用英國科幻作家亞瑟·克拉克的話說：“如果一個年高德劭的杰出科學(xué)家說，某件事情是可能的，那他可能是對的；但如果他說，某件事情是不可能的，他很有可能是錯的?！? 一位醫(yī)生的服務(wù)半徑有多大，是附近的neighborhood，還是一座城市，一個地區(qū)？一張影像化驗單到產(chǎn)生結(jié)果要多久，需要經(jīng)歷多長時間的煎熬、焦慮才能獲得？一粒藥從藥廠到患者體內(nèi)路徑有多長，需要經(jīng)歷多少研發(fā)數(shù)據(jù)的鉆研、認(rèn)證流程的往復(fù)，物流運輸?shù)牡却? 如果說，一位醫(yī)生服務(wù)的半徑可以突破空間的限制，如果說影像化驗的結(jié)果可以盡可能讓患者盡量減少等待之苦，如果說一顆藥的進擊之路可以追趕時間的步伐，你是不是覺得不可能？ 但在紅杉中國的數(shù)字健康布局中，一批數(shù)字健康領(lǐng)域的成員企業(yè)，正在讓曾經(jīng)的不可能成為可能。

幾天前，硅谷最強智庫之一CB Insights公布了2020全球數(shù)字醫(yī)療150強榜單（CB Insights Digital Health 150），甄選了全球150家最具潛力的數(shù)字醫(yī)療企業(yè)。其中，5家紅杉中國成員企業(yè)上榜，包括影像篩查領(lǐng)域的推想科技，藥物研發(fā)領(lǐng)域的晶泰科技，在線診療領(lǐng)域的企鵝杏仁及微醫(yī)以及腫瘤早篩領(lǐng)域的GRAIL。 在這之前發(fā)布的《2019-2020年度醫(yī)藥健康領(lǐng)域投資競爭力榜單》，在移動互聯(lián)網(wǎng)時代收獲無數(shù)行業(yè)領(lǐng)頭羊的紅杉中國，在這一專業(yè)細(xì)分領(lǐng)域也強勢登榜，展示了這家頭部投資機構(gòu)在醫(yī)療垂直領(lǐng)域的深度布局。 紅杉從不掩飾對數(shù)字技術(shù)與醫(yī)療健康融合發(fā)展的興趣。紅杉資本全球執(zhí)行合伙人沈南鵬表示，醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)重視大數(shù)據(jù)和人工智能的應(yīng)用，在醫(yī)療資源投入上要“軟硬兼施”，利用好數(shù)字化、信息化，提升中國醫(yī)療整體供給能力。 某種程度上，疫情推動數(shù)字技術(shù)與醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的互動與融合走到了聚光燈下。在紅杉中國合伙人周逵看來，疫情正在讓公眾“更關(guān)注健康、關(guān)注醫(yī)生、關(guān)注醫(yī)療”，而且加快了整個社會的反思深度和產(chǎn)業(yè)進步速度。 當(dāng)然，紅杉數(shù)字健康的故事并非今日寫就，因為它早已在行業(yè)進入大眾視野之前，完成產(chǎn)業(yè)生態(tài)構(gòu)建。而在紅杉投資數(shù)字健康的版圖中，也可以窺見中國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展的完整脈絡(luò)，并有望尋找到數(shù)字健康產(chǎn)業(yè)何去何從。

