時隔六年后，京東再次登陸資本市場，但這一次上市地點是離公司更近的香港。6月18日，京東集團在港交所正式掛牌上市，代碼為“9618”，掛牌首日股價高開5.75%，美股和港股總市值超過7000億港元，位居國內互聯網公司市值第四位。

京東在港二次上市總計發行1.33億股，募集資金凈額為298億港元，創下今年以來港股公開發售的最高紀錄，京東也成為港交所今年以來吸引的最大內地赴港上市公司。

二次上市既是京東的新起點，也是中概股回港浪潮的開始。自去年阿里成為首家在港二次上市的中概股公司后，國內多家互聯網公司開始籌劃二次上市事宜，除了近期成功回港的網易和京東，百度、攜程等亦在回歸路上。

對于這些互聯網公司來說，二次上市不僅僅是為了融資，更多的是提升公司的估值水平，以及戰略考慮。美國投資公司Infusive Asset Management分析師黃炎預計，網易、京東在港二次上市，估值上的改善可能會在10%至20% 之間，但股價表現不會特別夸張，原因是這兩家公司在美股并沒有被嚴重低估，其次是香港市場不具備推高炒作的條件，大部分參與者為機構投資者，對企業的估值方法以及交易邏輯與美股并無太大差別。

京東二次上市獲投資者認可

今年6·18累計下單金額再破歷史記錄

從招股結果看，京東二次上市得到投資者的認可。京東此次總計發行1.33億新股，其中香港公開發售部分共獲得約39.6萬人認購，錄得約178.9倍超額認購；國際配售方面亦獲得10.35倍的超額認購。

此次上市京東將獲得約297.71億港元資金，公司計劃將資金用于投資以供應鏈為基礎的關鍵技術創新，以進一步提升客戶體驗及提高運營效率。

在港二次上市成功是京東近年業績回暖的證明。作為國內最大的零售集團，京東擁有自營的物流團隊和供應鏈能力，在新冠疫情期間經受住考驗，是為數不多未受疫情明顯影響的電商公司。

此外，京東經過近兩年的業務架構和戰略調整后，活躍用戶增速明顯提高和履約成本的大幅降低，使得業績全面復蘇。京東的財報數據顯示，公司在2017年至2019年，總收入分別為3623億元、4620億元和5769億元，近三年總收入復合增長率為26.19%。此外，2017年至2019年期間，京東的活躍用戶數分別為2.925億、3.053億及3.62億。

美銀美林分析師Eddie Leung近期將京東的目標價從60美元上調至70美元。他表示，4月和5月中國網上零售額同比增長20%，但大部分由電商構成的快遞包裹量卻激增37%，這一增長由家電等品類需求推動，也受到了雜貨、食品飲料和新鮮農產品等品類的持續強勁勢頭帶動。因此他預計，京東的銷售增長將與這一趨勢相匹配，并認為其業績將會更加出色。

6·18的數據也顯示京東的業績已經逐漸從新冠疫情的影響中恢復過來。6月18日早上公布的數據顯示，截至到9時47分，京東今年6·18的累計下單金額達到2284.88億元，這一數字已經超過去年雙11的2044億元，以及去年6·18的2015億元。

中概股二次上市對改善估值有幫助

內地資金有望入場，但更看重公司基本面

美國投資公司Infusive Asset Management分析師黃炎向記者分析稱，京東在港二次上市與短期的融資需求關系不大，更多的是基于監管環境的變化做出的資本市場策略調整。

事實上，京東確實不差錢。一季報的數據顯示，截至今年3月底，京東的現金和現金等價物、限制性現金和短期投資共計751億元，同比增長16.4%。

招股書披露的數據顯示，截至2019年12月31日，京東的長期債務責任總額為101億元人民幣（14億美元），包括本金總額10億美元的無擔保優先票據以及公司根據10億美元定期及循環信貸安排提取的4.5億美元。今年1月，京東發行了本金總額10億美元的無擔保優先票據，并于4月提取10億美元定期及循環信貸安排剩余的5.5億美元。

黃炎認為，網易和京東獲得包括香港本土和相當部分海外投資者的青睞，有多方面的因素影響。首先是投資者看好網易和京東在香港市場能夠獲得相對更高的估值；其次是投資海外市場受限的內陸資本，可以通過港股通買入此前只在海外上市的高質量科技企業；最后是二次上市緩解了投資者對于退市風險的擔憂。

“由于距離，文化，交易制度，監管規則和投資風格的區別，我們常常能看到不同市場之間同類型的公司估值存在比較明顯的差距，比如美股上市的中國科技股比留在A股和創業板的科技企業估值要低得多，雖然這種情況并非絕對。”黃炎表示，目前來看這種估值上的剪刀差在中小市值企業身上比較常見，但考慮到香港是成熟市場，且大部分參與主體是機構投資者，因此對企業的研究和估值方法，包括交易邏輯與美股的投資者不會有太大區別。

他指出，京東和網易都是各自領域的龍頭公司之一，競爭力強，現金流穩定，后續接入港股通后會有相當比例的南下資金進入。“參考騰訊和美團，南下資金的占股比例大概會在4%-5%。所以個人的看法是估值上的改善可能會在10%-20% 之間，但不會特別夸張。”

