2006年，于光東加入剛剛成立不到一年的奇虎360，是公司創(chuàng)業(yè)元老之一，在隨后一次次的行業(yè)顛覆中，經(jīng)歷了跌宕起伏的中國互聯(lián)網(wǎng)10年。

2015年，已經(jīng)是360高級副總裁的他華麗轉身，與前高原資本（中國）創(chuàng)始合伙人涂鴻川和合伙人姚亞平共同創(chuàng)立沸點資本，又站在了移動互聯(lián)網(wǎng)淘金潮的浪尖。

作為VC大裂變時代的代表性基金之一，沸點目前管理著一期人民幣和一期美元基金，總額20億元，已經(jīng)投出奇安信、高思教育、觸手直播、團車(NASDAQ:TC)、小黑魚科技、大件會、PMCAFF、克拉克拉、微云人工智能等十多家企業(yè)，涵蓋產(chǎn)業(yè)+互聯(lián)網(wǎng)、消費升級、教育、互聯(lián)網(wǎng)新科技、人工智能、企業(yè)服務等多個領域。

不在市場火熱的時候亂出頭，也不在市場冷淡的時候沉默，保持自己的投資邏輯和步調，這是三位合伙人賦予沸點資本的基因。尤其是機構募資難、企業(yè)融資難，大多數(shù)投資人選擇勒緊錢袋的當下，三位合伙人仍然保持平均每周看20-30個項目、適時出手。這也是沸點資本的另一個特色，即所有的項目都必須由三位合伙人親自出馬，去接觸、溝通，不通過第三只眼睛看項目，合伙人親力親為才能感知項目、感知創(chuàng)業(yè)者，沸點資本沒有設立投資經(jīng)理崗位，以保證創(chuàng)業(yè)者到沸點見的就是合伙人。

“2018年我們的確放緩了投資速度，但今年投資是在緊鑼密鼓進行的。手里有子彈，讓我們在寒冬中依然沸騰。”于光東說。

創(chuàng)投2019：填坑、洗牌、重塑

2018年資管新規(guī)等一系列政策襲來，中國PE/VC行業(yè)經(jīng)歷過山車般跳躍，一度降至冰點。在于光東看來，2019年是重塑股權投資行業(yè)標準的一年。

他坦言，如果用一個關鍵詞形容現(xiàn)在的環(huán)境，應該是“填坑”或者叫“圓謊”，圓價值和市場之間的謊，填實際的價值和市場賦予的價值之間的坑。2018年是填坑的開始，2019—2021年仍然需要填坑。

“PE/VC行業(yè)正在經(jīng)歷優(yōu)勝劣汰、專業(yè)化、升級的洗牌過程。現(xiàn)在是一個新常態(tài)，資本要回到本質，去發(fā)現(xiàn)誰是真正有價值的公司，誰是真正有價值的資產(chǎn)，而不是魚龍混雜。”他強調。

寒風吹來，創(chuàng)業(yè)者不能靠講故事去融資了，要回歸商業(yè)的本質；投資人也不能通過估值的提高去說服市場了，需要有實在的退出業(yè)績。

于光東認為，2019年并不是一個創(chuàng)業(yè)“大年”，并非從一個時代向另一個時代轉變，更多的是在延續(xù)，ToB、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)是主旋律。“大部分的結構化機會存在于哪個產(chǎn)業(yè)有改造的空間，在改造過程中能否大幅度提高效率，真正產(chǎn)生新的增量。”

策略重心：產(chǎn)業(yè)X互聯(lián)網(wǎng)

市場變得越來越理性，于光東對行業(yè)的認知也在不斷迭代。“我認為未來人民幣基金更多要基于產(chǎn)業(yè)做投資，投資人需要對產(chǎn)業(yè)有深度理解。”

事實上，沸點成立之前就確定了一個重要的戰(zhàn)略方向，尋找“產(chǎn)業(yè)X互聯(lián)網(wǎng)”的項目合作，包括教育、新零售、醫(yī)療等等。于光東稱，希望在傳統(tǒng)領域做得很好的創(chuàng)業(yè)者，經(jīng)由沸點資本助力，通過互聯(lián)網(wǎng)實現(xiàn)指數(shù)型增長。

教育一直是沸點資本比較關注的一個領域。2019年4月，高思教育宣布獲得由華平投資領投的1.4億美元D輪融資，11月宣布獲得騰訊D+輪戰(zhàn)略投資，這是K12階段To B教育領域中最大的一筆融資，也是近年來K12教育企業(yè)為數(shù)不多的大規(guī)模融資之一。高思教育也是2017年沸點資本涉足教育領域的“首秀”，沸點資本是領投方之一，這筆投資由于光東親自主導。

“教育和人們的生活不可分割，但教育也是智能互聯(lián)網(wǎng)時代改造較薄弱的行業(yè)。線上很難收集到線下的場景數(shù)據(jù)，而線下又存在一定的物理邊界，線上線下勢必要融合。近兩年開始，從教學、數(shù)據(jù)到場景，線上線下都在不斷打通，但互聯(lián)網(wǎng)在線教育就是一個過渡產(chǎn)品。”于光東稱，在投資高思教育后，他目前的主要關注點在AI+教育上。

2019年9月，沸點資本上億元獨家領投中國首家人工智能數(shù)字化牙科無人工廠“微云人工智能”，如此大手筆背后，是對AI改造傳統(tǒng)醫(yī)療大趨勢的判斷。

于光東介紹，微云人工智能可通過數(shù)字化牙科工業(yè)云端SaaS、MaaS和機器人終端矩陣組成的智能工廠（包括自主研發(fā)的增材和減材智能終端），以“全數(shù)字化、全智能化、全信息化”的牙科醫(yī)療服務模式和自有核心技術可以在全流程近乎無人工介入的條件下自動制造全品類牙科產(chǎn)品，覆蓋種植、美容、正畸、修復等醫(yī)療場景，并通過C2M閉環(huán)網(wǎng)絡快速分發(fā)給醫(yī)療機構、牙科診所和患者。

數(shù)字化牙科在線定制服務工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺和智能云工廠，可以把患者原本10-15天的更換義齒和牙科醫(yī)美實施周期縮短至1-2天，單品生產(chǎn)時間縮短90%，節(jié)省80%的人力，大幅度提高昂貴耗材的利用率。

“我們的投資邏輯就是在不同的細分行業(yè)中，尋找諸如此類結構化的機會，可以為產(chǎn)業(yè)提供大幅度的增長空間。”于光東稱。

談到在目前市場環(huán)境下，有5G、AI、大數(shù)據(jù)、基因組學等技術，在下一個周期，哪一項技術可能成為通用技術。于光東認為，移動互聯(lián)網(wǎng)把基礎建設做完，現(xiàn)在開始賦能傳統(tǒng)行業(yè)。“現(xiàn)在不同的行業(yè)處在不同的發(fā)展階段，已經(jīng)積累數(shù)據(jù)的行業(yè)，要把數(shù)據(jù)AI化，提高效率，減少成本，沒有積累數(shù)據(jù)的，要用AIOT的方式積累數(shù)據(jù)，讓它變得標準化、客觀和數(shù)據(jù)化，然后在云端計算。”

未來沸點資本會繼續(xù)關注具有科技創(chuàng)新和運營服務能力的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，在產(chǎn)業(yè)X互聯(lián)網(wǎng)領域尋找機會。