作者：蔚芮

來(lái)源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

你永遠(yuǎn)不知道，一家上市公司接下來(lái)會(huì)有什么“騷操作”。

近期，拉卡拉的大手筆操作引起了市場(chǎng)的關(guān)注。

2020年4月9日晚，拉卡拉支付股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“拉卡拉”或“公司”）發(fā)布公告稱(chēng)，公司計(jì)劃用自有資金收購(gòu)關(guān)聯(lián)方西藏考拉金科旗下廣州眾贏智能科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“廣州眾贏”）、以及西藏考拉科技等四方持有的深圳眾贏維融科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“深圳眾贏”）100%股權(quán)，分別作價(jià)人民幣190,941.4萬(wàn)元和20,746.8萬(wàn)元，共計(jì)21億元人民幣。

與此同時(shí)，2020年4月9日晚，拉卡拉在公布2019年年報(bào)的同時(shí)還公告，將一次性拿出8億元現(xiàn)金分紅，擬以4億股總股本為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利20元，分紅總額已相當(dāng)于公司2019年歸母凈利潤(rùn)。同時(shí)，以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股。

21億元收購(gòu)及8億現(xiàn)金分紅，這讓拉卡拉引起了深交所的關(guān)注——2020娘你越10日，深交所針對(duì)拉卡拉此次收購(gòu)下發(fā)關(guān)注函，要求拉卡拉說(shuō)明此次收購(gòu)相關(guān)的具體事項(xiàng)，包括重新收購(gòu)剝離公司的原因，以及標(biāo)的公司的經(jīng)營(yíng)情況，本次交易作價(jià)的公允性和合理性，是否存在向大股東輸送利益的情形等。

拉卡拉花式操作的背后到底是什么目的呢？

C端見(jiàn)頂 B端不樂(lè)觀

2020年4月9日晚間，拉卡拉（300773.SZ）公布2019年年報(bào)，這是拉卡拉上市以來(lái)的首份年報(bào)。

根據(jù)其2019年年報(bào)顯示，拉卡拉營(yíng)業(yè)收入為48.99億元，同比減少13.73%；歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為8.06億元，同比增長(zhǎng)34.50%。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，拉卡拉的首份年報(bào)表現(xiàn)的還不錯(cuò)。但是漂亮的財(cái)報(bào)背后仍有隱憂(yōu)，尤其是其“清倉(cāng)式”分紅、重新回購(gòu)剝離出去的公司等一系列“騷操作”讓人倍感質(zhì)疑。

這與其主營(yíng)業(yè)務(wù)很難進(jìn)一步發(fā)展有關(guān)。

拉卡拉算是支付行業(yè)的元老。

2005年，孫陶然創(chuàng)立了拉卡拉。身為中國(guó)第三方支付元老級(jí)公司之一，歷經(jīng)10年虧損、3次上市失敗，終于在2019年4月25日成功登陸創(chuàng)業(yè)板。

彼時(shí)，2005年拉卡拉剛成立的時(shí)候好不風(fēng)光，其不僅趕上信用卡支付的黃金時(shí)期，憑借著提供信用卡還貸、便利的繳費(fèi)等服務(wù)為商店引流，一時(shí)間快速崛起，而且，2011年，拉卡拉從央媽的手上申請(qǐng)拿到了支付業(yè)務(wù)許可證，同時(shí)結(jié)合其手上擁有的互聯(lián)網(wǎng)支付、銀行卡收單等多種類(lèi)業(yè)務(wù)，成為了第一批央媽認(rèn)可的全品種支付企業(yè)之一，可以全面進(jìn)入收單市場(chǎng)，幫助商戶(hù)收款。并且其還在2015年推出了拉卡拉智能POS等終端。

只是，伴隨著后來(lái)支付寶及微信支付的發(fā)力，這讓整個(gè)支付行業(yè)重新洗牌。

根據(jù)拉卡拉在2020年2月14日公開(kāi)的數(shù)據(jù)顯示，其收單業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額占比約為4%，第三方支付行業(yè)內(nèi)市場(chǎng)份額占比為8%，這與其當(dāng)年的風(fēng)光形成了鮮明對(duì)比，毫無(wú)疑問(wèn)，在C端消費(fèi)市場(chǎng)，拉卡拉正在逐步失去優(yōu)勢(shì)。

據(jù)拉卡拉招股書(shū)顯示，2014年至2018年，拉卡拉個(gè)人支付業(yè)務(wù)收入分別為2.39億元、2.11億元、1.32億元、9487.95萬(wàn)元和1.08億元，占總營(yíng)收比分別為26.21%、13.32%、5.16%、3.41%和1.90%，可以說(shuō)是C端個(gè)人支付業(yè)務(wù)直線下滑。

