以20世紀90年代初IDG進入中國作為開端，外資股權投資機構在華發展已有近30年歷史。三十年間，我國出臺了多項政策促進外資機構在華發展，同時，也不斷完善法律體系加強外資機構的監管。隨著國內不斷加大對外開放力度，《外商投資法》于2019年初正式落地，在現行法律體系下外資機構應該如何設立募集、投資管理？有哪些優惠政策？又有哪些監管重點呢？清科研究中心發布的《2019年中國股權投資市場外資發展與運作研究報告》將為您一一解答。

改革開放初期，我國陸續制定了“外資三法”，即《中華人民共和國中外合資經營企業法》（人大常務委員會委員長令第7號）（1979）、《中華人民共和國外資企業法》（1986）、《中華人民共和國中外合作經營企業法》（1988），成為外商投資政策的奠基石，在我國引進外資進程中發揮了重要作用。2019年，十三屆全國人大二次會議表決通過《中華人民共和國外商投資法》，取代“外資三法”，成為外商投資領域的基礎性法律。在改革開放40年中，我國外資政策導向經歷了三次轉變，逐步由招商優惠轉變為優化營商環境政策。

圖1 我國外資政策歷史沿革

受我國對外開放政策、國內外股權投資市場發展情況、國內外經濟環境影響，外資股權投資機構在我國的發展歷程大致分為三個階段：起步期、發展期以及調整期。

圖2 2000-2018年外資VC/PE機構募資情況

起步期可以追溯到20世紀90年代，第一家中美合資的風險投資企業“太平洋技術風險投資（中國）基金（PTV-China）”成立，其后發展成為中國創投界的領軍機構——IDG資本。隨后，DCM、華登國際、漢鼎亞太、中國創業投資有限公司等外資機構紛紛登陸中國資本市場，成為外資機構進駐中國的第一批探索者。

發展期為2000-2008年，外資機構在我國股權投資市場占據主導地位，外幣投資總量和募集金額等各項指標均呈快速增長的態勢。根據清科旗下私募通數據統計，2000年我國股權投資市場外資機構新募集總額為441.84億人民幣，到2008年外資機構新募集總額增長8倍，達到3,623.15億人民幣。

調整期分為兩個階段：2009-2012年，全球金融危機爆發，外資機構普遍流動性緊張，主動收縮在華業務，而與此同時，國內針對于外資企業的監管政策陸續出臺和完善，外資股權投資機構在我國的發展受到影響。2013年至今，隨著改革開放進程加快、中國營商環境優化、中國股權投資市場逐漸成熟，中國市場對于外資的吸引力逐步增強，外資機構在華發展開始復蘇。外幣基金募資額穩步增長，2018年新募集總金額為4,568.07億元人民幣，同比上升67.1%。

今年，我國陸續出臺《外商投資法》、減少外商投資準入負面清單條目、新設6個自貿試驗區等一系列政策，對穩定外資規模提高外資質量起到了積極作用?；趪艺邔颍鈪R管理局取消合格境外機構投資者(QFII)和人民幣合格境外機構投資者(RQFII)投資額度限制，這無疑對于我國金融市場的發展是一大利好。而對于私募股權投資市場而言，隨著國家層面外資促進政策的落地，以廣州和珠海為代表的多個城市實施了最新的QFLP試點政策，其中，廣州市QFLP政策明確對符合條件的外商投資股權投資類企業給予投資、落戶、住房補貼等各種獎勵。

圖3 廣州外商投資股權投資類企業優惠政策

在中國設立外資機構（基金）享受優惠政策需同時滿足國家層面和地方層面的相關備案要求。國家層面，根據《外商投資企業設立及變更備案管理暫行辦法》（2018年修訂）、《外商投資創業投資企業管理規定》（2015年修正）、《國外企業或個人在中國境內設立合伙企業管理辦法》以及《外商投資合伙企業登記管理規定》（2014年修訂）等相關法律法規，外資機構的設立一般需要經歷四個步驟：1、企業名稱核準；2、營業制執照辦理；3、組織機構代碼申領；4、銀行開戶與外匯登記。

圖4 外資機構設立步驟

地方層面，各地方政府對于外資機構（基金）設立的要求不同。目前，僅有北京、上海、天津、重慶、青島、貴陽、深圳、平潭、珠海、廣州十個地區明確出臺了有關設立外資股權投資機構的法律法規，監管架構如下圖所示。

圖5 地方政府對外資機構監管框架

表6 各地方政府外資機構（基金）設立政策

以要求相對全面的珠海為例，對外資機構（基金）的注冊資本、股東、投資范圍和高管均有明確要求。

表7 珠海外商股權投資管理企業（外資機構）設立要求

表8 珠海外商股權投資企業（外資基金）設立要求

在了解了廣州和珠海的政策后，其他地區的政策是什么？外資機構如何在我國設立基金/分支機構？如何募集人民幣基金？投資注意事項有哪些？退出策略又是怎樣的？更多精彩內容關注清科研究中心發布的報告：《2019年中國股權投資市場外資發展與運作研究報告》。

來源：清科研究中心 ?馬瑞