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文｜三言財(cái)經(jīng)，作者｜DorAemon

時(shí)間飛逝，2019年的冬天即將降臨。

今日業(yè)界流傳著這樣的段子：據(jù)說(shuō)現(xiàn)在有超過(guò)三分之一的投資機(jī)構(gòu)都已經(jīng)名存實(shí)亡，前些年靠運(yùn)氣賺的錢，今年都憑本事虧完了。

有創(chuàng)業(yè)者透露，找投資人的時(shí)候，直接被電話里告知“現(xiàn)在機(jī)構(gòu)都沒錢了”；還有創(chuàng)業(yè)者表示，今年都很難，機(jī)構(gòu)的錢是LP的，LP都很謹(jǐn)慎。

2019年對(duì)于投資機(jī)構(gòu)和投資者來(lái)說(shuō)真的很難嗎？2019年融資事件數(shù)量有多少、有什么變化？

資本寒冬到來(lái)？2019年融資數(shù)量同比下跌48% ，融資總額同比下跌60%

根據(jù)億歐發(fā)布的《2019H1中國(guó)創(chuàng)投報(bào)告》，2019年行業(yè)整體融資事件和融資金額同比均出現(xiàn)較大幅度下跌。

截止至2019年6月30日，上半年全行業(yè)共發(fā)生融資事件1825起，融資總額約為2950.92億元。相比2018年同期，2019年上半年融資數(shù)量同比下降47.66%；融資總額同比下降59.79%。

同比下跌近一半，這個(gè)數(shù)據(jù)足以說(shuō)明2019年行業(yè)融資情況不容樂觀。

細(xì)分來(lái)看，融資數(shù)量方面，2019年上半年泛科技領(lǐng)域以378次保持領(lǐng)先，融資總額為372.7億元；融資總額方面，2019年上半年汽車行業(yè)融資總額排名第一，約為585.04億元。但是，相比2018年同期，這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均大幅度下跌。

2018年上半年，2018年上半年泛科技領(lǐng)域在融資次數(shù)方面領(lǐng)先，達(dá)到560次；而融資總額方面則是金融領(lǐng)域拔得頭籌，達(dá)到1577.47億元。

整體而言，2019年上半年和2018年上半年無(wú)論是融資次數(shù)還是總額均大幅度縮水。

2018年上半年行業(yè)中發(fā)生不少大額融資，而2019年同期融資額度相對(duì)較低。比如2018年上半年，金融行業(yè)螞蟻金服獲得140億美元融資；房地產(chǎn)行業(yè)萬(wàn)達(dá)地產(chǎn)獲得435億元融資，自如獲40億元融資；科技領(lǐng)域中芯南方獲得32.9億美元融資等。

而2019年上半年，大額融資排名第一位的系阿里本地生活服務(wù)，融資額為30億美元；汽車行業(yè)車好多獲15億美元D輪融資，以及蔚來(lái)汽車100億元戰(zhàn)略投資。

2019年上半年，零售行業(yè)是融資總額保持穩(wěn)中增長(zhǎng)的唯一行業(yè)。2019年上半年，零售行業(yè)發(fā)生融資210起，2018年同期發(fā)生融資300起，同比下降30%；2019年上半年零售行業(yè)融資總額464.32億元，同比增長(zhǎng)7.68%。

細(xì)分來(lái)看，在零售領(lǐng)域，2019年上半年投資方向主要集中于生鮮、百貨零售和電子煙等賽道。其中百貨零售和跨境電商發(fā)展較為成熟，多以中后期以及戰(zhàn)略投資為主。電子煙則是近期成為熱門的投資方向，上半年發(fā)生融資事件22起，僅次于生鮮食品。

億歐的數(shù)據(jù)較為細(xì)化的反應(yīng)了2019年和2018年上半年行業(yè)融資情況。如果不考慮細(xì)分領(lǐng)域的融資情況，僅從融資額度和融資次數(shù)對(duì)比，截止至目前，2019年市場(chǎng)情況甚至不如2014年。

