2016 年，丁磊曾說，“通過網(wǎng)易考拉、網(wǎng)易嚴選等電商業(yè)務，花三到五年時間再造一個網(wǎng)易。”

3年之后，網(wǎng)易考拉以20億美元賣給阿里巴巴，“網(wǎng)易有道”則搶先上市，丁磊“再造一個網(wǎng)易”的夢想最終由有道擔當。

10月25日，網(wǎng)易有道在紐交所掛牌上市，股票交易代碼為“DAO”，發(fā)行價為每股美國存托股（ADS）17美元。截至發(fā)稿，網(wǎng)易有道市值19億美元。相比去年11.2億美元估值，溢價170%。

募資方面，IPO融資9520萬美元，網(wǎng)易最大機構(gòu)股東Orbis基金私募配售1.25億美元。合計融資2.2億美元。

網(wǎng)易有道系網(wǎng)易旗下第一家獨立上市的企業(yè)，并且是國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭里第一個把在線教育做上市的事業(yè)部，創(chuàng)業(yè)22年的丁磊第二次站在美國資本市場敲鐘。

上市前，網(wǎng)易有道CEO周楓發(fā)布全員信稱，網(wǎng)易有道要做的其實是一家完全不一樣的教育科技公司。

“我們不會拘泥于產(chǎn)品的形式是軟件還是硬件，到底是免費還是付費，到底需要多大規(guī)模的投資。我們存在的目的，就是為了empower我們的用戶，歸根結(jié)底，使得他們的學習更加輕松一些高效一些，從而成為他們實現(xiàn)自我的助推力”。

網(wǎng)易有道：網(wǎng)易增長新引擎

成立于2006年，最初以有道搜索起家，搜索業(yè)務失敗轉(zhuǎn)而做起詞典，之后推出與教育相關(guān)的硬件產(chǎn)品，2014年網(wǎng)易宣布開放有道詞典作為在線教育平臺，正式進軍互聯(lián)網(wǎng)教育領(lǐng)域。

網(wǎng)易的CEO丁磊說，有道詞典用戶與在線教育用戶的高度重合，是他對網(wǎng)易在線教育業(yè)務的信心所在。目前，網(wǎng)易有道已經(jīng)形成工具+在線教育+硬件的產(chǎn)品矩陣，月活躍用戶達1.05億。

根據(jù)招股書披露，網(wǎng)易有道的核心產(chǎn)品主要有四部分：

1、在線學習工具，包括有道詞典、有道翻譯、有道云筆記等；

2、智能硬件，包括有道翻譯王、有道智能筆、有道詞典筆等；

3、在線課程，包括有道精品課、網(wǎng)易云課程、中國大學MOOC等；

4、交互式學習應用，包括有道數(shù)學、有道背單詞、有道樂讀等。

雖然有道月活躍用戶過億，但與諸多在線教育平臺一樣，面臨同樣的困境——營收高速增長，但盈利問題始終沒有很好的解決。

2017年、2018年及2019年上半年，網(wǎng)易有道營收分別為4.56億、7.32億以及5.49億元人民幣；2018年和2019年上半年同比增速為60.53%和67.67%，均維持60% 以上的高速增長。

但從凈利潤來看，網(wǎng)易有道目前仍處于虧損狀態(tài)。2017年、2018年以及2019年上半年，網(wǎng)易有道凈虧損分別為1.34億、2.09億以及1.68億元，2018年和2019年上半年同比虧損增速分別為56%和105%。虧損增速始終高于收入增速。

不過丁磊曾表示，有道并不追求短期的經(jīng)濟效益，網(wǎng)易將持續(xù)對有道進行輸血。他在2019 年兩次財報電話會議上提到有道，稱：" 我們在網(wǎng)易有道上的投入會比較大膽一些，因為在線教育是一條非常大的賽道。"

與網(wǎng)易考拉、網(wǎng)易嚴選、網(wǎng)易云音樂這些明星產(chǎn)品不同，自 2018年起，網(wǎng)易才開始有意提升有道在集團中的戰(zhàn)略位置。

