作者：李珠江

來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）

2020年的4月注定不平靜。

當蔣凡陷入“網紅”風波的時候，掌閱科技也在四月發布了財報。

2020年4月11日，掌閱科技發布了2019年年度報告。報告顯示，全年營業收入為18.82億元，同比下滑1.09%；凈利潤為1.61億元，同比增長15.57%。

根據財報，掌閱科技迎來了上市以來首次營收下滑。

或許這只是結果，在原因方面，當網絡文學進入全景時代的時候，頭頂“數字閱讀”光環的掌閱科技失去了先機——隨著網絡文學進入下半場，先有背靠騰訊的閱文集團脫穎而出，后又有做文娛不差錢的阿里文學紛紛崛起的免費文學，此時的掌閱科技卻在慢悠悠而又心不在焉的轉身，這讓人不禁對其捏了一把汗。

舍不掉數字閱讀這個金錢樹

眾所周知，掌閱科技依靠“數字閱讀”起家。

2019年年報顯示，掌閱科技數字閱讀業務營收為15.84億元，占營業總收入的84.14%。

而且，縱觀掌閱科技2017年-2019年的年報數據顯示，“數字閱讀”業務分別占據全年營收的比重為94.07%，94.06%，84.14%，始終成為掌閱科技營收的大頭。

在過去多年當中，雖然掌閱科技一直在嘗試擺脫數字閱讀這個單一業務，然而始終沒有完全成功。

如果沒有新的發展，那么依靠數字閱讀的掌閱科技能否適應數字閱讀新時代呢？

據GPLP犀牛財經了解發現，近年，圍繞數字閱讀展開的IP全版權運營時代已經到。而對于各大數字閱讀平臺而言，未來，不僅要守住數字閱讀這一塊固有的江山，而且還要能夠在數字閱讀的基礎上發力，對每一個IP內容進行全版權產業鏈的運營，這個全版權產業鏈會涉及到音樂、游戲以及影視等衍生品。

這就意味著，依靠單一業務的掌閱科技與其他全產業鏈布局的企業相比，多少有點“起個大早，趕了個晚集”，而且抗風險能力并不強，

而且，就在掌閱科技無法擺脫單一業務依賴的時候，作為核心業務的數字閱讀卻開始顯露疲態，不僅增速大幅下滑，而且毛利潤率逐年下滑。

據掌閱科技2016年至2018年的財報數據顯示，掌閱科技數字閱讀營收的同比增速逐年下降，分別為91.30%，39.21%，5.61%，到了2019年，同比增速更是為負，為-5.55%。

同時，掌閱科技2019年財報還顯示，硬件產品的營業收入同比下降70.02%，而且毛利率同比減少8.29個百分點；版權產品的營收同比增長91.17%，但是毛利率同比減少1.30個百分點；其他產品的營收同比增長876.22%，但是營業成本同比增長也高，為547.54%，而且營收僅占據總營收的0.55%。

綜上所述，我們可以看到掌閱科技的多元化業務基本上“微乎其微”。

到底是什么原因導致其多元化業務“微乎其微”呢？

如果從成本分析上來看，掌閱科技的確“不夠重視”多元化發展。

2019年報告數據顯示，花費在數字閱讀平臺上面的成本占據總成本的比例為87.06%，硬件產品上的比例為1.93%，版權產品的成本比例為10.69%，其他上面成本幾乎忽略不計為0.32%。

昔日，張凌云甚至不惜虧損的風險，全力搭建了一個版權支撐系統，也因此，掌閱科技成名于“數字出版”。

然而今天，為何掌閱科技卻失去了進取的勇氣。

掌閱科技的進退失據

前有多元化失利，后有數字閱讀業務下滑，掌閱科技的處境可以說是進退失據。

根據比達咨詢數據顯示，在2019年中國數字閱讀生態流量市場份額中，閱文集團、掌閱科技、書旗三大數字閱讀平臺分別占據市場的前三位。閱文以25.2%的市場份額排名第一，掌閱、書旗分別以20.6%和20.4%的市場份額位列二、三位。