2019年1月至10月融資事件表

2018年全年融資事件表

2018年和2019年融資事件對(duì)比

根據(jù)it桔子提供的數(shù)據(jù)可以看出，無(wú)論是融資數(shù)量還是融資額度，2019年均比2018年全年要低出很多。

2016年至2019年融資事件對(duì)比

如果將時(shí)間跨度追溯至2016年，那么可以看出從2016年起至2018年，融資數(shù)量逐年減少，但是融資總額從2016年起攀升，直至2018年達(dá)到最高值，但在2019年又再次下跌。

2000年至2019年融資事件對(duì)比

如果再追溯至2000年，那么可以看出融資次數(shù)在2014年開始有起勢(shì)，之后逐漸升高，并于2016年達(dá)到最高值；融資額度同樣在2014年起大幅度升高，在2018年達(dá)到最高點(diǎn)。但是這兩項(xiàng)指標(biāo)均在2019年開始下降，并且2019年融資次數(shù)甚至不及2014年水平。

另一方面，從百度資訊指數(shù)中，也能從側(cè)面證明2019年融資情況。

2019年1月至10月融資百度資訊指數(shù)

2018年1月至10月融資百度資訊指數(shù)

以上兩張表分別是2019年1月至10月和2018年同期融資的百度資訊指數(shù)趨勢(shì)圖。從兩幅圖對(duì)比可以看出，2018年融資的資訊指數(shù)明顯高于2019年。一定程度說(shuō)明2019年融資情況有所減少。

上述數(shù)據(jù)足以說(shuō)明2019年融資環(huán)境冷酷，尤其對(duì)于個(gè)人創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)，融資環(huán)境差意味著項(xiàng)目可能連活下去都成問題。

不過(guò)，數(shù)據(jù)終究是冷冰冰的客觀事實(shí)，2019年的行業(yè)情況，個(gè)中冷暖，恐怕只有投資人和創(chuàng)業(yè)者們自己感觸最深。

投資人：可能不止三分之一投資機(jī)構(gòu)死掉，但春天也不會(huì)遠(yuǎn)

針對(duì)2019年融資環(huán)境問題，三言財(cái)經(jīng)采訪了幾名投資人。幾名受訪投資人的觀點(diǎn)首先對(duì)2019年投資環(huán)境不好表示肯定，今年的確對(duì)于投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)大環(huán)境挑戰(zhàn)頗多。但是所有投資人并不感到“絕望”，有投資人表示，任何行業(yè)都有周期性，冬天來(lái)了春天自然不會(huì)遠(yuǎn)。

以下是采訪實(shí)錄：

• 投資人 A

問：1、據(jù)說(shuō)1/3的投資機(jī)構(gòu)已死掉或名存實(shí)亡了，很多投資機(jī)構(gòu)前兩年賺的錢 這兩年賠光了，您是否了解？

答：根據(jù)我自己了解的情況，不止三分之一的投資機(jī)構(gòu)死亡，實(shí)際上可能更多。因?yàn)槟壳昂芏鄼C(jī)構(gòu)已經(jīng)募不到新的資金了，很多知名基金都籌不到錢。募不到錢的原因主要因?yàn)槭艽蟓h(huán)境影響，現(xiàn)在大家都缺錢，很多平臺(tái)“暴雷”什么的進(jìn)一步加劇這種情況。我認(rèn)為L(zhǎng)P模式在中國(guó)還是很受挑戰(zhàn)的。

問：作為投資機(jī)構(gòu) 今年投資策略和以往有什么不同，為什么？

答：今年的主要投資方向是新消費(fèi)，比如電子煙這類。

問：作為投資機(jī)構(gòu) 今年投資項(xiàng)目比以前數(shù)量多還是少？

答：相比去年都差不多。

• 祥峰投資合伙人趙楠

問：據(jù)說(shuō)1/3的投資機(jī)構(gòu)已死掉或名存實(shí)亡了，很多投資機(jī)構(gòu)前兩年賺的錢 這兩年賠光了，您是否了解？

