圖片來源：視覺中國

鈦媒體注：普華永道今日發(fā)布MoneyTreeTM報告，2019年上半年私募及創(chuàng)投（PE/VC）在科技、媒體及通信（TMT）行業(yè)的投資總量在經(jīng)過2018年四季度銳減后，2019第一季度及第二季度均有緩慢回升的跡象。但總體來說，投資數(shù)量環(huán)比2018下半年仍然下降12%，僅有1,649起。

2019年上半年TMT行業(yè)披露投資金額的投資案例共878起，涉及投資金額148.96億美元，環(huán)比下降47%，創(chuàng)三年來新低。大額交易的明星項目顯著減少，單筆過億投資數(shù)量僅有29起，環(huán)比折降一半。

總體而言，一級市場募資困難狀況持續(xù)，PE/VC投資繼續(xù)謹(jǐn)慎，創(chuàng)業(yè)公司融資環(huán)境緊張。資本寒冬仍在繼續(xù)。

普華永道中國TMT行業(yè)主管合伙人及華中區(qū)私募股權(quán)基金業(yè)務(wù)組主管合伙人高建斌向鈦媒體分析道：

“承續(xù)2018年下半年的創(chuàng)投行業(yè)總基調(diào)，2019年上半年市場依舊疲軟。但即使投資市場整體態(tài)勢嚴(yán)峻，TMT行業(yè)投資數(shù)量季度環(huán)比開始回升，呈現(xiàn)出量增金額減的趨勢。2019年上半年供給端大額優(yōu)質(zhì)項目的缺乏是導(dǎo)致投資金額下降的主要因素。

另一方面，對于投資機(jī)構(gòu)來說，國家減稅降費(fèi)、擴(kuò)大開放、鼓勵科技創(chuàng)新等政策的持續(xù)刺激，尤其是科創(chuàng)板的落地?zé)o疑是2019年創(chuàng)投市場的重頭戲，相關(guān)政策力度以及科創(chuàng)板的后續(xù)表現(xiàn)，將影響投資機(jī)構(gòu)在下一輪是否要跑步入場。”

資本方越發(fā)注重項目的盈利模式和現(xiàn)金流

2019年上半年TMT四大子行業(yè)中，互聯(lián)網(wǎng)及移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)投資金額依然穩(wěn)居榜首，有77.37億美元，投資數(shù)量651起，一些細(xì)分消費(fèi)需求開始緩慢釋放，易變現(xiàn)的投資領(lǐng)域受到資本熱捧。

• 科技行業(yè)投資數(shù)量最多，共計866起，投資總額65.11億美元。
• 娛樂傳媒行業(yè)在監(jiān)管政策精細(xì)化、行業(yè)規(guī)范化的趨勢下，投資活躍度下降，產(chǎn)業(yè)格局在重構(gòu)中探索新階段，如何打造差異化戰(zhàn)略，經(jīng)營優(yōu)質(zhì)內(nèi)容并迅速變現(xiàn)，是企業(yè)能否獲得資本青睞的關(guān)鍵。
• 通信行業(yè)投資持續(xù)低迷，是唯一沒有單筆過億投資的子行業(yè)。

普華永道中國科技行業(yè)主管合伙人倪靖安向鈦媒體表示：

“2018年9月國務(wù)院發(fā)布‘雙創(chuàng)’升級版意見以來，稅收減免、科創(chuàng)落地等政策頻頻發(fā)力，促使科技創(chuàng)新型企業(yè)迎來發(fā)展黃金期。2019年上半年，受利好政策刺激，科技行業(yè)多點(diǎn)開花，IT服務(wù)、半導(dǎo)體、電子及光電設(shè)備產(chǎn)業(yè)的投資數(shù)量持續(xù)上升，IT及信息化、人工智能、機(jī)械制造、集成電路將會是一段時期的投資熱點(diǎn)。

互聯(lián)網(wǎng)及移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的投資熱度有所退卻，但仍不乏亮點(diǎn)，其中網(wǎng)絡(luò)教育、網(wǎng)絡(luò)服務(wù)表現(xiàn)亮眼，特別是網(wǎng)絡(luò)教育行業(yè)出現(xiàn)3筆過億投資，投資金額環(huán)比上升244%。”

從投資階段分布來看，2019年上半年，初創(chuàng)期項目投資數(shù)量與金額均出現(xiàn)回落，但投資數(shù)量仍然占TMT行業(yè)投資總量比例最高，為47%。資本火力集中投資于擴(kuò)張期企業(yè)，擴(kuò)張期的投資金額占比達(dá)到63%，達(dá)到三年來的最高點(diǎn)。

與此同時，初創(chuàng)期項目投資數(shù)量與金額均出現(xiàn)回落。而隨著大額成熟期項目的退出，成熟期投資虛火退去，金額占比回落到三年的平均水平。

投資退出數(shù)量整體走低，環(huán)比下降44%

從資本退出的角度看，該報告顯示，2019上半年的退出數(shù)量進(jìn)入低谷，上半年共計發(fā)生134+，環(huán)比下降44%。

具體來說，股權(quán)轉(zhuǎn)讓數(shù)量依然居于榜首，占比為43%；管理層收購數(shù)量與IPO以及并購旗鼓相當(dāng)，各占19%，其中并購數(shù)量為三年來的第二低點(diǎn)。2019年，A股IPO嚴(yán)審的局勢有所松動，而港股IPO的數(shù)量和發(fā)行價都出現(xiàn)下滑，美股估值水平亦容易受到中美貿(mào)易摩擦影響，因此，A股IPO更受青睞。

分行業(yè)來看，2019年上半年，科技行業(yè)退出數(shù)量占比環(huán)比上升7個百分點(diǎn)，同比下降4個百分點(diǎn)；主要退出方式為股權(quán)轉(zhuǎn)讓，占比46%，其次為管理層收購(回購)，占比23%，平均退出時間約為8.6年。

互聯(lián)網(wǎng)及移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)退出數(shù)量占 比環(huán)比下降8個百分點(diǎn)，同比上升9個百分點(diǎn);主要退 出方式為股權(quán)轉(zhuǎn)讓，占比44%，其次為并購，占比22%；平均退出時間約為6.3年，為四個子行業(yè)中平均退出時間最短。

通信行業(yè)退出數(shù)量占比環(huán)比下降2個百分點(diǎn)，同比下降5個百分點(diǎn)；主要退出方式為并購，其次為IPO；平均退出時間約為9.5年。

娛樂傳媒行業(yè)退出數(shù)量占比環(huán)比上升2個百分點(diǎn)，同比下降1個百分點(diǎn);主要退出方式為股權(quán)轉(zhuǎn)讓和并購；平均退出時間約為9.5年。

對于未來投資展望，倪靖安向鈦媒體表示，“未來短期內(nèi)，得益于2018年出臺的創(chuàng)投稅收優(yōu)惠、小微企業(yè)普惠性稅收減免等利好政策陸續(xù)落 地，TMT行業(yè)的投資數(shù)量有望回升，進(jìn)一步帶動投資金額的回暖。同時，科創(chuàng)板的正式開板帶動一批科技創(chuàng)新企業(yè)成功退出，預(yù)期科技創(chuàng)新類企業(yè)將會迎來投資和退出的紅利期。”

（本文首發(fā)鈦媒體，作者／蔡鵬程）

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