來源?| 字母榜（公眾號ID:wujicaijing）

作者?| 張成杰

記者們現在逮到董明珠還是會糾纏她和雷軍的10億賭局，但對于董明珠來說，10億話題像條在冰箱里放得太久的魚，她已經不屑吃；不久前她發射了新衛星：格力要招聘5000名大學生！

5000人看似不多，但董明珠發聲的背景，是家電行業一片愁云慘霧：海信裁員一萬人，美的高管降薪30%，中國大陸家電（不含3C）零售額2020年一季度為1326億元，同比下降36%。格力也難以獨善其身，光2月份就虧損200億元。

然而董明珠就是敢喊。這一點和她同一代的營銷大師宗慶后也自嘆弗如：“我們沒有她魄力大。”

外界覺得她敢喊，董明珠自己覺得這是敢做——現在是銷售的谷底，卻是積累人力資本的良機，她這是在抄底，為格力下半年的復蘇積攢力量。

無獨有偶，剛成為董小姐大老板的高瓴資本掌門人張磊，這段時間也在四處下注，逆市而行。

2月16日，作為國內外大中型制藥企業、生物技術企業提供藥物研發、生產一站式CMC服務的凱萊英披露，高瓴資本將通過現金方式認購非公開發行股票23.11億元；3月6日，高瓴資本增持微創醫療4773.4萬股，持股比例達到6.61%；3月17日，高瓴資本參與了對石家莊君樂寶乳業有限公司的融資；3月19日，港股上市公司三生制藥發布公告稱，高瓴通過旗下投資基金，擬購買一項貸款，并以此獲得轉換成公司股票的權利。如果轉股，高瓴將擁有三生制藥約5%的股權。

而在傳統科技創投領域，張磊也在瘋狂出擊。從3月20日到23日僅僅4天時間內，高瓴資本主導并參加了估值50億美元的小紅書E輪，以及估值超過160億元的喜茶新一輪融資。

……

和搭檔董明珠一樣，張磊領導的高瓴資本揮舞支票砸出最少幾十億人民幣時，創投圈因為對經濟形勢預判而紛紛降低投入，瑞幸打頭的中概股造假風波更是導致投資行業一片哀鴻。

然而，正像他在與黑石老板蘇世民對話時說的那樣，張磊也用實際行動告訴市場，“當下，我認為最大的投資機會就在中國，現在就是重倉中國最好的機會”。

張磊

面對黑天鵝時相同的邏輯，也許可以說明張磊和董明珠為什么會走到一起。巴菲特那句名言得到了他們堅定而凌厲的踐行：在他人恐懼時貪婪。

一個有趣的問題是，在日后的合作中，當他們中的某一位恐懼時，另一位會怎么做呢？

董明珠是出了名的“鐵娘子”，而張磊說過一句未必為很多人所知的話：“投資中國不適合內心軟弱的人。”

李斌和劉強東肯定領教過張磊強硬的內心，以及手段。

張磊在2016年發表過一次演講《在中國尋找鋼鐵俠》。雖然沒有明確指出誰是中國的鋼鐵俠，但外界大都認為，張磊說的就是李斌。高瓴對蔚來的投資，據說是李斌和張磊在一起滑雪時敲定的，兩人的交情可見一斑。

2015年，高瓴資本領投蔚來1億美元A輪融資，并在C輪及C+輪繼續跟投蔚來。蔚來IPO時，高瓴持股比例達7.5%，是蔚來第三大股東。

2019年二季度，蔚來股票價格一路下跌的時候，高瓴資本還大力增持了蔚來汽車2061.85萬股，持有總股票數占比超過12%，同時張磊還買入特斯拉66.83萬股。當時，張磊持有兩家中美新能源汽車企業股票市值超2億美元。

然而，2019年第三季度，當蔚來汽車的資金鏈越來越吃緊、李斌的日子越來越不好過的時候，張磊果斷放手，高瓴開始大幅度減持蔚來，到了第四季度，蔚來和特斯拉這兩家張磊眼中的“鋼鐵俠”，一起被高瓴資本清倉。

對于張磊的果斷與干脆，劉強東領悟得更早。

當初劉強東想上馬自建物流，遭到內外幾乎一致反對，他找到張磊，希望融資7500萬美元，但張磊說，“這個生意如果不砸錢是看不出來行不行的，要么不投，要投我們就投3億美元！”

