這些年可謂是自媒體蓬勃發展的年份，面對著自媒體的高速發展，越來越多的自媒體大V出現，然而對于自媒體大V來說往往都像個家庭作坊或者工作室，真正能成為大公司的自媒體大V并不多見，前段時間吳曉波旗下的巴九靈資本化上市曾經被認為是自媒體上市的頭名搶，然而這家因為種種大環境因素也陷入困境。在這個節骨眼上，吳曉波卻悄悄上線了“890新商學APP”，這個平臺上線意味著巴九靈早已不是自媒體平臺，開始向教育平臺進軍，我把這叫做“巴九靈模式”，該模式能否幫助這家公司從吳曉波個人IP光環中跳脫出來，在資本市場前進，我們靜觀其變。

一、吳曉波上市受阻

9月27日晚，全通教育發布公告稱終止收購“吳曉波頻道”主體公司――杭州巴九靈文化創意有限公司（下稱“巴九靈”）。“受宏觀經濟環境、上市公司及標的資產經營情況、重組政策變化以及股票二級市場價格波動等因素影響，交易雙方未就重組方案中的交易定價、業績承諾與補償安排等要素達成終共識。”公告中如此解釋終止收購的原因。

就在不久之前，全通教育披露重大資產重組預案后的進展公告，稱公司對于巴九靈的收購，截至目前交易雙方對核心條款尚未達成終共識；可能導致公司董事會或者交易各方撤銷、終止本次重組方案或者對重組方案做出實質性變更。

今年3月份，全通教育披露公告稱擬以發行股份的方式購買巴九靈96%的股份，交易總價暫定位15億元，同時擬募集配套資金。據全通教育披露，2017年、2018年，巴九靈的凈利潤分別為5009萬元、7537萬元，未來三年承諾利潤平均數為1.2億元。根據啟信寶的數據，巴九靈在被收購之前已經經過了三輪融資。

收購公告發出后，全通教育兩度被深交所發函問詢，問題涉及巴九靈對吳曉波個人影響力的依賴度、吳曉波個人IP的價值變化及可持續性，以及新型社交媒體迭代速度對巴九靈持續盈利能力的影響等。

全通教育曾在回復中稱，巴九靈成立初期，主要依靠吳曉波個人IP吸引用戶流量，并向新中產、企業中高層及高凈值人群等社群推廣培訓服務和知識付費產品。但近些年，隨著業務種類不斷擴展，吳曉波個人形象對標的公司經營層面影響不斷降低，與明星個人IP作用不同，巴九靈并非圍繞吳曉波個人開展業務。

然而，終似乎這個收購也進入了頗為尷尬的局面，為啥就連自媒體的傳奇吳曉波也沒能創造化腐朽為神奇的神話呢？

二、后自媒體時代，“人設”的雙刃劍

近年來，隨著自媒體的日益紅火，越來越多的自媒體KOL都開始進行了資本化的嘗試。在吳曉波之前，還有在此前的2018年4月份，瀚葉股份曾宣布以38億元估值收購微信公眾號運營公司量子云100%股份，在上交所接連兩次問詢函之后，終也宣布終止收購。2018年9月份，利歐股份計劃現金收購寧波妍熙75%股份，對應價格為23.4億元，寧波妍熙也是一家微信自媒體內容營銷公司，這筆交易終也以上市公司宣布終止收購而告終。

那么，為啥自媒體起家的企業，每次資本化都會出現這樣或者那樣的問題，即便像巴九靈已經實現從自媒體轉向產品化運營的互聯網企業，阻礙其資本化的根源到底是什么？

首先，即便在“巴九靈模式”下，這家公司自媒體的人設屬性始終存在。在中國自媒體無論做的多么好，在某種情況下都是人設媒體，特別越是紅火的自媒體其人設屬性越是明確，比如說這個案例當中的巴九靈，可以說他們面臨的問題歸根到底還是“吳曉波”，吳曉波老師在整個中國財經領域的影響力可謂是泰山北斗的存在，如果沒有吳曉波老師個人影響力的成就在支撐，巴九靈想在短時間內實現大幅度的發展可謂是難事。