這影響到了拉卡拉的業(yè)績(jī)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind

據(jù)拉卡拉招股書(shū)顯示，在2019年之前，拉卡拉的營(yíng)業(yè)收入一直保持著增長(zhǎng)，特別是2018年，其營(yíng)收增長(zhǎng)速度達(dá)到103.91%，但是2019年其營(yíng)收卻出現(xiàn)下滑，同比下滑13.17%。

此外，拉卡拉的毛利率也在不斷下滑，2016-2019年，拉卡拉主營(yíng)業(yè)務(wù)第三方支付的毛利率分別為72.23%、55.4%、44.85%和44.37%。

于是，轉(zhuǎn)型B端成為拉卡拉近幾年的核心戰(zhàn)略，并在2019年開(kāi)始發(fā)力商戶(hù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，意圖打造新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)引擎。

然而拉卡拉的B端戰(zhàn)略能否成功嗎？截至2020年4月，拉卡拉的B端業(yè)務(wù)發(fā)展如何？

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來(lái)源：拉卡拉2019年年報(bào)

據(jù)拉卡拉2019年年報(bào)顯示，2019年拉卡拉商戶(hù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收入為4.42億元，同比增長(zhǎng)了119.59%，但是其占總營(yíng)收比不足10%，僅為9.02%。

也就是說(shuō)，雖然B端業(yè)務(wù)增速明顯，然而，在B端市場(chǎng)，面對(duì)支付寶、微信支付以及銀聯(lián)支付的發(fā)力及補(bǔ)貼，拉卡拉雖然也取得了一定成績(jī)，然而卻很難在實(shí)質(zhì)收費(fèi)上面體現(xiàn)，可以說(shuō)，在資金體量不占優(yōu)勢(shì)的情況下，拉卡拉在B端的情況顯然不樂(lè)觀。

拉卡拉花式操作的主要目的：涉嫌向主要股東派現(xiàn)

上市企業(yè)盈利后，給股東的最好回饋莫過(guò)于分紅。

根據(jù)拉卡拉的分紅預(yù)案顯示，拉卡拉以截止2019年12月31日總股份40001萬(wàn)股為基數(shù)，將向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣20元（含稅），同時(shí)以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股。

根據(jù)利潤(rùn)分配預(yù)案，拉卡拉將向全體股東分紅的合計(jì)金額高達(dá)8億元，等同于2019年歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)8.06億元。

基于此，拉卡拉的分紅在市場(chǎng)內(nèi)被稱(chēng)為“清倉(cāng)式”分紅。

但是，GPLP犀牛財(cái)經(jīng)通過(guò)閱讀其2019年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，根據(jù)其財(cái)報(bào)披露的股東情況，拉卡拉并沒(méi)有實(shí)際控制人，第一大股東為聯(lián)想控股、持股比例為28.24%，第二大股東為董事長(zhǎng)創(chuàng)始人孫陶然，持股比例為6.91%，前十大股東持股比例合計(jì)達(dá)到65.63%。

而市場(chǎng)上流通的股數(shù)僅為4001萬(wàn)股，截至2019年股東總?cè)藬?shù)為2.6萬(wàn)人，也就是說(shuō)，市場(chǎng)上2萬(wàn)多散戶(hù)只能分到8000多萬(wàn)元。

基本上“分紅”的主要目的就是給主要幾個(gè)股東的紅利。

對(duì)此，市場(chǎng)上網(wǎng)友股民紛紛表示，拉卡拉的豪橫清倉(cāng)分紅，客觀上都流到了大股東手中。

來(lái)源：拉卡拉2019年年報(bào)（拉卡拉的主要股東介紹）

其實(shí)，早在2019年12月27日，拉卡拉公布2019年業(yè)績(jī)預(yù)告的時(shí)候，就發(fā)布公告公示了其分紅的預(yù)案，而且在2019年12月27日后，受到分紅刺激，拉卡拉的股價(jià)大漲。

不過(guò)，由于大股東聯(lián)想控股以及孫陶然等均有三年股份鎖定自愿承諾，這或意味著他們不能就此套現(xiàn)，但仍可以通過(guò)此次分紅預(yù)案獲得不錯(cuò)的現(xiàn)金回報(bào)。

