網易有道IPO的消息引來外界廣泛關注。

10月1日，網易有道向美國證監會遞交招股說明書,并于10月25日正式登陸紐交所，成為網易第一家分拆上市的公司。作為網易曾大力發展的業務線，在線教育的剝離意味著該業務與游戲、電商、音樂一同成為網易的四大戰略之一。

網易有道CEO周楓也把有道成功登錄紐交所看作是公司發展的一個里程碑，畢竟在上市變得異常艱難的2019年，能成為今年夏天以來第一個發行CDR的公司已經非常不錯。

不過在取得階段性“勝利”的同時，有道也出現了破發的問題。

上市當天（10月25日），網易有道股票開盤價為13.50美元，首日報收于12.50美元，較發行價跌幅26.47%。

對此，業界認為，資本市場的反應在一定程度上與虧損有關，也與美國投資者是否理解有道模式有關。

在業績方面，今年上半年，有道實現營業收入較上年同期增長67.7%至5.485億元，凈虧損1.68億元，較上年同期凈虧損8275萬元有所擴大。

需要注意的是，這并不是有道一家平臺所面臨的問題。在線教育變現周期長，盈利路徑長已經成為行業共識。

行業巨頭新東方、跟誰學等都是在經歷過相當長時間的摸索期才找到盈利的路徑。在這方面，網易有道和大部分在線教育公司一樣，目前正處于投入期。

網易有道CEO周楓表示，現在有道更多投入在了初中、小學等素質類的課程領域以實現業務更快速的增長，導致有道目前仍不盈利。

不過正如周楓所說：“教育行業長期來看，有了規模之后盈利不成問題。”而在高中、大學學段以及邏輯英語等產品上，平臺實際上已經實現盈利。

另一方面，有道的模式也和其他平臺有所不同。公司以有道詞典作為切入口，將運營多年的工具類產品打造為流量池，通過有道精品課等在線教育產品提供教學服務，最后通過智能硬件產品完成線上線下閉環。

如今，平臺已經建立起“工具產品+在線課程+智能硬件+AI互動學習”的業務模塊，成為一家教育科技公司。而從有道營收來看，同比60%的數據增長也證實該模式發展具有可行性。

但對于華爾街來說，這可能需要更多的時間去理解和認同。

眾所周知，在線教育行業競爭激烈，各平臺都在拼盡全力爭奪市場紅利。對于已經上市的網易有道來說，其目前所處的境地如何？在即將到來的智能教育時代，又將如何進行布局呢？

01?網易有道的前世今生

網易有道最初并非以教育起家，而是建立在搜索之上，其推出的有道詞典就是這個時期的產物。但由于發展不順，從2007年開啟的搜索業務在2012年被正式關停，而人氣產品有道詞典卻被留了下來。

2013年初，有道詞典用戶突破3億，產品商業化問題被提上日程表。至于具體通過什么方式實現商業化，團隊沒有太多糾結。

有道CEO周楓曾在一次采訪中表示“詞典做起來了，我就覺得該做教育了”。就這樣，平臺在2014年推出“有道學堂”正式涉足教育領域，并在2015年確認以課程講解為核心業務打造在線教育平臺。

隨著戰略的不斷升級，目前平臺已經形成“在線知識工具+在線課程+智能設備+內容互動課”四大產品矩陣。

事實證明網易有道的確選對了市場。根據艾瑞咨詢的統計，截至2018年，我國在線教育的市場規模超過2500億元，從2012年到2018年，年均增速超過20%。有道也確實在這片藍海中看到平臺發展的希望。

根據招股書數據，從2017年至2019年上半年，網易有道營收一直以同比60%速度穩定增長。有道精品課付費用戶以及單用戶付費金額也一路上漲，尤其是單用戶付費金額漲幅明顯。

此外，與同行業其他平臺相比，有道獲客成本較低也成為一大優勢。

02 以低成本獲取在線教育用戶

招股書顯示，2017年、2018年以及2019年上半年，網易有道的營銷費用分別為1.36億元、2.13億元和1.86億元。其營銷費用率分別為29.9%，29.2%以及33.9%，保持在較低水平。

而其他平臺為了爭奪市場紅利，在市場推廣上所投放的資金則遠遠超過有道，業內平均營銷費用率達到40%。

根據億歐網信息，僅今年暑假，學而思網校的市場投放就高達10億元左右，猿輔導及作業幫約為4-5億元。

近十家在線教育公司市場營銷投入成本合計已經達到40-50億元。其廣告投放范圍已經遍布機場、火車站、公交站、電視劇、微信朋友圈、自媒體短視頻等。

相比之下，有道的營銷費用僅處在下游水平。那么過低的市場投放影響有道獲客了嗎？并沒有。

以有道精品課為例。今年該課程客單價在提高近250元（目前為751元）的背景下，仍有不少用戶為其買單，尤其是在2019年6月至8月期間。

根據招股書數據，與同期相比，這兩個月該課程付費學生注冊人數同比增長51.5％至16.73萬。K12付費人數增幅更是高達206.47%至7.6萬人。

這意味著有道正在以較低的獲客成本獲得更多付費用戶，產生這種現象的原因有兩點。第一，有道有自己的流量池；第二，平臺保證了課程質量。

網易CEO丁磊曾說過，在線教育是網易一個非常重要的領域和方向，網易會充分利用已有資源對其進行推廣。而這個已有資源就包括有道的在線學習工具，比如有道詞典。

目前有道詞典已經積累了8億用戶，再加上智能硬件（有道智能筆、翻譯蛋）這樣的線下入口，形成一個具有高粘性高質量的用戶流量池，并有效向在線教育用戶轉化，大大降低了獲客成本。

