突如其來(lái)的疫情，同樣攪亂了VC/PE圈。

“沒(méi)法出門(mén)，一天十幾通電話，電話會(huì)議的全時(shí)系統(tǒng)都被擠兌了。”北京一家VC機(jī)構(gòu)的合伙人邢亮對(duì)投資界坦言，受疫情影響，他去年投資的兩家企業(yè)陷入了困境。但現(xiàn)在大家都在家復(fù)工，沒(méi)法出門(mén)，溝通效率很低。

李文（化名）還在江西老家，至今沒(méi)有回上海。按照目前上海市政府的規(guī)定，全市企業(yè)本月10號(hào)正式復(fù)工，但是老家的路還是封著的。李文所在的投資機(jī)構(gòu)去年募資不順利，他看中了幾個(gè)醫(yī)療項(xiàng)目最終因?yàn)殄X(qián)沒(méi)到位只能遺憾放棄。

“事情還沒(méi)完全解決，看項(xiàng)目和盡調(diào)都做不起來(lái)，最快可能要到四五月份。”李文說(shuō)，不知道大環(huán)境將會(huì)如何，也沒(méi)有進(jìn)一步打算。

還有更憂心的情況。這幾天，一些投資人陸續(xù)接到項(xiàng)目的IPO進(jìn)程不得不中斷的消息。根據(jù)公開(kāi)的信息，貨拉拉的業(yè)務(wù)量在疫情期間下降了93%，IPO計(jì)劃可能推遲；而江小白原本計(jì)劃在2020年中旬的IPO可能會(huì)延遲到下旬。

牽一發(fā)而動(dòng)全身。疫情之下，募資擱置、投資放緩，退出暫停，本已殘酷的一級(jí)市場(chǎng)寒冬正在被拉長(zhǎng)。

緊急和90家被投企業(yè)開(kāi)電話會(huì)議

合伙人：情況比較危險(xiǎn)

這場(chǎng)疫情對(duì)各行各業(yè)的影響，正漸漸顯現(xiàn)。

投資界（ID：pedaily2012）采訪了北京、上海、深圳多家知名的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，眾多已經(jīng)復(fù)工的投資機(jī)構(gòu)反饋，這兩周首項(xiàng)工作便是了解被投企業(yè)的現(xiàn)狀，然而發(fā)現(xiàn)情況不容樂(lè)觀。

“壓力大，很怕失業(yè)。”林亮（化名）在與投資界聊起近況時(shí)，有些無(wú)奈。他在北京一家VC機(jī)構(gòu)任投資經(jīng)理，去年出手的一個(gè)最重要的項(xiàng)目，也是如今受疫情負(fù)面影響最大的。

“企業(yè)都還沒(méi)復(fù)工，我已經(jīng)在家遠(yuǎn)程工作一周多了，主要做一些投后管理工作，比如給企業(yè)對(duì)接銀行融資等等。”林亮坦陳，受疫情影響，這些工作可能要持續(xù)一段時(shí)間了。

“在看新項(xiàng)目上，基本歇了。”啟宸資本投資副總裁趙楊博也對(duì)投資界坦言，這段時(shí)間新的投資項(xiàng)目是難以推進(jìn)的，因?yàn)闆](méi)有辦法做線下深度交流甚至入場(chǎng)DD，主要精力會(huì)放在投后上。

峰瑞資本在2月3日，在線開(kāi)工首日做的第一件事，就是請(qǐng)每一位投資同事與自己負(fù)責(zé)的已投企業(yè)創(chuàng)始人深入交流，了解 CEO 與公司的狀態(tài)、面對(duì)疫情他們?nèi)绾螒?yīng)對(duì)，以及有什么是機(jī)構(gòu)能幫忙的，這次小調(diào)研覆蓋100多家企業(yè)。

“科技行業(yè)、軍工行業(yè)等幾乎沒(méi)受影響，但如果上下游客戶在湖北的，也會(huì)有影響。”普華資本董事長(zhǎng)曹?chē)?guó)熊說(shuō)。