Sharp的紅杉

選中Sharp的切入點

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紅杉在藥-醫(yī)-險層面的布局

數(shù)字技術(shù)與健康領(lǐng)域的融合并不是新近才出現(xiàn)。上世紀(jì)80年代就可見醫(yī)療信息化的線索，但直到進入21世紀(jì)第二個十年，才出現(xiàn)更多新科技在醫(yī)療領(lǐng)域的應(yīng)用。創(chuàng)新活力的釋放，某種程度上是政策與技術(shù)的一場“合流”。 2013年10月，國務(wù)院公布《關(guān)于促進健康服務(wù)業(yè)發(fā)展的若干意見》，其中明確了健康服務(wù)業(yè)的內(nèi)涵，主要包括醫(yī)療服務(wù)、健康保險，以及藥品、醫(yī)療器械、保健品等支撐產(chǎn)業(yè)。到2020年，建立覆蓋全生命周期、內(nèi)涵豐富、結(jié)構(gòu)合理的健康服務(wù)業(yè)體系。屆時，健康服務(wù)業(yè)總規(guī)模將達到8萬億元以上。 紅杉在數(shù)字健康領(lǐng)域生態(tài)體系的搭建始于同一年。梳理數(shù)字健康領(lǐng)域的投資脈絡(luò)不難發(fā)現(xiàn)，紅杉始終循著政策改革與技術(shù)創(chuàng)新兩條線路交織前行，所經(jīng)歷的投資路徑也是中國醫(yī)改和醫(yī)療技術(shù)創(chuàng)新的時代縮影。 在2014年至2015年間，紅杉相繼完成了對醫(yī)聯(lián)、企鵝杏仁、圓心科技的A輪投資。紅杉資本中國基金董事總經(jīng)理翟佳曾在投資構(gòu)建醫(yī)生互聯(lián)網(wǎng)平臺的醫(yī)聯(lián)時稱，“產(chǎn)品的切入點非常sharp”。這句話，事實上承載了紅杉當(dāng)時對國內(nèi)移動醫(yī)療領(lǐng)域的重要判斷，因為醫(yī)生是整個醫(yī)療環(huán)節(jié)中最重要的節(jié)點，抓住了醫(yī)生就抓住了最關(guān)鍵之處。 乘著政策的東風(fēng)，這幾家企業(yè)在幾年間均迅速成長為獨角獸。以微醫(yī)為例，紅杉對其關(guān)注始于2007年，但當(dāng)時還叫“掛號網(wǎng)”，其業(yè)務(wù)與現(xiàn)在有所差異。直到2015年，在紅杉的支持下，微醫(yī)將業(yè)務(wù)條線梳理得更加清晰，形成了當(dāng)下的聚焦方向。如今，據(jù)微醫(yī)官方數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月，企業(yè)已擁有12家實體醫(yī)療機構(gòu)和22家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，連接了全國7200多家醫(yī)院，24萬余名醫(yī)生和超過2億用戶。 不過，市場對這類企業(yè)的未來仍有想象空間。根據(jù)Forrester Research預(yù)測，2020年虛擬醫(yī)療服務(wù)的訪問量將飆升至10億人次。 抓住了醫(yī)療服務(wù)數(shù)字化這個創(chuàng)新鏈條的起點，紅杉按圖索驥，一路向產(chǎn)業(yè)鏈上游追溯，在創(chuàng)業(yè)公司對醫(yī)院實體的數(shù)字化升級中，挖掘出神州醫(yī)療、森億智能等一批具有潛力的醫(yī)療大數(shù)據(jù)公司。之后，基于數(shù)據(jù)平臺的AI應(yīng)用從中自然生長出來，推想科技、體素科技的影像AI服務(wù)便是如此。 時間推移，醫(yī)藥改革的進程也在向前推進。2017年10月，中共中央辦公廳和國務(wù)院辦公廳聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于深化審評審批制度改革鼓勵藥品醫(yī)療器械創(chuàng)新的意見》，進一步探索建立藥品專利鏈接等制度改革。 紅杉在藥物層面的布局呈現(xiàn)兩種路徑。向上，對創(chuàng)新鏈的探索持續(xù)向藥物供應(yīng)鏈、新藥申報、診所運營等環(huán)節(jié)延伸。這其中，如今發(fā)展為獨角獸的小藥藥，將數(shù)字技術(shù)有效應(yīng)用于藥物供應(yīng)鏈優(yōu)化，創(chuàng)造了效率提升的正向價值，因此獲得紅杉青睞。相關(guān)領(lǐng)域內(nèi)同樣成為紅杉成員企業(yè)的，還包括服務(wù)藥企新藥注冊申報的藥研社，以及通過SaaS平臺提升牙科診所運行效率的菲森科技。 另一路徑，紅杉選擇向下深耕更底層的藥物研發(fā)，收獲晶泰科技、深度智耀、星亢原、硅康醫(yī)藥4家AI制藥企業(yè)，他們可以從根源上為提升新藥研發(fā)速率提供關(guān)鍵助力。 更新的機會來自于最近兩年，隨著人均壽命不斷增長，人們對覆蓋看病、問診、用藥的健康險呈現(xiàn)剛性需求。

從行業(yè)研究結(jié)果來看，當(dāng)下國內(nèi)的衛(wèi)生費用中，個人負(fù)擔(dān)比例仍然較高，需要社會負(fù)擔(dān)積極補位，而其中健康險比例仍處于較低水平,這也意味著國內(nèi)健康險領(lǐng)域有非常大的發(fā)展空間。 總體來看，健康險產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)進入放量時代，紅杉中國在其中成功布局了暖哇科技、圓心惠保等健康險領(lǐng)域的科技企業(yè)。

