傳言近半年后，網(wǎng)易有道正式開啟了赴美IPO之路。

北京時(shí)間9月30日晚間，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）公布了網(wǎng)易有道的IPO招股書，股票代碼為“DAO”，暫定籌資額為3億美元。

招股書顯示，今年上半年有道營(yíng)收5.49億元人民幣，同比增長(zhǎng)67.67%，與此同時(shí)由于營(yíng)銷費(fèi)用以及一般行政費(fèi)用支出的提升，上半年有道凈虧損1.68億元人民幣，是去年同期的兩倍。

在教育行業(yè)整體虧損的情況下，定位為“專注于學(xué)習(xí)產(chǎn)品和服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)科技公司”的有道，又該如何在公益與商業(yè)之間找到平衡點(diǎn)，并從中突圍？

工具帶動(dòng)教育

從目前的收入結(jié)構(gòu)來看，智能學(xué)習(xí)業(yè)務(wù)成為了主力，上半年收入3.1億元，同比增長(zhǎng)58.1%。但在最開始，這并非有道的目標(biāo)。

2005年前后，百度、搜狗等搜索引擎相繼崛起，丁磊看到搜索引擎市場(chǎng)的前景，也想從中分一杯羹，便邀請(qǐng)了正在加州大學(xué)伯克利分校攻讀博士學(xué)位的周楓帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)開發(fā)有道搜索。

丁磊對(duì)于周楓給予了很大支持，甚至提出允許周楓在網(wǎng)易內(nèi)部獨(dú)立創(chuàng)業(yè)。與此同時(shí)，也提出了很高的要求。

2007年底正式上線的時(shí)候，丁磊把搜索定位為網(wǎng)易的核心業(yè)務(wù)板塊之一，還放出“三年內(nèi)成為中國(guó)第一的中文搜索引擎”的豪言。

然而“從零開始”的周楓再加上缺少入口的網(wǎng)易，很難與如日中天的百度進(jìn)行抗衡，周楓開始思考如何破局，帶著團(tuán)隊(duì)探索向垂直搜索領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。

▲有道搜索截圖，目前已無法搜得內(nèi)容

在經(jīng)歷了博客搜索、平臺(tái)搜索等接連失意之后，一件令周楓意想不到的事情發(fā)生了，沒有任何單獨(dú)宣傳推廣，入口位置也很低的詞典網(wǎng)頁點(diǎn)擊數(shù)據(jù)在迅猛增長(zhǎng)。

這次意外成為了有道進(jìn)入翻譯以及教育領(lǐng)域的起點(diǎn)，截至目前，有道詞典App已更新至7.8版本，擁有超過7億用戶，成為了有道體系內(nèi)的最大“IP”。

放棄搜索業(yè)務(wù)之后，2014年有道正式進(jìn)入了在線教育領(lǐng)域，網(wǎng)易CEO丁磊表示，在一段時(shí)間內(nèi)，并不追求短期的經(jīng)濟(jì)效益，網(wǎng)易有道對(duì)平臺(tái)將不斷輸血。

與此同時(shí)，千里外的網(wǎng)易杭州研究院早已推出了網(wǎng)易云課堂，開始在教育領(lǐng)域嘗試商業(yè)化，到2014年就已累計(jì)擁有500萬用戶。

良性競(jìng)爭(zhēng)的兩條業(yè)務(wù)線最終還是走到了一起。資本寒冬帶來的壓力，讓網(wǎng)易整體處于一種收縮的姿態(tài)。今年年初，多個(gè)業(yè)務(wù)相繼進(jìn)行裁員調(diào)整，其中就包括了杭研的教育事業(yè)部，留下的員工也統(tǒng)統(tǒng)劃歸至有道。

“整合后會(huì)重新強(qiáng)調(diào)內(nèi)容為核心，減少其他方面的探索，加強(qiáng)服務(wù)。”周楓將整合后的有道定位為一家全鏈條的教育科技公司，分為付費(fèi)直播課程、學(xué)習(xí)Apps和學(xué)習(xí)型硬件三大類。