事實上，有道也確實有實力并且也正在扮演者網(wǎng)易增長新引擎的角色?；诖耍S著有道在網(wǎng)易集團內(nèi)角色的變化，有道本身也在進行大的調(diào)整。

此前，網(wǎng)易有道一直靠網(wǎng)易輸血，直到去年4月，網(wǎng)易有道接受由慕華投資領(lǐng)投，君聯(lián)資本參投的首次戰(zhàn)略融資，投后估值11.2億美元。這是有道首輪融資，也是網(wǎng)易旗下繼網(wǎng)易云音樂、網(wǎng)易味央后第三個獨立融資的品牌。

今年3月份，擁有網(wǎng)易云課堂和 MOOC 等產(chǎn)品的網(wǎng)易教育事業(yè)部從網(wǎng)易杭州研究院剝離，與在北京的網(wǎng)易有道進行業(yè)務合并。

《財經(jīng)》雜志曾報道，網(wǎng)易在農(nóng)歷豬年前后進行組織升級和調(diào)整。電商業(yè)務網(wǎng)易嚴選脫離了郵箱事業(yè)部、教育產(chǎn)品部脫離了網(wǎng)易杭州研究院、公關(guān)部脫離了市場部，均由原先的二級部門升級為一級部門。

丁磊更是首次提出“游戲、電商、教育、音樂”為網(wǎng)易四大支柱業(yè)務，“教育”首次被列入網(wǎng)易集團層面的戰(zhàn)略之一，且排在音樂之前。至此，有道從網(wǎng)易“邊緣性產(chǎn)品”無心插柳柳成蔭，逆襲成為“門面擔當”。

丁磊的態(tài)度轉(zhuǎn)變不難理解：電商漸成雞肋，網(wǎng)易云音樂版權(quán)問題始終無解，這些曾經(jīng)被丁磊寄予厚望的業(yè)務后續(xù)乏力，而有道背靠數(shù)億用戶，在線翻譯第一的市場地位。如果能將用戶成功轉(zhuǎn)化為學生，體量將相當可觀。

而從分類業(yè)務營收來看，占比總營收最大在線課程服務和在線廣告服務業(yè)務，2018年和2019上半年營收占比分別為45%、41.4%和41.6%、42.6%。其中，有道精品課程分別于2018、2019上半年實現(xiàn)收入2.84億元人民幣、1.91億元人民幣，成為網(wǎng)易有道在線課程絕對主力產(chǎn)品。

因此，網(wǎng)易集團開始為有道大開綠燈：提供8.78億元的一年期貸款，占據(jù)了有道流動負債中的絕大部分。網(wǎng)易旗下主要產(chǎn)品如郵箱、云音樂等全力為有道進行宣傳導流。截至2019年上半年，網(wǎng)易有道學習工具產(chǎn)品的MAU（平均月活躍用戶量）已經(jīng)超過1億。

據(jù)招股書披露，機構(gòu)持股方面，網(wǎng)易公司總計持有6538萬股普通股，持有比例66.2%。具體到個人來看，丁磊實際持有公司2975萬股普通股，持有比例為30.1%。公司CEO周楓實益持有2034萬股普通股，持股比例為20.6%。

巨頭+新銳，

在線教育的市場之爭

2018年，隨著網(wǎng)易" 現(xiàn)金牛 " 游戲業(yè)務遭遇增長瓶頸，游戲版號監(jiān)管趨緊，電商毛利同比、環(huán)比下跌，網(wǎng)易市值跌去三分之一。外界多有質(zhì)疑，網(wǎng)易幾乎完美錯過電商、社交、O2O、直播、共享經(jīng)濟等風口?！胺鹣怠本W(wǎng)易需要一個新的增長引擎來加速改變。