對于京東和網易在港上市的前景，他認為未來這兩只股票的表現更看重基本面和長期盈利能力的變化，“網易和京東都屬于大市值公司，被華爾街廣泛覆蓋，在美股并沒有被嚴重低估，YTD表現也都非常強勢。此外港股市場不具備推高炒作的條件，而南下資金所占比例有限，也基本以機構投資者為主，所以估值上的套利空間有限。”

現場花絮：戰略執行委員會首次集體亮相

徐雷發表致辭稱希望京東成為全球最受信賴的公司

受新冠疫情影響，京東的高管未能到港交所現場敲鑼，公司改為在北京亦莊總部舉行“云敲鑼”儀式慶祝二次上市。值得注意的是，在現場京東集團戰略執行委員會（SEC）成員首次集體亮相，這被視為是京東人才梯隊培養成功的標志。

此次亮相的京東集團戰略執行委員會共有12名高管，除了為外界所熟知的京東零售CEO徐雷、京東物流CEO王振輝與京東數科CEO陳強生外，還有京東云和AI總裁周伯文、京東首席財務官黃宣德、京東首席戰略官寥建文等。

京東集團戰略執行委員會的存在，在今年1月劉強東發表新春致員工信中首次披露。當時他在信中提到，在戰略方面，由京東集團幾十位一線業務部門負責人組成的戰略決策委員會（SDC）和七大業務部門、職能體系負責人組成的戰略執行委員會（SEC）經過一年多的磨合和運轉，已經形成了良好的集體決策和快速響應機制，并產出了適用于京東自身的戰略方法論。

其后在今年5月發表題為“京東是誰”的內部信中，劉強東再次提到京東集團戰略執行委員會的重要性，稱京東在2018年的“至暗時刻”之際，集團迅速成立戰略執行委員會（SEC）在內的多個戰略組織，并且用了一年多的時間按照戰略、組織、機制、人才、文化、業務六條線進行了梳理，最終走出了困境。

在慶祝儀式現場，徐雷代表京東集團發表致辭，稱17年前，面對突如其來的SARS疫情，劉強東帶領十幾名員工毅然關閉了線下門店，開啟了京東的創業歷程；17年后，面對新冠疫情，京東集團已經成為了社會上保障民生供應、運輸應急物資和高科技抗疫的生力軍。

“兩場疫情折射出的是京東的成長和變化：從創業企業到持續為社會創造價值的企業公民，從電子商務的探路者到以供應鏈為基礎的技術與服務企業，從零售到物流再到數字科技和產業發展。”徐雷說，未來京東將以二次上市為契機，持續圍繞供應鏈開展技術創新，用科技改變人類生活、改變社會面貌，與整個世界實現共生發展，為客戶創造源源不斷的價值。“最終，我們期望京東能夠成為一家全球最受信賴的公司。”

附：徐雷上市致辭全文

尊敬的各位來賓和媒體朋友們，大家好！

歡迎大家參加京東集團香港上市慶祝儀式！

今天是京東集團17歲的生日。17年前，面對突如其來的SARS疫情，劉強東先生帶領十幾名員工毅然關閉了線下門店，開啟了京東的創業歷程；17年后，面對新冠疫情，京東集團已經成為了社會上保障民生供應、運輸應急物資和高科技抗疫的生力軍。兩場疫情折射出的是京東的成長和變化：從創業企業到持續為社會創造價值的企業公民，從電子商務的探路者到以供應鏈為基礎的技術服務企業，從零售到物流再到數字科技和產業發展。從北京到紐約，再從紐約到香港。

今天，我們再次站在了新的起點上。此時此刻，我最想感謝的就是所有客戶，他們對京東充滿信賴，寬容我們的不完美，包容我們的不成熟；我還要感謝所有的股東和合作伙伴們，他們同我們一起堅守長期價值，共同發展、彼此幫扶；我也要特別感謝劉總，不僅僅是因為他的戰略格局和超前眼光，更是因為他賦予了管理團隊最大的信任和舞臺，同時，我還要感謝全集團20多萬名員工和他們的家屬，他們用拼搏和奮斗引領著企業踏浪而行。當然，我還要特別感謝這個偉大的時代，賦予了無數個人和企業追逐夢想和成就自我的機遇！

現在，我們滿懷著感恩之心來到香港，不僅是因為我們希望與更多的客戶和合作伙伴分享我們的發展成果，更是因為我們對中國和中國經濟的未來充滿了絕對的信心。盡管就在現在，北京依然面臨著嚴峻的疫情風險，但我們從來沒有停止過努力的步伐，集團全體員工都在全力以赴穩定價格、保障供給、抗擊疫情。我們希望在我們及合作伙伴的努力下，能讓世界變得越來越好、越來越高效和可持續。未來，京東將以二次上市為契機，持續圍繞供應鏈開展技術創新，用科技改變人類生活、改變社會面貌，與整個世界實現共生發展，為我們的客戶創造源源不斷的價值！最終，我們期望京東能夠成為一家全球最受信賴的公司。

最后，請允許我代表京東集團特別致謝香港交易所，感謝他們為京東上市提供的服務和幫助，我們期待與香港共同發展，也祝愿香港的明天更加繁榮和美好！

再次感謝所有關心我們的朋友，疫情期間請多保重，也祝愿北京早日走出疫情陰霾，京東將繼續努力，不負大家的每一份熱愛！

謝謝大家！