原標(biāo)題：再次沖擊港股市場(chǎng) ??索信達(dá)能否在“人工智能”的風(fēng)口起飛？

近日，索信達(dá)正式對(duì)港股市場(chǎng)發(fā)起沖擊。

據(jù)IPO早知道消息，近日索信達(dá)在今年3月提交的招股說(shuō)明書(shū)失效后，再次向港交所提交招股說(shuō)明書(shū)。

這也是其在經(jīng)過(guò)十個(gè)月的整頓后，一次全新的IPO旅程。2018年11月，索信達(dá)在新三板摘牌，至此，其兩零三個(gè)月的新三板生涯正式結(jié)束，將目光瞄準(zhǔn)港股市場(chǎng)。

只是，從新三板撤退時(shí)，其市值還不到3.4億元人民幣，這次赴港上市能夠?yàn)槠溱A得樂(lè)觀市值？在如今聚焦大數(shù)據(jù)和人工智能的時(shí)代，索信達(dá)能否脫穎而出？

這就有必要來(lái)聊一聊索信達(dá)的一些過(guò)往曾經(jīng)了。

“銷(xiāo)售”轉(zhuǎn)型“技術(shù)”的索信達(dá)

索信達(dá)成立于2004年3月份，起初并不從事大數(shù)據(jù)和人工智能業(yè)務(wù)。成立之初，索信達(dá)從事硬件銷(xiāo)售、維修和支援服務(wù)。而后，在宋洪濤的帶領(lǐng)下，索信達(dá)逐漸進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。2013年，開(kāi)始提供大數(shù)據(jù)解決方案。2015年，開(kāi)始探索人工智能的技術(shù)。

經(jīng)過(guò)幾年的發(fā)展，目前業(yè)務(wù)主要圍繞“數(shù)據(jù)解決方案、軟硬件銷(xiāo)售、以及與相關(guān)服務(wù)為一體的維護(hù)支援服務(wù)”展開(kāi)。其中的數(shù)據(jù)解決方案就包括了數(shù)據(jù)基建解決方案和分析解決方案，主要傾向于銀行和金融機(jī)構(gòu)。

據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，以金融行業(yè)的收益來(lái)計(jì)算，2018年時(shí)，其排名國(guó)內(nèi)行業(yè)第五。在營(yíng)收方面，雖然其數(shù)據(jù)解決方案業(yè)務(wù)起步較晚，但隨著行業(yè)的快速發(fā)展，此項(xiàng)業(yè)務(wù)已經(jīng)為公司總營(yíng)收做出了巨大的貢獻(xiàn)。以2018年為例，數(shù)據(jù)解決方案營(yíng)收占比已46.7%，發(fā)展勢(shì)頭較好。

此次的招股書(shū)也顯示，IPO募資的部分原因便是用于強(qiáng)化及擴(kuò)張數(shù)據(jù)解決方案組合，發(fā)展金融人工智能實(shí)驗(yàn)室。當(dāng)然，對(duì)港股市場(chǎng)發(fā)起兩次沖擊的背后也透露出了，索信達(dá)也正面臨著相應(yīng)的難題。這從其2018年開(kāi)始進(jìn)行自主軟件銷(xiāo)售發(fā)展新業(yè)務(wù)，似乎也可以看出幾分端倪。

趕往IPO的路上 仍存相應(yīng)難關(guān)

事實(shí)上，近年來(lái)索信達(dá)分析解決方案的營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)，從2016年的2555萬(wàn)元增至2018年的8038.6萬(wàn)元，年復(fù)合增長(zhǎng)率46.5%。單從這一項(xiàng)來(lái)看還是不錯(cuò)，但細(xì)看其近幾年來(lái)的整體營(yíng)收，就不難發(fā)現(xiàn)是不穩(wěn)定的。

1、營(yíng)收增長(zhǎng)不穩(wěn)定業(yè)務(wù)能否穩(wěn)步發(fā)展存疑問(wèn)

據(jù)公開(kāi)資料顯示，2016-2018年度以及2019年期間，索信達(dá)的總營(yíng)收以人民幣為單位分別為1.7億元，1.39億元、1.85億元和6779萬(wàn)元。期內(nèi)，溢利分別為1352萬(wàn)元、2087萬(wàn)元、2264萬(wàn)元和-128萬(wàn)元。

從以上數(shù)據(jù)來(lái)看，索信達(dá)近幾年的營(yíng)收增長(zhǎng)并不穩(wěn)定。2017年?duì)I收1.39億元，同比下滑近兩成。但在2018年又恢復(fù)增長(zhǎng)，錄得收入1.86億元，同比增長(zhǎng)33.8%。

這其中，主要的來(lái)源便是上文中提到的分析解決方案，2018年該項(xiàng)業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比達(dá)46.7%。需要注意的是，盡管分析解決業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步增長(zhǎng)，但數(shù)據(jù)解決方案的營(yíng)收在2017、2018年錄得兩連降，2019年前五個(gè)月時(shí)，收入才恢復(fù)高增長(zhǎng)。

