圖片來源@視覺中國

文 | 信披頭條

疫情席卷全球，外需出口遭遇巨大沖擊

面對席卷全球的疫情風暴，沒有一個國家能夠獨善其身。盡管我國已經基本防控住了國內的疫情，但是這場全球“戰疫”何時結束，主要還是得看控制的最慢、最差的“短板”國家。就目前來看，除了中國等少部分國家和地區外，全球大部分國家和地區的形勢仍然非常嚴峻。

2019年我國的外貿總額占GDP的比重為31.87%。國外疫情持續發酵，將對我國經濟增長，特別是進出口企業需求端產生巨大挑戰。我國主要的出口對象，歐盟、美國等地區的疫情也遠比中國嚴重，而且目前仍沒有出現明顯的拐點。據公開數據，2020年1-2月，中國對美國、日本、韓國、德國、英國、法國、西班牙、意大利八個疫情重點國家的出口額分別下降26.5%、23.3%、17.4%、22.9%、28.2%、14.3%、14.3%、17.2%。有專業人士認為，若疫情持續，可能接近40%的出口訂單會明顯受到疫情影響，面臨削減或延遲。

而除了歐美發達地區外，像印度、巴西等存在“短板”的發展中經濟體的防疫情況更加令人擔憂。這些地區人口密集、衛生條件差，加上其對新冠病毒檢測能力有限，已公布的感染數據和實際情況大概率有很大差異，未來有很大可能成為全球疫情的重災區。可以肯定的是，在未來的一段時間內，外需都會面臨巨大的挑戰。

“有生產，沒訂單” 已有企業停工停產

我國通過強有力的措施，迅速將疫情控制住，出口企業“有訂單，沒生產”的情況在企業陸續復工復產后得到很大緩解。然而隨著疫情中心轉向歐美等國家，出口企業的“有生產、沒訂單”的情況越來越嚴重。對進出口依賴度大的行業來說，國內外疫情爆發的時間差，將導致進出口企業面臨疫情的二次沖擊。

3月7日，海關總署公布了我國前兩個月的進出口數據，2020年1-2月，以美元計價的貨物進出口總值為5919.9億美元，同比下降11.0%。其中，出口2924.5億美元，同比下降17.2%，進口2995.4億美元，同比下降4.0%。

出口數據較進口數據下滑更加明顯，出口下滑在很大程度上是受到了企業停工停產的影響，春節假期疊加控制疫情出臺的人流限制和復工限制措施，導致原材料獲取受限，人員復工受限、產品運輸受限。因此，企業在前兩個月正常開工生產的時間非常有限，這就造成了企業即使手握訂單，也沒有足夠的條件去生產消化訂單。

雖然2月份企業暫時沒辦法消化在手的訂單，但是對于這些企業來說，至少需求還在，未來還是光明的，復工復產后加班加點彌補損失。然而，進入3月以后，歐美地區疫情相繼爆發，卻讓這些企業再一次墜入深淵，并且第二次疫情的沖擊可能要比第一次大得多。

疫情的影響不但令企業的生產運營成本增加，也使得運輸成本在不斷提高。一方面，由于國外疫情加重，物流堵點從國內變成國際，歐美多地港口關閉、航線停飛，空中運力縮減了一半，運輸費用大幅上漲。另一方面，由于國外對防疫物資的需求激增，原本就有限的空中運力需要讓道救援物資，導致企業生產的產品不能或者要花費更多的時間、更高的成本抵達到客戶。

不過，相比于成本增加，銷售訂單的減少對企業的打擊更大。國外經濟或受到疫情的影響出現大幅下滑，進而影響對國內產品的需求。中國出口企業的復工復產進度受制于國外疫情沖擊，華泰證券研究所副所長張繼強預計，美國等需求萎縮至少會持續2個月，如果疫情影響持續數月，那么將對部分依賴進出口的企業造成致命的打擊。

目前已經有部分企業扛不住國外疫情的影響而停工停產。深圳的先進光學公司發布通知稱，受國外疫情影響，公司已經沒有訂單，將停工停產6—9個月。東莞的一家表業有限公司發出公告表示，公司最重要的美國客戶“Fossil”已經停止下單，并且取消或者暫停原生產訂單，訂單被取消導致企業無法正常開工，面臨隨時關停風險，公司決定將停工3個月。

而中期來看，疫情或對部分行業的供應鏈造成沖擊。考慮到中國進口的大部分是中間品和資本品，如果原材料進口受到沖擊，最終也會影響產品出口。以半導體行業的光刻膠為例，光刻膠由樹脂、溶劑、感光劑、添加劑四種成分組成，其中樹脂基本上都從美、日、韓進口，感光劑從日本進口為主，因此，單個零部件、甚至某個關鍵材料的進出口短缺都可能影響對終端客戶的供貨交付。

