“喝瑞幸嗎？還有1.8折的券，趕緊去買杯。”

昨晚，瑞幸咖啡“自曝”交易造假，股價大跌80%，市值一夜縮水近50億美元（約合人民幣354億元）。一直飽受爭議的瑞幸跌落，看好的機構紛紛打臉。

新芽NewSeed（微信公眾號ID：pelink）問詢瑞幸咖啡公關，未得到明確回復，其表示也很震驚。瑞幸咖啡投資方愉悅資本方面稱，聞聽此事非常驚訝，大家的利益都受到了損害，截止目前并未出售任何瑞幸咖啡股票。

中國證監會也高度關注瑞幸咖啡財務造假事件，對該公司財務造假行為表示強烈的譴責。并表示，不管在何地上市，上市公司都應當嚴格遵守相關市場的法律和規則，真實準確完整地履行信息披露義務。中國證監會將按照國際證券監管合作的有關安排，依法對相關情況進行核查，堅決打擊證券欺詐行為，切實保護投資者權益。

記者調查發現，今日，北京多家瑞幸銷量暴增，桌子上放滿了咖啡，有的甚至出現了排隊潮。一邊是股價暴跌，而另一邊消費者排隊買著1.8折、2.8折的瑞幸咖啡，更多的是想早點用完錢包里的咖啡券。似乎因為訂單太多，目前瑞幸咖啡app暫時無法打開。

另一邊，受瑞幸影響，神州系遭到連環重創。神州租車股價跌幅一度超過70%，已停牌；截止今日午盤，神州優車也跌去25.95%。

瑞幸之殤：資本吹出來的彩色泡泡

以“小藍杯”聞名的瑞幸咖啡一直是中國新興“互聯網咖啡“的代表，一個典型由資本催熟的樣本。

2017年，瑞幸咖啡在神州專車總部成立，從創始人錢治亞拋出10億元教育市場，在一線城市的百萬個電梯間內廣布廣告，用互聯網兵法的慣用打法——瘋狂補貼、瘋狂開店，迅猛成長。

促銷手段包括“注冊App第一杯飲品免單、買5送5，買10送10，買2贈1”等燒錢大規模補貼用戶，請來湯唯、張震、肖戰等大牌明星大手筆宣傳，“杠上”星巴克，尋常品牌50年的緩慢進階路徑，在一年時間內，瑞幸飛速走完。

星巴克號稱15小時開一家新店，而瑞幸在2018年的最后95天里開出了1000家店，創造了平均每天新開10家店、即2.4個小時開1家的紀錄，如打激素一般。截至2019年年底，瑞幸咖啡直營門店數達4507家，門店已經超過星巴克。

2019年7月，瑞幸登陸納斯達克，用時僅18個月。

支撐這一切的，則是瑞幸背后的資本力量。瑞幸上市前，共經歷了4次融資，規模均超過1億美元：2018年6月1.9億美元的天使輪融資，投資方為陸正耀旗下公司；

2018年7月，2億美元的A輪融資，投資方為大鉦資本、愉悅資本、GIC（新加坡政府投資公司）、君聯資本；

2018年11月，大鉦資本、愉悅資本、GIC、中金公司宣布2億美元的B輪融資;

2019年4月，美國最大的上市投資管理集團貝萊德（BlackRock）宣布1.5億美元的B+輪融資。

“資本壓力驅動最終干擾了瑞幸咖啡正常的經營邏輯，無論開店增長、產品擴張，都是為了匹配資本邏輯，而非消費邏輯。”業內人士分析。

而瑞幸咖啡的瘋狂開店，顯然已經形成了重資產模式。每開一家店，就意味著要投入房租、設備、人員成本。

雖然靠廣告轟炸、線上拼團、精準營銷、外賣切入等手段確實快速帶來了流量，然后通過運營把流量轉化到線下自提，但是這些高昂的獲客成本從其虧損中就可窺得一二。

瑞幸咖啡發布2019年第三季度財報，當季實現收入15.4億元，凈利潤虧損達5.32億元，虧損幅度擴大9.6%。

其高額補貼、嚴重虧損、快速擴張的商業模式，被無數人視為“下一個ofo”。

對于一家公司來講，持續燒錢畢竟不是長久之計。任何商業行為都必須具備可持續性，最終實現自我造血，而消費端的用戶都屬于價格敏感性，一旦價格優勢不復存在，就會離開，而瑞幸咖啡并沒有形成價格以外的黏性，只能拆東墻補西墻，甚至不惜財務造假以維持商業泡沫的繼續膨脹，卻最終迎來了“崩盤”時刻。

