文｜深響，作者｜王舷歌 、丁直仁

在距離國慶節(jié)不到10分鐘的時刻，36氪媒體業(yè)務所在的36氪控股公司（36Kr Holdings Inc.）向美國納斯達克交易所提交了IPO申請，計劃通過首次公開募股（IPO）募集最多1億美元資金。

招股書顯示，36氪在2018年營收2.99億元人民幣，凈利潤4051.8萬元。

36氪在招股書中暫未透露發(fā)行量、發(fā)行價格區(qū)間等信息。但細拆招股書，除了常規(guī)披露的數據之外，一些細節(jié)也首次浮出水面：

• 馮大剛持股超過創(chuàng)始人劉成城。
• 包括整合營銷、線下活動及咨詢服務的企業(yè)增值服務版塊超過了在線廣告板塊，是36氪的第一大收入來源。

招股書顯示，此次IPO瑞士信貸和中金公司將擔任聯席主承銷商。其募集到的資金將主要用于進一步增強內容產品，擴大業(yè)務服務范圍、客戶群和服務深度，提高數據分析和技術能力，補充營運資本，并實現其他一般企業(yè)目標。

招股書詳解

財務數據上，36氪在2018年取得營業(yè)收入2.99億元人民幣，相比較2018年的1.21億元增長148%，其中線上廣告業(yè)務收入為1.74億元人民幣，企業(yè)增值服務收入1億元人民幣，訂閱服務收入2507萬元人民幣。

招股書也進一步披露了其2019年上半年的收入情況以及各板塊業(yè)務的收入明細。

2019年上半年，36氪線上廣告服務收入為7947.7萬；企業(yè)增值服務收入約為1.01億，其中整合營銷業(yè)務收入9125.9萬、線下活動收入759.5萬、咨詢服務收入221.8萬；訂閱服務收入2132.5萬，其中機構投資者訂閱收入816萬、企業(yè)訂閱收入117.7萬、個人訂閱收入1198.8萬。

整體來說，2019年上半年，36氪營業(yè)收入約為2億人民幣。企業(yè)增值服務收入在36氪整體收入上的占比呈明顯增長趨勢。

對比綜合性門戶，新浪網2019年上半年收入為10.08億美元，約合72億元人民幣，二者差距還是相當大的。

其他財務數據方面，公司2018年錄得凈利潤4051.8萬元，相比較2017年的792.3萬元增長414%；Non-GAAP下凈利潤4562.9萬元人民幣，調整后EBITDA 6213.4萬元。

而運營費用也呈現高速增長的趨勢。2018年其運營費用為1.13億，相比2017年的4874.4萬增長了132.2%。

經營數據上，36氪截至2019年6月30日的過去12個月平均閱讀頁面展示數（PV）為3.48億。

線上廣告業(yè)務方面，公司2018年服務的線上廣告客戶為320個，遠高于2017年的187個；單用戶廣告收入為54.3萬元，亦高于2017年的39.6萬元。

企業(yè)增值服務方面，2018年全年共服務263個企業(yè)客戶，高于2017年的140個；單客戶平均收入為38.1萬元，同樣高于2017年的30.3萬元。

用戶訂閱服務方面，2018年全年訂閱用戶為51189人，相比2017年的15880人增長高于3倍，單用戶訂閱費用為209元，高于2017年的112元；其中機構投資者訂閱用戶數為121個，平均單用戶訂閱費用118.7元。

招股書還透露了36氪的內容生產流程包括內容生產、內容編輯與篩選監(jiān)測、內容分發(fā)三個環(huán)節(jié)。

在內容生產環(huán)節(jié)，主要是36氪自有作者的內容、第三方專業(yè)內容提供方的內容和用戶生產的互動內容三部分；在內容編輯與篩選監(jiān)環(huán)節(jié)，編輯通過自動抓取和手動篩選的方式上傳自有內容及第三方專業(yè)內容；在分發(fā)環(huán)節(jié)，所有的內容都會被分發(fā)到36氪的App與PC端網站上，還有一些內容會被選出發(fā)布在第三方平臺上。