他表示，從跟企業(yè)溝通中發(fā)現(xiàn)，普華資本有好幾家被投的科技企業(yè)，有的因?yàn)楣?yīng)鏈企業(yè)無(wú)法開(kāi)工，有的因?yàn)榇罂蛻粼诤保械膭t因?yàn)闊o(wú)法進(jìn)行路面測(cè)試業(yè)務(wù)停擺，經(jīng)營(yíng)都受到了影響。

國(guó)科嘉和基金管理合伙人王戈則透露，在國(guó)科嘉和一線團(tuán)隊(duì)和被投的90家企業(yè)一一開(kāi)了電話會(huì)議之后，發(fā)現(xiàn)“情況比較危險(xiǎn)”。

現(xiàn)實(shí)是，延期復(fù)工不到半個(gè)月時(shí)間，有些企業(yè)還在苦苦支撐，有些企業(yè)已經(jīng)倒下了。

就在昨日，第一批裁員潮開(kāi)始了。在上班第一天的員工大會(huì)上，新潮傳媒宣布減員500人。新潮傳媒高管向媒體透露上午開(kāi)會(huì)宣布減員500人，占總員工數(shù)的10%，高管集體降薪20%。

投資界此前多篇報(bào)道，就各行各業(yè)從業(yè)人員的現(xiàn)狀進(jìn)行了梳理：《我的公司只能撐兩個(gè)月》中提到的“賬上的錢(qián)只夠撐兩個(gè)月了”的工廠主，《謝謝，我的房東開(kāi)始免租了》中提到的“每月20多萬(wàn)返租，每天睜眼最少3萬(wàn)開(kāi)支”的企業(yè)CEO，他們都在跟疫情進(jìn)行一場(chǎng)沒(méi)有硝煙的戰(zhàn)斗。

幫助企業(yè)熬過(guò)去，已經(jīng)成為一個(gè)社會(huì)共識(shí)。這些天來(lái)，我們看到了太多企業(yè)通過(guò)媒體積極呼喊，希望能在困境中求生。餐飲、酒店、旅游、娛樂(lè)、零售等行業(yè)首當(dāng)其沖。有一種擔(dān)憂正在蔓延：經(jīng)此一疫受到重創(chuàng)的中小企業(yè)未來(lái)可能會(huì)倒下一片？如今看來(lái)，這種擔(dān)憂正在變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。

梅花創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人吳世春直言，本以為2020年只是“困難模式”，然而現(xiàn)實(shí)的挑戰(zhàn)是“地獄模式”。他判斷，這場(chǎng)疫情的影響已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了2003年的非典，“現(xiàn)在線上線下網(wǎng)絡(luò)的發(fā)達(dá)，使得疫情的傳播性比原來(lái)更廣，給整個(gè)社會(huì)造成如同海嘯般的影響。”

創(chuàng)投寒冬拉長(zhǎng)

投資經(jīng)理：上半年基本歇了

原本2019年大多數(shù)投資機(jī)構(gòu)的節(jié)奏就已經(jīng)明顯放緩，開(kāi)年又受疫情影響，對(duì)很多中小基金而言，今年上半年基本就歇著了。

正如易凱資本創(chuàng)始人兼CEO王冉所說(shuō)，疫情對(duì)創(chuàng)投企業(yè)上半年融資的影響是，幾乎肯定會(huì)把上半年的事拖到下半年。

疫情會(huì)進(jìn)一步拉長(zhǎng)2018年所謂寒冬的周期。泰合資本此前針對(duì)40家投資機(jī)構(gòu)做了一個(gè)調(diào)研，約50%的投資人表示將在2019年基礎(chǔ)上繼續(xù)保持收縮策略，大概有5%左右的機(jī)構(gòu)會(huì)因?yàn)橐咔槭湛s，主要是出差不方便影響看項(xiàng)目、DD等。