海外業務營收占比超80%的A股上市公司近百家

國外疫情導致對國內產品和服務的需求驟減，不但小企業難以承受，大公司也面臨巨大壓力，特別是對于海外業務占比較高的公司來說，今年一季度業績將會出現大幅下滑已成定局。

根據信披直通車統計整理，A股所有上市公司中，2018年海外業務營收占比排名前五行業分別為電子行業（32.2%）、家用電器行業（28.6%）、紡織服裝行業（22.6%）、汽車行業（19.8%）、機械設備行業（19.2%），超過一半的行業海外業務營收平均占比超過10%。

2018年海外業務營收占比超過30%的A股上市公司共計約671家，平均占比水平高達55.6%，海外業務營收占比超過50%的A股上市公司共有351家，平均水平高達70.4%，海外業務營收占比在80%以上的上市公司也有97家（后臺回復“出口”可見詳細名單）。按照申萬行業分類，海外營收占比過半的351家上市公司中，電子行業、機械設備行業、醫藥生物行業的上市公司數量占比最高。

疫情之下，除了醫藥生物行業的部分企業，以及和口罩、防護服等防疫概念相關的企業外，其他大多數行業的情況都不容樂觀，特別是像通信、電子、計算機、化工、汽車、輕工制造這些海外業務營收占比高、上市公司數量多的行業，受到的沖擊可能會更大。

目前我國通信、電子、計算機行業的A股上市公司合計約600家，對外貿依賴度高。根據《2019中國進口發展報告》，2017年，中國高技術產品進口占中國進口總額的份額為33.73％，進口規模最大的大類行業是電子及通訊設備制造業，進口總額占中國高技術產品進口總額的63.23％。

根據市場調研機構Strategy Analytics 近日發布的2020年2月全球智能手機市場報告，今年2月全球智能手機出貨量同比下降38%，智能手機銷量同比下降39%。新冠疫情的爆發打亂了供應鏈，并顯著抑制了消費者需求，對全球智能手機行業產生了嚴重影響。

全球性疫情對于產業鏈遍布全球的半導體行業來說，更是一個“黑天鵝”，海外疫情加劇，對我國半導體行業最大的影響在于半導體材料和設備供給受限。在去年日韓貿易戰中，日本限制含氟聚酰亞胺、光刻膠，以及高純度氟化氫這三種材料的對韓出口，引起了整個半導體領域的震動。如果新冠疫情持續時間太久，不但會嚴重拖累終端需求，也會影響半導體芯片的供給端，給全球電子及半導體等產業鏈造成越來越大的衰退壓力。

疫情蔓延影響了原材料和中間品的供應、產品的運輸、終端需求，對產業鏈造成全面沖擊，疫情的負面影響對化工、汽車、輕工制造等行業同樣適用。

而對于和防疫相關的上市公司，疫情導致地需求暴增或持續到全球疫情后期，但是需要注意的是，疫情的爆發將各國對防疫類產品供給不足的短板暴露出來，未來或更加重視相關產品的自給，因此將時間拉長來看，疫情會促使這些需求暴增行業出現“逆全球化”現象。

短期經濟衰退深度或超08年金融危機

世界大型企業聯合會分三種情形對美國經濟進行預測：第一種是五月開始快速反彈；第二種是夏天開始 V 型反彈；第三種是長尾效應下秋天開始恢復正常。三種情形下美國 2020 年 GDP 同比分別為-1.35%、-4.32%和-5.10%。不過，目前美國社交隔離防疫指引已經延長到4月底，這意味著第一種情形已經幾乎不可能。

4月8日美聯儲公布了3月的貨幣政策會議紀要，從會議紀要看，美聯儲官員對經濟前景有兩種預測，一是下半年經濟開始反彈，另一種是今年陷入經濟衰退后直到明年才會明顯復蘇。美聯儲的預測更加接近世界大型企業聯合第三種悲觀預測。

可以看出，疫情在一季度對我國經濟的影響、對上市公司的影響或許還是不是最嚴重的的時候，二季度的外圍形勢可能會更加嚴峻。

安信證券高善文認為，中國1-2月內需出現的塌方已經在逐步修復正常水平，二季度外需很可能出現塌方，短期嚴重程度超過金融海嘯。恒大研究院任澤平也認為，疫情已演變為全球大流行，經濟深度衰退程度超過2008年國際金融危機時期。

病來如山倒，病去如抽絲，目前還無法判斷迅速蔓延的疫情還有多久才能真正結束，不過可以確定的是即使全球疫情得到控制，經濟要恢復到疫前水平，需要更長的時間。

更多精彩內容，關注鈦媒體微信號（ID：taimeiti），或者下載鈦媒體App