外界看來，2019年10月25日是見證新三板深化改革的歷史時刻。其實，任何改革都不是一蹴而就的，挖貝網經過梳理發現，從今年年初甚至更遠開始，全國股轉公司就在為這次重大改革做準備。

在此之前全國股轉公司到底做了什么？歸納起來可以概括為兩個方面：1、加大市場出清力度，對于違法違規觸發摘牌條件的公司“零容忍”；2、深化供給側改革，嚴把市場入口關，提升掛牌企業整體質量。

兩大舉措，既在解決存量的問題公司，又為市場引來優質的活水。可以說，市場出清和供給側改革，為本次新三板深化改革奠定了基礎。

?加大市場出清力度

據不完全統計，2018年新三板退市企業為1517家，2019年上半年摘牌企業920余家，下半年以來摘牌企業數量達到860家。

可以看出，摘牌企業數量逐漸增加。一方面，是企業出于市場和其它方面的意愿，主動摘牌。另一方面，是股轉公司加大出清力度的結果。

據統計，下半年摘牌的860多家企業中，有330家是因為未按期披露2018年財報，被強制摘牌。384家公司在2018年以來就受到過全國股轉公司、證監會等監管層處罰。46家為ST公司，在摘牌前就處于被風險警示階段。

尤其是被強制摘牌的330家企業，整體質地堪憂，不少企業存在缺乏持續經營能力或公司治理不合理等問題。

全國股轉公司表示，被強制摘牌的330家公司中，八成以上屬于落后產業，具有高投入、高消耗、低效益的特點，存在產能過剩等問題。它們多數存在經營虧損、交易冷淡等問題，六成以上為虧損狀態，且四成以上虧損規模逐年加劇，四成左右基本無交易，五成以上掛牌以來無融資。并且，這些公司內部控制失效、治理嚴重失序情況普遍，合計被證監會及其派出機構、全國股轉公司處罰584次。

被強摘的天開園林，2013年以來利潤規模持續下滑，2017年虧潤1.14億。恒安興，2016年至2018上半年持續虧損，累計虧損金額1.53億元，公司自2015年12月掛牌以來，從未有過融資。

其余530家公司中，有129家業績虧損，57家虧損超500萬，33家虧損超1000萬。虧損最嚴重的是潤康牧業，2018年虧損了7015萬元，公司連續三年營收下滑。

對于市場出清，全國股轉公司表示，新三板經過六年發展，已經到了提質增效的新階段，掛牌公司“有進有出”是市場發展到一定階段的常態，表明市場化的優勝劣汰機制正在逐漸形成，從國際市場看，境外成熟資本市場每年均保持較高的退市比率。

高退出率，也讓新三板在退市安排上率先跟國際市場接軌。據統計，納斯達克平均每年約有8.5%的企業退市摘牌，其中一半是自愿退市，一半是規則退市。

供給側改革

提升上市公司質量，是監管層近年來工作重心。作為多層次資本市場的重要組成部分，全國股轉公司對新三板同樣是出重手治理市場。一方面，提升新增掛牌公司質量。另一方面，加強對整個市場企業的監管力度。

2019年來，新申報掛牌公司整體質量有所提升。全國股轉公司數據顯示，上半年，申報掛牌公司最近一年營業收入中值為6011.4萬元，較2018年上半年申報企業高20.79%；最近一年凈利潤增速中值為58.40%，較2018年上半年申報企業高11.1個百分點。

截至11月15日，全國股轉公司在審的44家申報掛牌公司，近七成集中在信息技術、智能制造、節能環保等領域，符合國家科技強國、創新驅動發展的戰略導向。

這其中不乏質地優良的公司，部分企業從利潤規模上看，具備沖刺A股的實力。

10月31日披露公轉書的沈陽隆基電磁科技股份有限公司，是我國較早開始進入工業磁力應用裝備領域的企業，在磁選機和除鐵器的高端開發、尤其是在高強磁電磁磁選機和特型特性除鐵器領域起步較早，行業貢獻突出。公司客戶有國企、上市公司和其他知名大型工礦企業等。公司2018年營業收入3.66億，歸母利潤4561萬，目前已取得專利250項。

11月19日披露公轉書的北京天一恩華科技股份有限公司，是一家提供云計算基礎服務的公司。大客戶有百度、郵儲、奇虎、長城寬帶等。2018年營業收入9027萬元，歸母利潤3239萬元。

申請掛牌企業的質量在提升的同時，全國股轉公司仍然堅持從源頭把關，層層審核、層層反饋公司的公轉書材料，從入口處保證新增掛牌公司質量。

振華集團（昆山）建設工程股份有限公司已經第七次對全國股轉公司的反饋意見進行回復，深圳市捷創新材料股份有限公司等多家公司也被六次提出反饋意見。

上述舉措很快產生了良好的效應。數據顯示，下半年以來，新三板新增掛牌企業75家，其中60家在2018年實現盈利，占比80%，這一比例新三板市場整體高出9個百分點。

從事再生能源業務的威寧能源，2018年營收5.07億，歸母利潤1.35億。從事LED照明產品生產的恒泰照明，先后取得UL、FCC、DLC等多個國際組織的認證，產品出口北美國家，公司去年利潤1.09億。

新增掛牌公司質量穩步提高的同時，全國股轉公司不斷加強市場監管力度。

以年報審查為例，今年3月至5月，全國股轉公司共出具了76份問詢函，較去年同期提高了55%。另外，加大違規懲處力度，首次對未按期披露年報的掛牌公司及相關責任主體給予紀律處分并記入誠信檔案，積極探索進一步提高違規成本的具體措施。

在自律監管方面，全國股轉公司對新三板自律管理制度體系進行優化，完善監管對象范圍，推進規則監管。7月至10月，每月處理的違規行為為51宗至128宗不等。而去年同期，月處理違規行為不超20宗。

吐故納新，新三板進入良性循環，而且這種邏輯會一直延續下去。