實(shí)地盡調(diào)、訪談等無(wú)法通過(guò)線上工作完全替代的操作流程會(huì)對(duì)大多數(shù)投資機(jī)構(gòu)短期內(nèi)的募投活動(dòng)造成不利影響，而這種影響將進(jìn)一步加劇機(jī)構(gòu)的二八分化。

“尤其是對(duì)于一些在上一年度募資并不順利中小機(jī)構(gòu)，彈藥已然不足，而疫情的爆發(fā)無(wú)疑是雪上加霜。此背景下，機(jī)構(gòu)的洗牌和分化現(xiàn)象在我國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)將持續(xù)存在。”清科研究中心在最新一份報(bào)告中指出。

“小基金只能硬挺著，沒(méi)別的辦法，我們?nèi)ツ晗掳肽觊_(kāi)始轉(zhuǎn)做FA了。”滬上一位投資人說(shuō)道。

北京一位VC機(jī)構(gòu)投資人彭力（化名）則對(duì)投資界坦言：“投資不是一件光靠線上聊天就能決策的事，疫情期間，大家都在遠(yuǎn)程辦公，互相見(jiàn)不到面，效率高不起來(lái)。并且大部分企業(yè)都還沒(méi)復(fù)工，所以還得讓子彈飛一會(huì)。”

王冉給了一個(gè)悲觀預(yù)測(cè)：如果疫情防控非常不順利的話，那影響的就不只是上半年而是全年了，一些投資機(jī)構(gòu)全年開(kāi)天窗也是很有可能的。這并非夸張，在投資界的采訪中，多位投資經(jīng)理坦承了自己的擔(dān)憂：被投企業(yè)大多受到疫情的影響，合伙人將重心放在投后，下面的人出手新項(xiàng)目基本無(wú)望了，搞不好還要裁掉一些投資端的人手。

不過(guò)，也有投資人也表示，突然的黑天鵝事件可能會(huì)打亂基金的投資節(jié)奏，但基本不會(huì)影響基金本身的投資策略。

東方富海董事長(zhǎng)陳瑋在接受投資界采訪時(shí)表示，由于必要疫情防控措施，我們的員工出差、盡調(diào)等工作進(jìn)度上勢(shì)必會(huì)延后，對(duì)上半年投資節(jié)奏會(huì)有一定影響，但2020或許會(huì)是一個(gè)值得投資的“好年份”，特別是資本市場(chǎng)正在平穩(wěn)步入改革紅利期，因此全年的投資工作會(huì)穩(wěn)步推進(jìn)，既定的投資任務(wù)會(huì)爭(zhēng)取完成。

啟明創(chuàng)投主管合伙人胡旭波也表示，從全行業(yè)來(lái)看，已經(jīng)打亂了投資機(jī)構(gòu)在融資和投資方面的節(jié)奏和計(jì)劃。但是他強(qiáng)調(diào)：“我們也意識(shí)到在醫(yī)療健康這個(gè)領(lǐng)域還有很多工作需要去做。我們的醫(yī)療服務(wù)體系、公共衛(wèi)生服務(wù)體系、新藥研發(fā)能力、醫(yī)療支付和保障體系，都需要對(duì)未來(lái)的重大疾病、流行病、和重大醫(yī)療需求做好準(zhǔn)備。作為投資機(jī)構(gòu)，可以通過(guò)投資來(lái)支持創(chuàng)新企業(yè)，來(lái)參與到這個(gè)進(jìn)程中來(lái)。”無(wú)獨(dú)有偶，松禾資本在復(fù)工第一天就發(fā)布了招聘信息，發(fā)力招聘一批專(zhuān)業(yè)醫(yī)療健康背景的投資人，職位涵蓋從投資總監(jiān)到合伙人。

對(duì)于存量的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，投資機(jī)構(gòu)該出手依然會(huì)出手，多位知名投資人向投資界表示，長(zhǎng)期的投資計(jì)劃將穩(wěn)步推進(jìn)。

