今年以來(lái)，A股旅游板塊指數(shù)表現(xiàn)弱于同期上證指數(shù)，而出境游零售龍頭凱撒旅游全年僅上漲12.50%，更是跑輸大多數(shù)個(gè)股。但最近，凱撒旅游的大動(dòng)作不少，實(shí)際控股人變更、公司擬改名、加快步伐進(jìn)軍免稅業(yè)務(wù)、積極開(kāi)展股份回購(gòu)……凱撒旅游現(xiàn)在的路可能不像以前好走，確實(shí)走到了十字路口。

海航系“推陳出新”，通過(guò)內(nèi)部資產(chǎn)重組形式，實(shí)現(xiàn)了旅游企業(yè)借助資本之力實(shí)現(xiàn)彎道超車(chē)。

凱撒旅游上市之際，正值A股牛市，多數(shù)個(gè)股超出理性范圍上漲，凱撒旅游受到資本市場(chǎng)高度關(guān)注，借殼以來(lái)最大漲幅為485.71%（截至2015年6月3日）。如此夸張的暴漲，也為凱撒旅游大股東減持埋下了伏筆。

人造牛過(guò)后，市場(chǎng)以調(diào)整下跌行情為主，在2019年A股回暖之余，凱撒旅游的大股東海航旅游集團(tuán)有限公司進(jìn)行了多次減持。在近期9月16日公告中，海航旅游及一致行動(dòng)人擬在未來(lái)半年減持不超過(guò)4818.56萬(wàn)股，占公司總股本的6%。拋出公告后，海航旅游立馬因股票質(zhì)押違約，于9月20日至24日通過(guò)大宗交易和集中競(jìng)價(jià)被動(dòng)減持合計(jì)1245萬(wàn)股，占公司總股本的1.55%。而本次減持后，公司控股股東由海航旅游（28.73%）變更為凱撒世嘉及其一致行動(dòng)人（28.98%）。

大股東易主，新實(shí)際控制人為凱撒旅游總裁陳小兵。大股東減持對(duì)公司偏負(fù)面影響，而回購(gòu)如迎面吹來(lái)的暖風(fēng)。就在11日，凱撒旅游擬在未來(lái)一年內(nèi)，以不超過(guò)10.55元回購(gòu)公司0.5%-1%股份，用于后續(xù)員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)，擬回購(gòu)金額不超8471.65萬(wàn)元，回購(gòu)402萬(wàn)股至803萬(wàn)股份。以目前股價(jià)看，此次擬回購(gòu)價(jià)格溢價(jià)超過(guò)40%。

在股吧等投資平臺(tái)上，多數(shù)股民對(duì)本次回購(gòu)態(tài)度偏負(fù)面，認(rèn)為其中藏有套路。但左手減持的是海航旅游，右手回購(gòu)的是凱撒世嘉，實(shí)際控股人也不一樣，分明是兩路人做不同的事。而凱撒世嘉曾于9月5日通過(guò)大宗交易減持了789.84萬(wàn)股，股份數(shù)與本次打算回購(gòu)金額對(duì)應(yīng)的股份數(shù)高度吻合，可推測(cè)本次回購(gòu)金額或來(lái)自上次減持，回購(gòu)業(yè)務(wù)實(shí)實(shí)在在。

而凱撒旅游的凈利增速下滑，也是行業(yè)的真實(shí)寫(xiě)照，國(guó)內(nèi)在線(xiàn)旅游市場(chǎng)在價(jià)格戰(zhàn)上的較量逐步進(jìn)入白熱化階段，對(duì)渠道的爭(zhēng)奪日趨激烈。同行對(duì)比看，眾信旅游、騰邦國(guó)際等涉足在線(xiàn)旅游業(yè)務(wù)的上市公司，也出現(xiàn)一定程度凈利增速放緩。

在線(xiàn)旅游的紅利縮小，公司急需開(kāi)拓新業(yè)務(wù)，對(duì)免稅市場(chǎng)虎視眈眈的凱撒旅游，終于邁出實(shí)質(zhì)性一步。11月3日，凱撒旅游連續(xù)發(fā)布公告，宣布公司將以自有資金設(shè)立海南同盛世嘉免稅集團(tuán)有限公司，注冊(cè)資本2億元，注冊(cè)地址為海南省海口市。此外，用新設(shè)立公司同盛免稅，購(gòu)買(mǎi)北京寺庫(kù)商貿(mào)有限公司持有的江蘇中服免稅品有限公司20%股權(quán)，交易價(jià)格為1200萬(wàn)元。

而早在今年6月，凱撒旅游就已與中國(guó)出國(guó)人員服務(wù)有限公司達(dá)成合作，入股天津國(guó)際郵輪母港進(jìn)境免稅店，雙方共同組建天津中服免稅品有限公司，其中凱撒旅游持股49%。今年10月，凱撒旅游與中出服合作推出的“天津國(guó)際郵輪母港進(jìn)境免稅店”正式開(kāi)業(yè)，這是自2016年進(jìn)境口岸免稅店經(jīng)營(yíng)權(quán)全國(guó)統(tǒng)一招標(biāo)后，國(guó)內(nèi)首家開(kāi)業(yè)的郵輪港進(jìn)境免稅店。2019年，凱撒旅游積極涉水免稅業(yè)務(wù)，此塊業(yè)務(wù)或成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)新引擎。

進(jìn)軍免稅行業(yè)，凱撒旅游免不了與中國(guó)國(guó)旅競(jìng)爭(zhēng)。三季報(bào)顯示，中國(guó)國(guó)旅實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)41.96億元，同比增長(zhǎng)55.09%。和巨無(wú)霸國(guó)旅相比，凱撒旅游如何盡快提高市占率尤為重要。從目前公司公告分析，凱撒旅游勢(shì)必先以海南作為突破口，但中國(guó)國(guó)旅總部已從北京遷至海南，目前在海南機(jī)場(chǎng)、離島免稅店、市內(nèi)免稅店中，已密集布局一批旗下子公司中免的門(mén)店。如何在國(guó)旅范圍內(nèi)突破重圍，還是未知數(shù)。

此外，獲得商業(yè)品牌資源，也是凱撒旅游需要跨過(guò)的一道坎。凱撒旅游前期并無(wú)太多免稅業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，而最優(yōu)商品資源以及商品價(jià)格折扣幅度卻是影響一家免稅店業(yè)績(jī)的重要因素，只有當(dāng)凱撒旅游能通過(guò)資源交換等方式獲取免稅購(gòu)物需求集中的商品，甚至獨(dú)家商品，才能在市場(chǎng)中站穩(wěn)腳跟。

看得出來(lái)，躺著賺錢(qián)的免稅行業(yè)是好，但對(duì)于“新手”來(lái)說(shuō)，這條路勁敵太強(qiáng)，凱撒旅游面臨的挑戰(zhàn)不小。