有這樣一家公司，將Facebook旗下的Instagram列為競爭對手，昔日“公募一哥”王亞偉首個公開的風投項目，并有巨人網絡、劉永好、今年4月剛剛離任匯添富總經理職位的林利軍攜手投資，B+輪估值已高達18億，互聯網產品上線17個月注冊用戶數達到5489.97萬，今年前7個月燒錢5875萬元……這一系列讓人心動的信息都來自杭州九言科技股份有限公司（以下簡稱九言科技）的公開轉讓說明書。

九言科技目前并不為公眾所熟知，但是對很多喜歡曬照片的女性而言，其對九言科技的核心資產——一款名為“in APP”的移動互聯網應用卻是耳熟能詳。盡管用戶數量已初具規模，但虧損大幅增長的九言科技并不滿足，公司繼續打算以現金投入換用戶——“首要目標是積累用戶數和流量”。

創業 80后草根夫妻“逆襲”

如今估值高達18億元的九言科技，其創始人卻是一對80后“小夫妻”。兩人的經歷再平凡不過：妻子謝旭1983年出生，本科學歷，曾在浙江日報集團浙江在線做了兩年記者；丈夫孫穎1980年出生，碩士學歷，曾在淘寶網做了1年的產品經理。2009年，兩人選擇下海創業。

兩人最初創業的公司并非九言科技，而是一家名為杭州君道網絡科技有限公司的在線教育企業，產品主要是“天地君道在線學習服務社區平臺”，教學內容集中在IT培訓領域。兩人第一次創業就斬獲頗豐，該教育平臺線上聽課用戶規模達到40萬。智聯招聘公布的信息顯示，該教育平臺已 “成為國內最受歡迎的新興技術在線學習服務社區平臺”。

在線教育項目只是小試牛刀，僅僅9個月后，第二個創業項目上馬——2009年9月，謝旭和孫穎聯合另外一位自然人葉盛飛，成立了杭州九言科技有限公司（九言科技前身，以下簡稱九言有限），謝孫二人合計持股60%。當時，九言有限注冊資本為100萬元，但實際出資額只有一半。2011年4月，葉盛飛退出，九言有限成為“夫妻店”。

需要注意的是，九言有限不是創立之初就做圖片社交平臺，從誕生到2014年9月這段時間，公司主要經營愛圖購這一圖片導購網站，且定位為女性用戶。在導購電商領域，九言有限和愛圖購并無太多優勢：一是以返利為模式的返利網站大行其道，早已搶占大量用戶，比如2003年成立的易購網2014年一年的GMV（購買金額）就達到了近300億元的級別；二是在女性消費市場，蘑菇街、美麗說這樣的圖片導購網站龍頭已搶得先機。

愛圖購與蘑菇街、美麗說的差距在估值上體現得最為明顯。據騰訊科技11月報道，蘑菇街已完成D輪融資，總金額超過2億美元，整體估值已高達20億美元，成功躋身獨角獸俱樂部；2014年底拿到騰訊D輪投資的美麗說，如今估值也已超過20億美元。

反觀九言有限，2011年~2013年9月，公司也獲得了知名互聯網創投公司經緯創投和海寧海創的投資，但整體估值并不高。以這段時間距現在最近的一筆融資計算，九言有限的估值僅6400萬元。

與同業龍頭差距越來越大，加之“B2C品牌導購轉化”這一模式在品牌營銷及品牌傳播合作方面的固有短板，九言有限急需轉型升級。

轉型 估值7個月增11倍

借助前期在愛圖購的開發、運營中積累的經驗，加上創始人謝旭等人對女性心理和消費態度細膩的揣摩，九言有限于2014年6月6日正式推出移動圖片社交應用 “in APP”，這款應用主打女性用戶，其吸引用戶的速度讓公司自身也頗為意外：上線僅71天，用戶規模突破100萬；上線110天，用戶規模突破300萬。

既然用戶有需求，何不從這個角度去開發新的商業模式？于是，從商家角度出發的“B2C品牌導購轉化”模式被放棄，2014年8月，九言有限將新的戰略定位于“品牌社會化營銷模式”。公司產品的研發和運營重心也從愛圖購轉至“in APP”。

互聯網時代，想吸引用戶，首先得學會燒錢。而燒錢之前，先得有錢。2014年8月前，九言有限累計融資僅1000多萬元，新的融資勢在必行。幸運的是，此時“in APP”已經躥紅，加上新的戰略方向清晰，接下來公司的融資順暢了許多。2014年9月，有中科院背景的國科鼎鑫向九言有限融資1500萬元，此時九言有限的估值已達到1.5億元，相當于上輪融資估值的2.34倍。

拿到新一輪融資后，“in APP”進行了大規模的推廣。2014年，公司的銷售費用同比暴增8.6倍至836.05萬元，當年凈利潤虧損1497萬元，年底公司賬面現金僅剩436萬元。