“疫情不會(huì)影響之前對(duì)項(xiàng)目的判斷，也不會(huì)修改之前和企業(yè)簽訂的協(xié)議內(nèi)容，該怎么樣還是怎么樣。”渶策資本創(chuàng)始合伙人甘劍平表示。

鼎暉投資創(chuàng)新成長(zhǎng)基金高級(jí)合伙人張海峰也在朋友圈公開(kāi)表示：“疫情的出現(xiàn)不影響我們已經(jīng)進(jìn)入的盡調(diào)、決策甚至交割流程，原計(jì)劃要出手的我們一定會(huì)堅(jiān)定的出手，短期業(yè)績(jī)下滑不影響我們對(duì)一家企業(yè)核心能力和價(jià)值的判斷。”

“疫情之后的一段時(shí)間，to B方向上的投資繼續(xù)加重，幫助企業(yè)減員增效是不變的主題。疫情雖是無(wú)法預(yù)估的，但風(fēng)險(xiǎn)投資是長(zhǎng)線和價(jià)值投資，要判斷的是未來(lái)多年的行業(yè)格局，疫情對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資不存在長(zhǎng)期性的影響。” 創(chuàng)世伙伴資本創(chuàng)始主管合伙人周煒說(shuō)道，“經(jīng)歷過(guò)這一仗，你的團(tuán)隊(duì)便是經(jīng)過(guò)檢驗(yàn)的鐵軍”。

“我投的項(xiàng)目IPO中斷了”

曠視科技、江小白等企業(yè)考慮延遲IPO

還有一個(gè)令VC/PE擔(dān)憂的情況擺在面前——受疫情影響，投資人陸續(xù)接到項(xiàng)目的IPO進(jìn)程不得不中斷的消息。

“坦白說(shuō)，基金停工一周兩周影響不大，但項(xiàng)目的IPO如果沒(méi)有如期完成，就會(huì)實(shí)實(shí)在在影響到基金的回報(bào)，起碼業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)不會(huì)那么好看，這就有可能導(dǎo)致后續(xù)募資緊張等一系列連鎖反應(yīng)。”某VC機(jī)構(gòu)的IR負(fù)責(zé)人表達(dá)了自己的憂慮。

事實(shí)上，上述的擔(dān)憂正在發(fā)生。近日監(jiān)管部門(mén)多次發(fā)聲表示暫停現(xiàn)場(chǎng)咨詢等業(yè)務(wù)，并鼓勵(lì)從業(yè)機(jī)構(gòu)通過(guò)線上化的方式開(kāi)展證券發(fā)行等相關(guān)工作。且滬深交易所均表示，在疫情防控期間暫不安排現(xiàn)場(chǎng)上市儀式，與發(fā)行人的上市協(xié)議通過(guò)郵寄方式簽署；支持發(fā)行人在疫情影響消除后在交易所補(bǔ)辦上市儀式。

Wind數(shù)據(jù)顯示，目前一共133家公司赴港上市申請(qǐng)正在處理中，還有159家公司上市申請(qǐng)沒(méi)有進(jìn)展，而受到疫情影響，不少公司選擇推遲上市計(jì)劃。

近日，有媒體報(bào)道稱(chēng)，在美上市的中概股京東、百度原本有意于今年一季度回港上市，但因疫情仍然不明朗，故有機(jī)會(huì)押后回流計(jì)劃。

2月9日，貨拉拉創(chuàng)始人、CEO周勝馥對(duì)外稱(chēng)，公司業(yè)務(wù)量在春節(jié)和疫情期間下降了93%，單量只有疫情前的7%。因疫情所累，貨拉拉IPO計(jì)劃或?qū)⑼七t。