吳曉波老師對于內容的追求更像一個匠人，這種精益求精的匠人精神是其當初自媒體成功的關鍵，然而對于資本市場來說，這種工匠精神卻可能引發擔憂，因為資本市場追求的是永續經營，是即使你這個人不在了，我也能夠有長遠發展的商業模式。可以說，吳曉波老師的偉大在一定程度上限制了公司資本化的步伐。

其次，粉絲經濟這筆賬到底怎么算？對于一個自媒體起家的互聯網公司來說，無論是粉絲、賬號、矩陣在某種程度上來說都是數據資產，數據資產想要通過商業的方式變現還是有可能的，畢竟這些都是影響力都是流量，但是資本市場怎么對這些資產定價是個大命題，由于涉及到數據資產的定價難題，所以這類企業想要在資本市場上得到認同實在還有很長的路要走，畢竟這個市場的自媒體起家的很多，用戶數據的價值參差不齊，這塊的估值還存在空白。

第三，什么樣的盈利模式才能持續？先來復盤三種模式，自媒體創業初期主要通過注意力來賺錢，就是內容變現模式，自媒體的流量就是巨大的注意力，通過用自身影響力吸引注意力而產生流量，再通過流量販賣給廣告商，這是自媒體創業初期核心的商業模式，無論販賣的廣告商是企業公關還是企業市場營銷體系，都是這個邏輯。但是，這個模式核心難點在于需要依靠個人IP或者個人影響力，除去個人后，如何能夠持之以恒地賺錢成為了大的難點。

往上一級是通過知識能力，通過課程、音頻的方式，讓整個知識、內容體系來幫助盈利，巴九靈目前就是這個邏輯。更高階是通過企業的顧問服務方式來賺錢，由于此時平臺本身已經具備非常強的品牌影響力和營銷能力，通過給企業當顧問，提供系統性的解決方案能夠大賺。

三、成為巴九靈“背后的男人”

因此，從人設到資產，從流量到盈利，以自媒體為起點的創業公司或多或少都存在這樣或者那樣的問題，這些問題雖然對于安穩度日的小企業來說都不是問題，我只要賺錢就好了，但是如果想要追求更長遠的目標，比如上市，必然要面對來自資本市場的“靈魂拷問”，在這些問題沒有解決之前，此類互聯網企業的上市路都會非常坎坷。

對于這些難題，吳曉波團隊在公告重組以來，從兩次問詢函以及資本市場的反應中已發現癥結所在，從他們近期的動作看來，巴九靈已開始尋找突圍的方向。

一個重點事件就是巴九靈近上線了“890新商學APP”，這是一個結合線上線下培訓的教育平臺，早期通過吳曉波個人引流而來的受眾，在這個平臺上生根發芽。巴九靈團隊也圍繞這部分受眾，推出了很多定制化的產品和服務。比如讀書會，企投家學院、新匠人學院等等，目前市場上類似的模式有牛文文和黑馬會等。 “890新商學APP”可以說是巴九靈嘗試將公司產品去個人化，進行平臺化升級與改造的標志，這是一個好現象。近年來創業的媒體人不在少數，如今，巴九靈若要走向資本市場，規模化運營，不應是吳曉波個人的公司，吳曉波只能是公司的一個員工，要成為巴九靈“背后的男人”。

希望吳曉波能夠在千難萬險之中真正趟出一條路來，為中國的自媒體資本化找到一個真正合適的模式，只有這樣才能真正推動自媒體的發展。

作者：財經專欄作家，財經評論員。

愛盈利-運營小咖秀(www.aiyingli.com) 始終堅持研究分享移動互聯網App運營推廣經驗、策略、全案、渠道等純干貨知識內容；是廣大App運營從業者的知識啟蒙、成長指導、進階學習的集聚平臺；

想了解更多移動互聯網干貨知識，請關注微信公眾號運營小咖秀（ID: yunyingshow）

【轉載說明】???若上述素材出現侵權，請及時聯系我們付費及進行處理：shanliqiang@aiyingli.com