僅0.2%的差距顯示出二者之間的競爭有多激烈，也就是說，網絡文學中緊守“第二”的掌閱科技，隨時有可能被財大氣粗又兇猛進攻的阿里反超。

除此之外，伴隨免費文學的興起不僅搶占了付費閱讀的市場，接下來在數字閱讀時代，也有可能搶占掌閱科技的市場份額。

客觀而言，免費文學市場早就波濤洶涌。

公開資料顯示，從2018年下半年開始，趣頭條、阿里、字節跳動等公司就攜大量資本入局，企圖用最快的方式“砸錢”，砸出頭部平臺占據70%的份額之外的市場，甚至蠶食付費市場。

當然，大手筆投放已經開始顯現出了一定結果——據QuestMobile的數據顯示，2019年1-10月掌閱、QQ閱讀、起點讀書、多看閱讀等八大付費閱讀APP的月均活躍用戶數（MAU）合計值同比僅增長0.8%，遠低于行業整體增速，然而，與此同時，據QuestMobile數據顯示，截至2019年10月，MAU排名前20名的APP中，免費閱讀APP已經占據了11席。

整個付費閱讀市場都陷入都受到了沖擊，掌閱科技也同樣如此。

增速受到沖擊，此外，高昂的渠道成本卻也同時讓掌閱科技擔憂。

據其財報顯示，由于競爭壓力與搶奪市場的需求，從2015年起，掌閱科技在渠道方面的成本投入開始飛速增長，2015年下半年，手機廠商渠道推廣收入分成比例由50%漲至60%。

數據顯示，2017年渠道分銷成本為6.2億元，占總成本的52.52%；2018年渠道分銷成本同比增長17.14%，占總成本的53.69%。2019年這一成本同比下降21.81%，但仍然占總成本的47.96%。

而這一數據也同時折射出，掌閱科技必須依賴昂貴的“流量”來爭取用戶，因為沒得選。

內容的成本推廣消耗出去了，這就導致其難以投入到最賺錢的影視行業，而沒有高昂的利潤支撐，這導致掌閱科技整體增長乏力。

因此，找不到增長點的掌閱科技，股東開始套現離場，股價大幅腰斬。

百度來了之后 ??掌閱科技能否改變命運？

3月17日晚間，掌閱科技發布2020年度非公開發行A股股票預案，公司計劃向為達孜縣百瑞翔創業投資管理有限責任公司（以下簡稱“百瑞翔投資”）進行非公開發行，發行價格為 18.1元/股。

而GPLP犀牛財經查閱天眼查數據顯示，百瑞翔投資的母公司，即為北京百度網訊科技有限公司，該公司對外投資企業包括新潮傳媒、趣醫網、果殼網、梨視頻等公司，是百度戰投部的執行主體。

那么百度來了之后，這能夠改變掌閱科技的命運嗎？

這個答案值得探討的，因為，困擾掌閱科技的兩個現實問題百度都無能為力。

如上所知，圍繞在掌閱科技面前的兩個現實問題為高額的渠道費用和積弱的全IP運營。

從流量上來講，盡管備受爭議，但是不得不承認，百度在搜索引擎上的地位人依舊不可撼動。根據StatCounter Global Stats數據發布的《2019年中國搜索引擎市場占有率情況》，截至2019年7月份，中國搜索引擎三大市場（全平臺、PC、移動端）份額百度都穩居第一，在移動端市場的占有率中，百度份額高達87.63%。

當然，百度這個擁有巨額流量的平臺能為掌閱科技帶來不少流量，也一定程度上能夠緩解掌閱科技的渠道成本。

然而，百度旗下也有文學產品縱橫文學，因此，到底能分到多少流量給掌閱科技這很難講，畢竟對百度而言，縱橫文學才是親兒子，掌閱科技則不過是“養子”。天眼查顯示，縱橫文學由百度控股，占股53.56%，而第二大股東為完美世界。

如果流量上不能全力支持，那么百度與掌閱科技的合作方向是什么呢？

根據雙方簽署的協議，掌閱科技意圖借助百度的全鏈條內容產業優勢，加速掌閱科技對優質數字閱讀內容衍生形態的拓展以及IP運營能力的提升。

也就是說說，掌閱科技將與百度合作開展全版權運營。

只是，二者合作能夠成功嗎？

曾經，背靠百度和完美世界兩個巨頭，縱橫文學一直難有起色。

如今，對于掌閱科技來講，這個未來發展如何很難預料。

曾經撲捉光亮的張凌云在負重前行的背景下，能否帶領掌閱科技繼續前進嗎？