根據美股市場消息，美東時間11月18日，專注K12在線教育的跟誰學（NYSE:GSX）漲幅超過12%，市值近40億美元。

2019年6月6日，K12在線教育機構跟誰學成功登陸紐交所，在在線教育教育領域一石激起千層浪。成立于2014年6月，由陳向東帶隊創建的跟誰學，在短短5多年的時間里就從一片紅海的在線教育賽道突圍，作為持續規模化盈利的K12在線教育公司，成為目前中國市值最大的在線教育上市公司。

2015年3月跟誰學宣布完成A輪5000萬美元的融資，不僅打破了小米A輪融資4100萬美的記錄，更是4年之后在美國紐交所上市，這在以融資、燒錢來擴張版圖的在線教育圈堪稱“神話“，也成為近幾年來發展最為迅猛的在線教育公司。

為什么這么說呢？隨著中國在線教育經歷高爆發、高增長的發展狂潮，從傳統老牌教培機構到互聯網巨頭，再到電商巨頭，無不對在線教育虎視眈眈，一時間在線教育領域萬馬奔騰，競爭激烈，今年夏天暑期的“奪客大戰“更是將在線教育推上浪尖風口。

隨著整體經濟增速放緩以及在線教育熱潮漸漸退去，雖然在線教育前景看好、市場廣闊，但競爭的加劇讓不少在線教育獨角獸，從最初的高歌猛進到如今的疲態盡顯，也使得資本市場變得異常謹慎，注重向頭部企業靠攏，造成了強者愈強的局面。

投資數量銳減，資本向頭部靠攏

不僅在國內如此，即便在美國也顯示了同樣的趨勢，從美國垂直媒體EdSurge發布的在線教育投融資報告以及北京商報與黑板洞察聯合發布的《2019年度在線教育行業大數據報告》（以下簡稱“報告”）來對比中美在線教育投融資的發展趨勢,不難看出，在線教育投融資的趨勢是投資數量減少，但資金規模集中且變大。

《報告》顯示，截止2019年10月底，教育行業共發生了263起投融資事件，相比2018年同期的548起，數量銳減近一半。自2011年以來，投資者向教育科技行業投入的資金越來越多，但投資的公司數量卻在減少。

從融資輪次來看，在線教育領域投資仍以早期為主，2018年A輪及以前的融資占整體融資的69%。A輪以后的中后期輪次占比31%，2019年截至10月中后期輪次占比35%。相比2018年，“整個行業融資輪次已出現后移趨勢，資本市場回歸理性，投資偏向發展期和成熟期”。

縱觀2019年教育行業融資，獲得上億美元融資的企業都在D輪之后，如噠噠Dada英語D輪2.55億美元，高思教育D輪1.4億美元，作業盒子D輪1.5億美元， VIPKID官宣騰訊領投其E輪融資約1.5億美元。

EdSurge報告指出，“公司資本越是高度集中，越容易吸引到投資”。隨著美國教育科技行業的成熟，高收入的公司正逐漸脫穎而出，也將吸引到更高級別投資者的關注和投資。

《紐約時報》也分析稱，一些企業家為避免投資所帶來的期望壓力，開始避開融資。而這樣的決策與跟誰學的最初策略十分相似，即便是一些創業公司想獲得資本的青睞，也增設了不少門檻，如概念模式被驗證，優秀的初創團隊以及擁有了一定數量的早期客戶等，投資者則希望在種子輪投資之前，可以看到該公司有50—100萬美元的收入。

跟誰學之后再無跟誰學？

2019年11月5日，跟誰學發布2019年Q3財報。截止2019年9月30日，跟誰學凈收入5.57億元人民幣，同比增長461.5%；毛利率從去年同期的62.2%提升至72.8%；總付費人次達到82萬，同比增長240.2%；凈利潤從去年同期的105萬元人民幣增至2014萬元人民幣；現金、現金等價物，以及短期投資和長期投資超過21億人民幣。跟誰學連續第6個季度實現盈利，營業收入和現金收入均保持超4倍增長。

財報顯示，在2019年過去的9個月的凈收入為11.8億元人民幣，同比增長448.7%，現金收款為17.8億元，同比增長428.0%；毛利率從去年同期的60.6%提升至72.1%；總付費人次超162萬，同比增長238.1%。

其旗下品牌高途課堂——專注K12在線直播雙師大班課，在跟誰學營收增長中占有相當比例。2016年3月，跟誰學內部孵化了K12在線直播雙師大班課業務“高途課堂”，并且在2017年6月，將5個團隊整合組成了新的高途課堂。