對(duì)于合并過來的網(wǎng)易云課堂，周楓表示，會(huì)希望將課做重，聚焦IT類深度課程，“部分相同內(nèi)容會(huì)直接合并，讓職業(yè)類內(nèi)容團(tuán)隊(duì)會(huì)集中會(huì)做”。

如今整合已經(jīng)完成半年，但留給有道的問題還很多。一方面，寒冬之中的商業(yè)化壓力該如何化解，另一方面，丁磊發(fā)力教育的期望也提出了更高的要求。

公益與商業(yè)

教育一直是丁磊的夢(mèng)想，他在多種場(chǎng)合都表達(dá)過他對(duì)教育事業(yè)的支持。今年兩會(huì)，作為全國(guó)政協(xié)委員的丁磊建議，利用“AI+教育”等互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)消除城鄉(xiāng)教育鴻溝、消除貧困代際傳遞，推動(dòng)中國(guó)城鄉(xiāng)教育均衡發(fā)展。

公平、公益是一直是丁磊對(duì)外發(fā)聲中的重點(diǎn)。除了對(duì)于教育業(yè)務(wù)的投入，《這塊屏幕可能改變命運(yùn)》一文在全網(wǎng)瘋傳之時(shí)，丁磊還在朋友圈表示要拿出1個(gè)億去做在線教育公益，支持更多學(xué)校落地網(wǎng)課模式，希望“讓知識(shí)無階層流動(dòng)，讓中國(guó)處處都是學(xué)區(qū)房”。

如今，網(wǎng)易公益教育已經(jīng)率先在四川應(yīng)用，讓欠發(fā)達(dá)地區(qū)的學(xué)生也可以跟最優(yōu)秀的老師上課，而這項(xiàng)業(yè)務(wù)也落地在有道。

但作為一家即將上市的商業(yè)公司，強(qiáng)調(diào)公益屬性顯然不是最主要的方面，如何能更好的提高造血能力成為擺在有道面前的一大難題。

招股書顯示，網(wǎng)易有道精品課程招生人數(shù)達(dá)1210萬人，同比增長(zhǎng)30.8%，截至8月31日，付費(fèi)學(xué)生注冊(cè)人數(shù)的16.73萬，增長(zhǎng)了51.5％。2019年上半年有道精品課平均課單價(jià)為751，同比提升47.83%。與此同時(shí)在重點(diǎn)發(fā)力的K-12領(lǐng)域，注冊(cè)用戶達(dá)到590萬元，付費(fèi)學(xué)生達(dá)10.5萬人。

但網(wǎng)易有道整體仍處于虧損狀態(tài)，今年有道凈虧損1.68億元人民幣，去年同期凈虧損為8275.1萬元人民幣，凈虧損同比擴(kuò)大102.89%。2018年全年有道凈虧損2.93億元，2017年凈虧損為1.64億元。

“財(cái)務(wù)上不是我們考慮的問題，現(xiàn)在要緊的問題是怎么變得更大，影響更多的人。”在今年3月份的媒體溝通會(huì)上，周楓向新浪科技這樣回應(yīng)財(cái)務(wù)問題。

不過對(duì)于在線教育平臺(tái)來說，獲客成本一直是行業(yè)普遍存在的難題，甚至有報(bào)道稱，一對(duì)一平臺(tái)獲取一名用戶需要花費(fèi)近萬元。

這在周楓口中似乎并不是太擔(dān)心。他透露，“有道有比較大的流量池，在線教育業(yè)務(wù)的獲客成本比行業(yè)平均水平低百分幾十。”

擺在巨大流量面前，仍有大山需要翻越。作為多年有道詞典用戶的蔡女士，甚至都不清楚有道還有在線教育的業(yè)務(wù)，稱“只會(huì)用它來查單詞”。如何能將有道跟教育產(chǎn)生更好聯(lián)結(jié)，轉(zhuǎn)變用戶的固有印象，仍需要不斷的強(qiáng)化。

招股書顯示，今年上半年，有道營(yíng)銷費(fèi)用為1.86億元，同比近乎翻倍，營(yíng)銷費(fèi)用率為33.9%。也可見有道擴(kuò)大規(guī)模的決心。