如今，有道的平均月活躍用戶數已經從2017年的7370萬人增長到了2019年上半年的1.05億人。

但周楓也說過，當下流量不再是成就這門生意的一切，脫離了老師的教研、教學與技術談在線教育都是本末倒置的。

“我們堅持認為產品為王才能最大化實現用戶價值”。周楓這么說的，也是這么做的。有道對于教師的選擇是十分嚴苛的，能通過層層篩選留在有道平臺上開課的老師還不到1%。

“在這不到1%的優質的老師當中，有道每年會拿出錢、人和資源跟老師一起打磨教研， 打磨產品。我們在2016年推出的“同道計劃”，用5億去孵化20個工作室——去做優質的內容。”可見有道對于課程質量的確花費了不少心思。

這還不是全部，作為一個以搜索業務起家的公司，團隊對于技術的重視程度不言而喻，也更懂得如何利用技術提高用戶體驗。這也是一些傳統教育機構所沒有的優勢。

03?發力智能學習

由于擁有廣闊的市場發展前景，不僅51talk、流利說等新興企業入局在線教育，新東方、學而思等一眾老牌教育機構也開始在線上布局。

由于在教育領域發力較早，這些企業有著極高的品牌效應。此外，其線下流量可能會對線上進行反哺也被業內所看好。

但正如周楓所說，互聯網教育的真正門檻在于“內容+服務+技術”。

如今，智能教育已經成為趨勢。根據弗若斯特沙利文數據，2018年中國智能學習產業的整體規模約為人民幣1,034億元，預計到2023年將增長至人民幣7,198億元，復合年增長率為47.4％。

教育部也在今年5月表示，中國正在組織研制《中國智能教育發展方案》，以推動人工智能創新成果在教育領域的轉移轉化。

這意味著是否具備技術能力打造智能教育已經成為平臺發展的關鍵，這也是有道一開始就關注到的問題。

早在2014年，平臺就不斷利用技術提升用戶學習體驗，并逐漸打造出“工具產品+在線課程+智能硬件+AI互動學習”的生態鏈。并將自己定位為教育科技公司。

如今智能教育時代即將到來，各競爭對手開始加緊深耕該領域。相比之下，由于布局較早，網易有道在這方面的發展已經相對成熟。

以智能設備為例，2019年上半年，網易有道智能設備收入4310萬元，同比增長264.7%。而這些擁有龐大用戶的學習類工具（包括有道詞典等軟件產品）為在線課程帶來了有效流量。而全鏈條產品之間的協同效應更能實現顯著的規模效應。

未來，網易有道還會繼續加大在技術方面的投入，建造更高的業務壁壘。其在招股書中表示，募集的資金將用于進一步投資技術和產品開發、宣傳品牌、擴大用戶群體以及一般公司運作用途。

04?網易押注在線教育

跳出網易有道這個平臺，即便在整個網易系中，在線教育的地位也是舉足輕重。

丁磊不止一次在公開場合表示要重點建設該業務，還將其列為網易未來的利潤增長點。在最近舉行的第六屆世界互聯網大會上，丁磊表示，現在對教育、醫療、制造業和農業等硬核領域敢投入的公司，未來會有更好的機會。

丁磊對于教育的投資雖始于行業發展機會，但又不僅限于此。在他看來，一個企業家如果可以做到像科學家一樣被人尊重，能去影響和改變社會，就是真的有價值，真的成功。

“我自己比較關注食品和教育問題，這兩個領域往小了說事關個人生活質量，往大了說關乎國計民生。”這也成為丁磊押注教育的原因之一。

由于國內教育資源不平衡，丁磊想要通過網課實現教育普惠，并出資一億元支持教育公益，今年9月，這個項目在四川省攀枝花市鹽邊中學等三百多所學校落地。可見丁磊對教育的熱愛。

也正是這份熱愛與重視，讓網易有道更加積極、嚴謹的對待在線教育業務，促使其不斷壯大。

根據網易最新下發的2019年Q2季度財報，游戲、電商均保持了較為穩健的發展態勢。游戲凈收入114.3億元，同比增長13.6%，繼續保持百億量級收入；電子商務凈收入52.469億元，同比增長20.2%；而包含教育在內的創新及其他業務板塊的表現成了本季度財報的一大亮點：凈收入為15.1億元人民幣，同比增加23.2%，毛利率轉正為1.4%。

隨著網易有道在技術上的不斷發展，在線課程的用戶體驗將得到進一步提升，從而增強用戶粘性。而有道詞典作為網易有道最大的流量聚集地，可以促使更多用戶接觸智能學習，改變人們傳統的學習方式。

這意味著網易有道不僅在未來為自己描繪出一副事業藍圖，同時也成為推動智能教育的一份子。至于這個時期什么時候會到來，就要看網易有道之后的發展步調了。