以下內容為眾籌之家CEO王正然在內部會議的分享，首次提出「共享領投」概念，并認為「領投+跟投」模式早已「名存實亡」，「共享領投」將必取代這種模式，成為股權眾籌3.0。此為上篇，經眾籌之家編輯部整理。

口述|王正然

整理|子野

有人說股權眾籌已死，但要我們來說，恰恰相反，股權眾籌正在喚發第二春。

先說個真實故事，在共享經濟全面爆發的階段，有一家體現共享概念的創業公司正需要資金，這家公司的創始人想到了眾籌平臺，但沒想到和平臺聊的時候，一不確定融資完成時間，二不保證融資金額，雙方磨皮了很久，最后這個創業者一氣之下不聊了，撂下一句話，「什么狗屁眾籌平臺」。

現在這家公司正在B輪融資階段，發展很好，但一提到眾籌，這位90后創業者還是氣得直跺腳。

「領投+跟投」模式早已「名存實亡」

作為股權眾籌的老兵，我們很清楚這個行業的規則，但到今天，我們認為：經過實踐證明后，過去推行的“領投+跟投”模式存在非常嚴重的缺陷。

眾所周知，中國最早的股權眾籌是合投模式，我們叫股權眾籌1.0，簡單來說，就是有一個創業項目，大家一起湊錢來缺來投資，但這種模式沒有明確的機制，沒有說誰去考察項目，也沒有說誰來負責投后，職責不清。

到股權眾籌2.0，就是“領投+跟投”模式，最早起源于股權眾籌鼻祖Angellist。在這種模式中，領投方一般是機構投資者或天使投資人，它們負責項目的盡調，平臺擔當信息中介，做信息撮合，其他投資人則為跟投人。

股權眾籌喚發第二春，「共享領投」模式大爆發

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以下內容為眾籌之家CEO王正然在內部會議的分享，首次提出「共享領投」概念，并認為「領投+跟投」模式早已「名存實亡」，「共享領投」將必取代這種模式，成為股權眾籌3.0。此為上篇，經眾籌之家編輯部整理。

口述|王正然

整理|子野

有人說股權眾籌已死，但要我們來說，恰恰相反，股權眾籌正在喚發第二春。

先說個真實故事，在共享經濟全面爆發的階段，有一家體現共享概念的創業公司正需要資金，這家公司的創始人想到了眾籌平臺，但沒想到和平臺聊的時候，一不確定融資完成時間，二不保證融資金額，雙方磨皮了很久，最后這個創業者一氣之下不聊了，撂下一句話，「什么狗屁眾籌平臺」。

現在這家公司正在B輪融資階段，發展很好，但一提到眾籌，這位90后創業者還是氣得直跺腳。

「領投+跟投」模式早已「名存實亡」

作為股權眾籌的老兵，我們很清楚這個行業的規則，但到今天，我們認為：經過實踐證明后，過去推行的“領投+跟投”模式存在非常嚴重的缺陷。

眾所周知，中國最早的股權眾籌是合投模式，我們叫股權眾籌1.0，簡單來說，就是有一個創業項目，大家一起湊錢來缺來投資，但這種模式沒有明確的機制，沒有說誰去考察項目，也沒有說誰來負責投后，職責不清。

到股權眾籌2.0，就是“領投+跟投”模式，最早起源于股權眾籌鼻祖Angellist。在這種模式中，領投方一般是機構投資者或天使投資人，它們負責項目的盡調，平臺擔當信息中介，做信息撮合，其他投資人則為跟投人。

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然而，經過這兩年實踐后，“領投+跟投”模式非但沒有使中國股權眾籌實現騰飛，反而暴露出矛盾和問題。

比如，領投的「形同虛設」。表現在領投和融資方串通，或領投機構只是掛個名，并沒有盡到職責。最近的36氪「猿團」事件就是非常典型的案例，當跟投人因為領投機構的品牌影響力，才投資項目時，領投機構卻以為自己只不過是出來站場的。

有一個沒有被捅破的殘酷事實，「領投機構實際上并不在乎所謂的眾籌投資人，因為它們的客戶都是單次投資百萬級別以上的投資者，對于起投幾萬的眾籌投資人，它們從來沒有覺得這是自己的客戶群體，反而認為這是眾籌平臺的客戶群，這些人的生或死，和自己沒有關系」。