網(wǎng)易的轉(zhuǎn)變

如果最終能順利IPO，有道將成為網(wǎng)易系中第一家獨(dú)立上市的公司，這也被外界視為網(wǎng)易一種更加開放的轉(zhuǎn)變。

一直以來，有道在網(wǎng)易體系內(nèi)部就相對(duì)較為獨(dú)立，不同于其他產(chǎn)品大多在杭州廣州，有道總部定在北京，而且有獨(dú)立的團(tuán)隊(duì)進(jìn)行運(yùn)營(yíng)。2018年4月，網(wǎng)易完成唯一一次融資，由慕華投資領(lǐng)投，君聯(lián)資本參投，投后估值達(dá)11.2億美元。不過據(jù)招股書顯示，網(wǎng)易公司仍為控股股東，持股比例為66.2%，其次是CEO周楓，持股比例為20.6 %股權(quán)仍非常集中。

其實(shí)，有道并非網(wǎng)易體系內(nèi)首個(gè)對(duì)外融資的業(yè)務(wù)。2017年4月，網(wǎng)易云音樂宣布完成A輪融資，金額為7.5億元。2018年12月完成新一輪融資，融資總額超過6億美元，投資者包括百度、泛大西洋投資集團(tuán)、博裕資本和其他一些投資者。

而就在這個(gè)月初，網(wǎng)易云音樂剛剛宣布獲得阿里巴巴、云鋒基金等共計(jì)7億美元融資。盡管融資輪次更多，網(wǎng)易公司仍單獨(dú)享有對(duì)網(wǎng)易云音樂的控制權(quán)。

云音樂是否會(huì)像有道一樣，最終走向分拆上市之路？網(wǎng)易云音樂CEO朱一聞此前在采訪中表示，“關(guān)于IPO及盈利，我們內(nèi)部已有時(shí)間表。”

兩大流量業(yè)務(wù)均要分拆上市，而對(duì)于其他業(yè)務(wù)來說，網(wǎng)易則采取了一些更加穩(wěn)健的方式，來尋求更加積極的現(xiàn)金流。

去年底以來，除了關(guān)停金融等一批相對(duì)邊緣的業(yè)務(wù)之外，對(duì)于一些缺少變現(xiàn)能力的優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)，也接連選擇出售。

2018年12月，嗶哩嗶哩正式宣布與網(wǎng)易簽署收購(gòu)協(xié)議，將對(duì)旗下網(wǎng)易漫畫的主要資產(chǎn)進(jìn)行收購(gòu)，而就在年初，還有媒體援引網(wǎng)易內(nèi)部人士稱，網(wǎng)易動(dòng)漫是網(wǎng)易內(nèi)容部門今年比較重點(diǎn)的項(xiàng)目。

更令人出乎意料的是，今年9月，阿里巴巴以20億美元收購(gòu)跨境電商業(yè)務(wù)網(wǎng)易考拉，考拉一直被視為丁磊的心頭好，而電商業(yè)務(wù)也是網(wǎng)易公司近幾年主要發(fā)力的目標(biāo)。

丁磊表示，這符合網(wǎng)易在新時(shí)期下的戰(zhàn)略選擇，有利于各方的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。網(wǎng)易會(huì)繼續(xù)推進(jìn)聚焦戰(zhàn)略，將資源集中在優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域。

內(nèi)部節(jié)流加上外部造血，這或許是在當(dāng)前形勢(shì)下，網(wǎng)易能給出的最好答案，不過此時(shí)真的是有道上市的好時(shí)機(jī)嗎？

要知道，去年9月份上市的英語流利說，股價(jià)已經(jīng)從最高點(diǎn)的16.5美元，掉到如今最低接近4美元，市值也僅剩下2億美元。

對(duì)比起流利說來說，有道的軟硬件結(jié)合的智能學(xué)習(xí)業(yè)務(wù)加上在線廣告的收入組成顯然更加豐富，背靠網(wǎng)易這顆大樹也更加可靠。

不過，上市之后對(duì)于財(cái)務(wù)的要求將會(huì)進(jìn)一步凸顯，目前仍處于投入階段的有道，將如何對(duì)投資者講好故事，在公益與商業(yè)之間找到平衡點(diǎn)，早日實(shí)現(xiàn)盈利，成為了下一步必須要解決的問題。