神州系連環重創：神州租車暴跌停牌

受瑞幸交易造假波及，神州系也遭到了連環重創。

4月3日一開盤，神州租車股價一路暴跌，跌幅一度超過70%。中，其股價最低價為1.2元，創上市新低。截至發稿，神州租車宣布已停牌，停牌前股價大跌54.42%，市值蒸發49.6億元。

2015年5月至今，神州租車股價一直在下跌。已從最高點22港元跌至4.3港元。而神州租車大股東陸正耀亦為瑞幸咖啡大股東。

于此同時，在新三板掛牌的神州優車（神州租車的母公司）股價下跌。截至4月3日午盤，神州優車跌25.95%，報9.5元，市值蒸發89.4億元。

神州優車旗下有神州租車、神州專車、神州買買車、神州車閃貸四大板塊。據日前發布的財報顯示，神州租車2019年經調整凈利潤減少57.1%至2.92億元，而凈利潤同比減少89.3%至0.31億元。

神州優車的情況也不太好，財報顯示其2019年上半年實現營收19.2億元，同比下降48.98%，歸屬于掛牌公司股東凈利潤為-6.52億元，由盈轉虧。

神州優車表示，營收下降主要由于專車業務的減少。公告還稱，隨著網約車行業監管措施的不斷加強，開始逐步清退不合規車輛和司機，此外行業競爭十分激烈，專車業務收入有所下降。

此外，據公開材料顯示，此次瑞幸咖啡事件的主角、公司首席運營官（COO）兼董事劉劍，也曾經是神州租車老將。2008年至2015年，劉劍先后擔任神州租車車輛管理中心副主任和收益管理負責人；2015年至2018年擔任神州優車收益管理負責人；2018年5月起擔任瑞幸咖啡COO，2019年2月起任董事。

從神州優車到瑞幸咖啡，作為資本運作老手，陸正耀的打法也很清晰：瘋狂營銷，快速燒錢做大市場。“與時間賽跑，盡快把規模做出來”這是他認為的創業核心要素之一。

2007年，陸正耀創辦了神州租車。在引入聯想控股、華平資本等投資方后，迅速擴充，一躍成為國內規模最大的連鎖汽車租賃企業，并于2014年上市。

網約車崛起后，陸正耀又孵化了神州專車，并在2015年成立神州優車。從試運營到2016年7月登陸新三板，神州優車前后只用了18個月。燒錢百試不爽，隨后的瑞幸咖啡只用了一年半的時間，刷新了全球最快IPO記錄。

瑞幸咖啡上市之后陸正耀曾表示：“快是貫穿瑞幸咖啡發展的主旋律，也是市場評價瑞幸咖啡最常用的一個字。開店快，發展快，燒錢快，當然，還有上市快。外界評論瑞幸咖啡常用的一個詞叫‘蒙眼狂奔’，其實我要說，狂奔是真的，但是并不是蒙眼。”

如今來看，狂奔是真，蒙眼也是真。

“互聯網咖啡模式”又一失敗樣本，

失了信用的瑞幸能否活下去？

咖啡行業，瑞幸不是第一個燒錢的，跟瑞幸一樣打著“互聯網咖啡”旗號的連咖啡，成立于2015年，曾在兩年內開出了400家店，在資本的加持下，彷佛兩條強勢的鲇魚一般，攪動了整個咖啡市場。

侵入者的出現，直接導致2018年星巴克在中國市場出現了9年來的首次業績下滑，營運利潤率已經從26.6%下降到了19%。迫于壓力，星巴克開始與阿里旗下的餓了么合作推出外送服務應對競爭。

2018年，可以稱為中國咖啡市場爆發的“咖啡元年”，也是互聯網咖啡的高光時刻，但隨后，連咖啡被爆出關店消息，在2019年春節前后關掉了35%-40%的店面，不得不轉型求生。如今瑞幸咖啡也面臨法律訴訟問題。

從火熱到落寞，資本催熟的互聯網咖啡正漸漸消失，而對于現在的瑞幸來說，這是一個無比尷尬的時刻。經此變故，瑞幸失去了它的可信度。

在資本市場上的信用全失，意味著整家企業的信用破產。也就意味著整個瑞幸商業模式的解體，當前瑞幸商業模式的解體最終將會導致整個瑞幸集團的徹底倒下。

如果信用無法恢復的話，瑞幸離倒下只是時間問題。可以肯定的是，這個資本神話已經破滅，一二級市場對于泡沫會更加謹慎。

瑞幸要面對的，將是場血雨腥風。