“史上最好的一年。”在這個寒冷的冬天，魏臻并不掩飾自己對華平中國戰(zhàn)績的認可，甚至有些興奮。

2019年1月底，華平投資為慶祝入華25周年，首次在華召開全球合伙人會議。作為華平中國區(qū)聯(lián)席總裁，魏臻與另一位聯(lián)席總裁程章倫在上海辦公室迎接了華平全球70多位合伙人，場面盛大。

5個月后，華平投資完成45億美元募資的新聞引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注。這支“中國二號基金”與華平全球基金一起以5:5的比例共出資90億美元，成為目前全球?qū)Ｗ⒂谥袊淖畲笏侥脊蓹?quán)投資資金池之一。

與此同時，港交所捷報頻傳。作為華平中國一號基金中單筆最大投資，2019年6月錦欣生殖的首次公開發(fā)行，打造了香港最大的醫(yī)療服務類IPO。作為中美領(lǐng)先的輔助生殖服務機構(gòu)之一，錦欣生殖被納入恒生綜合大中型股指數(shù)和港股通。作為錦欣生殖最大的機構(gòu)投資人，華平幫助錦欣生殖完成了對美國業(yè)界領(lǐng)袖HRC的收購，并從發(fā)展策略、資本運作、人才引進、品牌建設(shè)等方面幫助它全面提升綜合實力，為錦欣生殖加速發(fā)展步伐、深化全球戰(zhàn)略布局并成功上市提供了強有力支持。四個月后，ESR（易商紅木）的首次公開發(fā)行創(chuàng)造了香港2019年的第三大IPO，為股東創(chuàng)造了高額回報。作為ESR的聯(lián)合創(chuàng)始人和最大持股股東，華平與公司領(lǐng)導層經(jīng)過八年持續(xù)努力，成功將ESR發(fā)展成為亞太地區(qū)最大的物流地產(chǎn)平臺。

對于華平中國而言，2019年意義非凡。魏臻與程章倫這兩位配合默契卻又風格迥異的“老搭檔”用近四年時間，驗證了外資PE成功“本土化”的可能性，并在這家老牌美國PE機構(gòu)入華25周年的紀念時刻，交出了一份靚麗的成績單。

華平中國區(qū)聯(lián)席總裁魏臻

25年業(yè)績曝光：

募資額三年翻一倍，2019退出超20億美元

市場并不缺錢，缺少的是真正有實力的專業(yè)GP。走過54個春秋的華平投資，如今已開啟進入中國市場的第26年。這期間中國本土PE從無到有，從寂寥到火爆，從全民PE又到重新洗牌，華平從首個項目300多萬美元的投資額發(fā)展至平均每年投出20億美元，投資團隊也從最初3、4個人擴大至50多人。如今，華平中國已對120多家企業(yè)累計投資超過120億美元，累計退出近130億美元，幫助27家企業(yè)成功IPO。

與此同時，華平押注中國市場的資金池也在持續(xù)擴增。2019年6月，華平中國二號基金募資完成，從啟動到關(guān)賬僅用了5個月時間，堪稱“PE史上最快募資事件”。資金規(guī)模更是較華平中國一號基金翻了一倍，總額高達45億美元。

“首先，回報要好，真的有錢回籠到LP手里，接下來的投資會對LP 更具吸引力和說服力；其次，腳步要勤，多見LP。”魏臻在接受采訪時回憶，他去年融資時六天飛了九個國家，整整兩天睡在飛機上。

華平見證并參與了中國新經(jīng)濟崛起的高潮。華平中國一號基金在三年時間里捕獲了螞蟻金服、錦欣生殖、猿輔導、大搜車、掌門一對一等多個明星項目。

值得一提的是，2019年是華平在華實現(xiàn)退出金額創(chuàng)紀錄的一年。“華平2019年為投資人返回了超過20億美元的回報，之前五年我們平均每年退出約15億美元，2019年的退出成績史上最好。”魏臻表示，優(yōu)異的回報讓LP更加堅決地把錢投入到華平中國二號基金中。

最近幾年，在華平全球累計資產(chǎn)配置中，中國市場占比已經(jīng)從早年的25%提高至40%。兩支中國基金的成功募集，體現(xiàn)了華平對中國市場的越發(fā)篤定，未來將加速在中國市場的整體投資。

下一波投資機會在哪里？

除了募、退兩端成績斐然，在今年流動性趨緊的大環(huán)境下，華平的投資步伐亦未減緩，出手反而更闊綽。

2019年，華平在中國投資和簽約的新項目總額超過11億美元，新項目包括中國快銷產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺易久批、K12教育平臺愛學習教育集團（原高思教育）、中原消費金融等，并對極智嘉Geek+、新康眾、蓋雅工場、PDG數(shù)據(jù)中心、翰德東輝等多家被投企業(yè)追加投資。可以看出，華平在中國的投資主題沒有變化，仍然圍繞消費、TMT、醫(yī)療、房地產(chǎn)和金融服務五大領(lǐng)域，基于市場變化和長期趨勢，持續(xù)捕捉新機會。