像不像這一幕——雷軍提出要打一塊錢的賭，董明珠說：賭一塊錢有什么意思？要賭就賭10億！

京東上市之前，張磊還送出神助攻，撮合了騰訊入股京東，京東獲得了微信巨大而穩定的流量支持。

那時候，劉強東視張磊為恩人，而張磊則擁有了一個經典的投資案例。

2018年的明州事件，成為高瓴和京東關系的轉折點。事件爆出來之前，高瓴資本雖然在減持京東的股票，卻是屬于獲利回吐的正常操作，而且有賣有買基本保持穩定。

事情被曝光后，張磊毫不猶豫開始清盤京東股票。

數據顯示，到2018年第二季度，高瓴資本從最高持有接近1.6億股減持到2100萬股京東股票，持股比例進降低至1.45%，已經退出了京東主要股東的行列。

而在減持京東股票的同時，張磊開始不斷加倉購進阿里的股票，當年就投資過10億美元不斷重倉持有。到了2020年4月9日，最新的股票持有統計信息顯示，高瓴資本依舊在不斷加倉阿里，而京東還是繼續減持24%。

賭桌上沒有永遠的贏家，張磊他知道什么時候該收起籌碼，全身而退。

正是這一點把張磊和董明珠區分開來。董明珠有進無退。

強硬既是董明珠的性格，也是她的人設。至少在公開場合，沒見鐵娘子軟過。

從36歲在格力做業務經理開始，董明珠將格力從一個小工廠帶到了年營收過2000億的巨無霸，堪稱當今最優秀的企業家之一。從一個勝利走向另一個勝利，讓董明珠在格力逐漸養成了在說一不二的作風。而作為國企經理人，產權不完備，隨時可能被其他人摘桃子，使得董明珠不能卸下盔甲，露出空門。

問題是，任何人都不能保證永遠打勝仗。董明珠也不能，打敗仗沒什么，但董明珠因為不斷勝利的說一不二，和因為缺乏安全感而導致的更加說一不二，在格力內部排除了一切對沖力量，注定讓她難以在最合適的時機，從本不足以影響大局的小敗局中退出。

2015年因為與雷老板的打賭在前，董明珠宣布格力要做手機，“分分鐘滅掉小米”。

不久后第一代格力手機面世，董明珠堅持把個人照片設成了系統內置的開機動畫。在接受采訪時她表示，開機畫面放她的照片是為了表達對消費者的尊重。

然而，現實狠狠教育了董小姐。除了針對內部員工的強制購買之外，市場銷售成績沒有突破三位數，格力手機變成了人人皆知的滑鐵盧。

董小姐當然沒死心，她認為做手機的失敗只是一次偶然。沒想到的是，偏執并堅持ALL IN投資銀隆汽車，導致了一次更大的敗局。

2016年1月在珠海人大的會上，董明珠認識了在河北開發過地產，現在又跑回珠海去搞新能源汽車的魏銀倉。董明珠當時就拍板投資銀隆汽車，哪怕魏銀倉當時并沒有引資的需求。

2016年8月18日，格力公布了130億元收購銀隆新能源100%股權及相關定向增發的方案，在媒體會上，董明珠公開宣稱“珠海銀隆就是格力汽車”。

然而，董明珠始料未及的是，在10月30日的股東會上，以往對他言聽計從的股東們“反水”了。

一家家電制造企業要以130億的代價收購一家新能源汽車公司，后者拿掉國家補貼連年虧損，“核心技術”買自一家長期虧損、從納斯達克退市的美國企業。這種事怎么看都不靠譜，股東們沒有同意。

董明珠發飆了。她不滿“進場沒有人鼓掌”，提高聲調提醒投資者，“你看看上市公司有哪幾個這樣給你們分紅的？我5年不給你們分紅，你們又能把我怎么樣？”

被股東拒絕的董明珠并不甘心。

格力電器發布終止收購公告的當日，她高調宣稱，個人攜大連萬達集團等四方與珠海銀隆簽署增資協議，共同增資30億，獲得珠海銀隆22.388%的股份。其中，董明珠個人投資約10億元。

之后，董明珠一方面不遺余力地到處站臺，打開銀隆的市場擴張潛力，引進大客戶以及渠道資源。另一方面，她也利用個人關系，為珠海銀隆解決了資金問題。

然而真相很快揭開，這個被董明珠推到馬上就要上市地步的銀隆汽車，居然是個“銀樣蠟槍頭”。本身技術就不過關，還借高利貸維持生計，拖欠供應商貨款，逾期未支付的貨款至少12億元。