2015年4月，九言有限迎來了更大規模的融資。偉創富通、清羽樂等9家新股東加入，總計為九言有限帶來2.76億元資金。按照這輪增資計算，九言有限的估值已達到18億元，這距離上輪融資僅過去了7個月，而估值增長近11倍！

2015年7月，九言有限完成了股份制改造，孫穎、謝旭二人合計持股57.83%，仍處于絕對控股地位。同時，謝旭還擔任九言科技的董事長、總經理；謝穎擔任副總經理、董事。

九言有限2015年4月的這輪融資，吸引了眾多資本大鱷的參與。比如，清羽樂的股東名單當中就有巨人投資、劉永好、上海盛歌投資（今年4月剛剛從匯添富基金總經理位置離職的林利軍擔任總經理），該公司以8000萬元獲得了4.49%的股份；曾經的“公募一哥”王亞偉，也通過千合資本旗下公司間接持股，通過連續兩次增資，以7000萬元的總價獲得5.62%的股權。

《每日經濟新聞》記者注意到，這是公開資料可查詢到的王亞偉首個風險投資項目。此外，林利軍和王亞偉還擔任九言科技的董事。據九言有限披露的信息，王亞偉另外兼職的職位只有千合資本執行董事、總經理，足見他對這筆投資的重視。

備足糧草后，繼續“燒錢”。2015年1~7月，“in APP”在宣傳上的開支繼續大幅增加，其中僅銷售費用一項就高達4004.61萬元，同期凈虧損5874.99萬元。與此同時，“in APP”的用戶數量也大幅增加，截至2015 年10月31日，“in APP”注冊用戶規模已達到5489.97萬，其中，16~30歲用戶占比90.64%，月活躍用戶1470.36萬，用戶累計上傳圖片數量達9.42億張。

未來 “燒錢”還將繼續

九言科技估值暴增，在于它的想象空間。

公開轉讓說明書顯示，九言科技在列舉“in APP”的競爭對手時，Instagram名列其中。

Instagram是目前全球最大的圖片社交應用平臺，主要針對歐美地區人群。2012年4月，Instagram被Facebook以10億美元收購。據市場調查機構eMarketer預測，Instagram 2017年廣告收入有望超過28億美元，2014年12月花旗銀行分析師對其估值更是高達350億美元。

Instagram的發展路徑成為“in APP”的重要參考。在未來的商業開發中，“in APP”大致有三個方向：廣告、品牌運營及用戶增值服務，其中，廣告最為重要。從其他社交軟件的商業化案例看，“in APP”開發廣告收入尚需時日。

比如，Instagram于2010年10月正式上線，35個月后（2013年年底）開始銷售廣告，此時其活躍用戶數約為1.5億人；微信于2011年上線，2015年 1月起騰訊開始在微信朋友圈投放廣告，此時其活躍用戶數超過5億人；微博也是在推出40個月后才開始投放廣告，此時其活躍用戶數為9670萬人。

在用戶數還未“達標”的情況下，“in APP”花錢換用戶的策略仍將執行下去。九言科技表示，現階段的首要目標是擴大用戶規模和提升用戶活躍度，計劃在“in APP”用戶規模和活躍度達到預定規模后，選擇合適的時機和合作對象，逐步進行商業變現，“in APP”現階段尚無進行大規模商業變現的計劃。

作為一家科技類公司，九言科技在“in APP”的市場推廣上成績斐然。在研發和技術儲備上，公司也著墨頗多。目前，九言科技有一支52人的研發團隊，占公司總人數的40.63%，其中碩士學歷的有8人，今年前7個月公司的研發投入為632.47萬元。目前，公司擁有5項軟件著作權和1項產品著作權，其中，三項與“in APP”直接相關，而另外三項與愛圖購直接相關。

在用戶規模快速增長的同時，如何保障用戶信息安全？在公開轉讓說明書中，九言科技提到了定期數據備份、第三方云存儲、加密傳輸、漏洞定期掃描等諸多技術手段。但從公開資料看，在今年1~7月九言科技的采購名單中，前五大供應商并無網絡安全類企業，且排第五位的供應商采購金額只有240萬元。在九言科技的公開轉讓說明書中，記者并未查詢到有關安全支出方面的數據。

目前，九言科技核心技術人員有四位：孫穎、謝旭、曹亮和鄒冬冬。孫穎有1年的淘寶產品經理經驗；謝旭創業前是記者；首席技術官鄒冬冬在加入九言科技前曾在十九樓網絡傳媒有限公司任職數月，該公司經營互聯網社區網站“19樓”；首席運營官曹亮做過幾個月的程序員，還曾做過生鮮質量巡檢員、童裝批發。