此外，硬件產(chǎn)品收入也在逐年下滑。軟硬件銷(xiāo)售業(yè)務(wù)出現(xiàn)營(yíng)收三連降，至2019年前5個(gè)月時(shí)，該業(yè)務(wù)收入為1290.8萬(wàn)元，同比下滑超11%。同時(shí)，維護(hù)及支援服務(wù)的收入為1303.2萬(wàn)元，同比下滑超15%。2018年，二者在總營(yíng)收的占比中分別為32.8%和20.5%。

從這一系列的數(shù)據(jù)可以看出，雖然索信達(dá)的分析解決方案在市場(chǎng)中的需求稍強(qiáng)，但數(shù)據(jù)基建解決方案業(yè)務(wù)則受到項(xiàng)目周期的影響，營(yíng)收波動(dòng)較大。同時(shí)，軟硬件銷(xiāo)售、維護(hù)及支援服務(wù)也有帶有相應(yīng)的市場(chǎng)疲態(tài)。

整體收入呈現(xiàn)較大起伏，也預(yù)示著其業(yè)務(wù)的發(fā)展存在諸多不可控的因素。未來(lái)在人工智能競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇的環(huán)境下，強(qiáng)項(xiàng)業(yè)務(wù)能否穩(wěn)步增長(zhǎng)仍有待市場(chǎng)的進(jìn)一步驗(yàn)證。

2、行業(yè)高度分散、公司份額較低且供應(yīng)商和客戶過(guò)于集中

人工智能的熱潮在不斷沸騰，但行業(yè)內(nèi)的難題卻仍然存在。目前，國(guó)內(nèi)大數(shù)據(jù)及人工智能市場(chǎng)高度分散，這也給索信達(dá)帶來(lái)了相應(yīng)的挑戰(zhàn)，何況目前其市占率也難言樂(lè)觀。

若按來(lái)自提供數(shù)據(jù)解決方案的收益計(jì)算，2018年五大供應(yīng)商只占有整體市場(chǎng)約9.5%的市場(chǎng)規(guī)模，索信達(dá)所占份額僅有0.06%。根據(jù)弗若斯特沙利文，2018年，若按照來(lái)自金融行業(yè)的收益計(jì)算，索信達(dá)是華南地區(qū)的第五大數(shù)據(jù)解決方案提供商。然而，即使排于第五名，其市場(chǎng)份額僅占0.3%，市占率與第一名相差十倍。

大數(shù)據(jù)和人工智能是未來(lái)發(fā)展的趨勢(shì)，但目前行業(yè)高度分散的現(xiàn)象也不會(huì)在短時(shí)期內(nèi)改變。雖然，目前在國(guó)內(nèi)的排名還過(guò)得去，但自身所占市場(chǎng)份額并不樂(lè)觀。

此外，需要注意的是，索信達(dá)的供應(yīng)商和客戶過(guò)于集中。據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2019年前5個(gè)月時(shí)，該公司從五大供應(yīng)商處采購(gòu)的金額占比為64.9%，來(lái)自最大供應(yīng)商的占比超25%。而同期來(lái)自五大客戶的收入占比為47.6%，最大客戶提供收入近20%。

供應(yīng)商和客戶過(guò)于集中將不利于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的分散，一旦供應(yīng)商方面出現(xiàn)任何問(wèn)題，亦或是客戶未來(lái)合作意向的轉(zhuǎn)變，將給索信達(dá)營(yíng)收帶來(lái)嚴(yán)重的影響。當(dāng)然，從索信達(dá)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)看，也不斷在摸索中前進(jìn)，但能不能迎來(lái)樂(lè)觀的未來(lái)也還不好說(shuō)。

積極謀求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型后 索信達(dá) 的IPO之路會(huì)好走嗎？

根據(jù)德勤今年一月份發(fā)布的報(bào)告顯示，全球金融機(jī)構(gòu)正越來(lái)越多地投資于自動(dòng)化、機(jī)器學(xué)習(xí)和其他節(jié)省勞動(dòng)力的科技。據(jù)統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)在全球19%的金融機(jī)構(gòu)都在使用人工智能。這也就意味著金融領(lǐng)域成為了人工智能的下一個(gè)主戰(zhàn)場(chǎng)。面對(duì)這樣的趨勢(shì)，索信達(dá)能把握好么？

1、“金融+人工智能”領(lǐng)域存深度挖掘空間 但市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈

根據(jù)同盾科技發(fā)布的相關(guān)報(bào)告，近年我國(guó)人工智能市場(chǎng)發(fā)展非常迅猛，而AI在不同的行業(yè)中處于不同的發(fā)展階段，其中金融領(lǐng)域不管是從底層基礎(chǔ)設(shè)施還是應(yīng)用成熟度方面都處于領(lǐng)先地位。目前，“AI+”主導(dǎo)的行業(yè)智能化提升正處于初級(jí)階段，人工智能在各個(gè)行業(yè)尤其是金融行業(yè)中的應(yīng)用仍具有極大的深度挖掘空間。