在魏臻看來，消費升級與下沉市場依然是關(guān)鍵性投資主題。對華平投資來說，看清這些大趨勢并不難，重要的是找到潛藏“抓手”。

華平投資一直是零售業(yè)項目的強大捕手，此前對國美、銀泰百貨、孩子王等企業(yè)的投資一度抓住了中國零售業(yè)迭代的紅利。母嬰行業(yè)的高速發(fā)展讓華平投資看到了巨大潛力。近幾年，它圍繞嬰童領(lǐng)域的消費需求，在婦產(chǎn)、醫(yī)療、兒童教育領(lǐng)域加快布局，投資了美中宜和、錦欣生殖、掌門一對一、猿輔導等企業(yè)，在嬰童大消費領(lǐng)域總投資超過11億美元。

醫(yī)療服務領(lǐng)域的消費升級也是華平長期關(guān)注的萬億級大主題，華平投資尤其看好在高需求的垂直細分領(lǐng)域提供優(yōu)質(zhì)服務的民營醫(yī)療機構(gòu)。深耕中國醫(yī)療投資16年，如今華平投資已成為中國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)最大、最活躍的機構(gòu)投資人之一。自2004年以來，華平累計在中國投資14家醫(yī)療企業(yè)，投資金額超10億美元。這些被投企業(yè)總市值超1000億元，總收入超400億元，利潤總額超60億元。目前，華平投資在中國布局了5家醫(yī)院集團，涵蓋輔助生殖、婦產(chǎn)兒、醫(yī)美、腫瘤四大領(lǐng)域，在10個省運營30多家醫(yī)院。

在魏臻看來，未來從ToC到ToB的行業(yè)改革將主要體現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)鏈方面，這其中蘊藏著巨大的投資機會。比如，成立于2014年的易久批，在不到五年時間中已經(jīng)從最初的酒類B2B發(fā)展成一個覆蓋多品類、涉及產(chǎn)業(yè)鏈上下游的快銷產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺。2018年，華平聯(lián)合阿里巴巴投資的一家汽車后市場供應鏈服務商新康眾，通過搭建后服務市場新零售平臺來改變行業(yè)格局，給消費者和千萬家汽修店提供優(yōu)質(zhì)服務。

另外，從監(jiān)管層面看，金融業(yè)對外開放也是一大利好。“我們對中國消費金融行業(yè)一直非常看好，去年投了螞蟻金服，今年投了中原消費金融，這是國內(nèi)為數(shù)不多持有牌照的消費金融公司。”魏臻稱。

PE投資從β走向α

華平投資在見證和參與中國新經(jīng)濟高速增長、城鎮(zhèn)化升級、科技催生新業(yè)態(tài)等一系列劃時代進程的同時，也成就了自身團隊的迭代性提升。近兩年，華平在中國的投資模式也越發(fā)成熟和多元，除了典型的成長型投資機會，還會兼顧控股型投資。

2018年底，華平投資完成對母嬰用品全渠道零售商樂友孕嬰童（簡稱樂友）的控股權(quán)收購。彼時，樂友在全國150多個城市擁有超過630家門店，注冊會員數(shù)量超過千萬人，按銷售額計算是國內(nèi)第二大嬰童連鎖零售企業(yè)。

此前華平對孩子王的投資曾是中國零售業(yè)的一個典范，這讓魏臻看到了復制這一成功的可能性。“從最初投資時的6家門店到覆蓋全國16省、3個直轄市，累計151座城市開設(shè)370多家全數(shù)字化門店，孩子王已經(jīng)成為‘線上+線下’、‘商品+服務+社交’的全渠道服務平臺，這在中國零售業(yè)中獨一無二。”魏臻表示。

樂友是華平在母嬰領(lǐng)域做控股型投資邁出的第一步，同期完成的還有對華瑭大昌HTDK的全面收購，這筆收購也是華平介入中國醫(yī)藥保健分銷行業(yè)的重要嘗試。華瑭大昌HTDK是一家享譽百年的創(chuàng)新醫(yī)療整體解決方案提供商，專注于在醫(yī)療器械、OTC、保健消費品以及藥品領(lǐng)域為客戶提供完整的供應鏈、分銷及商務解決方案，助力廠家/客戶在中國市場的業(yè)務增長和持續(xù)發(fā)展。

在魏臻看來，華平在中國市場的并購交易更像是“成長型控股收購”，風格相對更溫和——原有高管團隊保留，避免出現(xiàn)大幅裁員和資產(chǎn)出售。在最終獲取投資收益的通道上也是延續(xù)其成長型投資基因，通過資源和資本賦能企業(yè)，推動業(yè)績增長。

事實上，無論是成長型還是控股型收購，核心都是要深入產(chǎn)業(yè)，回歸商業(yè)本質(zhì)。在魏臻看來，沒有一成不變的投資模式，而是要跟隨市場與時俱進，“行業(yè)格局正在發(fā)生改變，PE投資正從β走向α。過去20多年中國經(jīng)濟高速增長，只要能夠投到頭部企業(yè)、跟著企業(yè)的β增長，機構(gòu)獲取20%-30%的年回報并不難。隨著經(jīng)濟增長放緩，產(chǎn)業(yè)整合不斷加劇，今后若要獲取好的投資回報，投資機構(gòu)就必須具有洞察力、修煉內(nèi)功，專注地深耕產(chǎn)業(yè)并且真正為企業(yè)提供附加價值。這是一種α能力，也是當下創(chuàng)造增長和回報所必須具備的能力。”