答：我認(rèn)為投資機(jī)構(gòu)目前受到的負(fù)面影響主要來(lái)自5個(gè)方面：

1、市場(chǎng)上的人民幣資金緊缺，影響人民幣基金的募資；

2、IPO市場(chǎng)表現(xiàn)不如預(yù)期，可能和過(guò)去幾年一級(jí)市場(chǎng)項(xiàng)目估值被催高有關(guān)，導(dǎo)致PE/VC的業(yè)績(jī)承壓；

3、最近一兩年一級(jí)市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目較少，缺少優(yōu)質(zhì)賽道和主題概念，這也與市場(chǎng)缺少紅利性機(jī)遇有關(guān)；

4、2014-2015年，VC機(jī)構(gòu)的數(shù)量經(jīng)歷一輪擴(kuò)張，不少新機(jī)構(gòu)涌現(xiàn)，而優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目相對(duì)缺失，導(dǎo)致市場(chǎng)供需失衡，競(jìng)爭(zhēng)從而激烈；

5、紅杉等頂級(jí)機(jī)構(gòu)在募資額度上進(jìn)行擴(kuò)張，市場(chǎng)資金向頂級(jí)基金聚集，再加上大的募資環(huán)境呈緊縮，導(dǎo)致VC/PE市場(chǎng)呈現(xiàn)一定的馬太效應(yīng)，缺少差異化特色的新興的小基金持續(xù)多輪募資的生存壓力更大。

6、美元基金相比人民幣基金募資壓力稍微小一些，主要是人民幣資金市場(chǎng)上緊缺的原因，但美元基金投資也會(huì)受到一些宏觀未知因素的影響。不過(guò)從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，中國(guó)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)還是世界領(lǐng)先的，中國(guó)的科技創(chuàng)新，比如5G、iOT也走在世界前列并受政府大力支持，中國(guó)的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)也很大，熱錢不流入中國(guó)也很難找到比中國(guó)更好的代替選擇。

問：作為投資機(jī)構(gòu)，今年投資策略和以往有什么不同，為什么？

答：我認(rèn)為今年的投資策略主要表現(xiàn)在如下幾個(gè)方面：

1、科技/技術(shù)類，由于國(guó)際關(guān)系改變，導(dǎo)致該方向出現(xiàn)了“國(guó)產(chǎn)替代”的投資熱潮，比如：芯片領(lǐng)域、安全、高端醫(yī)療技術(shù)等；

2、新興消費(fèi)品牌，新的人群、新的品類、新的渠道帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)；

3、線下連鎖+私域流量和社群裂變的結(jié)合，尤其是在下沉市場(chǎng)，線下業(yè)態(tài)仍是主流消費(fèi)場(chǎng)景，基于此展開私域流量和社群裂變能加速效率；

4、微信生態(tài)的服務(wù)業(yè)機(jī)會(huì)，此前主要是社交電商冒出來(lái)了，但服務(wù)業(yè)如果能基于微信生態(tài)更高效的觸達(dá)用戶，通過(guò)去中心化的流量裂變方式，則服務(wù)業(yè)會(huì)被激發(fā)出來(lái)；

5、永遠(yuǎn)關(guān)注巨頭的弱點(diǎn)或者巨頭獲得壟斷溢價(jià)利益之后，客戶的反應(yīng)和拐點(diǎn)，這往往也能產(chǎn)生新玩家的機(jī)會(huì)；

6、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)去切供應(yīng)鏈，用saas服務(wù)來(lái)賦能上下游客戶并沉淀數(shù)據(jù)，以C2B集單的方式來(lái)提升產(chǎn)業(yè)鏈流通效率的機(jī)會(huì)；

7、iOT/智能硬件的場(chǎng)景應(yīng)用

• 盛景嘉成母基金創(chuàng)始合伙人 昊飛

問：據(jù)說(shuō)1/3的投資機(jī)構(gòu)已死掉或名存實(shí)亡了，很多投資機(jī)構(gòu)前兩年賺的錢 這兩年賠光了，您是否了解？