也是從2018年開始，網(wǎng)易調(diào)整組織架構(gòu)，自我瘦身同時，向更擅長的領(lǐng)域深耕。包括暫停或轉(zhuǎn)讓網(wǎng)易相冊、薄荷直播、網(wǎng)易保險等，整合有道事業(yè)部和杭州教育事業(yè)部，升級嚴選為一級部門，賣身網(wǎng)易考拉。與此同時，向音樂、電商、教育等領(lǐng)域更加集中聚焦。

網(wǎng)易有道 CEO周楓今年初接受采訪時表示， 2019年在線教育是網(wǎng)易的重點發(fā)力方向，有道已經(jīng)成為網(wǎng)易教育業(yè)務的核心。他甚至在2019新年全員大會上宣稱“在線教育”是網(wǎng)易有道找到的Dreamy Business，有道繼續(xù)推進2018年提出的“All in K12”戰(zhàn)略。

在線教育市場足夠大，據(jù)Frost & Sullivan數(shù)據(jù)顯示，2018年中國在線教育市場總規(guī)模為1432億元，2013年至2018年，復合增長率高達31.4%。該機構(gòu)預測在2018年至2023年，該市場年復合增長率還會上升至37.2%，2023年市場規(guī)模將達到6963億元。

但與此同時，賽道也足夠擁擠，且多是重量級“選手”：

騰訊手握新東方、騰訊精品課、企鵝課堂、企鵝輔導；阿里有VIPABC、淘寶大學；百度有滬江網(wǎng)、作業(yè)幫；字節(jié)跳動有GoGokid、aiKID、清北網(wǎng)校。

傳統(tǒng)教育勢力新東方、好未來已上市多年，機構(gòu)發(fā)力早，在一線城市品牌知名度會更高，基本吃掉了一線城市競爭的紅利。

新貴VIPKID近日再次獲騰訊投資；2018年上市的新東方在線、英語流利說、51talk精銳教育、尚德機構(gòu)、樸新教育...以及前不久上市并宣稱已實現(xiàn)盈利的跟誰學。此外還有猿輔導、掌門1對1、一起科技、作業(yè)盒子等等。

10月21日，胡潤研究院發(fā)布的《2019胡潤全球獨角獸榜》顯示，中國共有11家教育獨角獸企業(yè)入榜。

與這些教育巨頭相比，網(wǎng)易有道在引流與用戶轉(zhuǎn)化方面占有優(yōu)勢，但在教學研究方面略顯不足。招股書顯示，有道全職教輔研發(fā)人員占員工總數(shù)比例僅為14.2%。如何搭建系統(tǒng)的內(nèi)容布局，沉淀教研內(nèi)容，留存優(yōu)質(zhì)師資力量，有道仍需不斷投入。

另外，網(wǎng)易有道還面臨燒錢危機。獲客成本過高一直是在線教育行業(yè)的難題，有媒體報道稱，近十家在線教育公司在暑假期間市場營銷投入合計高達4050億元。

其中，學而思網(wǎng)校的市場投放達10億元左右，猿輔導及作業(yè)幫約為45億元?！叭蠼鹬鳌睂W而思、猿輔導、作業(yè)幫的每天廣告投放平均達到1000萬元，甚至有報道稱，一對一平臺獲取一名用戶需要花費近萬元。

以上種種都預示著網(wǎng)易有道即將迎接更加激烈的競爭。正如周楓在公開信中說的：“今天起，有道成為了一家公眾的公司，這意味著我們會變得更加公開透明，同時這意味著我們承擔的責任更多，面臨的挑戰(zhàn)和外界的拷問也會更多。”

無疑，網(wǎng)易有道成功上市將給有道發(fā)展注入新活力，但后續(xù)發(fā)展，還需看網(wǎng)易有道如何實現(xiàn)在線教育市場破局。關(guān)于未來怎么走，周楓將上市比作是“新學期”開始，稱未來有道將繼續(xù)盯住用戶做好的產(chǎn)品和服務，在任何時候都會保護好創(chuàng)造價值的能力。