作者：蔚芮

來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）

2020年雖然已到春天，但有些春暖乍寒，對于房地產企業來說，整體大家都似乎在“犯困”，誰也逃不掉，融創中國就是其中之一。

融創中國高起的負債

根據中國指數研究院發布的2019年中國房地產銷售額百億企業排行榜，融創中國（01918.HK）2019年實現銷售金額為5556億元、實現銷售面積3839萬平方米，完成了2019年銷售目標。融創中國排在百億企業榜單中第4位，僅次于“恒萬碧”。

而融創中國完成2019年銷售目標的背后，融創中國高起的資產負債率則不能忽視。

根據融創中國發布的2019年中報顯示，截止2019年6月30日，融創中國的總資產為8703.18億元，總負債額為7906.22億元。資產負債率為90.84%。在四強房地產，資產負債率排在第一位。

數據來源：2019年中報

截止2019年6月30日，融創中國的借貸總額為3021億元，資產負債率90.84%，凈資產負債率205.88%。同期，融創賬面現金余額1380億元，一年內到期債務為1213億元。

顯然，融創中國賬面上1380億元現金流是融創在2019年并購的底氣。在2019年的并購發布會上孫宏斌曾表示，2019年上半年底現金余額為1380億元，收購不會對融創中國現金流造成任何壓力。

然而，融創中國的現金流果真沒有任何壓力嗎？

顯然，非也。

融創中國在2020年1月-2月持續融資不斷的動作暴露了其中的秘密：

融創中國2020年1月8日公告，融創中國發行2025年到期的5.4億美元6.5%優先票據融資，主要用于現有債務再融資。

2020年1月10日，融創中國有發布公告稱，以42.8港元/股配售1.8692億股配售股份。據悉，配售股份占融創現有已發行股份數目的4.20%，及經配售事項擴大后已發行股份數目的約4.03%，配售事項所得款項總額約為80億港元，折合10.28億美元。這創下近一年來房企配股融資最高金額紀錄。

不過，就在融創中國1月10日發出配股融資公告的當天，融創中國的股價下跌4.39%，隨后至2月3日期間，融創中國的股價整體呈下降趨勢。

云賣房能否阻止銷售下滑？

在融創中國不斷通過融資解決現金問題的同時，融創中國需要解決的另外一個問題就是銷售難題。

據GPLP犀牛財經了解，2月10日，中國融創推出線上“無理由退房”新政：2月10日至3月31日，認購融創北京指定項目，認購之日起30天內可無理由退房。2月14日，融創重慶對外發布， 2月29日前凡認購融創重慶指定房源，并繳納定金，將享受至少60天的無理由退房政策，最多長達120天期限的無理由退房。此后，無理由退房，成為線上賣房的行業標配。

然而，從執行效果來看，盡管融創中國“云賣房”玩的很熱鬧，然而實際卻是“雷聲大，雨點小”。

根據克而瑞研究中心發布的房地產銷售排行榜數據顯示，2月房企銷售數據幾近腰斬，2月份房地產TOP100的全口徑銷售額3243.3億元，同比下降37.90%，環比下降43.80%。

據融創中國公布的業績顯示，2020年2月，融創中國實現合同銷售金額約人民幣122.1億元，同比減少33.17%，合同銷售面積約88.9萬平方米，同比減少26.89%。

據中國指數研究院數據，融創中國2020年1-2月累計實現合同銷售金額約308.4億元，同比減少26.97%。

2019年，融創中國可以說是房地產行業當中最激進的一家企業。

公開資料顯示，2019年，融創中國曾經瘋狂“拿地”——據中國指數研究院發布的數據顯示，2019年全年，融創中國拿地金額為1000億元，在TOP10中排在第五位。但是在前五位中，增長幅度最高，同比增長156.41%。2019年全年融創中國拿地面積為1965萬平方米，也排在TOP10第五位。

而在此前，融創中國還曾瘋狂并購：

2019年2月，125億收入泛海京滬項目；

2018年10月，62.81億全盤拿下萬達文旅；

……

在銷售下滑嚴重，負債高達90.84%的背景下，融創中國在2020年能否實現2019年的高速增長？

對此，GPLP犀牛財經將保持持續關注。