答：我覺得從去年下半年到現(xiàn)在，是否有三分之一的機(jī)構(gòu)投資機(jī)構(gòu)死亡不一定要有一個(gè)精確數(shù)值。實(shí)際上這個(gè)情況和冬天的時(shí)候溫度本來(lái)就會(huì)降低，夏天的時(shí)候溫度也會(huì)升高是一個(gè)道理。投資行業(yè)，在賺錢的時(shí)候，就有更多的人參與進(jìn)來(lái)。這便會(huì)帶來(lái)各種熱潮。包括政策推動(dòng)、資金推動(dòng)等。熱潮也會(huì)帶來(lái)質(zhì)量不高的投資，等退潮的時(shí)候，泡沫褪去的時(shí)候，這些不是很高質(zhì)量的投資就會(huì)給行業(yè)帶來(lái)低潮甚至衰退。

2017年時(shí)，行業(yè)里投資機(jī)構(gòu)數(shù)量就已經(jīng)有很多，數(shù)量已經(jīng)超過(guò)萬(wàn)家。并且整個(gè)市場(chǎng)里的資金增量也同樣非常高。這在一定程度上會(huì)出現(xiàn)“市場(chǎng)飽和”的情況，實(shí)際上很多行業(yè)都會(huì)有同樣的問題。

并不是一個(gè)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目拿到的錢越多，這個(gè)行業(yè)就有更多機(jī)會(huì)。本質(zhì)上，是創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的質(zhì)量決定其背后的投資人能夠賺多少錢。

這對(duì)每一個(gè)賽道來(lái)說(shuō)都是如此，比如很多行業(yè)，在風(fēng)口的時(shí)候會(huì)出現(xiàn)很多項(xiàng)目，但是并不是所有的項(xiàng)目都會(huì)走到最后。那么沒走到最后的項(xiàng)目，就相當(dāng)于賽道上的“陪跑”。那么這些“陪跑”項(xiàng)目背后的投資機(jī)構(gòu)，以及他們投進(jìn)去的錢，實(shí)際上就是無(wú)效的。所以很多投資機(jī)構(gòu)都是專注于投資優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，盡可能少投資“陪跑”項(xiàng)目。

因此，對(duì)于投資機(jī)構(gòu)或者說(shuō)這個(gè)行業(yè)衰退、退潮，實(shí)際上就是周期性表現(xiàn)。這是很正常的，任何一個(gè)行業(yè)其實(shí)都有這樣的周期變化，比如庫(kù)存周期、金融資本投資周期，或者像房地產(chǎn)周期等，其實(shí)都是一樣的。

所以投資機(jī)構(gòu)一般都要做好預(yù)判，判斷好未來(lái)市場(chǎng)周期。就好像夏天是很熱，但一定會(huì)變涼；冬天來(lái)了春天也不會(huì)遠(yuǎn)。

寫在最后

市場(chǎng)調(diào)查數(shù)據(jù)只是行業(yè)情況的表征，其所表達(dá)的情況未必能反應(yīng)市場(chǎng)真實(shí)情況。正如投資人們所言，2019年融資事件相比往年有所減少，投資機(jī)構(gòu)可能也的確有死亡的情況。但是這并不意味著一切的結(jié)束，任何行業(yè)都存在優(yōu)勝劣汰，數(shù)量高低并不是決定性標(biāo)準(zhǔn)。

機(jī)會(huì)和挑戰(zhàn)往往并存，雖然整體上融資數(shù)量和額度有所下降，但是今年資本聚集在很多新的領(lǐng)域，比如人工智能、下沉市場(chǎng)、5G以及物聯(lián)網(wǎng)等。

2019年還有不到三個(gè)月就結(jié)束了，隨著行業(yè)發(fā)展，新的市場(chǎng)被開拓，機(jī)會(huì)也會(huì)隨之而來(lái)，所謂“行業(yè)寒冬”也終將會(huì)迎來(lái)春天。

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