作者：微溫

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）

成年人的崩潰僅僅在一瞬間，這一點神州租車CEO陸正耀深有體會。

對于瑞幸咖啡事情，陸正耀在多次反思之后發(fā)聲：“我接受一切質(zhì)疑和批評，并會盡全力挽回損失！”。

與此同時，2020年4月9日，據(jù)英國《金融時報》報道，神州租車公司高管們表示，陸正耀將考慮辭去神州租車董事長一職，這是說服投資者相信該集團獨立于瑞幸的一系列舉措之一，據(jù)稱，瑞幸咖啡董事長陸正耀將設(shè)法拉開他與名下其他企業(yè)——包括神州租車和神州優(yōu)車——之間的距離，以免后者受到波及。

然而，就算陸正耀真的辭去神州租車董事長，這就能將神州租車幸免于難了嗎？

公開資料顯示，2020年4月3日，受到“同宗”師弟瑞幸咖啡（LK.NASDAQ）22億元財務(wù)造假影響，神州租車港股開盤暴跌逾70%，截至停牌，神州租車股價報1.96港元，創(chuàng)上市新低。與此同時，在新三板掛牌的神州優(yōu)車目前也暴跌逾20%。

可惜的是，在大勢面前，人為的努力往往微不足道，當“小藍杯”砸向神州系開始，崩塌就已經(jīng)無法阻止。

?三年之間 ??天上人間

2017年，年近50歲的陸正耀身著襯衫和牛仔褲，正在國家會議中心的舞臺上分享自己的故事，而舞臺之下坐滿了觀眾，細心著聽著他的講述。

彼時的陸正耀是資本圈內(nèi)數(shù)一數(shù)二的明星，他創(chuàng)建的神州租車、神州優(yōu)車都已完成上市，90億元的身價碾壓99.99%的創(chuàng)業(yè)人。

誰也沒想到，三年后的今天，陸正耀的功成名就在剎那間開始崩潰。

2020年4月2日晚，神州系在美國納斯達克市場上市的瑞幸咖啡，自曝業(yè)務(wù)造假22億元。當天盤前交易瑞幸咖啡股價即大幅下跌。

一夜之間，瑞幸咖啡超過47億美元市值灰飛煙滅，當日換手率高達109.98%，被之前的投資人瘋狂拋棄。

據(jù)相關(guān)人士透露，隨著調(diào)查的進行，一旦瑞幸咖啡造假事實最終確認，其未來必將面臨美國證券監(jiān)管機構(gòu)的嚴厲處罰以及投資者的集體訴訟，部分高管估計還要吃上刑事官司。而這也將導(dǎo)致該公司未來將面臨退市和破產(chǎn)的命運。

神州租車與美股自曝財務(wù)造假的瑞幸咖啡竟然有同一大股東。神州租車的大股東陸正耀持有神州租車29.76%的股權(quán)，同時，其還持有瑞幸咖啡23.94%的股權(quán)。

對此，據(jù)業(yè)內(nèi)人士表示，此次瑞幸咖啡事件已經(jīng)對陸正耀的神州系“帝國”造成了巨大困擾，很可能成為推倒神州系的第一張多米諾骨牌。不僅瑞幸咖啡面臨破產(chǎn)危機，神州租車、神州優(yōu)車的日子也不好過。

兩日之間，神州系“帝國”的三大支柱接連受損，陸正耀估計心力俱疲，但事已至此，也只能繼續(xù)往前。

2020年4月3日晚，陸正耀在微信朋友圈描述自己的狀態(tài)，誠心誠意對瑞幸咖啡財務(wù)造假事件道歉之外，鼓勵瑞幸員工要“元氣滿滿”，繼續(xù)向前做好當下運營。不過從當前的情況來看，瑞幸咖啡的敗局已定，神州租車和神州優(yōu)車后續(xù)如何呢？

神州租車還能撐多久？

瑞幸咖啡嚴重受影響的背景下，有人提出要趕緊搶救“躺槍”的神州租車，但是神州租車真的能搶救出來嗎？

答案并不樂觀。

因為神州租車的日子也不好過。

2020年3月17日，神州租車（00699.HK）發(fā)布2019年業(yè)績公告稱，實現(xiàn)營收總額為76.91億元，同比增長19.35%；實現(xiàn)毛利潤與歸母凈利潤分別為18.37億元和0.31億元，同比分別下滑11.84%和89.38%。

神州租車2019年實現(xiàn)租賃業(yè)務(wù)總收入55.59億元，同比增長4.1%，但由于其車隊租賃及其他業(yè)務(wù)造成的業(yè)績下滑，導(dǎo)致整體租賃業(yè)務(wù)的凈利潤較2018年下降達89.3%。

對此，神州租車表示，業(yè)績的下滑一方面是由于旅游城市需求疲軟及擴大車隊規(guī)模，進而使得車輛利用率低于2018年同期，由此導(dǎo)致單車日均收入減少。同時，租賃車隊的減少，導(dǎo)致車隊租賃及其他業(yè)務(wù)收入同比減少24.9%。

與此同時，神州租車的二手車交易板塊銷售成本占收入比重為102.7%，是實打?qū)嵉奶澅举I賣。而神州租車對虧損的解釋為，由于對估計剩余價值作進一步調(diào)整來作為處置更多二手車的方式，導(dǎo)致了較高的折舊成本。