前不久，韓都衣舍CEO趙迎光發(fā)朋友圈，稱(chēng)疫情下扛不過(guò)三個(gè)月。在調(diào)整應(yīng)對(duì)方案后，韓都衣舍目前經(jīng)營(yíng)正常。這是一家擬IPO、有不少明星股東加持的服裝企業(yè)，過(guò)去連續(xù)6年“雙11”位列互聯(lián)網(wǎng)服裝品牌銷(xiāo)量第一，但現(xiàn)在，IPO仍遙遙無(wú)期。

此前，有報(bào)道稱(chēng)江小白也醞釀在2020年IPO，計(jì)劃募資5-10億美元。對(duì)此，江小白內(nèi)部人士表示，就近期而言，2020年確定不會(huì)是江小白上市時(shí)間點(diǎn)，但希望公司能夠成長(zhǎng)為一家公眾公司。如今，受疫情影響，原本計(jì)劃在2020年中旬的IPO可能會(huì)延遲到下旬。另外，國(guó)內(nèi)人臉識(shí)別公司曠視科技原本想在本月初招股，但因疫情所累暫緩上市申請(qǐng)。

而對(duì)于那些已經(jīng)拿到IPO“門(mén)票”的企業(yè)來(lái)說(shuō)，或?qū)㈤_(kāi)創(chuàng)上市首日不舉辦現(xiàn)場(chǎng)上市儀式的先河。

投資界了解到，湖北零食巨頭良品鋪?zhàn)幽壳罢谶M(jìn)行上市前的最后沖刺，將于2月12日網(wǎng)上申購(gòu)，2月底正式上市。良品鋪?zhàn)邮且患覐奈錆h起家的休閑零食企業(yè)，市場(chǎng)集中在包括湖北、湖南在內(nèi)的華中地區(qū)。投資界獨(dú)家獲悉，此次上市，敲鐘沒(méi)辦法實(shí)現(xiàn)，線上發(fā)布會(huì)也將取消，可以說(shuō)非常低調(diào)。

春天總會(huì)到來(lái)

回想在春節(jié)放假前，一位早期投資大佬曾在公司年會(huì)上開(kāi)玩笑，“希望2020年是未來(lái)十年最差的一年”，本意是想說(shuō)接下來(lái)一年比一年更好，沒(méi)想到一語(yǔ)成讖，2020迎來(lái)一個(gè)無(wú)比糟糕的開(kāi)局。

此情此景，似曾相識(shí)。回顧中國(guó)創(chuàng)投過(guò)去20年歲月，我們?cè)?jīng)歷了兩次大“劫難”——2003年的“非典”疫情，以及2008年的全球金融危機(jī)。高榕資本梳理了這兩次重大危機(jī)，“如果以史為鏡，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)在大危機(jī)過(guò)后，往往孕育著顛覆式的創(chuàng)新機(jī)會(huì)。”

紅杉資本全球執(zhí)行合伙人沈南鵬曾公開(kāi)表示， “回望攜程，2003年7-8月份走出非典的陰影，短短5個(gè)月后（12月）上市，引領(lǐng)了那段時(shí)間一批新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的上市壯大。” 作為一名經(jīng)歷過(guò)攜程和如家2003年非典特殊時(shí)期的創(chuàng)業(yè)者，他深深理解初創(chuàng)企業(yè)今天面對(duì)的挑戰(zhàn)。

“越是逆境，越要相信價(jià)值投資，相信中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性。”在信奉價(jià)值投資的高瓴資本看來(lái)，在短期波動(dòng)中，誰(shuí)能夠保持內(nèi)心的寧?kù)o，懂得獨(dú)立思考和延遲滿足，就已經(jīng)先勝一籌了。當(dāng)一切歸于平靜，真正創(chuàng)造價(jià)值的優(yōu)秀企業(yè)會(huì)更加熠熠奪目。

春天總會(huì)到來(lái)。身處VC/PE圈的每一位，都需要擁有超越疫情的長(zhǎng)期視角。因?yàn)椋瑲v史總會(huì)押著相同的韻腳。