「我們將在第三季度收支平衡，第四季度盈利」，特斯拉 CEO 埃隆馬斯克在 2019 年 7 月說到。也許令他自己都沒想到的是，特斯拉在 2019 年第三季度就提前實現了盈利目標。

特斯拉汽車公布 2019 財年第三季度財報顯示，特斯拉汽車第三季度總營收為 63.03 億美元，比去年同期的 68.24 億美元下降 8%，比上一季度的 63.50 億美元下降 1%；歸屬于普通股股東的凈利潤為 1.43 億美元，與去年同期的 3.11 億美元相比下降 54%，每股盈利 1.86 美元，高于預期。

盡管營收略微不及華爾街分析師預期，營收環比下降 4700 萬美元，但本季度毛利潤卻大幅反彈增長約 3 億，特斯拉再次實現了凈盈利，因而特斯拉盤后股價暴漲逾 20%，重回 300 美元以上，市值瞬間增加了約 91 億美元。

股價飚紅，也是特斯拉少有的揚眉吐氣的時刻。在這背后，特斯拉的 Q3 財報讓人們特別是華爾街重拾信心。走出「產能地獄」、即將到來的國產 Model 3、將提前量產的 Model Y 甚至是能源業務的增長等等，眾多消息都為這份財報帶來了許多層光環。

結束的「產能地獄」長跑

第三季度，特斯拉再度刷新了車輛的交付紀錄，總交付量與總產量分別達到了 97186 輛與 96155 輛，比今年第二季度的交付量 95356 高出 1000 多輛，在交付方面依然快速前進。

但是，如果將各車型拆開來看的話，會發現交付車輛當中絕大多數都是更廉價的 Model 3。據財報，第三季度 Model S 和 Model X 車型的交付量為 17483 輛，與去年同期的 27710 輛相比下降 37%。而 Model 3 車型的交付量為 79703 輛，與去年同期的 56065 輛相比增長 42%。

依賴便宜車型來刷新交付紀錄，投資人最擔心的是利潤率的下滑。特斯拉則打消了這個顧慮，盡管第三季度特斯拉的營收降至63億美元，是該公司自 2012 年 Model S 投產以來的首次同比下滑，特斯拉宣稱，Model 3 的平均售價（ASP）有所下降，但「毛利率卻有所提高」。

沒錯，毛利率是特斯拉盈利的一大殺手锏，一貫如此。2019 年第二季度雖創造了交付紀錄，但由于毛利率為 18.9%，低于市場預期，導致股價跳水逾 10%。而本季度汽車業務的毛利率為 22.8%，相比上升 393 個基點。

第三季度歸屬于普通股股東的凈利潤為1.43億美元，相比之下，上一季度歸屬于普通股股東的凈虧損為4.08億美元。特斯拉第三季度每股盈利 1.86 美元，超過了 23 名華爾街分析師平均預估的虧損24美分。

另一個殺手锏則是成本支出。「運營成本處于自 Model 3 投入生產以來的最低水平」，特斯拉 CEO 埃隆馬斯克如此表示。

據悉，特斯拉汽車第三季度總營收成本為51.12億美元，總運營支出為9.30億美元，均低于去年同期和上一季度。另外，馬斯克自 2018 年以來至少宣布了三輪裁員，并重組了業務部門，以應對利潤率更高的車型銷售放緩的局面。

換句話說，之所以盈利是因為車輛銷售新高之外，馬斯克的「省錢策略」讓成本大幅縮減。

如果你還記得 2018 年第三季度，特斯拉為數不多的大幅盈利時刻，當時的營收與毛利率表現要比今年第三季度亮眼許多。但是，2018 年特斯拉的主要矛盾不是利潤的降低，而是產能爬坡和效率問題。

最后，是特斯拉強勁的現金流。截至第三季度，特斯拉所持有的現金和現金等價物總額為 53.38 億美元，與截至 2018 年第三季度末為止的 29.68 億美元相比增長 80%。

中國與 Model Y 帶來的新希望

股價大漲，現金流強勁，特斯拉面前還有什么挑戰？

答案呼之欲出。實際上，股價大漲的原因一部分歸功于位于上海的 Gigafactory 3。 特斯拉在財報中使用了大篇幅來講述中國超級工廠和國產特斯拉，以證明他們對于中國的信心。

刷新「中國速度」，僅用 10 個月就建設完工，即將投產的工廠，很大程度上能提振人們對于這家公司在中國市場的信心。特斯拉還表示，上海超級工廠已經提前啟動試生產，Model Y的生產時間較原計劃提前，預計將從 2020 年秋季提前至 2020 年夏季發布。

另一方面，長期疲軟的能源業務上，特斯拉取得了不小的進展。財報披露，特斯拉能源業務裝機量達到?477MWh，太陽能業務環比增長 48%。馬斯克甚至表示，他認為能源業務要比汽車業務更有前景。「太陽能業務和能源業務是投資者們最忽視的業務。」?

在馬斯克看來，過去 2 年時間公司在全力支持 Model 3 的生產，因而從其他部門轉移了大量資源。如今 Model 3 生產已經步入正軌，特斯拉也會重新將能源業務重視起來。

一系列利好消息，讓特斯拉股價水漲船高，重返 300 美金。

中國始終是特斯拉最渴望拿下的市場，作為目前的第二大市場，特斯拉一旦國產，車輛銷售潛力巨大。特斯拉在 2019 年 4 月份表示，中國超級工廠計劃在今年底之前，產量預估為每周 1000 輛。?

「目前特斯拉上海超級工廠的二期建筑是為了用于電池和模塊的生產，另外我們會加建大量的結構，來為上海的 Model Y 的生產來做準備。」馬斯克在財報會議上說。

暫且不說工廠早期的產能提升，在周圍虎視眈眈的中國新能源車企，正在等待國產特斯拉闖入這個充滿硝煙的戰場。

值得欣慰的是，特斯拉官方表示，車輛訂單仍在增長，證明需求依然存在。特斯拉首席財務官科克霍恩承諾，公司還將進一步降低成本。另外，對于國產 Model 3 的利潤率疑問，柯克霍恩表示，特斯拉希望中國與美國生產的汽車與利潤率保持一致。

如果國產特斯拉走向市場，必將刺激消費者的購買。只是，特斯拉能不能持續創造需求，以及讓工廠滿足大量的需求，要等國產 Model 3 下線開賣才能知曉。

在國產Model 3 和 Model Y 到來之前，特斯拉面前最大的一道坎是預計的銷量。根據特斯拉之前的預計，2019 年特斯拉會交付 36-40 萬輛汽車，距離目標還有 10.5 萬輛，如果完成，又是特斯拉新的高光時刻。「我們希望隨著時間的推移能夠占到全球汽車總量的1%。」馬斯克在財報會議上展望。

銷量、盈利，海外市場，一切都會交給特斯拉的 Q4 來回答。

「簡言之，若要在一個好產品和好看的財報數字間做選擇，我們果斷選擇前者。為了塑造長遠的價值，我們的首要優先權不管是在過去還是將來一直都是出售高品質的車。」——埃隆·馬斯克（2015年8月）。

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責任編輯：王訓魁?