數(shù)據(jù)顯示，從2015年開始，神州租車每年要投入50億元左右購買新車。為了保持市場規(guī)模增長，神州租車只能不斷重金購入新車，導(dǎo)致車輛折舊成本居高不下。

因此，從神州租車上述兩項業(yè)務(wù)的總體表現(xiàn)看，整體租車市場的下行給其帶來的外部壓力，其自身在經(jīng)營過程中對成本預(yù)估存在一定不準確性，投入產(chǎn)出比過大帶來內(nèi)部壓力。

在此背景下，2020年3月11日，有媒體援引消息人士報道稱，神州租車正考慮從港股私有化，中金公司為牽頭投行，曾經(jīng)對此傳言，陸正耀閉口不言，神州租車回應(yīng)稱不知情。

如今，不管說想不想私有化，這都讓神州租車無力進行。

在資金面臨壓力，業(yè)績嚴重下滑的背景下，或許神州租車將成為瑞幸咖啡之后，繼續(xù)苦撐下去的神州系公司。

閃電式擴張已過時

“閃電戰(zhàn)”策略是由二戰(zhàn)時期德國將軍古德里安提出，核心要素就是快和狠。無限放大機動能力，以最快反應(yīng)打?qū)Ψ酱胧植患啊?/p>

陸正耀就是商業(yè)閃電戰(zhàn)的代表人物。

據(jù)GPLP犀牛財經(jīng)了解，陸正耀十分擅長的各種資本運作，通過搶占風口、彪悍融資、燒錢擴張、迅速IPO的方式，打造出了神州租車、神州優(yōu)車、瑞幸咖啡三家上市公司，總市值最高時近1000億元。

但是閃電戰(zhàn)過后，可以看見沒有充足資金支持的陸正耀開始犯難，業(yè)績的迅速下滑，口碑的瘋狂下降已經(jīng)成為當前最大難題，而此時，所謂的感人創(chuàng)業(yè)故事與勾畫的完美藍圖，都好像成為泡影。

不過，或許在陸正耀看來，閃電戰(zhàn)不會過時，也不會輕易戰(zhàn)敗，因為自己的成功大多來自閃電戰(zhàn)，于是為了證明這一想法，便開始更重完善閃電戰(zhàn)的不足。

2018年12月29日，寶沃汽車67%股權(quán)被長盛興業(yè)買下，但這家公司并不重要，因為它就是一個經(jīng)手的中間商，長盛興業(yè)隨后就再度轉(zhuǎn)手給神州優(yōu)車，陸正耀才正式露頭。

2019年3月，神州優(yōu)車公告擬通過子公司以現(xiàn)金收購的方式，受讓福田汽車轉(zhuǎn)讓給長盛興業(yè)的寶沃汽車67%股權(quán)，交易對價41.09億元。

如此一來，在寶沃正式加入神州系之后，陸正耀一個包含整車、租車、專車、二手車、汽車金融、汽車保險在內(nèi)的“出行帝國”算是建成，解決商業(yè)閃電戰(zhàn)之后，穩(wěn)定性不足的弊端。

值得關(guān)注的是，即便陸正耀的設(shè)想雖已初步成型，但最終呈現(xiàn)的效果卻出現(xiàn)千差萬別。

數(shù)據(jù)顯示，在神州優(yōu)車接手寶沃汽車后，這家曾經(jīng)新三板市值第一的公司業(yè)績驟降，上半年度實現(xiàn)營收19.19億，較上年同期減少了48.98%，差不多被腰斬；凈利潤為虧損6.52億元，同比下降550.28%。

由于業(yè)績不佳，目前寶沃汽車已經(jīng)債臺高筑。

2020年4月2日，神州優(yōu)車發(fā)布公告稱，為了優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，公司控股子公司寶沃汽車擬就應(yīng)付款項進行債務(wù)重組。經(jīng)協(xié)商，寶沃汽車擬用約40億固定資產(chǎn)（含在建工程），沖抵其應(yīng)付北汽福田的約40億元債務(wù)。

這樣一來，陸正耀收購寶沃不僅沒有解決神州租車業(yè)務(wù)上的運營問題，反而讓神州優(yōu)車搭了進去，真是賠了夫人又折兵。

神州租車的問題直至今日也沒有人可以給出一個合理的方案，如今又遭小藍杯“躺槍”，神州系整個公司的拯救看起來并不容易。

對此，看懂研究院研究員宋旸表示，“所有的故事和投入，剝離到最后，都是財務(wù)指標，折算成獲客成本、復(fù)購比率、客單價、年消費頻次、消費金額、單客戶利潤值。但很遺憾，他的財務(wù)數(shù)據(jù)不佳。只能理解為資本潮水褪去后，一切都在裸泳。”

那么，陸正耀的故事有沒有轉(zhuǎn)折的余地嗎？

有媒體曾言：“在陸正耀的‘汽車帝國’締造過程中，資本扮演了極其重要的作用。曾經(jīng)中關(guān)村的代理商在其創(chuàng)業(yè)十多年的歷程中，資本總能在最危險的時刻挽救危局?！倍缃?，當神州系面臨大廈將傾，又有誰會拉它一把呢？

墻倒眾人推，陸正耀對此可能也是回天乏術(shù)。