董明珠動手更換銀隆的管理層，結果引起激烈反彈。之后，就是雙方持續很長時間的罵戰以及法律糾紛。

到目前為止，格力汽車還是一個圖紙上的夢。

就像《蘭德手冊》里說的那樣，每一位杰出領導者不斷地挑戰更大的難題，被視為一種美德。這是他們杰出之所在，可也常常是他們走向滑鐵盧的開端。

畢竟，這樣的成功者非常固執，哪怕明知失敗也不會去改變自己。

格力的問題很明顯：缺一個能給董明珠提意見并且能讓她聽進去的人。以前朱江洪可以勝任這個角色，自從他退休之后，這個角色就一直缺位。

而張磊，現在被很多投資圈的大佬一致看好。

高瓴這一次從激烈角逐中勝出，成為各方都接受的格力電器大股東，博弈過程不得而知，不過，除了豐富的投資經驗和雄厚的實力，張磊敢于伸手，在項目進行不下去的時候自己接盤調整，應該是一個難以忽略的因素。

董明珠時代的格力堪稱輝煌，然而她今年已經66歲，離開董明珠的格力怎么發展？或者當董明珠已經不足以驅動格力時，怎么辦？這個問題被提上議程順理成章，不去思考這個問題才不符合常理。

在這樣的情況下，高瓴的優勢格外凸顯：百麗陷入困境，作為投資方的高瓴干脆自己直接介入管理、用兩年的時間實現數字化對傳統企業改造，并將國際部分重新拆分上市。如果說格力存在董明珠之外的B計劃，那么高瓴顯然是這個B計劃最佳執行者。

這就引出了另外一個有趣的問題：說一不二的團隊領袖怎樣和類似于護航者的角色相處？

當然，張磊也是一個多一事不如少一事的人。從資本的角度上看，如果一帆風順格力的盈利年年上漲，張磊躺著也能拿到分紅，何樂而不為。

為了安撫管理團隊，張磊顯得很大方。不僅承諾贈與董明珠等管理層、骨干員工近4%的格力電器股權激勵，而且高瓴保證董事會提名由格力電器管理層主導，格力電器將處于無實際控制人的局面。

但如果格力陷入困境，以之前的經歷來看，高瓴恐怕不會袖手旁觀。

這一點，董明珠不會不清楚。

她一直以來都不肯透露2019年高瓴資本最終入股格力的合作細節，只是在記者追問許久之后，給了個“任何談判都不可能一帆風順”模棱兩可的態度。

現在考慮怎么與張磊“掰手腕”可能不太合時宜，因為董明珠正在享受高瓴帶來的紅利。

4月14日，格力電器發布公告稱，擬以不低于30億元(含)不超過60億元回購公司股份。當前董明珠直接或間接持有格力9.64%的股權，若最終的回購比例按公司總股本的1.42%計算，董明珠在格力持股比例將達11.06%。

對于這次格力回購股票，自媒體阿爾法工廠評價道：格力電器行動邏輯更像一家外資主導的美股公司。格力用以回購股票的資金來源于中國銀行180億額度的超短期融資，考慮到當下的通脹率，格力借這筆錢幾乎約等于負利率。

除此之外，高瓴在對百麗改造過程中顯示出強大的線上能力：通過大數據對貨品安排，精益管理提升供應鏈能力，優化了整個供應鏈的通路，改變了百麗的負增長，大幅提升了盈利。而這對長于線下短于線上的格力來說，顯然正是急需的力量。

因此，現在看來，高瓴入駐格力，盡管保持低調，但已經開始在財務和渠道方面發揮作用，成為驅動格力前進的生力軍。可以肯定的是，張磊與董明珠之間，一定會發生很多的故事。

參考資料：

《高瓴資本實控人張磊：賺錢只是我們做事情的副產品》 ?虎嗅網 2019年10月

《高瓴資本張磊：數字轉型要讓企業家坐在C位上》 ?第一財經 ?2019年10月

《焦點分析 | 400億格力股權轉讓花落高瓴，為什么張磊又贏了？》 36氪 2019年10月

《百麗重新上市 并購基金如何“錦上添花”？》 ?中國證券報 ?2020年1月

《董明珠：風停了再站起來》 ???新華網2020年4月

《董明珠：我64歲，我不要退休 》 ?甲方研究社 ?2019年1月