作為以科技賦能教育的新型在線教育公司，跟誰學的初創團隊來自不同領域，從百度、騰訊到阿里、新東方，其團隊核心成員跨越互聯網、電商以及傳統教育培訓等多個領域。

早在2015年3月，跟誰學就擁有了自主研發的可以同時容納3000人在線的視頻直播互動技術，為后來的在線直播大班課奠定了堅實的技術基礎。

創始人陳向東17歲當老師，至今已在教育行業摸打滾爬了30多個年頭，從新東方老師到武漢新東方學校校長再到執行總裁，積累了豐富的教育和管理經驗，深諳教育本質，對于行業的痛點了如指掌。

正如一位跟誰學老師所言，相較于其他在線教育公司，跟誰學的不同在于以教育為導向，而不是以技術為導向，跟誰學在課程體系、教研以及師資培訓方面已經形成了一套完整的、成熟的體系。

2019年10月15日，陳向東在跟誰學成蹊商學院舉辦的“第二屆教育升級峰會”上，簡單介紹了跟誰學的發展歷程，引來不少業內人士的圍觀，好奇跟誰學的盈利模式，它到底是怎樣的一家公司。但“橫看成嶺側成峰”，無論是人與人之間，還是組織之間，按照同一個模式做同一件事情，但結果可能會截然不同，究其根本在于其組織能力和人才培養等方面的差異。

跟誰學的成功不可復制

隨著人口結構的變化，K12教育也因剛需的特性而被資本市場看好，而對于追求個性化教育的家長們而言，對多元化教育的需求與日俱增，從數理化到興趣班再到新興的STEAM教育不一而足，需求誕生市場，供給端多元化的需求產生了大量創業與投資的機會。

國內外的教育研究機構對中國的在線教育普遍看好，以至于民間資本對在線教育頻繁出手；在政策法規方面，在線教育相關的政策頻出，一方面給予支持和鼓勵，一面進行規范、整治，從而使得在線教育持續健康發展，這對于整個行業而言，善莫大焉。

從新東方、好未來以及最近跟誰學發布的財報進行對比分析，各家都高速增長，K12在線教育市場依然廣闊。尤其是跟誰學，其增長速度讓不少在線教育公司望塵莫及。

在擁擠的在線教育賽道，入場的選手很多，唯有跟誰學將在線直播雙師大班課發揚光大，并將其推向極致，究其原因主要有以下五點：

第一，組織能力。從創始人陳向東到跨界團隊，卓越的組織能力使得跟誰學具備了優秀企業的基因，保證了組織的高效運行；

第二，好老師。無論是來自線下頭部的5%中有經驗的老師，還是清華、北大等的優秀畢業生，跟誰學在主講老師的選拔上都需要經歷嚴格的層層篩選。其優秀主講老師的教齡超過11年，2018年通過率為1.87%。同時，雙師模式不斷加深Engagement度，確保學生對所學知識有更透徹的理解和掌握；

第三，專注。從新東方、好未來和跟誰學三家業務背景來看，只有跟誰學一家聚焦K12在線教育，將全部精力集中在在線直播雙師大班課上，使得火力更為集中；

第四，精益創業。相較于跑馬圈地的互聯網思維，跟誰學更加注重花錢策略，通過杠桿效應，大大提高了花錢效率，經歷過至暗時刻的陳向東后來總結道：“在教育當中我堅信，如果在小規模狀態下不能夠盈利，大規模也是贏不了利的。在最小的單元下如果不能通過服務學生、服務家長，看到一個正確的商業模式，你把它放得越大就越痛苦。”正如像孵化高途課堂，通過小規模試探，在模式得到驗證之后，開始全面聚焦，并最終取得了傲人的成績。

第五，科技賦能教育。跟誰學的使命是“科技讓教育更美好”，因此，技術始終在跟誰學的發展過程中扮演著重要的角色。比如，跟誰學創建初期即組建了視頻直播研發團隊。

陳向東將線下的教育理念和互聯網技術完美融合，一方面公司在變現場景中始終堅守教育精耕細作，將教學質量作為企業的生命線，以提升服務水平作為核心，一方面利用技術來不斷提高運營、教學、管理效率。

不得不說，跟誰學的成功也有運氣的一面，正如陳向東在2014年開始組團升級打怪一樣，那個時候正是中國在線教育的風口，跟誰學巧借東風、乘勢而起，即便如此也是幾經沉浮，最終在在線教育的市場上站穩腳跟。就像陳向東所說：“跟誰學，只不過運氣好爆了而已。我們之所以如此努力，是因為我們要得配上這千載難逢的大運氣。”

總而言之，跟誰學的成功并非偶然，而是集合了天時地利人和，不少企業試圖學習跟誰學的成功之處，但有鑒于在線教育的行業特點和優勝劣汰、強者恒強的趨勢，后來居上將會難上加難。