足夠的發(fā)展空間為索信達(dá)提供了成長(zhǎng)機(jī)遇，從其成長(zhǎng)軌跡來(lái)看，是以銷(xiāo)售軟硬件起家，在此基礎(chǔ)上逐步轉(zhuǎn)型。而轉(zhuǎn)型主要體現(xiàn)在兩大方面，其一是發(fā)展數(shù)據(jù)解決方案業(yè)務(wù)，其二是開(kāi)發(fā)自主軟件進(jìn)行銷(xiāo)售。

就其數(shù)據(jù)解決業(yè)務(wù)而言，也就是我們常說(shuō)的索信達(dá)專(zhuān)注于銀行以及金融機(jī)構(gòu)的人工智能業(yè)務(wù)。這項(xiàng)業(yè)務(wù)目前的毛利率在持續(xù)的提升中，至2019年前5個(gè)月時(shí)，數(shù)據(jù)解決方案的毛利率已升至39.2%，同比提升1.5個(gè)百分點(diǎn)。其招股書(shū)亦顯示，IPO募集資金將用于強(qiáng)化及擴(kuò)張數(shù)據(jù)解決方案組合以及金融人工智能實(shí)驗(yàn)室等方面。隨著客戶數(shù)量的增多，邊際成本將逐步降低，毛利率有望繼續(xù)提升。結(jié)合自身優(yōu)勢(shì)和當(dāng)前的行業(yè)前景來(lái)看，仍然有不錯(cuò)的想象空間。

但需要注意的是，作為近年來(lái)迅速發(fā)展的金融科技行業(yè)，如今的金融+人工智能賽道正打得火熱。AI成為眾多企業(yè)看中的門(mén)面，但也是BAT等巨頭未來(lái)布局的重要一環(huán)。

今年5月份，騰訊便表示將助力數(shù)字政府建設(shè)，打造“金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警平臺(tái)”。事實(shí)上，早在2018年騰訊便結(jié)合大數(shù)據(jù)、人工智能、云計(jì)算、云網(wǎng)端安全防護(hù)體系與中國(guó)銀行展開(kāi)合作。去年1月份，阿里云也已經(jīng)和民生銀行展開(kāi)合作。而早在民生銀行之前，阿里金融云就已經(jīng)為廣發(fā)銀行、浙商銀行、南京銀行、杭州銀行、蘇州銀行等近二十家銀行提供分布式和金融智能技術(shù)。百度的度小滿金融亦是承襲了百度深厚的人工智能基因，在獲客、客服、風(fēng)控等各個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)大量采用人工智能技術(shù)，已成為智能金融領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊，并快速與農(nóng)業(yè)銀行、南京銀行、百信銀行等500多家金融機(jī)構(gòu)達(dá)成了合作。

除了BAT互聯(lián)網(wǎng)巨頭們的逐鹿，亦不乏科技巨頭華為的追打，還有行業(yè)內(nèi)的千軍萬(wàn)馬。可以想見(jiàn)，索信達(dá)在“金融+AI”領(lǐng)域的戰(zhàn)役并不會(huì)打得很輕松。

2、“自主研發(fā)軟件”的生意 尚待市場(chǎng)的持續(xù)驗(yàn)證

就軟硬件銷(xiāo)售業(yè)務(wù)而言，由于硬件的影響，導(dǎo)致該業(yè)務(wù)營(yíng)收持續(xù)下滑，2019年前5個(gè)月的收入同比下降超10%，但自主開(kāi)發(fā)軟件的毛利率卻得到釋放，2018年時(shí)，自主軟件銷(xiāo)售營(yíng)收在軟硬件銷(xiāo)售營(yíng)收中的占比22%。

但值得留意的是，自主研發(fā)軟件收入在軟硬件銷(xiāo)售業(yè)務(wù)中的占比仍不穩(wěn)定。2018年前5個(gè)月時(shí)，該業(yè)務(wù)的毛利率僅有22.6%，但至今年前5個(gè)月時(shí)，毛利率已提升至59.5%，從而帶動(dòng)毛利同比增長(zhǎng)超1倍。從以上數(shù)據(jù)來(lái)看，起伏明顯。今年前5個(gè)月的自主軟件營(yíng)收大增超300%的業(yè)績(jī)值得肯定，但其持續(xù)性仍然存疑，這對(duì)毛利會(huì)有較大的影響。

雖然，目前其主營(yíng)項(xiàng)目數(shù)據(jù)解決業(yè)務(wù)的客戶基礎(chǔ)相對(duì)牢靠，手握金融業(yè)的優(yōu)質(zhì)客戶，覆蓋國(guó)內(nèi)55.6%的國(guó)有銀行及股份合資商業(yè)銀行，中國(guó)前15大銀行中有8間為其客戶，且用戶續(xù)約率較高。但大數(shù)據(jù)以及人工智能市場(chǎng)技術(shù)更新較快，若公司的技術(shù)與服務(wù)更新速度不及進(jìn)展的話，也將對(duì)業(yè)務(wù)產(chǎn)生重大負(fù)面影響。綜合來(lái)看，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境日趨激烈和復(fù)雜化的背景下，索信達(dá)的IPO之路并不見(jiàn)得會(huì)很平坦。

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