解決銀鴿集團的系統(tǒng)性金融風(fēng)險，該紓困基金還在會上正式向與會債權(quán)人機構(gòu)提出了債券收購意向。

但實際上，這次紓困溝通會和“債權(quán)收購意向”都未緩解*ST銀鴿的困境。5月13日，銀鴿投資的股票跌至0.99元/股，*ST銀鴿也進入退市倒計時。

5月21日，銀鴿集團和*ST銀鴿與長城資管河南省分公司圍繞化解銀鴿金融風(fēng)險簽署了《合作框架協(xié)議》，并在隨后進行了種種努力，意圖避免“退市”，但直至6月9日收盤，銀鴿投資的股價終未突破面值。

河南創(chuàng)業(yè)圈了解到，銀鴿投資退市當(dāng)天召開了2020年第三次臨時股東大會，選舉產(chǎn)生了新的董事會。3年前通過國資混改進入銀鴿實業(yè)集團有限公司的深圳市鰲迎投資管理有限公司實控人、同樣也是如今銀鴿投資實控人孟平之子孟飛，將正式入主董事會擔(dān)任董事長。

這一舉動，打破了此前有關(guān)銀鴿投資退市后實控方“或?qū)⑴苈贰钡膫髀劇?/strong>

“因為銀鴿要退市了，所以當(dāng)時有人傳言深圳鰲迎要跑，其實這顯然不可能，鰲迎很大一部分投資都押在了銀鴿身上，”一位接近銀鴿投資的知情人士透露，“只是當(dāng)時孟平?jīng)]有直接來當(dāng)董事長，而是委派了代表來做，現(xiàn)在由孟飛來做，實際上是加強了和銀鴿的關(guān)系。”

值得一提的是，在2017年入主銀鴿時，深圳鰲迎方面委派了顧琦擔(dān)任銀鴿投資的董事長，而實控人孟平及其直系親屬并未在公司高管職務(wù)中亮相。

專業(yè)人士分析稱，孟平所代表的鰲迎系正式進入公司董事會，有望進一步對銀鴿投資的生產(chǎn)經(jīng)營起到恢復(fù)作用。“雖然銀鴿投資退市了，但是鰲迎的進一步主導(dǎo)，還是有希望進一步促進公司的良性發(fā)展。”一位銀鴿投資職工表示。

另據(jù)河南創(chuàng)業(yè)圈獲悉，當(dāng)下銀鴿投資雖然存在資金鏈緊張等客觀情況，但其生產(chǎn)經(jīng)營的確并未受到影響，而且退市也并未對公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營帶來沖擊。

“因為對股市的不了解，想當(dāng)然的把退市和破產(chǎn)劃等號，其實退市只是公司的股票不再在滬深交易所交易，雖然很多退市公司的生產(chǎn)經(jīng)營都停滯了，但生產(chǎn)經(jīng)營和退市與否本質(zhì)上沒有關(guān)系。”上述接近銀鴿投資的知情人士稱，“其實銀鴿投資的生產(chǎn)經(jīng)營并沒有出現(xiàn)問題。”

事實上，銀鴿投資的財報也顯示出其生產(chǎn)經(jīng)營仍在持續(xù)，例如其在2019年仍然實現(xiàn)了高達20億元的經(jīng)營性現(xiàn)金流，而年底的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額仍然為正。

“經(jīng)營現(xiàn)金流為正，說明公司的經(jīng)營還是有希望回暖的，因為公司業(yè)務(wù)沒有出現(xiàn)問題，關(guān)鍵是如何將一些債務(wù)和資產(chǎn)進行重組、優(yōu)化和整合。”一位接近銀鴿投資的投行人士表示。

有接近漯河市政府人士透露，在多方參與下，鰲迎系主導(dǎo)救活銀鴿集團及銀鴿投資的可能性仍然較大。

“一方面鰲迎方面本身并沒有逃避，反而是主動通過進入董事會的方式進一步在前臺來主持公司發(fā)展；另一方面漯河國資、中植系等資本也都在此前的紓困過程中有參與，這些前期投入并不會因為退市打水漂，所以銀鴿后期獲得重組并且向好發(fā)展仍然是大概率事件。”上述接近漯河市政府人士稱。

“退一萬步說，銀鴿投資并不是完全意義上的破產(chǎn)或死掉，退市后還會回到老三板正常交易，而且未來滿足上市條件后，仍然有重新上市希望的。”一位關(guān)注銀鴿投資的投行人士表示，“而且目前銀鴿還有正常的經(jīng)營性現(xiàn)金流，未來三年重返主板市場仍然是有機會的。”