與此同時(shí)，監(jiān)管部門(mén)也對(duì)拉卡拉的“清倉(cāng)式”分紅產(chǎn)生質(zhì)疑。

來(lái)源：拉卡拉公告

2019年12月30日，深交所就對(duì)拉卡拉下發(fā)了關(guān)注函，要求其說(shuō)明本次股份送轉(zhuǎn)比例與公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況是否匹配，如否，請(qǐng)說(shuō)明公司認(rèn)為確有必要披露高送轉(zhuǎn)方案的主要考慮及其合理性，在上市當(dāng)年披露高送轉(zhuǎn)預(yù)案的目的，是否存在炒作股價(jià)的情形。

同時(shí)，要求其說(shuō)明請(qǐng)?jiān)诘谌街Ц懂a(chǎn)業(yè)升級(jí)項(xiàng)目尚需依賴(lài)募集資金建設(shè)的情況下，上市當(dāng)年即進(jìn)行高比例現(xiàn)金分紅的合理性和具體考慮，派發(fā) 8 億元現(xiàn)金是否會(huì)對(duì)募投項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度產(chǎn)生影響，是否存在為向主要股東派現(xiàn)而損害上市公司利益的情形。?

老馬也吃“回頭草”??21億元并購(gòu)意欲何為？

除了花式分紅，拉卡拉更讓人匪夷所思的是，其花21億元吃“回頭草”的行為。

在其發(fā)布2019年年報(bào)的當(dāng)晚，拉卡拉還發(fā)布了一則收購(gòu)資產(chǎn)的公告。

來(lái)源：拉卡拉公告

根據(jù)拉卡拉公告顯示，拉卡拉分別擬以19.09億元和2.07億元收購(gòu)廣州眾贏維融智能科技有限公司（下稱(chēng)“廣州眾贏”）、深圳眾贏維融科技有限公司（下稱(chēng)“深圳眾贏”）100%股權(quán)。

廣州眾贏和深圳眾贏分別成立于2016年8月和2016年5月，成立時(shí)均為拉卡拉全資下屬企業(yè)。

此后，為了順利上市，拉卡拉特意在IPO上市前剝離了10家金融增值業(yè)務(wù)公司中的兩家，據(jù)據(jù)拉卡拉2019年IPO時(shí)候的招股書(shū)顯示，拉卡拉此次收購(gòu)的標(biāo)的廣州眾贏和深圳眾贏，正是其在IPO前剝離出去的，當(dāng)然，這就是如今拉卡拉準(zhǔn)備花21億元要并購(gòu)的兩家企業(yè)。

關(guān)于剝離這兩家企業(yè)的原因，拉卡拉曾在招股書(shū)中解釋?zhuān)瑒冸x公司中的北京拉卡拉、廣州拉卡拉小貸的小額貸款業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，屬于資金密集型業(yè)務(wù)，將剝離公司的業(yè)務(wù)剝離出去，有利于發(fā)行人進(jìn)一步專(zhuān)注于發(fā)展第三方支付業(yè)務(wù)的主營(yíng)業(yè)務(wù)，符合全體股東的利益，具有商業(yè)合理性。

然而，此次花21億元并購(gòu)，拉卡拉卻在發(fā)布的收購(gòu)公告中表示，“廣州眾贏和深圳眾贏通過(guò)多年經(jīng)營(yíng)，在金融科技領(lǐng)域積累了豐富的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，形成了業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的風(fēng)控能力，重視合法合規(guī)經(jīng)營(yíng)，其業(yè)務(wù)具有良好的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。”

僅一年多十年，同樣的兩家公司，對(duì)于其剝離與收回，拉卡拉對(duì)兩家公司的態(tài)度發(fā)現(xiàn)如此大的變化，這不免引起市場(chǎng)質(zhì)疑，拉卡拉是否涉嫌利益輸送？

對(duì)此，深交所就火速下發(fā)關(guān)注函，要求拉卡拉說(shuō)明：剝離與收回等內(nèi)容邏輯上不一致的原因，公司信息披露是否真實(shí)、準(zhǔn)確，是否存在誤導(dǎo)性陳述；并且要求說(shuō)明本次收購(gòu)是否存在監(jiān)管套利，是否有損上市公司利益。

來(lái)源：拉卡拉公告

從第三方支付的元老企業(yè)之一，到如今主營(yíng)支付業(yè)務(wù)日薄西山，拉卡拉不聚焦主營(yíng)業(yè)務(wù)突破反而一系列花式操作，這不僅讓人懷疑，拉卡拉是在變相套現(xiàn)嗎？

拉卡拉的遭遇令人感慨。