在房住不炒的大背景下，房地產生態鏈上的企業已經感受了陣陣寒意。作為最早上市的房地產中介機構世聯行（002285）迎來至暗時刻：近2年來，公司市值縮水67%，第二大股東清倉式拋售。

面對嚴峻的行業局面，世聯行給出的解決方案是欲并購同行同策房產咨詢。這次被認為抱團取暖式的重組，其實更多的是在攤大餅而不是做強自己的基礎性業務，團是抱了但不一定能取暖。

世聯行至暗時刻

總市值近2年縮水67%，今年第二大股東搜房網清倉式減持，世聯行迎來上市10年以來至暗時刻。

2009年8月28日，世聯行在深交所中小板掛牌交易。作為第一家房地產中介概念股，倍受市場追捧，當時最高超過70元/股，總市值接近100億元。公司最高光時刻的2015年，總市值達到609億元。

自此該公司股價一路走低，只在2017年有過一段小反彈。2017年12月，世聯行股票價格為14.6元/股，當時的總市值還200多億元。目前，世聯行股價跌至3.2元/股徘徊，總市值約為65億元，兩年下來縮水67%。

總市值大幅縮水的同時，第二大股東不看好公司未來。今年9月，持股9.96%的搜房網旗下北京華居天下網絡技術有限公司宣布清倉式減持，在半年時間里將減持大約6%股股份。給出原因的是自身資金需求原因。

被世聯行厚望的長租公寓業務還處在遠水救不了近火的階段。2019年上半年，這塊業務的收入同比增長40%，但虧損還在不斷擴大。

抱團不一定取暖

面對公司的最艱難時刻，世聯行給出的最新解決方案：并購業務跟自己重疊度不高的同策咨詢，這種被外界稱為抱團取暖的方式，最后可能會演變成抱了團但不一定能取暖。

從營收來看，世聯今年前三季度為46.8億元，同比下滑了13%。而根據同策咨詢招股書顯示，該公司2015年營收不到10億元。

一旦并購成功，兩家公司2019年營收大約在75億元，這個營收規模跟世聯行去年差不多。兩家公司合并后規模沒有增加，主要原因是根據世聯行前三季度營收13.1%下滑速度計算，該公司今年營收可能會下跌9億元左右。

與同時上市的我愛我家前三季度86.8億元營收相比，差距甚至在拉大。我愛我家2018年營收109億元，世聯行為75.3億元。按照我愛我家前三季度的增速，該公司今年營收將會達到112億元，而新世聯行可能只能維持在75億元左右。

結合我愛我家、58同城、鏈家貝殼在房地產行業的規模和地位，世聯行和同策咨詢的重組對行業產生的影響很小。

從利潤來看，世聯行去年為4.16億元，我愛我家同期為6.3億元，兩者之間差距為2億元左右。而到了今年，我愛我家前三季度的利潤增長27%，達到6.4億元，而世聯行今年前三季度只剩下6578萬元。即使加上同策咨詢，相信兩者之間的差距不會發生顛覆性的變化。

在業務層面，兩者重組只是拓展業務范圍，并沒有加強公司厚度。同策咨詢官網顯示，同策咨詢業務包括營銷代理，顧問咨詢，投資顧問，養老產業，海外產業，商業運營等，先后成立200余家控股子公司，擁有近12000名在職員工。而世聯行其業務包括房地產咨詢、房地產代理、房地產經紀、物業管理等，至今擁有71家分支機構，服務遍及全球19個國家。

兩者并購，新世聯行的業務范圍級將會擴展到養老產業，海外產業，商業運營，對于他們的基礎業務房地產經紀業務不一定有很大的助力。

根據一般行業發展趨勢，在行業高速發展時期，并購更多是為了跑馬圈地。而到成熟期，并購更多是補強自己的優勢業務，加寬護城河。

反觀世聯行和同策咨詢更多像跑馬圈地。