最簡單的例子：在確認注資的時候，幾乎所有領投機構和眾籌投資人都不在同一個主體，所謂的「利益捆綁」，一直都是眾籌投資人的一廂情愿。

再比如，與創業者需求不匹配。我們常說，創業九死一生，當一家創業公司需要融資的時候，往往拼的是時間和效率，但過去的股權眾籌一直都有兩個特點：一不確定融資完成時間，二不保證融資金額。

這對創業者非常不友好，也是多數創業者不愿意接受股權眾籌的原因，不可控因素太多，最壞的可能：一旦沒有達到融資額度，眾籌失敗，可能這家公司活生生被拖死了。很遺憾，確實有出現這樣的情況。

眾籌之家并不希望再次出現這樣令人遺憾的場景，我們在想，既然「領投+跟投」模式不合理，那有沒有新的模式來替代呢？

為什么是共享領投模式

有人會說，「領投+跟投」模式多好呀，自己挑選項目，就像超市買菜一樣，青菜蘿卜各有所愛，既可以參與股權投資，又可以從中獲得收益，何樂而不為？

但是，如果你經歷過這兩年，也許就不會這樣想了。真實情況是：我投了這么多項目，卻發現每次死掉的項目都有我的份，我開始陷入無盡的迷茫，我反思，這是我的問題，還是這個行業的問題？（多數人會認為這是行業問題，并不會把原因歸咎于自己）

「人總會高估自己的能力」。事實上，早期風險投資只追求大概率取勝，一般能達到1/5的成功率，已經是比較高的水準了。

說白了，絕大部分眾籌投資人沒有足夠的專業知識。

況且，很多投資人或許有自己的工作，有自己的生活，平時并沒有很多時間關注項目，只在「有時間」或「偶爾看到」，才會去關注。

這其實不是一種很好的投資行為，說不好聽，就是「賭運氣」。

我們都需要做出改變。

眾籌之家試著去探索，在考察國內外上百家股權眾籌平臺的模式之后，我們找到了一種全新的模式，我們把它叫做共享領投模式，和Angellist平臺推出的類基金模式有點相似，但又不完全類似。

基本模式：

由專業的創投人士先在平臺上募集一定數額的資金，組成一個「共享領投計劃」，在該計劃成立后，按照我們提出的金字塔模型，成比例投資到該計劃中的各個項目。

由于共享領投計劃是一個整體，比單個眾籌項目擁有更大的優勢。除了項目收益外，還有談判收益和Carry。前者可以獲得更多優惠條款，增加收益，后者會對項目收取的carry進行分紅，同樣可以提高收益。

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我們可以把共享領投模式和「領投+跟投」、合投進行比較，如下圖：

附

資產配置：金字塔模型

水元素領投計劃是大股東第一次采用共享領投模式，它的成功并不是一次偶然，背后其實有非常嚴謹的資產配置方案，這是大股東團隊在篩選了數十萬個項目、會面了數千位創業者后推演出來的模型。

我們認為：這種資產配置模型最適合現階段的中國眾籌投資人。

金字塔分為三層

最底層——50%配置——風險低、收益穩健

中間層——40%配置——風險適中，收益中等偏上

最頂層——10%配置——風險高、收益高

如下圖：

越往下，項目風險越低，收益也比較穩健；越往上，項目風險越高，收益也相對較高。一般而言，在一個領投計劃中，收益穩健項目會占50%，中等偏上收益項目會占40%，高收益項目會占10%。

通過組合投資的方式，專業團隊管理，使眾籌投資更加科學和高效，而不是盲目「賭運氣」。

以水元素領投計劃為例，在大股東平臺募集了1590萬，然后在5個月期間，投了4個早期潛力項目，現如今浮盈達到60%。

參照這個數據，我們認為共享領投模式足以替代「領投+跟投」模式，成為股權眾籌3.0，也只有這種模式，才能使中國股權眾籌實現騰飛。

如有興趣了解「共享領投」模式，可以關注眾籌之家或大股東平臺，獲取最新資訊和最新項目資源。

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