至此，紅杉以數(shù)字技術(shù)為土壤，架構(gòu)起數(shù)字醫(yī)療服務(wù)、數(shù)字醫(yī)藥流通、數(shù)字醫(yī)療保險、數(shù)字健康管理幾大板塊為基礎(chǔ)的系統(tǒng)生態(tài)網(wǎng)絡(luò)，初見形態(tài)。過程中，紅杉收獲十余家頭部企業(yè)，4家獨角獸。這場布局，耗時10余年，但故事才剛剛開始。 紅杉資本中國基金董事總經(jīng)理楊云霞稱，精準(zhǔn)醫(yī)療正在引領(lǐng)大家走向生命數(shù)字化的進程，以基因技術(shù)、大數(shù)據(jù)為主線，為傳統(tǒng)醫(yī)療健康提供預(yù)測、輔助診斷和個性化治療手段，是醫(yī)療健康未來幾年的方向。

有“工匠精神”的創(chuàng)始人在哪兒

紅杉就在哪兒 2020年6月，圓心科技完成D輪融資，紅杉從天使輪至今，完整參與了它每一輪融資歷程。 2014年底，何濤從健一網(wǎng)離職，第二天就接到了來自紅杉中國的電話。彼時，他幾乎還沒有成型的商業(yè)邏輯，產(chǎn)品模型更是無從談起，有的只有過往十多年浸潤在醫(yī)療、醫(yī)藥行業(yè)的資深履歷。此前，他從醫(yī)藥銷售到基層醫(yī)院管理者，再一手主導(dǎo)了華源大藥房互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型，讓其成為當(dāng)時醫(yī)藥電商里排名第一的企業(yè)。2015年，何濤正式創(chuàng)立圓心科技，紅杉成為其天使輪投資方。 事實上，紅杉在數(shù)字健康領(lǐng)域的投資有些相似的特質(zhì)：投資多始于A輪，并在此后不斷追加。對醫(yī)聯(lián)創(chuàng)始人王仕銳的投資也是如此。 做早期投資時，紅杉會做一份“創(chuàng)始人畫像”，翟佳記得，當(dāng)時對王仕銳的核心判斷就是長短板都十分突出，“他醫(yī)學(xué)背景很深，市場感覺好，卡位準(zhǔn)確，但缺點也很明顯，非常年輕，沒有任何獨立創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗。”不過紅杉最終仍選擇支持。 人們關(guān)心紅杉作出上述選擇的核心判斷標(biāo)準(zhǔn)是什么？翟佳以另一家公司以及他們近期公布的數(shù)據(jù)作了回答。 “2020世界人工智能健康云峰會”上，森億智能創(chuàng)始人張少典介紹了企業(yè)的端到端智慧醫(yī)院整體解決方案，稱可以幫助三甲醫(yī)院醫(yī)護人員每月節(jié)省600小時工時，同時為醫(yī)院在深靜脈血栓診療上實現(xiàn)37%的成本下降。 以圓心科技、醫(yī)聯(lián)和森億智能為例，翟佳闡釋了紅杉在“慢工出細(xì)活”的數(shù)字健康領(lǐng)域布局的價值內(nèi)核——“做對社會有價值的事”和“選能長跑的人”。

紅杉在數(shù)字健康領(lǐng)域布局的部分企業(yè)

不難看出，紅杉選擇的創(chuàng)業(yè)者大多兼具數(shù)字技術(shù)與醫(yī)療的雙重背景，而投資人也需要同時具備對技術(shù)的敏銳和對醫(yī)療的深入了解。從這個角度來看，紅杉中國在數(shù)字健康領(lǐng)域獲得高密度優(yōu)質(zhì)項目，更多是內(nèi)部協(xié)同的勝利。 在TMT領(lǐng)域的投資成績已經(jīng)獲得了業(yè)界的認(rèn)可，但紅杉中國醫(yī)療健康投資團隊，卻因行業(yè)的專業(yè)性相對隱在大眾視野之外。事實上，過去4年里，紅杉中國已有17家醫(yī)療企業(yè)上市，遍布免疫治療、基因測序、細(xì)胞治療、IVD、高值耗材等細(xì)分領(lǐng)域。 基于兩個板塊的投資洞察，紅杉將TMT投資人對數(shù)字技術(shù)的敏銳感知，與醫(yī)療健康投資人的醫(yī)療專業(yè)性有效融合，形成了紅杉在交叉領(lǐng)域獨特的投資優(yōu)勢。不過，這只是紅杉內(nèi)部協(xié)同效應(yīng)的冰山一角。在創(chuàng)投行業(yè)走向深度價值挖掘的背景下，紅杉內(nèi)部協(xié)同的價值會顯現(xiàn)出更強大的生命力。 如今，紅杉的數(shù)字健康產(chǎn)業(yè)生態(tài)已經(jīng)完成基礎(chǔ)架構(gòu)，而剩下的，如翟佳所說，創(chuàng)新會從產(chǎn)業(yè)鏈條上自然生長，投資人所做的是保有足夠耐心。

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