優客工場創始人毛大慶瘋狂追求的資本“盛宴”背后是勝利狂歡還是孤注一擲？

　　2019年，優客工場吹響了上市的號角，但奈何資本潮水褪去，留下的只有孤單的身影。近日，納斯達克上市的特殊目的收購公司Orisun Acquisition Corp.（下稱“Orisun”）發布公告已與優客工場達成合并協議。

　　根據條款，Orisun全資子公司Ucommune International將收購優客工場，從而使后者成為納斯達克上市公司。優客工場選擇SPAC上市被外界視為“改道”，而改道的背后實則反映出了優客工場不堪的一面。

　　蒸發的市值與開始破碎的泡沫

　　按上述協議條款來看，雙方合并后公司的預估市值約為7.69億美元。而早在兩年前，優客工場估計高達30億。據統計，2015――2019年，優客工場共計完成16輪融資，融資金額超50億人民幣。

　　值得一提的是，2017年，優客工場完成6輪融資；2018年，優客工場完成4輪融資，資本的追捧，讓優客工場的估值水漲船高，但自2019年起，聯合辦公風速減慢，優客工場的泡沫也開始破碎。

　　前瞻研究院發布的《2020年中國聯合辦公最具投資價值企業榜單》中提到，2015年以來，國內聯合辦公在資本的推動下，迅速發展。IT桔子數據顯示，2018年聯合辦公空間融資額達67.15億元，創歷史新高，其中頭部7家企業融資總額高達66.15億元，僅氪空間和優客工場就達45.44億元，融資呈現“寡頭”局面。2018年底以來，聯合辦公在盈利能力頻遭質疑，WeWork、優客工場上市被否，估值下降、虧損持續擴大等影響下，資本回歸理性，融資大幅減少，2019年僅發生4起，14億+的融資，2020年更是僅有納什空間獲得1億元融資，聯合空間進入資本“寒冬” 。

　　行業黑馬開始減速，但故事還尚未停止。優客工場此前遞交的招股書顯示，2019年前三季度優客工場虧損5.73億元，較上年同期擴大112%。不過，毛大慶在今年4月曾透露，2019年全年，優客工場首次實現盈利，營收3780萬元、同比增長191%，凈利潤300萬元。但對比招股書中披露的財務數據，優客工場是如何在2019年第四季度力挽狂瀾的，只能留給時間來驗證。

　　“偏科生”優客工場做的是一筆好買賣嗎？

　　優客工場招股書顯示，截至2019年12月31日，優客工場共覆蓋中國及新加坡的46座城市，總計211個聯合辦公空間，在管面積超過68.6萬平方米，工位數量達到9.4萬個。

　　業內評論人士認為，多份報告顯示，從國內來看，聯合辦公主要發展空間依然為北上廣深四個一線城市，下沉空間沒有過多優勢。而從優客工場布局來看，二三線城市業務是否為“拖油瓶”還需驗證。所以，眼下優客工場的城市布局更多可能還停留在數字層面。

　　據了解，優客工場聲稱項目出租率達到95%。但《中國經營報(博客,微博)》報道中提到，記者實地調查走訪發現優客工場“出租運營狀況良莠不齊”，部分項目僅為75%。

　　不得不提的是，目前聯合辦公是優客工場對外的招牌，但在盈利上，優客工場并未有強大的依賴性。2019年前三季度，省廣眾爍為優客工場貢獻了逾4億元營收，所占收入比重超過46%，同期聯合辦公業務收入比重為48%。此外，數字營銷業務還為優客工場提供了3904萬元的經營利潤。

　　接近一半的收入占比為非聯合辦公行業收入，優客工場是利用此來解局還是布局？如果將此當成救命稻草，那或許意味著優客工場自身對行業發展已經短暫失去希望。此外，新浪科技報道中，優客工場背后資本方人士透露，優客工場背后股東的利益并不完全一致，早期的股東存在投資溢價，上市就可以套現走人；但是后期的股東則需要面臨估值縮水。

　　所以，伴隨著IPO的步伐，優客工場的真實面貌正在浮出水面，除了盈利謎題仍待解答以外，優客工場赴美敗退后選擇借殼是不是迫于資方壓力也有待考察，畢竟，階段性“寒冬”之際，投資人對優客工場還有多少信心呢？