股權結構上，招股書顯示，在首次公開募股之前，36氪控股的董事和高管合計持有公司234,324,181股普通股，占總股本的24.9%。其中，馮大剛持有164,445,601股普通股，占總股本的17.5%，為公司第一大股東；劉成城持有58,749,000股普通股，占總股本的6.2%。

這也就是說，馮大剛的持股比例超過了創(chuàng)始人劉成城。

其他股東方面，螞蟻金服通過全資子公司API (Hong Kong) Investment Limited持股比例為16.1%，為第二大股東。Tembusu Limited為第三大股東，持股比例為10.8%。國宏嘉信為第四大股東，持股比例為7.6%。北京九合云起投資為第五大股東，持股比例為6.9%。

36氪的創(chuàng)業(yè)路線

招股書披露了許多數據，但36氪的創(chuàng)業(yè)路線卻未被記載。

如今業(yè)務版圖繁雜的36氪，起源點是一個小小的科技博客，它由1988年出生的劉成城于大四成立，最初僅僅是翻譯海外科技產業(yè)信息。2011年，從北京郵電大學編程專業(yè)畢業(yè)后的劉成城進入中科院讀研，此時，他將大部分精力都投入到了36氪上。

劉成城以及他創(chuàng)辦的36氪抓住了歷史的機遇。

36氪成立當年，喬布斯在美國Moscone West會展中心舉行的蘋果全球開發(fā)者大會（WWDC 2010）上發(fā)布了蘋果第四代手機iPhone 4，一個全新的移動互聯網時代由此拉開帷幕。

在移動應用還比較貧瘠的2011年，36氪緊跟全球的最前沿科技產品的報道讓關注產業(yè)的人們眼前一新，這為其收獲了第一批用戶。

伴隨移動互聯網的快速發(fā)展，創(chuàng)投領域開始爆發(fā)。36氪隨之將創(chuàng)業(yè)報道列為內容重點，這一差異化的內容定位使其很快在一眾科技媒體中站穩(wěn)腳跟。

盡管彼時程式化、簡單的創(chuàng)投報道讓36氪的內容在業(yè)界遭遇頗多質疑，但正是因為這些積累，36氪與創(chuàng)投領域建立了緊密的聯系，這為其后來基于內容延展業(yè)務版圖提供了基礎。

隨著36氪創(chuàng)業(yè)項目報道數量累積，基于早期創(chuàng)業(yè)者提出需求，以及想跟創(chuàng)業(yè)項目建立更深層次關系的考慮，劉成城萌生了做孵化器的想法。2014年，36氪正式啟動了共享辦公業(yè)務“氪空間”，主打“零收費、零占股”，為早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供線下辦公區(qū)和創(chuàng)業(yè)孵化服務。

以內容、氪空間為入口，36氪在創(chuàng)投領域繼續(xù)擴張，2015年3月，36氪推出融資平臺，希望連接創(chuàng)業(yè)者與投資人，解決創(chuàng)投對接和融資難題。6月，36氪股權投資平臺正式上線，并與螞蟻金服達成全面戰(zhàn)略合作。

2016年1月，氪空間從36氪母公司拆分獨立運營，資本助推下，氪空間一路狂奔。

而在媒體業(yè)務大本營，2016年，36氪引入了資深媒體人、投資人馮大剛，成為其媒體業(yè)務總裁。事實上，早在2007年，馮大剛就以聯合創(chuàng)始人的身份，參與了《第一財經周刊》的創(chuàng)辦。2012年，馮大剛進入經緯創(chuàng)投（Matrix Partners）。在之后近五年的時間內，他主導和參與了移動互聯網、智能硬件及交易平臺領域的多個重要投資，并在超過10家被投公司出任董事。

馮大剛加入后，36氪組建深度報道團隊，推出深氪品牌，提升了旗下媒體業(yè)務在行業(yè)中的競爭力和影響力。

不過，盡管媒體常被冠以“無冕之王”的美譽，但在資本市場上，媒體業(yè)務的商業(yè)模式并不受寵。在此時點選擇上市，36氪能否被認可，還需要市場給出公允的估量。?